Оценка оптимальности соотношения собственного и заемного капитала на предприятии

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более  высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительных активов и возможности прироста рентабельности предприятия), однако в  большей мере способствует финансовому  риску и угрозе банкротства, возрастающим по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме  используемого капитала.

Теперь перейдем к вопросу управления структурой капитала в практическом аспекте. Для определения эффективности (или неэффективности) привлечения  заемных средств на предприятие  в мировой практике финансового  менеджмента используют, как было отмечено ранее, эффект финансового  рычага.

Эффект финансового левериджа можно рассчитать по формуле 12:

Эфр = (1 – Н)*(Эр – СРСП)*(ЗК/СК).

Попробуем применить данную формулу  и рассчитать эффект финансового  рычага ОАО «СКЭРК» по состоянию на 1 января 2011 года.

Сначала рассчитаем экономическую  рентабельность:

 

;   (13)

Для определения суммы процентов  можно воспользоваться данными расшифровки статьи "Прочие затраты" в составе затрат предприятия, где указывается сумма процентов за кредит, отнесенных на себестоимость.

Таким образом, сумма процентов  по кредитам, отнесенных на себестоимость, составила за 2010г. 31920 тыс. руб.

Находим экономическую рентабельность:

 

Для определения средней ставки процентов за кредит используем формулу:

         (14)

Получим:

Таким образом, эффект финансового  рычага составит:

ЭФР = (1 – Н)*(Эр – СРСП)*(ЗК/СК)= (1-0,2) * (7,83-4,87) * *(1738212/252457)=16,3%

Итак, проанализировав данные ОАО  «Северо-Кавказская энергоремонтная  компания», можно сделать вывод: в данном случае дифференциал финансового левериджа (экономическая рентабельность активов – средняя расчетная ставка процента за кредит), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит положительный (7,83-4,87=2,96), т.е. экономическая рентабельность активов больше процента ссудного капитала. Уже можно судить о том, что положительное значение дифференциала финансового рычага приводит к увеличению рентабельности собственного капитала, использование предприятием заемного капитала дает положительный эффект. Более того отношение заемного капитала к собственному составляет 6,88, а этот показатель и есть плечо финансового рычага, который мультиплицирует данный положительный эффект, получаемый за счет дифференциала. А при положительном значении дифференциала прирост коэффициента финансового рычага приводит к еще большему увеличению его эффекта и рентабельности собственного капитала.

Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который вызывает положительный  или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего его дифференциала. При положительном значении дифференциала  любой прирост коэффициента финансового  левериджа будет вызывать еще  больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном  значении дифференциала прирост  коэффициента финансового левериджа  будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала.

Следовательно, финансовый рычаг становится главной  причиной как повышения суммы  и уровня прибыли на собственный  капитал, так и появления финансового  риска потери этой прибыли.

Применение  данной методики оценки эффективности  использования собственного и заемного капитала способствует пониманию причин тех или иных изменений его рентабельности и принятию более взвешенных решений в процессе управления собственным капиталом организации.

 

 

3. Совершенствование управления структурой капитала ОАО «Северо-Кавказская энергоремонтная компания»

 

На основании  проведенной оценки эффективности использованиясобственного и заемного капитала ОАО «Северо-Кавказская энергоремонтная компания» выявлены основные проблемы:

- значительное  превышение заемного капитала  перед собственным;

- превышение  краткосрочных кредитов перед  долгосрочными;

- активы  организации не покрывают соответствующие  им по сроку погашения обязательства;

- значение коэффициента соотношения собственного и заемного капитала выше максимально допустимого значения, равное 1,5, и составило на начало года 11,6, а на конец года 6,9. Это свидетельствует о том, что организация не может покрыть свои запросы за счет собственных источников. Высокий уровень коэффициента отражает также наличие опасности дефицита денежных средств.

