Финансовый рынок

Широкому использованию коммерческого кредита препятствует то, что он ограничен размерами резервного фонда предприятия-кредитора; будучи предоставлен в товарной форме, он не может, например, использоваться для выплаты заработной платы и, наконец, он может быть предоставлен лишь предприятиями, производящими средства производства, тем предприятиям, которые их потребляют, а не наоборот.

Банковский кредит - это кредит, предоставляемый кредитно-финансовыми учреждениями (банками, фондами, ассоциациями) любым хозяйствующим субъектам (частным предпринимателям, предприятиям, организациям и т.п.) в виде денежных ссуд. Банковские кредиты делятся на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет). Эти кредиты могут обслуживать не только обращение товаров, но и накопление капитала.  

К другим распространенным формам кредита следует отнести:  межхозяйственный денежный кредит предоставляется хозяйствующими субъектами друг другу путем, как правило, выпуска предприятиями и организациями акций, облигаций и других видов ценных бумаг; государственный кредит представляет собой систему кредитных отношений, в которой государство выступает заемщиком, а население и частный бизнес - кредиторами денежных средств; международный кредит представляет собой движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений. Международный кредит предоставляется в товарной или денежной (валютной) форме. Кредиторами и заемщиками являются банки, частные фирмы, государства, международные и региональные организации.

Основой кредитной системы исторически являются коммерческие банки. В российском законодательстве «банк - кредитная организация, которая имеет исключительное право осуществлять в совокупности следующие банковские операции: привлечение во вклады денежных средств физических и юридических лиц, размещение указанных средств от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, платности, срочности, открытие и ведение банковских счетов физических и юридических лиц».

Кредитно-финансовые институты подразделяются на: а) коммерческие банки; б) специализированные кредитно-финансовые институты (кредитные организации).

Участие в кредитной системе различных кредитно-финансовых институтов и рост заинтересованности в ее обслуживании расширили и финансовые возможности индивидуальных клиентов и мелких фирм. Владелец даже мелкой фирмы получает большой выбор источников кредитования.

2.3  Рынок ценных бумаг

Рынок ценных бумаг - это часть финансового рынка, где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Он является одновременно и индикатором рыночной экономики, и главным ее финансовым рычагом.

По характеру обращения ценных бумаг его можно рассматривать как первичный, т. е. представляющий собой первичное размещение выпущенных ценных бумаг среди инвесторов на финансовом рынке, и вторичный, где осуществляется купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.

Кроме того, в соответствии с мировой практикой рынок ценных бумаг делится на два - в значительной мере независимых друг от друга - рынка: организованный (биржевой) и свободный (внебиржевой).

Понятие «организованный рынок» подразумевает сделки, заключенные на фондовой бирже, в то время как понятие «свободный рынок» предполагает сделки с ценными бумагами вне биржи, которые осуществляются между покупателем и продавцом через посредников.

Организованный рынок ценных бумаг - система фондовых бирж - обладает четырьмя неотъемлемыми чертами: -  сделки совершаются часто;         -  между ценой спроса и ценой предложения почти никогда нет большого разрыва; -  сделки проводятся очень быстро; -  за короткое время, как правило, не бывает значительного колебания цен.

Свободный рынок ценных бумаг можно охарактеризовать как не имеющий определенного местонахождения, сделки которого осуществляются вне биржи. Еще одно название – телефонный рынок – указывает на основной способ осуществления сделок.[6 с.285-286]

Ценные бумаги могут различаться по следующим признакам:

а) по форме выпуска:

-  на документарные, т.е. ценные бумаги, владельцы которых устанавливаются на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо;

-  бездокументарные, владельцы которых устанавливаются на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо;

б) по форме удостоверения прав собственности:

-  на предъявительские - ценные бумаги, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав не требуют идентификации владельца;

-  именные - ценные бумаги, информация о владельцах которых должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельца ценных бумаг, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют идентификации владельца;

-  ордерные - ценные бумаги, права держателей которых подтверждаются как предъявителем этих бумаг, так и наличием соответствующих надписей;

в) по форме размещения:

- на эмиссионные - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками: размещается выпусками; закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги;

- неэмиссионные - остальные ценные бумаги, не характеризующиеся перечисленными выше признаками.

