Необходимо  также заметить, что для взвешивания  выбрана именно сумма вложений в  каждую из бумаг, так как разные выпуски  могут иметь разную текущую стоимость. Соответственно взвешивание доходности по количеству бумаг даст некорректные результаты. [8, с. 56]

     В портфель ценных бумаг ЗАО «ВТБ 24», состоящий из выпусков ГКО со следующими данными:

     Таблица 3. Портфель ценных бумаг ЗАО «ВТБ 24», состоящий из выпусков ГКО

 

     Текущая дата — 17.09.2006. Необходимо определить доходность вложений в каждую из ценных бумаг  и в среднем по портфелю.

     Вычислим доходности вложений в каждую из ценных бумаг. Для этого применим уже известную нам формулу вычисления доходности вложений, приняв при расчетах число дней в году равным 360, без учета факторов, влияющих на снижение реальной доходности (инфляция, налоги, комиссионные): 

       (29) 

     где — цена продажи ГКО;

      — цена покупки ГКО;

      — количество дней с момента вложения до дня продажи.

     В результате расчетов получается следующая  таблица данных: 

     Таблица 4. Таблица данных

 

     Теперь  вычисляем среднюю мгновенную доходность портфеля: 

       

     Необходимо  еще раз заметить, что полученный показатель является лишь мгновенным отражением доходности портфеля ценных бумаг и при изменении котировок  значение доходности соответственно изменится. Тем не менее, можно составить впечатление о работе менеджера по динамике движения данного показателя в течение квартала. Конечная доходность вложений средств, рассчитанная на основе заработанной за квартал прибыли, будет незначительно отличаться от среднеквартального значения данного показателя.

     Следующая крупная проблема, появляющаяся в  реальной работе, — изменяющаяся вследствие дополнительных перечислений или, наоборот, выплат сумма активов, находящихся  в управлении менеджера. В таком случае возникает проблема оценки доходности портфеля при изменяющейся сумме вложенных средств.

     Для рассмотрения проблемы необходимо пояснить некоторые термины.

     Начальные вложения — сумма, перечисленная  на начало периода покупки ценных бумаг, вошедших в портфель.

     Дополнительные  вложения— разница между суммами, дополнительно перечисленными на покупку  ценных бумаг и изъятыми из портфеля активов на протяжении рассматриваемого периода.

     Средний остаток — средняя сумма активов  в портфеле за рассматриваемый промежуток времени.

     Основная  задача, стоящая перед нами в данном случае, — определение базы для  расчета доходности, полученной за данный период времени. Существует несколько  способов расчета среднего остатка. Мы рассмотрим самый простой —  метод процентных чисел, который используется обычно в банках при начислении процентов по вкладам с изменяющейся суммой вклада.

     Расчет  основан на вычислении средневзвешенной суммы остатка средств по счету, где весами служит количество дней, в течение которых данная сумма  находилась на счету. [9, с. 43]

     Портфель  облигаций ЗАО «ВТБ24» имеет  следующую динамику движения средств  по портфелю активов: 

     Таблица 5. Динамику движения средств по портфелю активов

 

     Необходимо  рассчитать среднюю сумму вложений по состоянию на 01.04.2006.

     Для начала рассчитаем остаток суммы  вложений на каждый день ее изменения. 

     1.01.2007-26.01.2007 - 100 млн. руб.

     26.01.2007-19.02.2007 - 128 млн. руб.

     19.02.2007-1.03.2007 - 71 млн. руб.

     1.03.2007-1.04.2007 - 150 млн. руб.

     На  основе известных временных периодов вычисляем средний остаток вложенных  средств (О_с) на протяжении всего периода времени с 01.01.2007 по 30.03.2007: 

       

     Далее не составляет никакого труда рассчитать доходность инвестиций, зная среднюю  сумму вложений и прибыль, заработанную за период.

     Пусть чистая сумма активов на 1.04.2007 составляет 180 млн. руб. Необходимо оценить доходность портфеля ценных бумаг.

     Для этого вычисляем прибыль как  разницу между текущей стоимостью портфеля и стоимостью портфеля на начало периода с учетом перечислений и снятия с рынка. Чтобы рассчитать полученный за период доход (Е), применяют формулу: 

       (30) 

     где — сумма активов на начало периода; — сумма активов на конец периода; U — дополнительные перечисления на рынок; С — снятие средств с рынка. Доход за период составит: 

     Е = 180 - (100 + 28 + 79 - 57) = 30 млн. руб. 

     Доходность  портфеля ценных бумаг определяется как отношение рассчитанной суммы  дохода к среднему остатку средств: 

       (31)

     где t — число дней в рассматриваемом периоде.

     Доходность  портфеля в составила:

     

2.2 Рекомендации  по оптимальному  выбору ценной  бумаги

 

     Любой инвестор знает, что акции являются более рискованными объектами для  вложения средств по сравнению с  облигациями, но в свою очередь обеспечивают и более высокий доход. Вопрос заключается в том, оправдывает ли разница в их доходности дополнительный риск, связанный с инвестированием в акции.

