Фондовая биржа

     Доверительный управляющий - это индивидуальный предприниматель  или коммерческая организация (кроме  унитарного предприятия), действующие  от собственного имени в интересах клиента на основании договора доверительного управления. В роли доверительных управляющих не могут выступать государственные или муниципальные органы, а сами они не могут одновременно быть выгодоприобретателями в договорах доверительного управления имуществом. Управляющий активами не становится собственником переданного ему в управление имущества (хотя и может осуществлять любые правомочия собственника), а является его законным (титульным) владельцем в силу договора (т.е. имеет на данное имущество обязательственное, а не вещное право). Управляющий активами  вправе совершать с переданным ему в управление чужим имуществом любые юридические и фактические действия, необходимые в интересах выгодоприобретателя, за исключением тех, которые прямо запрещены ему законом или договором о доверительном управлении. Эти действия он совершает от своего имени, информируя, однако, других лиц о том, в качестве кого он действует, либо проставляя пометку "Д.у." после указания своего имени или наименования в документах. При этом условии он становится стороной совершенных сделок, а долги по вытекающим из его действий обязательствам удовлетворяются прежде всего за счет переданного ему в управление имущества. Лично-доверительных отношений между доверительным управляющим и учредителем управления - собственником или выгодоприобретателем не возникает, поэтому слово "доверительный" имеет здесь условный, юридически незначимый характер.

     Клиринг - система безналичных расчетов, основанная на зачёте взаимных требований и обязательств. Широко используется как во внутренних, так и в международных расчётах. Расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам подразумевает определение взаимных обязательств (сбор, сверка) по поставке (переводу) ценных бумаг участников операций с ценными бумагами и подготовке бухгалтерских документов по ним. Эти функции могут выполнять расчетно-депозитарные организации, клиринговые палаты, банки и кредитные учреждения, но при условии формирования ими специальных фондов для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами.

     В целом можно выделить следующие  главные этапы расчетно-клирингового процесса на фондовой бирже после  того, как клиенты дали приказы  своим брокерам на куплю-продажу  ценной бумаги и брокеры совершили  указанную сделку на фондовой бирже.

     Этапы:

     1. Совершение биржевой сделки, которую  осуществляют брокеры на основании  приказов своих клиентов. Заключение  сделки не является клирингом,  а служит основой для проведения  клиринговых процедур.

     2. Сверка условий сделки, в процессе  которой сопоставляются параметры  совершенной операции по объему, ценам и другим существенным  условиям. Сверка заключается в  сопоставлении документов, представленных  сторонами, заключившими сделку  по купле-продаже ценных бумаг. Если в ходе проверки выявились расхождения, что возможно, когда сделка совершена устно или по телефону, то производятся уточнения и корректировка параметров сделки.

     3. После того как установлено,  что все условия сделки между  сторонами совпадают, производится регистрация сделки.

     4. Направление участникам сделки  подтверждения о совершенной  сделке.

     5. Вычисление взаимных требований, которое заключается в определении  количества и видов купленных  (проданных) ценных бумаг, суммы  платежа за ценные бумаги, а также комиссионных вознаграждений бирже, расчетной палате, брокерам и др.

     6. Проведение многостороннего зачета. В течение торговой сессии  заключаются сотни и тысячи  операций по купле-продаже ценных  бумаг. Инвестор, купив акции,  может тут же перепродать их, не дожидаясь перерегистрации ценных бумаг на свое имя. Информация по сделкам накапливается и поступает в клиринговую палату, которая производит вычисления и определяет объем требований и обязательств по каждому участнику.

     7. Поставка ценных бумаг продавцам и перечисление денежных средств покупателям для исполнения сделки.

     8. Перечисление денежных средств  продавцу за поставленные ценные  бумаги.

     9. Подготовка передаточного распоряжения  депозитарию или реестродержателю  о списании ценных бумаг со  счета продавца и зачисление их на счет покупателя.

     10. Получение покупателем выписки  из реестра или со счета-депо  о принадлежащих ему ценных  бумагах.

     Депозитарий (кастодианом) - это профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность. Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и учету и переходу прав на ценные бумаги.

     Клиент, который пользуется услугами депозитария  и имеет свой счет «депо», – депонент. Между депонентом и депозитарием заключается депозитарный договор, регулирующий их отношения, что не влечет за собой перехода к депозитарию прав собственности на ценные бумаги депонента. Депозитарий проводит расчеты по сделкам с ценными бумагами и оказывает услуги, связанные с хранением и содействием реализации прав по учитываемым ценным бумагам. Кроме этого он также осуществляет контроль над денежными счетами клиентов, поставкой или переводом ценных бумаг против платежа, сбором и распределением дивидендов, процентными доходами и суммами от погашения ценных бумаг, принятых на учет.

     При проведении залоговых операций депозитарий  может принимать заложенные ценные бумаги на хранение, которые по принятию им в залог являются обеспечением под кредиты, опционы, фьючерсы. Бумаги, переданные в залог и имеющие определенную рыночную стоимость, защищают кредитора в случае дефолта заемщика. При приеме в залог ценных бумаг депозитарий в обязательном порядке проверяет подлинность ценных бумаг и может на время действия кредита зарегистрировать их на имя залогодержателя (кредитора). Пока кредит не погашен, залогодатель имеет право заменить его другими эквивалентными ценными бумагами. Чаще всего залоговые операции осуществляются с векселями или облигациями, которые не требуют выполнения таких процедур.