Кроме того, в самом общем виде классификацию основных инструментов рынка ценных бумаг можно представить следующим образом. В зависимости от характера сделок, лежащих в основе выпуска ценных бумаг, а также целей их выпуска, они подразделяются на фондовые (акции, облигации) и коммерческие бумаги (коммерческие векселя, чеки, складские и залоговые свидетельства). Именно в соответствии с этой классификацией ценных бумаг банковские операции с ними подразделяются на фондовые и коммерческие.[5]

В завершении рассмотрения структуры финансового рынка, следует обратить внимание на то, что достаточно часто вместо понятия «финансовый рынок» используется понятие «рынок ссудных капиталов» как наиболее общее. Финансовые рынки при этом отождествляются с фондовыми. Такое смешение является не совсем удачным. Во-первых, на рынках ссудных капиталов обращаются долговые и финансовые инструменты, выражающие отношения займа. Во-вторых, под финансовыми рынками обычно понимают рынки, на которых обращаются любые финансовые инструменты. Поэтому «финансовый рынок» - наиболее широкое понятие, так как функционально охватывает рынки капиталов и денежные, а по видам финансовых инструментов – валютные, кредитные, рынки ценных бумаг, а также рынок драгоценных металлов.

Современный финансовый рынок России представляет собой шестиблочную систему относительно самостоятельных звеньев. Каждое звено - это рынок одной группы финансовых активов, состоящий из отдельных сегментов, т. е. из рынков отдельного конкретного финансового актива - это страховой рынок,  рынок недвижимости,  кредитный рынок, рынок ценных бумаг,  рынок драгоценных металлов и драгоценных камней,  валютный рынок.

3. Современное состояние финансового рынка РФ

3.1    Состояние финансового рынка РФ в современных условиях

Финансовый рынок – это, прежде всего, многоплановая структура. Как правило, он ассоциируется с фондовым рынком ценных бумаг, однако это не так. Финансовый рынок отнюдь не ограничивается этой своей составляющей. Не стоит забывать о входящих в него денежном, валютном и других рынках.

Денежный рынок распределяет потоки денег и краткосрочных платежных средств (векселей, чеков и т. п.). В нашей стране рынок векселей не так развит, как на Западе. По понятным причинам наличные средства воспринимаются как самый надежный инструмент. Отсюда и спрос на них, и инфляция, уровень которой в 2009 г. в шесть раз превысил средний показатель в странах Европы [24]. Инфляция является одним из факторов, существенно воздействующих на уровень развития банковского сектора и финансовых рынков [14 с.17]. Показатели развития финансового сектора выше в странах, которым быстрее удалось добиться макроэкономической стабильности, прежде всего снизив инфляцию. Исходя из показателя в 7-9%, сегодняшней ситуации на денежном рынке России следует дать негативную оценку.

Валютный рынок стал первым и вначале практически единственным сегментом финансового рынка России. Объем его значительно вырос и, в целом,  сохраняет тенденцию увеличения масштабов. Благодаря растущим ценам на нефть и положительному платежному балансу рубль значительно укрепился, что оказывало положительное воздействие на иностранные заимствования. Эта тенденция прервалась в 2008 г., когда рубль начал обесцениваться. На поддержание курса потрачены огромные средства Центробанка. Сегодня многие эксперты отмечают чрезмерную спекулятивность валютного рынка РФ, однако нельзя не признать эффективность действий ЦБ по поддержанию курса рубля. Внимание к укреплению стабильности этого сектора финансового рынка играет большую роль, особенно ввиду его значения в сфере обслуживания внешнеэкономической деятельности. Тем не менее, курс национальной валюты подвержен влиянию мировой конъюнктуры рынка (в том числе сырьевого), что оказывает на него дестабилизирующее влияние.

