Формирования и управления портфелем ценных бумаг

СОДЕРЖАНИЕ 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение

      Занимаясь инвестициями, необходимо выработать определенную политику своих действий и определить основные цели инвестирования (стратегический или портфельный  его характер), состав инвестиционного  портфеля, приемлемые виды ценных бумаг; качество бумаги, диверсификацию портфеля и т. д.

      Состояние рынка и возможности инвестора  определяют выбор его инвестиционной стратегии. Именно поэтому портфельное  инвестирование пока ещё не стало  преобладающим на отечественном  рынке. Однако наметились определенные подходы, реализуемые, в частности, в учете всех приобретенных в результате инвестиционных операций ценных бумаг.  

      Данная  работа посвящена актуальной для  развивающейся проблеме формирования и управления портфелем ценных бумаг. Цель работы - выявить наиболее закономерные процессы управления и формирования портфеля ценных бумаг. Для полного освящения выбранной темы были поставлены следующие задачи:

      - Рассмотреть понятия ценных бумаг и выявить основные типы  портфеля ценных бумаг;

      - Раскрыть методику формирования и управления портфеля ценных бумаг;

      - Рассмотреть риски и ожидаемую   доходность портфеля ценных бумаг

      Для того чтобы сформировать оптимальный  портфель ценных бумаг необходимо разработать  инвестиционную стратегию, которая основывается на анализе доходности от вложения, времени инвестирования и анализе возникающих при этом риске. Чем выше риски на рынке ценных бумаг, тем больше требований предъявляется к качеству управления портфелем. Процесс управления направлен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые соответствуют интересам его держателя.    
 

1. Понятие ценных бумаг

 

      Ценная бумага - это  особая форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход, наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах.

      Ценная бумага является документом, удостоверяющим с соблюдением  формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществляемые, или передача которых возможна, только при его предъявлении Ценная бумага характеризуется как документ, удостоверяющий имущественные права, виды которых определяются законом и в установленном им порядке, и здесь же прямо указывается, что с передачей ценной бумаги переходят все удостоверяющие его права в собственности.

      Ценная бумага выполняет  следующие функции:

      1) перераспределяет  денежные средства между: отраслями  и сферами экономики; территориями  и странами; группами и слоями населения; населением и сферами экономики;

      2) предоставляет  определенные дополнительные права  ее владельцу помимо права  на капитал (на участие в  управлении, соответствующую информацию);

      3) обеспечивает получение  дохода на капитал или возврат самого капитала.

      Все операции на рынке  с ценными бумагами сопряжены  с риском. Участники этого рынка  берут на себя самые разнообразные  риски - снижения доходности, прямых финансовых потерь, упущенной выгоды. Однако в  каждом конкретном случае приходится учитывать различные виды финансового риска. 

      Риск предприятия (финансового и нефинансового) - риск, сходный с отраслевым и во многом производный от него. Вместе с тем  свой вклад в изменение рисков вносит тип поведения предприятия. Это может быть консервативное предприятие, которое не преследует стратегии расширения, универсализации и предпочитает, заняв одну или несколько ниш на рынке, получать все выгоды от максимальной специализации своих работ, высокого качества продукции (услуг) и стабильной клиентуры. Иная степень риска будет присуща ценным бумагам агрессивного предприятия, может быть, только что созданного. И, наконец, поведению предприятия может быть присуща умеренность, позволяющая сочетать агрессивный и консервативный типы поведения.

      Риск предприятия имеет огромное значение на российском фондовом рынке (много предприятий убыточны, среди эмитентов велика доля новых предприятий, 60-80 % которых обычно не выживает). Риск предприятий включает в себя и риск мошенничества (создание ложных предприятий, компаний для мошеннического привлечения средств населения, акционерных обществ для спекулятивной игры на повышение).  

2. Типы портфелей  ценных бумаг 

      Совокупность  ценных бумаг других предприятий, которыми владеет инвестор, называют портфелем  ценных бумаг. Он содержит ценные бумаги с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаги с фиксированным гарантированным доходом (с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям).

      В широком смысле портфель ценных бумаг  включает долгосрочные и краткосрочные ценные бумаги. Причисление их к той или иной группе определяется планами или обязательствами по использованию бумаг. Если ценные бумаги покупаются с целью их использования в течение года и более, то они относятся к долгосрочным. Если ценные бумаги должны быть погашены в текущем году (облигации, собственные акции) или предприятие планирует их продать в течение года, то они относятся к краткосрочным финансовым вложениям (оборотным активам).

      Основная  задача портфельного инвестирования заключается в улучшении условий инвестирования, недостижимых с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможных только при их комбинации. Структура больших портфелей отражает определенное сочетание интересов инвестора, а также консолидирует риски по отдельным видам ценных бумаг. При вложении денежных средств в краткосрочные и долгосрочные ценные бумаги других эмитентов и государства у предприятия возникает необходимость управления портфелем с целью повышения его доходности, ликвидности и минимизации риска. Успешно осуществить управление можно с помощью диверсификации входящих в портфель ценных бумаг.