     В теории владелец обыкновенных акций  может рассчитывать на два источника  дохода: дивидендные выплаты при распределении части прибыли между акционерами компании и прирост курсовой стоимости в случае продажи акций по цене, превышающей цену их покупки. Ни один из этих источников дохода не является гарантированным. Во-первых, неизвестно, сумеет ли компания в отчетном периоде заработать прибыль, но даже в случае получения прибыли, неизвестно, какая ее часть будет выделена на выплату дивидендов. Во-вторых, существует неопределенность в отношении дальнейшего движения цены акций, и нет никакой гарантии, что владельцу акций представится удачная возможность продать их по более высокой цене.

     Владелец  облигаций также имеет два  источника поступлений: процентные платежи в период держания облигации (плюс возвращение ее номинальной  стоимости, если облигация сохраняется до наступления срока погашения) и прирост стоимости, если владелец решает не держать облигацию до даты погашения, а продать ее по цене, превышающей цену покупки. Если рассматривать облигации, выпущенные государством, муниципальными образованиями или корпоративными заемщиками с высоким кредитным рейтингом, то можно сказать, что в отличие от акций один из источников дохода по облигациям является гарантированным, а именно регулярные процентные платежи и возврат основной суммы долга при погашении. Поэтому облигации часто называют инструментами с фиксированным доходом, и поэтому риск, связанный с владением облигациями, меньше по сравнению с риском владения акциями. [7, с. 112]

     В какие ценные бумаги выгоднее инвестировать зависит от поставленных целей. Если вкладчик консерватор, то предпочтительнее облигации, если же рискованный человек и рассчитывает на большой доход, то целесообразнее инвестирование в акции «второго эшелона». Думаю, есть более оптимальный вариант, при условии, что инвестиции будут долгосрочными – это высоколиквидные акции, доходность проверена временем, но, тем не менее, существует вероятность риска.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Заключение

 

     В данной курсовой работе рассмотрены  теоретические и практические вопросы, касающиеся одной из важнейших категорий финансов предприятий – вложения в ценные бумаги, анализ их доходности и эффективности; приведена методика расчета основных показателей по определенному виду ценных бумаг; даны рекомендации по оптимальному выбору объекта финансовых вложений.

     Для инвестора, желающего вложить сбережения с целью получения гарантированного дохода и наименьшей долей риска, подойдут облигации, особенно облигации государственного займа. Если вкладчик хочет иметь весьма большую доходность (соответственно при большем риске) и при этом есть возможность инвестировать на долгосрочный период, то подойдут акции малоизвестных и вновь созданных предприятий. Инвестируя в «голубые фишки», есть вероятность получения большего дохода, чем у «гарантированных» облигаций, но меньше, чем у весьма рискованных.

     Доходы, получаемые предприятиями от портфельного инвестирования, составляют маленький удельный вес в общей доле их совокупных доходов. Размер средств, выделяемых на создание портфельных инвестиций, определяется каждой организацией самостоятельно. Принимая во внимание то, что отечественный рынок ценных бумаг довольно не стабилен и относительно слабо развит по сравнению с зарубежным, на сегодняшний день большая часть предприятий отдают предпочтение кредитованию, либо стратегическому инвестированию.  
 
 
 
 
 
 
 

Список  используемой литературы: 

1. Берзон  Н.И., Буянова Е.А., Кожевников М.А., Чаленко  А.В. Фондовый рынок: Учебное пособие  для высших учебных заведений  экономического профиля. — М.: Вита-Пресс, 1998. - 400 с.
2. Жижилев В. И. Оптимальные стратегии извлечения прибыли на рынке FOREX и рынке ценных бумаг / В. И. Жижилев - М.: Финансовый консультант, 2002.-280 с.
3. Журнал «Рынок ценных бумаг» - 6 - 2009 март- стр. – 3-9.
4. Журнал «Финансовый директор» - 7(25) - 2009 февраль- стр. - 5.
5. Журнал «Финансы и кредит» - 9(345) - 2009 март- стр. - 15.
6. Петров В. Проблемы и перспективы внутреннего рынка государственных долговых обязательств // Рынок ценных бумаг – 2004. – №8. – С. 23-26.
7. Финансовое исскуство предпринимателя: Учебно-практическое руководство/ Под ред. Стояновой.- М.: Изд-во "Перспектива", 1995.
8. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник/ под редакцией Стояновой Е.С.- М.: Изд-во "Перпектива", 2001.
9. Фондовый портфель. Отв. ред. Рубин Ю.Б., Солдаткин В.И.- М.: "Соминтек", 2003.
10. Четыркин Е. Методы финансовых и коммерческих расчетов.- М.: "Дело",2005.
11. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. «Инвестиции»: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2001. - 1028 с.
12. http://www.vtb24.ru/
13. http://www.finansi-credit.ru/