- собственными оборотными средствами покрывалось вначале года всего 5% оборотных активов (нижняя допустимая граница 10%), правда к концу года эта цифра возросла на 1,4% . Несмотря на это незначительное увеличение,  в конце года обеспеченность собственными средствами остается достаточно низкой — 7,1%.

- значение коэффициента финансовой независимости намного ниже нижней границы допустимого значения, что свидетельствует о неблагоприятной финансовой ситуации, т.е. собственнику организации принадлежит всего от 7,9-12,7% в стоимости имущества, что подтверждает и значение коэффициента финансирования, который составил в начале года 0,09, а в конце 0,15, при минимально допустимом 0,7.

- коэффициент финансовой устойчивости также недостаточно высок.

 

Оптимизация структуры капитала организации является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе управления заемным капиталом.

На различных этапах развития предприятия, в соответствии с потребностями в заемном капитале, управление его привлечением – это целенаправленный процесс, который должен строиться на:

• анализе привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде;
• определении целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде;
• определении предельного объема привлечения заемных средств;
• оценке стоимости привлечения заемного капитала из различных источников;
• определения соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко и долгосрочной основе;
• определения форм привлечения заемных средств;
• определения состава основных кредиторов;
• формированием эффективных условий привлечения кредитов;
• обеспечением эффективного использования кредитов;
• обеспечением своевременных расчетов по полученным кредитам.

Однако  для поднятия рентабельности собственного капитала  в первую очередь необходимо вывести дифференциал формулы эффекта  финансового рычага на более положительный  уровень, для этого предприятие  либо капитализирует операционную прибыль  или уменьшает среднюю стоимость  активов, что повысит экономическую  рентабельность, либо  принимает  меры по сокращению средней расчетной  ставки процента, а для этого придется пересмотреть условия   краткосрочного (а возможно и долгосрочного) кредитования для поиска наиболее оптимальных кредитных условий. К числу важнейших из этих условий относятся:

а) срок предоставления кредита;

б) ставка процента за кредит;

в) условия  выплаты суммы процента;

г) условия  выплаты основной суммы долга;

д) прочие условия, связанные с получением кредита.

После получения  наиболее положительного дифференциала  приращение заемного капитала будет  умноженным эффектом действовать на рентабельность  собственного капитала.

При увеличении собственного капитала, снижается необходимость  в заемных ресурсах. Вместе с тем, организации достаточно трудно сформировать устойчивый собственный капитал, это  требует времени на накопление прибыли. Однако, при высоких ставках на заемные ресурсы, возможность его получения значительно снижается, так как рентабельность капитала значительно падает, а при условии замедления оборачиваемости оборотных активов данное положение фактически ставит организация под угрозу банкротства.

Однако, несмотря на выявленные проблемы, организация может оптимизировать структуру займов, осуществив следующие шаги:

- изменить  характер внешних заимствований,  увеличив долю долгосрочных займов;

- сократить  за счет денежных средств кредиторскую задолженность, прежде всего по тем видам, которые предполагают высокий процент и всевозможные штрафы за просрочки;

- увеличить  собственный капитал, что повысит  надежность ООО «СКЭРК» как заемщика;

- предпринимать  меры для достижения договоренностей  с кредиторами по пролонгации  кредитов, изменения характера их  выплат, заморозки процентов или  «тела» кредитов и другие меры.

Заключение

В результате исследования, проведенного в рамках темы курсовой работы можно сделать следующие выводы:

В рыночной экономике большая и все увеличивающаяся  доля собственного капитала вовсе не означает улучшение положения предприятия, возможность быстрого реагирования на изменение делового климата. Напротив, использование заемных средств свидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать их, т.е. о доверии к нему в деловом мире.

