Финансы организаций

Нетто-результат эксплуатации инвестиций. В целом динамика нетто-результата фабрики тесно коррелирует с изменением дохода от основной деятельности в силу того, что прочие операции играют незначительную роль в формировании общего результата хозяйственной деятельности. За анализируемый период показатель увеличился на 7,69%.

Показатель чистой прибыли исчисляется как разница валовой прибыли и налогов, не включаемых в себестоимость реализации (налога на прибыль и др.). При положительном уровне и динамике конечных финансовых результатов рост чистой прибыли в абсолютном выражении всегда несколько меньше, нежели рост валовой прибыли, так как по мере увеличения валовой прибыли возрастает и величина налога на прибыль. Чистая прибыль фабрики в II кв. 2010 г. составила 5 200 тыс. руб. (65% валовой прибыли). Помимо уровня валовой прибыли есть и второй, хотя и второстепенный фактор динамики чистой прибыли, связанный с эффективностью налогового планирования на предприятии. За счет выбора оптимальной учетной политики, полного использования предусмотренных законодательством льгот и других легальных способов налоговой оптимизации компания в некоторых случаях может существенно снизить в рамках закона величину начисляемых налогов и, следовательно увеличить размер чистой прибыли.

Экономическая рентабельность активов, исчисляемая как итоговый показатель, за анализируемый период возросла с 8,54% до 8,91%, что также является положительным результатом деятельности предприятия.

 

 

2. Коммерческая маржа и коэффициент трансформации

 

Формулу экономической рентабельности (1) можно представить:

        (5)

 

где O_i - оборот за i-й период (год), он определяется по Форме №2 как сумма всех доходных строк [т.е. строка 010 "Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)"  +  строка 060 "Проценты к получению" + строка 080  "Доходы от участия в других организациях" + строка 090 "Прочие операционные доходы" + строка 120 "Внереализационные доходы"].

 

Обозначим

- коммерческая маржа за i-й год, %;

- коэффициент трансформации  за i-й год, оборотов.

Коммерческая  маржа показывает, какую прибыль  приносит  каждый рубль оборота. Коэффициент трансформации показывает, сколько раз за период оборачивается  каждый рубль активов. Тогда формулу (1) можно будет переписать следующим  образом:

.                                                         (6)

Вычислив разницы между отчетными  и базисными значениями коммерческой маржи и коэффициента трансформации, можно найти их абсолютные изменения.

 

Для определения степени влияния коммерческой маржи и коэффициента трансформации на изменение экономической рентабельности работы предприятия можно рассчитать изменения экономической рентабельности соответственно за счет коммерческой маржи и коэффициента трансформации:

 

 

- изменение ЭР за счет Кт.

- изменение ЭР за счет Км;

Далее рассчитаем доли этих изменений  в изменении экономической рентабельности:

- доля изменения ЭР за счет Кт, %.

- доля изменения ЭР за счет Км, %;

 

В таблицах 4 и 5 представлены показатели, характеризующие показатели коммерческой маржи, а также показатели структурного анализа отчета о прибылях и убытках.

Таблица 4

Расчет показателей коммерческой маржи

Статьи расходов и доходов	1 кв. 2010	2 кв. 2010
ОСНОВНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
1. Выручка (нетто) от продажи  товаров, продукции, работ, услуг  (за минусом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей)	30 000	40 000
2 Себестоимость проданных товаров,  продукции, работ, услуг (переменные  затраты) ((2.1)+(2.2))	18 000	25 000
2.1. Производственные затраты	16000	22 000
2.2. Коммерческие (сбытовые) расходы	2000	3 000

 

 

Продолжение табл.4

3. Финансовый результат (доход) от основной деятельности ((1) — (2))	12 000	15 000
НЕОСНОВНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ. ВНЕРЕАЛИЗАЦИОННЫЕ  И СЛУЧАЙНЫЕ (ЧРЕЗВЫЧАЙНЫЕ) ДОХОДЫ И  РАСХОДЫ
4. Сальдо операционных доходов  и расходов          ((4.1)-(4.2))	2000	-1000
4.1. Операционные доходы	11000	900
• проценты к получению	0	0
• доходы от участия в других  организациях	700	900
• прочие операционные доходы	10300	0
4.2. Операционные расходы	9000	1900
• проценты к уплате	1900	1900
• прочие операционные расходы	7100	0
5. Сальдо внереализационных доходов и расходов         ((5.1)-(5.2))	-1000	0
5.1. Внереализационные доходы	0	0
5.2. Внереализационные расходы	1000	0
6. Сальдо случайных (чрезвычайных) доходов и расходов ((6.1)-(6.2))	0	0
6.1. Чрезвычайные доходы	0	0
6.2. Чрезвычайные расходы	0	0
7. Нетто-результат эксплуатации инвестиций                          ((3)+(4)+(5)+(6))	13 000	14 000
8. Оборот, тыс.р.	41000	40900
9. Коммерческая маржа, %	31,71%	34,22%
10.  Коэффициент трансформации, об.	0,30	0,26

 

Соответственно, расчет влияния коммерческой маржи и коэффициента трансформации на изменение экономической рентабельности работы предприятия, а также структурный анализ основных экономических показателей представлены в таблице 5 и 6.

Таблица 5.

