Оценка и управление дебиторской задолженностью на примере предприятия

Группа II - предприятия-дебиторы, находящиеся в процессе арбитражного управления, в т.ч. и банкроты, когда оценка стоимости практически полностью определяется результатами финансового анализа предприятия и рыночной стоимостью его активов.

Группа III - предприятия-дебиторы, зависимые от кредитора-продавца дебиторской задолженности. В основном - это дочерние организации и предприятия, деятельность которых практически полностью определена кредитором.

В данном случае расчет рыночной стоимости более связан с деятельностью самого кредитора, чем его должника.

Группа IV Предприятия - «нормальные» дебиторы с постоянным оборотом и практически функционирующим бизнесом. Именно эта группа наиболее сложна в оценке, поскольку предполагает применение не только методов стоимостной оценки, но и правовые исследования прав дебиторской задолженности.

Группа V Предприятия- дебиторы с нулевым оборотом в течение одного года.

В зависимости от реальных причин такого положения возможны разные варианты расчета стоимости.

Практически наиболее вероятным путем погашения таких обязательств является обращение в арбитражный суд. Именно поэтому методика расчета стоимости довольно близка к методике расчета дебиторов группы II, но с соответствующими корректировками. Вместе с тем, именно эти корректировки дают достаточные основания выделить этих дебиторов в совершенно самостоятельную группу.

Группа VI Предприятия, так называемые «новые» дебиторы, по которым пока еще не было возврата задолженности или невозможно сделать однозначный вывод об интерполяции такого возврата как сформировавшейся тенденции. В этом случае нужен дополнительный анализ таких дебиторов с целью обоснования отнесения их к одной из пяти групп дебиторов.

Следует заметить, что эти группировки позволяют более обоснованно проводить анализ, учитывая и оперируя основными специфическими чертами той или иной конкретной задолженности.

Сопоставляя особенности каждой группировки с перечнем задач оценки можно рекомендовать специалистам по оценке провести предварительный анализ методов и технологий оценки, что позволяет использовать этот анализ по каждой из схем для проведения конкретных оценок.

Практикой установлено, что наиболее часто заказываемыми являются:

- массовая оценка дебиторской задолженности единым потоком;

- оценка ее стоимости для продажи, как наиболее распространенные из общих видов оценочных исследований.

В нашей лекции основной упор делается на технологии оценки, как инструментальный аппарат получения определенных значений, а рассмотрение правовых аспектов преследует цель понимания отдельных элементов формирования стоимости этого актива.

Глубокий анализ дебиторской задолженности (ДЗ) отличается от «общепринятого», когда исследуется его динамика - ДЗ(t) как независимого параметра.

Вместе с тем, дебиторская задолженность по сути представляет собой линейную функцию от двух в определенном смысле независимых параметров:

ВЗ (t) - величины возникшей дебиторской задолженности нарастающим итогом на определенный момент времени;

ОД (t) - величины нарастающим итогом удовлетворенных требований по данной задолженности на определенный момент времени, которые по определению являются неубывающими функциями. В этом случае оцениваемую задолженность по балансовой величине можно представить в таком виде:

                                       ДЗ(tо) = ВЗ(tо) - ОД(tо),                            (1.1)

где t - момент оценки.

С учетом этого основными объектами анализа при рыночной оценке дебиторской задолженности в общем виде будут:

- динамика возникновения задолженности;

-  динамика отдачи долгов;

-  условия погашения (взаимозачеты);

-  правовые аспекты;

-  риски прогнозного периода;

- инфляция;

-специфические условия и цели;

-  ставки дисконтирования.

В свою очередь они зависят от:

- стандарта оценки;

- финансового положения предприятия;

- политики руководства (менеджмента) дебитора;

- наличия (реального существования) исходной информации;

- оценочной ситуации.

Изложим следующую принципиальную логическую схему оценочных исследований по определению рыночной стоимости дебиторской задолженности (таблица 1.1).

Таблица 1.1- Этапы проведения оценочного исследования

Рассмотрим четыре показателя рисков дебиторской задолженности:

1) Оборачиваемость ДЗ

ОДЗ = объем годовой продажи в кредит / средняя дебиторская задолженность по счетам, (7)

Если объем продаж (работ, услуг) изменяется в течение года, то ДЗ по счетам необходимо подсчитать как средневзвешенную, основываясь на месячных или квартальных остатках ДЗ по счетам.

2) Период погашения дебиторской задолженности.

Период погашения ДЗ = 365 / оборачиваемость ДЗ, (8)

Чем больше период задолженности, тем выше риск ее непогашения.

Значительный по времени период погашения ДЗ может быть оправдан, если были смягчены условия предоставления кредита, например, при выходе на рынок с новой продукцией или в конкурсной борьбе.

3) Дебиторская задолженность к общей сумме активов.

4) ДЗ к объему продаж (работ и услуг).

Увеличение остатка ДЗ по сравнению с предыдущим годом может означать трудности с реализацией продукции.

Безнадежные долги

Неоправданное занижение безнадежных долгов завышает доходы.

Необходимо проанализировать следующие соотношения:

-  безнадежные долги к общей сумме ДЗ;

-  безнадежные долги к объему продаж (работ, услуг).

Завышение безнадежных долгов представляет собой прием бухгалтерского учета, в результате применения которого происходит занижение размера чистой прибыли.

Если было произведено отчисление в резерв на покрытие безнадежных долгов в текущем периоде из-за недостаточных отчислений раньше, то это ведет к сильному искажению тренда в доходах.