Однако на основании проведенной оценки эффективности  использованиясобственного и заемного капитала ОАО «Северо-Кавказская энергоремонтная компания» выявлены основные проблемы:

- значительное  превышение заемного капитала  перед собственным;

- превышение  краткосрочных кредитов перед  долгосрочными;

- активы  организации не покрывают соответствующие  им по сроку погашения обязательства;

- значение коэффициента соотношения собственного и заемного капитала выше максимально допустимого значения, равное 1,5, и составило на начало года 11,6, а на конец года 6,9. Это свидетельствует о том, что организация не может покрыть свои запросы за счет собственных источников. Высокий уровень коэффициента отражает также наличие опасности дефицита денежных средств.

- собственными оборотными средствами покрывалось вначале года всего 5% оборотных активов (нижняя допустимая граница 10%), правда к концу года эта цифра возросла на 1,4% . Несмотря на это незначительное увеличение,  в конце года обеспеченность собственными средствами остается достаточно низкой — 7,1%.

- значение коэффициента финансовой независимости намного ниже нижней границы допустимого значения, что свидетельствует о неблагоприятной финансовой ситуации, т.е. собственнику организации принадлежит всего от 7,9-12,7% в стоимости имущества, что подтверждает и значение коэффициента финансирования, который составил в начале года 0,09, а в конце 0,15, при минимально допустимом 0,7.

- коэффициент финансовой устойчивости также недостаточно высок.

Несмотря на выявленные проблемы, организация может оптимизировать структуру займов, осуществив следующие шаги:

- изменить  характер внешних заимствований,  увеличив долю долгосрочных займов;

- сократить  за счет денежных средств кредиторскую задолженность, прежде всего по тем видам, которые предполагают высокий процент и всевозможные штрафы за просрочки;

- увеличить  собственный капитал, что повысит  надежность ООО «СКЭРК» как заемщика;

- предпринимать  меры для достижения договоренностей  с кредиторами по пролонгации  кредитов, изменения характера их  выплат, заморозки процентов или  «тела» кредитов и другие меры.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список  использованной литературы

1. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие -М.: Финансы и статистика, 2004г..

2. Берзон Н. Основные элементы финансового механизма // Финансист №7, 2004 – С. 51 -52.

3. Булгакова Л.Н. Операционный леверидж. Золотое правило экономики. Теория и практика // Финансовый менеджмент, №4 2009 г.

4. Ван Хорн Дж и др. Основы финансового менеджмента. – М.: Вильямс, 2007.

5. Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент: учебное пособие/ А.Н. Гаврилова, Е.Ф. Сысоева, А. И. Барабанов, Г.Г. Чигарев, Л.И. Григорьева, О.В. Долгова, Л.А. Рыжкова. – 5-е изд., стер. – М.: КНОРУС, 2008. – 432 с.

6. Гинзбург А.И. Экономический анализ. Учебное пособие. – СПб: Питер, 2008

7. Ермолаева В.В. Оценка финансового левериджа, как фактор управления прибылью организации. Лекции. – М., 2008.

8. Ермолаев С.Н. Применение традиционной  теории структуры капитала в  расчетах финансовых показателей  фирмы// Менеджмент в России и  зарубежом.-2004.-№ 4.

9.  Ириков В.А. Финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2005г.

10. Керимов В.Э., Батурин В.М. Финансовый леверидж как эффективный инструмент управления финансовой деятельностью предприятия // Менеджмент в России и за Рубежом, №2 2000 г.

11. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент - М: Финансы и статистика, 2003.

12. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. – М.: Финансы и Статистика, 2007.

13. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Учебник. – М.: Проспект, 2008

14. Керимов В.Э., Батурин В.М. Финансовый леверидж как эффективный инструмент управления финансовой деятельностью предприятия // Менеджмент в России и за Рубежом, №2 2000 г.

15. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. – М.: ИНФРА-М, 2007

16. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности. – М.: ИНФРА-М, 2008

17. Савицкая Г. В.: Анализ хозяйственной деятельности: 2-е изд., перераб. И доп.- Мн.: ИП "Экоперспектива", 2005.- 489 с.