Структурный анализ динамического  отчета о прибылях и убытках кондитерской фабрики

 

Статьи доходов и расходов	I кв. 2010 г.	II кв. 2010 г.
1. Выручка (нетто) от продажи  товаров, продукции, работ, услуг  (за минусом НДС, акцизов и  аналогичных обязательных платежей)	100,00%	100,00%
2. Себестоимость проданных товаров,  продукции, работ, услуг (переменные  затраты) ((2.1)+(2.2))	60,00%	62,50%
2.1. Производственные затраты	53,30%	55,00%
2.2. Коммерческие (сбытовые) расходы	6,70%	7,50%
3. Финансовый результат (доход)  от основной деятельности ((1) —  (2))	40,00%	37,50%
4. Сальдо операционных доходов  и расходов ((4.1)-(4.2))	6,63%	-2,50%
4.1. Операционные доходы	36,63%	2,25%
• проценты к получению
• доходы от участия в других организациях	2,33%	2,25%
• прочие операционные доходы	34,30%	-

 

 

Продолжение табл.5

1	2	3
4.2. Операционные расходы	30,00%	4,75%
• проценты к уплате	6,33%	4,75%
• прочие операционные расходы	23,67%	-
Статьи доходов и расходов	I кв. 2004 г.	II кв. 2004 г.
5.1. Внереализационные доходы	-	-
5.2. Внереализационные расходы	-3,33%	-
6. Сальдо случайных (чрезвычайных) доходов и расходов	-	-
6.1. Чрезвычайные доходы	-	-
6.2. Чрезвычайные расходы	-	-
7. Нетто-результат эксплуатации инвестиций	43,30%	35,00%
8. Условно-постоянные (управленческие) расходы	20,00%	15,00%
9. Валовая прибыль	23,30%	20,00%
10. Налог на прибыль и иные  аналогичные обязательные платежи	8,00%	7,00%
11. Чистая прибыль	15,30%	13,00%

Как следует из данных таблицы  основными тенденциями  изменения структуры доходов  и расходов предприятия являются:

1. Увеличение уровня себестоимости   с уровня 60 %  в первом квартале до уровня 62,5%, это вызвано вводом в эксплуатацию новой линии по производству шоколада.
2. Уменьшение доли дохода от основной деятельности с 40% от нетто-выручки в I квартале 2010 г. до 37,5% во II квартале 2010 г за счет увеличения уровня затрат.
3. Уменьшение доли нетто-результата с 43,30% в I квартале до 35% в отчетном периоде, данное изменение показателя вызвано значительным снижением уровня операционных доходов с 36,33% в 1 квартале до 2,25% во II квартале.
4. Снижение доли относительной величины валовой прибыли 23,3% до 20%  как следствие уменьшение маржинального дохода.
5. Снижение  конечных финансовых результатов в нетто-выручке     с 15,33  до 13% (чистая прибыль).

Таблица 6

Расчет влияния коммерческой маржи  и коэффициента трансформации на изменение экономической рентабельности работы предприятия

Статьи доходов и расходов	I кв. 2010 г.	II кв. 2010 г.	Изменение, %
7. Нетто-результат эксплуатации инвестиций	13 000	14 000	107,69
8. Оборот, тыс.р.	41000	40900	99,76
9. Коммерческая маржа, %	31,71%	34,22%	107,92
10.  Коэффициент трансформации, об.	0,30	0,26	86,67
6. Экономическая рентабельность активов	8,54%	8,91%	104,33
7. Изменение экономической рентабельности за счет изменения коэффициента трансформации	-	-	97,11
8. Изменение экономической рентабельности за счет изменения коммерческой маржи	-	-	107,22

 

Рост экономической рентабельности в отчетном периоде происходил за счет увеличения коммерческой маржи (на 107,22%), коэффициент трансформации влиял на показатель в сторону уменьшения (на 97,11%). В целом в результате совокупного влияния факторов темп роста экономической рентабельности составил 104,33% (рис 1).

 

Рис. 1. Влияние факторов на структуру  экономической рентабельности

 

Итак, на основе изучения динамических рядов интегральных показателей  баланса и отчета о прибылях и убытках, а также результатов структурного анализа финансовых отчетов можно сформулировать первичные выводы относительно текущего состояния и тенденций развития предприятия. За период с начала 2010 г. по II квартал 2010 г. включительно имела место тенденция незначительного роста конечных финансовых результатов (чистой прибыли) фабрики. (4 600 тыс. р. в I квартале 2010 г. до 5 200 тыс. руб. чистой прибыли по итогам II квартала 2010 г.). При этом рост конечных финансовых результатов определялся в основном  экстенсивным фактором (увеличением объема продаж или нетто-выручки).

Таким образом, рост нетто-выручки  обеспечивался, прежде всего, физическим  повышением в основном за счет ввода  в эксплуатацию второй линии выпуска  шоколада.

В структуре активов  за анализируемый период просматривается тенденция сокращения относительной величины денежных средств в пользу повышения доли материальных запасов (сырья и материалов и готовой продукции). В конце анализируемого периода в структуре источников финансирования имела место  тенденция замещения   долгосрочных обязательств краткосрочными. При этом увеличение собственных средств фабрики обеспечивалось за счет трех источников финансирования: увеличение основного и рабочего  капитала,  накопленной прибыли (капитализация чистой прибыли и целевое безвозмездное финансирование).

В целом, деятельность предприятия характеризовалась экстенсивным ростом финансовых результатов (увеличение оборотов при некотором снижении рентабельности основной деятельности). При этом конечные финансовые результаты (чистая прибыль) на протяжении всего рассматриваемого периода находились в зоне положительных значений, и их динамика имела тенденцию к росту, т.е. возможности экстенсивного роста еще не исчерпаны.

 

 

3. Операционный анализ

3.1  Эффект финансового  рычага. Рациональная политика управления  заемными средствами

 

Действие финансового  рычага заключается в том, что предприятие, использующее заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств и свои дивидендные возможности.

Эффект финансового  рычага (ЭФР) - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего:

 

   (7)

где ЭФР_i - уровень эффекта финансового рычага i-го года,%;