Формирование и использование финансов акционерных обществ (на примере ОАО «Сургутнефтегаз»)

   - при инвестировании излишка оборотных  средств в ценные бумаги.

 

Рис. 2.3 Классификация оборотных средств¹

   1. Родионова В. М. Финансы, М.: Финансы и статистика, 2005.

 

   Формирование  собственных оборотных средств  происходит в момент организации  предприятия, когда создается его  уставной фонд. Источники формирования здесь почти те же, что и у основных средств: акционерный капитал, паевые взносы, устойчивые пассивы, бюджетные средства, перераспределяемые средства.

   В дальнейшем первоначальная величина собственных  оборотных средств может изменяться в зависимости от объема, условий  и результатов хозяйственной деятельности на данном предприятии. Успешное выполнение производственной программы, экономия материальных и финансовых ресурсов, повышение качества продукции, бесперебойная ее реализация и т. п. - все это сказывается на состоянии оборотных средств, их сохранности и эффективном использовании.

   Наличие собственных оборотных средств, их сохранность, соотношение между  собственными и заемными оборотными средствами характеризуют степень  финансовой устойчивости предприятия, его положение на финансовом рынке, возможности дополнительной мобилизации финансовых ресурсов с помощью выпуска ценных бумаг.

   Оборачиваемость оборотных средств - это показатель эффективности их использования. Оборачиваемость  определяется временем, в течение  которого денежные средства совершают полный оборот, начиная от приобретения производственных запасов и кончая поступлением денег на счета предприятия; длительность одного оборота выражается в днях. Чем быстрее оборачиваются авансированные оборотные средства, тем лучший достигается результат - с помощью одной и той же суммы средств производится и реализуется больше продукции.

   Важным  фактором ускорения оборачиваемости  оборотных средств является экономия материальных ресурсов, используемых в производстве, сокращения их расхода  на единицу продукции. Именно поэтому в современных условиях такое большое значение приобретает разработка программ, направленных на более рациональное использование сырья, топлива, электроэнергии и других материальных ресурсов, в которых предусмотрены меры по ужесточению правил использования материальных ценностей, усилению экономического стимулирования и повышению материальной ответственности за их расходование [9].

   В приложении 3 представлены оборотные  и внеоборотные активы ОАО «Сургутнефтегаз» за 2008 год.

 

   2.2 Привлеченные средства

   2.2.1 Ценные бумаги акционерных обществ  как дополнительный источник  доходов

   Потребность в привлечении заемных средств  может возникнуть в результате отклонений в нормальном ходе кругооборота средств по независящим от предприятия причинам: необязательности партнеров, чрезвычайных обстоятельств и т. д.; в ходе проведения реконструкции и технического перевооружения производства; из-за отсутствия достаточного стартового капитала; из-за наличия сезонности в производстве, заготовках, переработке, снабжении и сбыте продукции и по другим причинам.

   Все источники финансирования заемного капитала попадают в две категории: финансирования путем получения кредитов (кратко- и долгосрочных) и эмиссии [15, с. 361]. Источники финансирования заемного капитала представлены на рис. 2.4.

   

   Рис. 2.4 Схема источников финансирования заемного капитала¹

   В основе эмиссионной формы привлеченных средств лежат ценные бумаги.

   Ценные  бумаги — это товар особого  рода, который выступает как титул  собственности или долговое обязательство, дающий право на получение дохода и имеющий хождение на рынке. Ценные бумаги обладают рядом свойств, среди которых: обращаемость, т.е. способность покупаться и продаваться на рынке; получение дохода; ликвидность, т.е. способность быть проданными и превращенными в денежные средства без существенных потерь для держателя при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию; рискованность [11, с. 370].

   Всем  требованиям классической ценной бумаги отвечают так называемые эмиссионные ценные бумаги, которые характеризуются следующими признаками:

   - закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению;

   - размещаются выпусками;

   - имеют равные объемы и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения.

   Прежде  всего, к эмиссионным ценным бумагам  относятся акции и облигации.

 

   1. Титов В. И. Экономика предприятия, М.: Эксмо, 2008.

   Акция представляет собой эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов; на участие в управлении акционерным обществом; на часть имущества после ликвидации общества.

   Облигация как эмиссионная бумага закрепляет права держателя на получение от эмитента в установленный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости.

   Акции выпускаются только акционерными обществами и являются корпоративными ценными бумагами. Отражая долю участия их владельца в капитале корпорации, они считаются долевыми бумагами.

   Облигации могут быть также государственными, если их эмитирует государство. И в том, и в другом случае они относятся к долговым бумагам, фиксируя величину и сроки задолженности эмитента [12, с. 440].

   Итак, отличительная черта деятельности акционерных обществ – финансирование за счет выпуска акций. Они представляют собой требования на активы, остающиеся после выплаты корпорацией всех своих обязательств. Существует три основных типа финансовых инструментов, отражающих требования инвесторов к капиталу акционерной компании. Речь идет об обыкновенных акциях (common stock), опционах на акции (stock options) и привилегированных акциях (preferred stocks). Обыкновенные акции называются также акциями (shares), так что когда мы говорим об акционерах (shareholders) некоторой корпорации, мы говорим о владельцах обыкновенных акций.

   Обыкновенные  акции дают владельцу право остаточного требования (residual claim) на активы корпорации. Другими словами, после удовлетворения требований, предъявляемых корпорации всеми другими сторонами, и осуществления соответствующих выплат, оставшиеся средства распределяются среди владельцев обыкновенных акций. На каждую акцию достается пропорциональная часть оставшихся в конечном счете активов.