Уязвимостью отличается и банковский сектор. Его состояние характеризуется высокой концентрацией активов, депозитов и капитала у небольшой группы государственных банков. Доминирование нескольких крупных банков на рынке подрывает конкуренцию. К недостаткам банков, особенно небольших, следует отнести неразвитость системы управления рисками и классификации проблемных кредитов. В то же время до сих пор на рынке банковских услуг отмечался значительный рост кредитования. Несмотря на то, что рынок акций способен играть важную в роль в обеспечении предприятий финансовыми средствами, в сравнении с ним банковский сектор может обеспечить гораздо более устойчивую и надежную финансовую среду, поэтому его необходимо развивать. До сих пор российский банковский кредит не доступен для многих предприятий.

Говоря о состоянии кредитного рынка, стоит отметить некоторый рост доступности кредитов, однако этот показатель остается «удовлетворительным». Доля предприятий с «нормальной» доступностью кредитов всего около 50%. 32% предприятий считают, что у них доступность кредитов «ниже нормы» [18 с. 167-169]. Тем не менее, данный показатель сохраняется в положительной тенденции.

Нельзя обойти вниманием фондовый рынок РФ как один из главных сегментов российского финансового рынка. Капитализация российского рынка акций достаточно высока (около 100% ВВП) [20 с.3], однако как уже отмечалось выше рынок финансовых ресурсов – это многоплановая структура, и оценка его состояния и развития должна выходить за рамки простых показателей размеров и темпов роста. Показатель эффективности рынка России, рассчитанный группой Мирового Банка с использованием статистических методов, равен 32 (чем выше показатель, тем ниже эффективность) [19 с.31]. У Германии он составляет 11, Франции 15, у Индии 46.

Эффективный рынок акций, в частности, подразумевает, что биржевой курс максимально отражает информацию о компаниях. Недостаточное раскрытие информации о состоянии компаний и, как следствие, низкая информационная обеспеченность инвесторов приводит к тому, что небольшие инвесторы, в основном, руководствуются слухами и интуицией. В результате курсы конкретных компаний подвержены внешнему влиянию и настроению рынка в целом. Уровень финансового развития России (как отношение суммы внутреннего кредита и капитализации рынка ценных бумаг в процентном отношении к ВВП) сегодня составляет около 130% (внутренний кредит около 34%, капитализация – 99,6%). Согласно приведенным данным, наибольший вклад в значение показателя обеспечен ростом капитализации российского фондового рынка. В то же время, несмотря на рост капитализации, доля России в мировом фондовом рынке относительно мала. Сопоставление многих показателей финансового развития с аналогичными показателями других стран свидетельствует о его небольших масштабах. Так, доля в мировых IPO (первоначальное публичное предложение акций компании на продажу широкому кругу лиц) составляет около 1,1%, тогда как у Китая этот показатель 12,9% [20 с.3]. Следует отметить и чрезмерную концентрацию рынка акций: 90% капитализации приходится на десяток недостаточно прозрачных компаний преимущественно топливно-энергетического комплекса [11 с.4-5].

Современное состояние отечественного финансового рынка характеризуется недостаточной развитостью многих его сегментов, сжатием ликвидности. Под влиянием мирового кризиса со стороны российских эмитентов заметно сократился поток IPO, вслед за мировым рынком капитала ухудшились условия заимствования на внутреннем долговом рынке. Фондовый рынок недостаточно  диверсифицирован. Он также отличается низкой долей свободно обращающихся акций, доминированием компаний и банков с государственным участием, высокой зависимостью от иностранного капитала. В то же время нельзя не подчеркнуть значительный потенциал российского финансового рынка. Сегодня отмечается рост использования деривативов и секьюритизации (замещение долгосрочных неликвидных активов более мобильными в данный момент) банковских финансовых ресурсов. В условиях, когда многие компании ощущают недостаток финансирования, дальнейшее развитие основных сегментов рынка могло бы в значительной мере способствовать развитию экономики страны. О потенциале рынка речь идет уже давно, однако до сих пор стране не удается по-настоящему стать его бенефициаром даже с учетом того, что многие иностранные инвесторы готовы брать риски инфраструктуры российского финансового рынка.

3.2     Проблемы и перспективы развития финансового рынка РФ