Описание отрасли и основных конкурентов

 

     Как видно из таблицы, в наибольшей степени  для металлургических предприятий США и России отличаются значения показателя капитализации на одного работника. Отличие можно объяснить низкой производительностью труда в России, отсутствием заинтересованности российского менеджмента в повышении капитализации своих компаний.

     Несмотря  на значительные отличия в российских стандартах бухгалтерской отчетности и стандартах GAAP, значения показателя P/E для российских и зарубежных компаний отличаются мало. 

Таблица 6. Производство основных видов продукции  предприятиями-аналогами, тыс. т.

 

     Из  таблицы видно, что значения мультипликатора капитализация / выпуск проката существенно отличаются для различных предприятий отрасли. Отличие может быть вызвано недооценкой участниками рынка акций ОАО «НТМК» и ОАО «ЗСМК» либо малой неэффективностью этих предприятий по сравнению с «Северсталью». 

3.3. Оценка стоимости акций ОАО «ММК». 

     Рассмотрим  теперь итоговую оценку акций ОАО  «ММК» методом аналогов.

     Численность работников ОАО «ММК» составляет 34270 человек. Показатель чистой прибыли за 2009 год равен примерно 20750 млн. руб. Объем выпуска проката в 2009 году составил 10266,7 тыс. т. 

Таблица 7. Итоговая оценка капитализации ОАО «ММК» методом аналогов.

 

     Из  полученных оценочных показателей  капитализации, показатель на основе мультипликатора P/E США можно рассматривать лишь справочно в связи со значительными  отличаемы фондовых рынков США и  России. Оценочная капитализация  на основе P/Emp Россия также не дает истинного представления о капитализации ОАО «ММК», так как на «ММК» производительность труда, фондовооруженность труда значительно выше, чем на аналогичных предприятиях отрасли.

     На  основе P/E Россия и P/Прокат Россия получим  итоговую оценку капитализации компании. Для этого рассчитаем простое среднее P/E Россия и

P/Прокат  Россия:

(87 772,5 млн.  руб. + 67 626,8 млн. руб.)/2 = 77 699,6 млн. руб.

     Рассчитаем  теперь стоимость обыкновенной и  привилегированной акций компании. По данным финансовых компаний, производящих скупку акций ОАО «ММК» в настоящее время, обыкновенная акций комбината приобретается по цене 2000 руб., привилегированная - по цене 600 руб. Торговля акциями ОАО «ММК» на организованном рынке не ведется. 

Таблица 8. Размещенные акции ОАО «ММК».

 

     Исходя  из действующего соотношения цены обыкновенной и привилегированной акции, получим цену акций. Цена обыкновенной акции составит 8,86 руб., цена привилегированной акции составит 2,66 руб.

     Действующие цены на акции ОАО «ММК», скорее всего, вызваны стремлением руководства комбината сосредоточить у себя большую часть голосующих акций. Падения нынешней цены акций можно ожидать после проведения аукциона по продаже государственного пакета акций, в случае, если государственный пакет перейдет в собственность менеджмента комбината. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

4. Анализ финансового состояния ОАО «ММК». 
 

     Рассмотрим  основные финансовые показатели ОАО  «Магнитогорский металлургический комбинат». 

Таблица 9. Агрегированный баланс ОАО «ММК», млн. руб.

 

     Из  таблицы видно, что величина активов  предприятия непрерывно растет последние 3 года. Основным источником финансирования активов является собственный капитал  эмитента. За 9 мес. 2009 года собственный капитал эмитента возрос на 47,5%, активы возросли на 38,5%. Долгосрочные обязательства эмитента растут более высокими темпами, чем краткосрочные.

     Это говорит об укреплении финансовой устойчивости эмитента. 

Таблица 10. Агрегированный отчет о прибылях и убытках ОАО «ММК», млн.руб.

 

     Из  таблицы видно, что себестоимость за 9 мес. 2009 года несколько сократилась по сравнению с 2008 годом, при этом выручка возросла. 

Таблица 11. Основные финансовые показатели.

 

     Анализ  основных финансовых показателей позволяет  сказать, что предприятие работает эффективно. Рентабельность активов только за 9 мес. 2009 года составила 31%. Предприятие в достаточной степени обеспечено собственными оборотными средствами, причем с каждым годом обеспеченность собственными оборотными средствами растет, несмотря на активные инвестиции в основной капитал. Коэффициент текущей ликвидности ежегодно возрастает. По итогам 9 мес. 2009 года на 1 руб. краткосрочных заемных средств приходилось 3,97 руб. оборотных активов.

     Это говорит о том, что предприятие  способно рассчитаться в самый непродолжительный срок по своим текущим обязательствам. Длительность оборота краткосрочной задолженности ежегодно сокращается. Предприятие активно пользуется долгосрочным заемным капиталом и сокращает задолженность перед своими поставщиками и прочими краткосрочными должниками. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

5. Оценка методом дисконтирования денежного потока. 
 

5.1. Денежный  поток за предыдущие периоды. 
 

     Рассмотрим  денежные потоки ОАО «ММК» за предыдущие периоды. 

Таблица 12. Данные о денежном потоке ОАО «ММК» за 2006 - 2009 г.г., млн. руб.