Международное кредитование и финансирование России

Мировой финансовый кризис 2007-2009 г для России

    Мировой финансовый кризис начался в августе 2007-го с краха рынка ипотечных  кредитов США. По оценке Всемирного банка, российский кризис 2008 года «начался как кризис частного сектора, спровоцированный чрезмерными заимствованиями частного сектора в условиях глубокого тройного шока: со стороны условий внешней торговли, оттока капитала и ужесточения условий внешних заимствований». Особенностью российской экономики перед кризисом являлся большой объём внешних корпоративных долгов. В сентябре-октябре 2008 года правительством России были объявлены первые антикризисные меры, направленные на решение самой неотложной на тот момент задачи: укрепление финансовой системы России. По заявлению министра финансов Алексея Кудрина 27 декабря 2008 года, в 2009 году госбюджет РФ ожидал дефицит в 1,5-2 трлн рублей, который должен быть покрыт из резервных фондов. 30 декабря 2009 года В. В. Путин заявил, что активная фаза российского экономического кризиса преодолена. [11]

    Итак, в международных кредитных отношениях России за последние годы произошли  серьезные изменения. Если в начале 90-х гг. XX века, в момент перехода к рыночной экономике, Россия была еще слабо интегрирована в мировой финансовый рынок, то к началу 2000-х гг., благодаря выходу из глобального кризиса и начавшемуся экономическому росту, международные кредитные отношения России приобрели стабильность. В настоящее время наступил период погашения долгов Парижскому и Лондонскому клубам. И далее она будет выполнять свои обязательства.

    2.2 Приток финансовых  ресурсов России

    Рассмотрим  виды финансовых потоков в Россию. Среди них большой удельный вес  занимают кредиты международных  финансовых институтов (МВФ, ВБ и ЕБРР).

Таблица 3

Динамика  внешнего государственного и внешнего частного долга России, а  также

   международных резервов РФ (млрд долл. США, данные на начало периода).  [12] 

    Если  в 2000 году государственный внешний  долг составлял 148,9 млрд долл., то к 2010 году он снизился до 45,9 млрд долл., что свидетельствует об активной финансовой политике государства. В то же время, отрицательное отражение имеет тенденция увеличения частного внешнего долга- с 29,2 млрд долл. в 2000 году и до 425,6 млрд долл. к  2010 году. Как следует из таблицы, в истекшем десятилетии проявилась тенденция замещения внешнего государственного долга частным, при этом накопленные объёмы корпоративной внешней задолженности были сопоставимы с объёмами международных резервов России.

    Фактором  активного привлечения иностранного капитала корпоративным сектором России явилась недостаточная монетизация  её экономики: к примеру, на конец 2009 года денежная масса М2 (в национальном определении) исчислялась в 15697,7 млрд рублей при ВВП объёмом 39016,1 млрд рублей. Таким образом, уровень монетизации  экономики России в 2009 году (отношение  величины М2 к ВВП) составил 40%, что  намного ниже этого показателя в  странах с развитой экономикой, в  которых он достигает 70-120%. Чем ниже коэффициент монетизации, тем более  дорогим является привлечение ресурсов в валюте этого государства. [14]

    Второй  причиной активного привлечения  иностранного долгового капитала корпоративным  сектором России являлось стабильное укрепление рубля по отношению к  доллару США.

    Прямые  инвестиции - это долгосрочные вложения, при осуществлении которых инвестор преследует стратегические цели.

    В сентябре 2008 года ЮНКТАД (Конференция ООН по торговле и развитию) опубликовала доклад, согласно которому Россия находится на четвёртом месте в списке стран, которые транснациональные корпорации считают наиболее привлекательными местами для размещения будущих зарубежных инвестиций. Как отмечалось в докладе, инвестиционная привлекательность России в сравнении с данными доклада ЮНКТАД от 2007 года заметно возросла. [13]

    По  итогам 2008 года, приток прямых иностранных  инвестиций в Россию составил 70 млрд долларов США — 5-е место среди стран мира.