       Управление  портфелем ценных бумаг предполагает:

       - определение задач, стоящих перед  портфелем, в целом;

       - разработку и реализацию инвестиционной  стратегии.

       В зависимости от характеристики задач, стоящих перед портфелем ценных бумаг, их подразделяют на следующие типы:

       1) портфели роста;

       2) портфели дохода;

       3) портфели роста и дохода;

       4) специализированные портфели.

      Тип портфеля характеризует в основном соотношение дохода и риска. 
Портфели роста ориентированы на акции, растущие на фондовом рынке по курсовой стоимости. Цель таких портфелей - увеличение капитала инвесторов. Дивиденды их владельцам выплачиваются в небольшом размере либо не выплачиваются вообще в течение периода интенсивного инвестирования.

      В зависимости от темпов роста курсовой стоимости портфели роста подразделяются на:

      - портфели агрессивного роста;

      - портфели консервативного роста;

      - портфели среднего роста.

      Портфели  агрессивного роста нацелены на максимальный прирост капитала. Они включают акции в основном молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но могут приносить и весьма высокий доход. 
Портфели консервативного роста являются наименее рискованными среди портфелей роста. Они состоят, как правило, из акций крупных, хорошо развитых компаний. Темпы роста курсовой стоимости невысоки, но устойчивы. Эти портфели нацелены на сохранение капитала. 
Портфели среднего роста включают наряду с надежными ценными бумагами и рискованные бумаги. Прирост капитала в них - средний, степень риска - умеренная.

      Портфели  дохода ориентированы на получение  высоких текущих доходов - процентных и дивидендных выплат. Эти портфели составляются из акций с умеренным  ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг с высокими текущими выплатами. Отношение стабильно выплачиваемого дохода к курсовой стоимости ценных бумаг выше среднеотраслевого уровня.

      К портфелям дохода относятся:

      - портфели регулярного дохода;

      - портфели доходных бумаг.

      Портфели  регулярного дохода состоят из высоконадежных ценных бумаг и приносят средний  доход при минимальном уровне риска. 
Портфели доходных бумаг формируются из высокодоходных облигаций корпораций и ценных бумаг, приносящих высокий доход. 
Портфели роста и дохода формируются для уменьшения возможных потерь как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных и процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав такого портфеля, приносит его владельцу прирост капитала, другая - доход. Так, уменьшение прироста может компенсироваться увеличением дохода, и наоборот, увеличение прироста может компенсироваться уменьшением дохода.

      К портфелям роста и дохода относятся:

      - сбалансированные портфели;

      - портфели двойного подчинения.

      Сбалансированные  портфели предполагают сбалансированность дохода и риска. Они состоят из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и высокодоходных ценных бумаг. Как правило, они содержат обыкновенные и привилегированные акции, а также облигации. В таком портфеле могут находиться и высокорисковые ценные бумаги агрессивных компаний, однако получение высокого дохода и финансовые риски являются сбалансированными. 
Портфели двойного подчинения приносят его владельцам высокий доход при росте вложенного капитала. Включают в себя ценные бумаги инвестиционных фондов двойного назначения, которые выпускают акции, приносящие высокий доход и обеспечивающие прирост капитала.

      В специализированных портфелях ценные бумаги объединяются по таким частным критериям, как, например, вид ценных бумаг; уровень их риска; отраслевая, региональная принадлежность и др.

      К специализированным портфелям относятся:

      - портфели стабильного капитала  и дохода;

      - портфели краткосрочных фондовых  ценностей;

      - портфели долгосрочных ценных бумаг с фиксированным доходом;

      - региональные портфели;

      - портфели иностранных ценных  бумаг.

      Портфели  стабильного капитала и дохода включают, как правило, краткосрочные и  среднесрочные депозитные сертификаты  коммерческих банков.

      Портфели краткосрочных фондовых ценностей включают государственные краткосрочные облигации (ГКО), муниципальные краткосрочные облигации (МКО), векселя и другие ценные бумаги. 
Портфели долгосрочных ценных бумаг с фиксированным доходом включают облигации акционерных компаний и государства. 
Региональные портфели состоят из муниципальных облигаций. 
Владелец может изменять тип портфеля в зависимости от конъюнктуры фондового рынка и стратегических целей инвестора. 
Основные принципы формирования инвестиционного портфеля: безопасность, доходность, ликвидность вложений, а также их рост. Под безопасностью инвестиций имеется в виду страхование от возможных рисков и стабильность получения дохода. Безопасность достигается в ущерб доходности и росту вложений. Под ликвидностью понимается способность финансового актива быстро превращаться в деньги для приобретения недвижимости, товаров, услуг.