Возвращение товаров

Большое количество возвращенных товаров однозначно указывает на проблемы с качеством товаров.

Если у компании большое количество обязательств по оплате возвращенных товаров и значительно сокращается соотношение между возвращенными товарами и объемом продаж, то это свидетельствует о недостаточном контроле за качеством товаров и о том, что размер чистой прибыли был завышен.

Займы выданные под векселя

О высоком риске реализации дебиторской задолженности следующие индикаторы:

- недостаточный резерв на покрытие возможных убытков;

- не получены по займам продукты или % ставка вычисляется по снижающей шкале. В этом случае необходимо определить:

- тенденцию в соотношении резерва на покрытие убытков и общего числа просроченных займов;

- отношение рыночной стоимости обеспечения к непокрытой части займов;

- разницу между резервным фондом покрытия убытков по Д3 и окончательной суммой убытков по займам;

отношение займов, выданных под векселя, к общей сумме активов;

отношение займов, выданных под векселя, к акционерному капиталу.

Оценка дебиторской задолженности единым потоком.

Такая оценка, как правило, производится в рамках решения задачи более высокого уровня - оценки стоимости бизнеса в целом.

Определение рыночной стоимости дебиторской задолженности осуществляется на основе затратного подхода методом накопления актива.

В этом случае цель оценки задолженности является лишь подцелью решения более широкой проблемы и заключается в определении полезности для бизнеса в целом балансовой величины этого актива по стандарту инвестиционной стоимости.

Этот стандарт более применен в постановке задачи, так как определяется полезность этого актива для конкретной системы бизнеса.

Объектом оценки является вся сумма дебиторской задолженности, что объясняется ее общим влиянием на финансовое положение оцениваемого бизнеса.

Ценность ее в большей мере определяется именно как актив бизнеса в целом, а не как задолженность конкретного кредитора.

Полезность актива, а, следовательно, и его стоимость для инвестора (пользователя), определяется совокупной массой, в определенном смысле зарезервированных оборотных средств бизнеса, которые будут реально возвращены дебиторам без структуризации их по конкретным бухгалтерским проводкам.

Вместе с тем, это не означает отказ от использования в расчетах дебиторской задолженности коэффициентов возвратности.

Использование коэффициентов возвратности может производиться в двух вариантах:

I. Процент возврата задолженности от ее балансовой величины на настоящий момент по формуле 9, как отношение.

К АВ = ввозврат ДЗ за последний период/ балансовая величина ДЗ на настоящий                     момент времен,                    (1.2)

Пример: В последний квартал дебитор возвратил 30 тыс. руб. при балансовой стоимости ДЗ на момент оценки в 100 тыс. руб , то Кв рассчитывается как отношение 30/100, или фактически составляет 30%. Вместе с тем, это утверждение не совсем корректно, так как фактически дебитор возвращая 30 тыс. руб. гасит не нынешнюю задолженность, а ее предыдущую величину.

Такая интерпретация коэффициента возвратности в расчетах механически смешивает параметры двух различных временных моментов, что в конечном итоге может исказить итоговую величину стоимости данного объекта оценки.

Именно это обстоятельство предполагает второе толкование и расчет коэффициента возвратности.

II. Отнесение процента погашения дебиторской задолженности на некоторый прошлый момент времени, т.к. на настоящий момент погашение еще не произошло, а именно его оценщик и анализирует.

Математическая модель коэффициента возвратности может быть выражена следующим образом:

                                 К БВ = [ОДto - ОДto-1] / [ВЗto-1 - ОДto-1],               (1.3)

где (ВЗto-1 - ОДto-1) - балансовая стоимость дебиторской задолженности на момент (to-1).

Сопоставляя модель для первого случая по формуле:

                                К АВ = = [ОДto - ОДto-1] / [ВЗto-1 - ОДto-1],                (1.4)

мы видим, что расчеты по этим моделям приводят не только к количественным, но и качественным различиям получаемых результатов.

Необходимо всегда помнить, что оценка возврата долгов носит прогнозный характер, а трактование результатов получаемых оценщиком выводов должна заключаться в выявлении наиболее вероятной величины возврата долгов на момент оценки, если сохраняются существующие тенденции развития.

Следует учитывать, что при развитии бизнеса может происходить процесс наращивания абсолютной величины дебиторской задолженности, т.е. рост ее балансовой стоимости, что безусловно таит в себе угрозу и рост ее невозврата в будущем.

Однако в этом случае, на момент оценки этот факт будет учтен лишь как сохранение тенденций, но он оценке не подлежит, так как «новые» долги еще не образовались.

Методика расчета

Первичный анализ структуры дебиторской задолженности предприятия показал, что из всей совокупности дебиторов может быть выделена группа безнадежных, т.е. дебиторов, которые на протяжении достаточно длительного периода не погашали свои обязательства. Проведенный дополнительный анализ их финансового положения позволяет сделать вывод о том, что и в ближайшем будущем требования к ним не будут удовлетворены.

Исходя из элементарной логики функционирования и развития существующего бизнеса, величину задолженности по таким дебиторам следует исключить из оцениваемой массы обязательств.

Так как основная цель инвестора - приобретение бизнеса, то он согласен оплатить лишь реальные активы такого бизнеса. Безнадежная же задолженность таковым активом не является, потому что уже в течение длительного периода времени не участвовала в деловых связях и в производственном процессе.

Инвестор может предложить продавцу данную дебиторскую задолженность отдельно.