     Депозитарий также может быть номинальным держателем ценных бумаг – тогда он выполняет все действия, необходимые для получения клиентом выплат по его ценным бумагам, осуществляет сделки и операции с ними, вносит изменения в систему ведения реестра при передаче их на имя владельца.

     Деятельность  по ведению и хранению реестра  владельцев ценных бумаг заключается  в сборе, обработке, хранении и предоставлении по запросу акционеров данных о наличии  и движении ценных бумаг акционеров. В реестре также могут содержаться  данные о доверительном управляющем, залогодержателе, номинальном держателе ценных бумаг. Организации, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, называются регистраторами (держателями реестра).

     В обязанности регистратора входят: открытие для владельца ценной бумаги лицевого счета, проведение операций по нему, внесение в реестры необходимых изменений. Регистраторы не вправе совершать сделки с зарегистрированными у них ценными бумагами.

     Основная  цель регистратора - информирование эмитента именных ценных бумаг о лицах, которым он вправе и обязан производить исполнение по этим бумагам. Лицо, осуществляющее эту деятельность, именуется держателем реестра, или регистратором. Ее может осуществлять как сам эмитент, так и специальная организация. В роли последней может выступать специализированный регистратор или иная профессиональная организация. Надзор за деятельностью по ведению реестра акционеров осуществляет Федеральная служба по финансовым рынкам.

     Деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

     Профессиональный  участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг. Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую информацию любому заинтересованному лицу:

     - правила допуска участника рынка  ценных бумаг к торгам;

     - правила допуска к торгам ценных  бумаг;

     - правила заключения и сверки  сделок;

     - правила регистрации сделок;

     - порядок исполнения сделок;

     - правила, ограничивающие манипулирование  ценами;

     - расписание предоставления услуг  организатором торговли на рынке ценных бумаг;

     - регламент внесения изменений  и дополнений в вышеперечисленные  позиции;

     - список ценных бумаг, допущенных  к торгам.

     О каждой сделке, заключенной в соответствии с установленными организатором  торговли правилами, любому заинтересованному лицу предоставляется информация: о дате и времени заключения сделки; о наименовании ценной бумаги; государственном регистрационном номере выпуска ценных бумаг, а в случае, если в соответствии с Федеральным законом выпуск эмиссионных ценных бумаг не подлежит государственной регистрации, то идентификационный номер такого выпуска эмиссионных ценных бумаг; цене одной ценной бумаги и о количество ценных бумаг.

     Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан регистрировать в федеральном органе исполнительной власти по рынку ценных бумаг документы, содержащие информацию, указанную в части третьей настоящей статьи, за исключением списка ценных бумаг, допущенных к торгам, а также изменения и дополнения в них. Организатор торговли на рынке ценных бумаг должен уведомить федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг в установленном указанным органом порядке о включении (об исключении) ценных бумаг в список (из списка) ценных бумаг, допущенных к торгам, не позднее следующего дня с даты принятия соответствующего решения.

     Организатор торговли на рынке ценных бумаг вправе допустить к торгам ценные бумаги, предназначенные для квалифицированных  инвесторов. При этом организатор  торговли на рынке ценных бумаг не вправе раскрывать и предоставлять  любым заинтересованным лицам информацию о ценных бумагах, предназначенных для квалифицированных инвесторов, и о сделках с такими ценными бумагами.

     Одним из главных участников биржевых торгов является брокерская контора или брокер. Она предполагает совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения (комиссии) или доверенности. Особенностью брокерской деятельности является ее посреднический характер. Брокеры являются членами фондовой биржи или их представителями. В их обязанности входит исполнение поручений клиентов-инвесторов по совершению биржевых сделок путем нахождения контрагентов, защите интересов своих клиентов, осуществлению всех процедур по регистрации и оформлению сделок. Наглядно действие брокера можно увидеть на рисунке 1.

     Рис. 1. Форма заключения сделок [8, С.45] 

     Заключение  сделок с ценными бумагами происходит при участии:

     - фондовых бирж, являющихся организаторами торговли;

     - брокеров, являющихся финансовыми посредниками между биржами и инвесторами (как правило, это инвестиционные компании или банки);

     - депозитариев, осуществляющих учет ценных бумаг и фиксирующих переход права-собственности на них по результатам сделок;

     - расчетного банка.

     Юридические и физические лица, не являющиеся профессиональными участниками фондового рынка, могут заключать сделки через брокеров, аккредитованных на соответствующих биржах и имеющих соответствующую лицензию на данный вид деятельности. Ценные бумаги каждого клиента брокера учитываются на отдельном счете в депозитарии, который называется счетом депо. При передаче ценных бумаг от одного собственника к другому, депозитарий делает записи об этом на соответствующих счетах. Депозитарий может быть как структурным подразделением в составе инвестиционного института, так и самостоятельной организацией. Денежные средства клиентов брокера учитываются на специальном клиентском счете, открытом в расчетном банке при бирже (для ММВБ, например, в качестве такого банка выступает НКО “Расчетная Палата ММВБ”).