Финансы организаций

               СНП_i - ставка налога на прибыль i-го года ( берется фактическое                                                 значение с учетом льгот -  Ф.№2 строку 150 "Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи" разделить на строку 140 "Прибыль (убыток) до налогообложения"), в формуле показатель берется в долях;

       СРСП_i - средняя расчетная ставка процента i-го года, в %

ЭР_i- экономическая рентабельность, в %.

                                               (7.1)

       где ФИ_i - все фактические финансовые издержки по всем кредитам за анализируемый i-й период - строка 070 Ф.№2 "Проценты к уплате".

       - среднегодовая величина заемных средств, используемых в анализируемом i-м периоде (Ф.№1, строки 590 "Итого по разделу IV" + 610 "Краткосрочные займы и кредиты");

       ССi - среднегодовая величина собственных средств, используемых в анализируемом i-м периоде (Ф.№1 строки 490 "Итого по разделу III" + 630 "Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов" + 640 " Доходы будущих периодов" + 650 "Резервы предстоящих расходов" + 660 "Прочие краткосрочные обязательства")

Значение  и   рассчитываются как средние (если у Вас два баланса), аналогично величине активов. Если баланс один, то показатели на начало года можно условно принять за базовый год, а на конец года – за отчетный.

Далее осуществляется расчет рентабельности собственных средств.

Рентабельность собственных средств определяется по формуле:

   %                                 (8)

 

Следует отметить следующее:

• предприятие, использующее только собственные средства, ограничивает их рентабельность только величиной рентабельности активов:

 %         (8.1)

 

• предприятие, использующее кредит, увеличивает или уменьшает рентабельность собственных средств в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки (в результате этого и возникает эффект финансового рычага):

%

• оптимально вклад ЭФР в РСС должен быть в пределах уровня рентабельности собственных средств.

С целью дальнейшего анализа  определяется дифференциал и плечо  финансового рычага.

 

Дифференциал - это разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процентов по заемным средствам:

                                 (9)

Плечо финансового рычага характеризует силу воздействия финансового рычага и определяется как соотношение между заемными и собственными средствами:

                                (10)

Разумный финансовый менеджер не станет увеличивать любой ценой плечо  рычага, а будет регулировать его  в зависимости от величины дифференциала.

 В таблице 6 представлен расчет основных показателей операционного анализа исследуемого предприятия.

Таблица 6

Расчет показателей  операционного анализа

Показатель	Значение
1. Фактические финансовые издержки по всем кредитам, тыс.р.	1900
2. Кредитные обязательства, тыс.р.	97800
3. Средняя расчетная ставка процента, %	1,94
4.  Экономическая рентабельность активов, %	8,91
5.  Уровень эффекта финансового рычага, %	3,57
6. Рентабельность собственных средств, %	10,7%

 

 

Рентабельность  собственных средств в отчетном периоде составила 10,7%.  Оптимально вклад ЭФР в РСС должен быть в пределах уровня рентабельности собственных средств, в данном случае условие оптимальности соблюдается.

В таблице 7 представлен расчет дифференциала и плеча финансового рычага.

Таблица 7

Расчет  дифференциала и плеча финансового  рычага

 

Показатель	Значение
1.  Дифференциал, %	6,97
2. Среднегодовая величина заемных средств, тыс.р.	97800
3. Среднегодовая величина собственных  средств, тыс.р.	157200
4. Плечо финансового рычага	0,64
5.  Соотношение ЭФР/РСС	0,34

 

На основе полученных данных можно провести анализ вариантов привлечения заемных  средств.

На рисунке 2 представлены статистические графики дифференциалов, которые  могут быть использованы для определения  относительно безопасных значений экономической  рентабельности, рентабельности собственных  средств, средней ставки процента и  плеча рычага. Из этих графиков видно, что чем меньше разрыв между ЭР и СРСП, тем большую долю приходится отводить на заемные средства для подъема РСС, что небезопасно при снижении дифференциала.

Рис. 2. Варианты и условия привлечения заемных  средств

 

Для анализируемого предприятия при ЭР = 3 СРСП оптимальное значение плеча рычага составляет 0,75 при фактическом значении показателя на уровне 0,64, следовательно, при общей удовлетворительной политике привлечения заемных средств целесообразным будет являться дальнейшее использование дополнительных кредитов с целью повышения рентабельности собственных средств.

 

3.2  Порог рентабельности  и запас финансовой прочности  предприятия. Эффект производственного  (операционного) рычага. Регулирование  массы и динамики прибыли

 

Для начала здесь следует рассчитать общую сумму издержек предприятия  за год. Она определяется по Ф. №2 как  сумма всех расходных строк, т.е. строк 020 "Себестоимость проданных  товаров, продукции, работ, услуг", 030 "Коммерческие расходы", 040 "Управленческие расходы", 100 "Прочие операционные расходы", 130 "Внереализационные расходы".

Далее эту сумму нужно разделить  на условно постоянные и условно  переменные издержки. Процентная доля переменных издержек дана в приложении по вариантам и принята  не изменяющейся по годам.

Для расчета нам понадобится  величина, называемая валовой маржой:

 

ВМ_i = O_i – Ипер._i,          (11)

где ВМ_i – валовая маржа за i-й год;

      Ипер._i – переменные издержки i-го года.

 

Выручка от реализации, при которой  предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет прибылей, называется порогом рентабельности (точкой безубыточности).