    По  данным из пресс-релиза компании Boeing (американская корпорация по производству авиационной техники) за лето 2009 года, на ближайшие 30 лет планы развития бизнеса Boeing в РФ составляют около 27 млрд долларов. Они будут вложены в программу сотрудничества с российскими партнерами в области производства титана, проектирование и разработку гражданской авиатехники, а также приобретение различных услуг и материалов. [9]

    ОАО «Российские железные дороги» (РЖД) разместило дебютный выпуск еврооблигаций на 1,5 млрд долл. [11]

    По  данным на март 2010 года, общий объём  накопленных иностранных инвестиций в российской экономике составлял $265,8 млрд, из которых:

• прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе — 53,8 %
• прямые инвестиции — 38,7 %
• портфельные инвестиции — 7,5 %

Таблица 4 [12]

    Из  таблицы следует, что, начиная с 1995 года, Россия стала более привлекательна для иностранного инвестирования. Иностранные  инвестиции в Россию увеличились  с 3,0 млрд долл. в 1995 году до 81,9 к 2009 году.

    По  данным Федеральной службы государственной статистики, в благоприятный 2007 г. отечественные компании направляли на инвестиции в основной капитал только 10,2% всех полученных от нерезидентов инвестиций (в том числе и долговых ресурсов, относящихся к группе статей «прочие инвестиции»). Около 20% инвестиций использовались для финансирования текущей деятельности, 15% – для рефинансирования уже существующей задолженности, а 40% средств нерезидентов направлялись на покупку ценных бумаг и прочие расходы. [12]

     Портфельные инвестиции в долевые  ценные бумаги. В России к портфельным инвестициям в акции относится долевое участие инвестора, не превышающее 10% акционерного капитала компании. Для привлечения портфельных инвесторов необходимо наличие акционерных компаний открытого типа и фондового рынка. Поэтому портфельное инвестирование в российскую экономику началось позже прямого.

     Портфельные инвестиции в долговые обязательства. Основным инструментом, при помощи которого в Россию привлекались ресурсы путем эмиссии ценных бумаг, являются еврооблигации (евробонды)

     Эмиссия этих долговых ценных бумаг является самой сложной и дорогой для  компаний, однако именно они позволяют  компании существенно сэкономить на процентах, а также избежать риска  невыполнения кредитного договора. Очевидно, что только крупные российские компании могут позволить себе использование  такого источника финансирования.

Таблица 5 [15]

     Номинальный объём инструментов рынка долгового  финансирования

     российских  эмитентов в 2002-2009 гг. (млрд долл. США).

     Из  таблицы следует, что в период с 2002 по 2009 год происходит значительный рост, как облигаций, так и еврооблигаций.

     В 2007 году российские компании заняли первое место среди стран с развивающимися рынками по номинальному объёму выпуска  еврооблигаций, а банковский сектор России – третье место. [10]

     Международные банковские кредиты. Приток внешних финансовых ресурсов в СССР происходил главным образом за счет синдицированных кредитов международных банков и экспортных кредитов. Синдицированный кредит - кредит, предоставляемый заёмщику по меньшей мере двумя кредиторами (синдикатом кредиторов), участвующими в данной сделке в определённых долях в рамках, как правило, единого кредитного соглашения. Бум синдицированного кредитования российских заёмщиков иностранными банками начался в конце 2004 года, после завершения краткосрочного локального банковского кризиса.

     Таблица 6

     Количество  и объём сделок по синдицированному кредитованию российских

     компаний  иностранными банками  в 2005-2009 гг. (млрд долл. США).[16]

     Исходя  из таблицы, можно сделать вывод, что в период с 2005 по 2007 год  в  целом возросло количество сделок и  объем кредитов. Но с 2007 года произошел их спад. Возможно, обусловленный мировым кризисом 2007-2009 года.

     По  данным Росстата, в целом, поступление иностранных инвестиции в Россию в 2010 году выросло на 40,1%, до 114,746 млрд долл. по сравнению с 2009 годом. При этом, приток прямых иностранных инвестиций в российскую экономику сократился на 13,2%, до 13,81 млрд долл..[13]