   Прежде  всего, менеджеры корпорации несут ответственность перед акционерами. Действительно, большинство уставных документов предусматривает, что как менеджеры, так и члены совета директоров  могут нести ответственность за неспособность выполнять обязанности, возложенные на них акционерами.

   Обыкновенные  акции делятся на ряд классов  в зависимости от условий голосования  и возможности их продажи третьим  лицам. Например, некоторые корпорации выпускают обыкновенные акции класса А, владельцы которых обладают правом голоса, и класса В, не дающего права участвовать в голосовании. Последние часто распространяются среди основателей корпорации, при этом их обычно обязывают не продавать свои акции в течение определенного ряда лет.

   Опционы на покупку акций дают владельцам право покупать обыкновенные акции  по фиксированной цене исполнения в  будущем. Давайте представим себе, что  фирма с активами стоимостью 100 млн. долл. выпустила только два типа финансовых инструментов, представляющих требования к ее активам. Это 10 миллионов обыкновенных акций и 10 миллионов опционов на покупку акций, срок истечения которых оканчивается через год с ценой исполнения 10 долл. за акцию. Поскольку владельцы опционов могут превратить их в обыкновение акции, заплатив 10 долл. за акцию, они делят владение фирмой с владельцами обыкновенных акций. Часто менеджеры и другие сотрудники корпорации получают часть своей заработной платы в виде опционов на покупку акций. Это особенно присуще американским компаниям на этапе их становления.

   Привилегированные акции отличаются от обыкновенных акций  тем, что по ним начисляется заранее  оговоренный размер дивидендов, подлежащих выплате до того как фирма может  осуществить выплату дивидендов владельцам обыкновенных акций. Именно в этом смысле данные акции оказываются привилегированными, по сравнению с обыкновенными. Однако по привилегированным акциям выплачиваются только предусмотренные по ним дивиденды, а владельцы таких акций не претендуют в случае банкротства на получение части активов фирмы, как это предусмотрено для владельцев обыкновенных акций. Неспособность выплатить дивиденды по привилегированным акциям никоим образом не означает наступления дефолта [8, с. 309].

   Акции, облигации и другие ценные бумаги способствуют повышению доходности и рентабельности предприятия. Уровень доходности на выпущенные акции, облигации принимает форму дивидендов и процентов. В зависимости от типа акций складывается уровень дивидендов на них. При выпуске простых (обыкновенных) акций размер дивиденда зависит от суммы полученной прибыли, от возможности направления на выплату дивидендов части этой прибыли с учетом других затрат из прибыли, от доли привилегированных акций в общем их количестве и объявленного по ним уровня дивидендов, от величины уставного капитала и общего количества акций, выпущенных в обращение.

   Доля  чистой прибыли, направляемой на выплату  дивидендов, определена на уровне 40% (Дчп). Тогда чистая прибыль на выплату дивидендов по обыкновенным акциям (Чпд) будет исчислена по формуле:

 

   Чпд = (Чп * Дчп) /100 – (Кпа * Дп) /100,                             (2.1)

 

   где: Чпд - чистая прибыль на выплату дивидендов по обыкновенным акциям;

   Чп  — чистая прибыль предприятия;

   Дчп  — доля чистой прибыли, направляемая на выплату дивидендов;

   Кпа — номинальная стоимость количества привилегированных акций;

   Дп  — уровень дивидендов по привилегированным акциям (% к номиналу).

   Уровень дивидендов по обыкновенным акциям (До) определяется по формуле:

 

   До = (Чпд – Кпа)/(Ка – Кпа),                                             (2.2)

 

   где: До - уровень дивидендов по обыкновенным акциям;

   Чпд — чистая прибыль на выплату дивидендов по обыкновенным акциям;

   Ка — номинальная стоимость количества всех акций в обращении;

   Кпа — номинальная стоимость количества привилегированных акций [6, с. 144].

 

   2.2.2  Кредиты банков

   Наиболее  известной и часто используемой формой заимствования финансовых средств  является банковское кредитование.

   Банковское  кредитование — это метод финансирования потребностей предприятия на условиях платности, срочности и возвратности.

   Обычно  выделяется прямое банковское кредитование, когда кредитные отношения предприятия  изначально возникают как отношения  с банком, и косвенное банковское кредитование, когда первоначально  возникают кредитные отношения между предприятиями, которые впоследствии обращаются в банк в поисках способа досрочного получения денег по векселю.

   Кредитование  обычно осуществляется по укрупненным  объектам. Такими укрупненными объектами, например, для предприятий промышленности, транспорта, связи, строительства, бытового обслуживания являются материальные запасы и производственные затраты, включаемые в нормированные оборотные средства: отгруженные товары, срок оплаты которых не наступил; выставляемые аккредитивы и т.д. Кредитование по укрупненным объектам значительно расширяет права предприятия, позволяет ему с учетом собственных потребностей маневрировать заемными средствами в пределах общей суммы предоставленного кредита. Банковским кредитом, однако, не должны покрываться финансовые потребности предприятия, вызванные убытками, неснижаемыми запасами товарно-материальных ценностей и затратами производства, которые должны покрываться собственными оборотными средствами, произведенная сверхплановая продукция, имеющая ограниченный сбыт, сверхплановые и неиспользуемые остатки товарно-материальных ценностей.