Продажи ниже точки безубыточности влекут за собой убытки; продажи  выше точки безубыточности приносят прибыль. Точка безубыточности - это  тот рубеж, который предприятию  необходимо перешагнуть, чтобы выжить. Чем выше порог рентабельности, тем  труднее его достичь.

С низким порогом рентабельности легче  пережить падение спроса на продукцию  или услуги, отказаться от неоправданно высокой цены реализации. Снижения порога рентабельности можно добиться наращиванием валовой маржи (повышая  цену и (или) объем реализации при  неизменных постоянных издержках) либо сокращением постоянных издержек.

ПР_i = ПЗ_i / ВМ_i*,                                              (12)

где  ПР_i - порог рентабельности i-го года;

ПЗ_i - постоянные затраты i-го года;

ВM*_i - результат от реализации после возмещения переменных затрат в относительном выражении (коэффициент валовой маржи):

ВM*_i =          (12.1)

Как далеко фактическая выручка  от реализации отстоит от порога рентабельности, показывает запас финансовой прочности. Запас финансовой прочности предприятия представляет собой разницу между фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности.

 

ЗФП_i = О_i - ПР_i,                                               (13)

где ЗФП_i - запас финансовой прочности в i-м году. Он может измеряться в тех же единицах, что и объем реализации (в штуках или в рублях). Если рассчитать этот показатель в процентах к фактической реализации, то можно будет сравнивать запас финансовой прочности для разных предприятий и в разные периоды. В таком виде ЗФП показывает, сколько процентов выручки предприятие может потерять, оставаясь прибыльным.

Для расчета порога рентабельности и  запаса финансовой прочности предприятия  на практике рекомендуется пользоваться следующим алгоритмом вычислений (все  величины, участвующие в вычислениях, очищены от налога на добавленную  стоимость):

1. Расчет начинается с деления издержек на переменные и постоянные, так как без этого невозможно вычислить валовую маржу.
2. Сопоставив ее с суммой выручки, получают так называемый коэффициент валовой маржи - долю валовой маржи в выручке от реализации.
3. Постоянные издержки делят на коэффициент валовой маржи и получают порог рентабельности.
4. Превышение фактической выручки от реализации над порогом рентабельности составляет запас финансовой прочности предприятия.

Расчет показателей представлен  в таблице 8.

Таблица 8

Расчет  запаса финансовой прочности

 

Показатели	Обозначение	Базовый период	Отчетный период	Измене-ние, (+)
1. Выручка от реализации, тыс. руб.	Оi	30 000	40 000	10 000
2. Себестоимость, тыс.р.	Сс	18 000	25 000	7 000
3. Переменные издержки, тыс. руб.	Иперi	12 600	17 500	4900
4. Валовая маржа, тыс. руб. (стр. 1 – стр. 3)	ВМi	17 400	22 500	5 100
5.Коэффициент валовой маржи (стр.  4 / стр. 1)	ВМ*i	0,58	0,56	-0,02
6.Постоянные издержки, тыс. руб.	ПЗ	5 400	7 500	2 100
7.Порог рентабельности, тыс. руб. (стр.6 / стр.5)	ПРi	9310	13333	4 023
8.Запас финансовой прочности, тыс.  руб. (стр. 1 – стр. 7)	ЗФП	20 690	26 667	5 977
9.Запас финансовой прочности,% (стр. 8/ стр. 1)	ЗФП%	68,97	66,67	-2,30

 

 

В целом  себестоимость  возросла с 16 500 тыс. руб. в I квартале  на 40,6 Рост физического объема выпуска является экстенсивным фактором увеличения себестоимости выпуска как в целом по фабрике, так и по отдельным видам продукции.

Порог рентабельности в  отчетном периоде вырос с 9310 тыс.р. до 13 333 тыс.р., поскольку выпуск продукции составил 40 000 тыс.р., можно сделать вывод, что производство предприятия является прибыльным, так как его объем находится выше точки безубыточности.

Запас финансовой прочности предприятия, который  представляет собой разницу между  фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности, в отчетном периоде увеличился с 20 690 тыс.р. до 26 667 тыс.р., следовательно, предприятие имеет стабильный запас финансовой устойчивости на случай падения спроса и снижения оборота.

 

Сила воздействия операционного  рычага рассчитывается как отношение валовой маржи к балансовой прибыли и показывает, на сколько процентов изменяется операционная прибыль (НРЭИ) при изменении выручки на 1 процент.

СВПР_i= ВМ_i / НРЭИ_i,                                             (14)

 

где СВПР_i – сила воздействия производственного рычага в i-м году.

 

Действие  операционного (производственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение НРЭИ и, соответственно, прибыли.

Коэффициент, характеризующий силу воздействия операционного рычага (14) показывает, во сколько раз быстрее  по сравнению с выручкой меняется операционная прибыль.

Сила операционного рычага свидетельствует  об уровне предпринимательского риска данного предприятия: чем больше сила воздействия производственного рычага, тем выше степень предпринимательского риска.

Высокое значение СВПР говорит о  высокой доле условно - постоянных издержек в затратах предприятия, а следовательно  и высоком пороге рентабельности, который необходимо преодолеть предприятию  для осуществления безубыточной деятельности. По мере удаления от порога рентабельности сила воздействия операционного рычага уменьшается.

Далее вычисляется сила воздействия финансового рычага (СВФР), которая показывает риск, связанный с привлечением заемных средств. 

       (15)

 

Этот  коэффициент показывает, на сколько  процентов изменится балансовая и чистая прибыль, а также прибыль  в расчете на каждую обыкновенную акцию в результате изменения  нетто-результата эксплуатации инвестиций на 1%.