Финансовое прогнозирование, его характеристика и сферы применения

Реализация национального продукта и связанное с ней дви­жение потоков товаров и услуг вызывает необходимость на­хождения в обороте массы обращающихся денег, под которыми понимаются денежные средства, опосредствующие обмен това­ров и услуг. Это момент, когда товар переходит от продавца к покупателю, совершается платеж за товар и деньги передаются от покупателя к продавцу.

Одновременно в обращении имеется масса денег, которая в данный момент не участвует в товарных сделках, но является законным платежным и покупательным средством (денежные средства на расчетных, текущих и других счетах субъектов хо­зяйствования, общественных организаций и т.п., временно сос­тавляющие резервный фонд платежа, а также сбережения насе­ления, выступающие в виде фонда денежных накоплений и сбережений). Указанные фонды постоянно вовлекаются в ак­тивный денежный оборот (непосредственно, через финансо­вых посредников или государственные структуры) по мере соз­дания материальных предпосылок.

Обращающаяся масса денег постоянно находится в обороте в форме наличных и безналичных движений денежных средств (включая перечисления средств, связанных с кредитными опе­рациями). Основная часть расчетов и платежей совершается без использования наличных денег и лишь незначительная - наличными деньгами.

Обязательства банковской системы перед другими сектора­ми экономики носят название денежных агрегатов. Они явля­ются важным фактором, влияющим на уровень цен, объем про­изводства, состояние платежного баланса, в связи, с чем их прогноз имеет важное значение. Для этих целей применяется денежный баланс. Денежные агрегаты представляют собой эк­вивалент и, но определению, должны равняться сумме внешних нетто-активов внутреннего кредита.

Схема денежного баланса

Важной задачей при разработке кредитно-денежных прогнозов или программ является увязка предложения денег со спросом на них в соответствии с контрольной цифрой инфляции и оценкой темпов ее роста. Сопоставление прогно­зов спроса на деньги и предложения денег позволяет сделать заключение о степени сбалансированности денежного обра­щения.

Прогнозирование спроса на деньги может быть выполнено статистическими методами с использованием соответствую­щей выборки данных за предыдущие периоды. Важно оценить скорость обращения денег.

Для прогнозирования спроса на деньги можно использо­вать уравнение регрессии:

где у — реальные кассовые остатки; а),а, а2 — коэффициенты; xt — обязательная переменная (учитывает соотношение коли­чества денег и ВВП); zt — переменная "вмененных издержек" (выражает степень предпочтения наличных денег прочим ак­тивам).

Важным является также прогноз кассовых оборотов, кото­рый характеризует движение денежной наличности и отражает перемещение денежной массы из сферы обращения в кассы банковских учреждений и выдачу наличных денег предприяти­ям, учреждениям, населению. Исходным моментом при прогнозировании предложения денег является определение денежной базы, которая вклю­чает наличные деньги, депозиты и меняется в зависимости от изменения активов банковской системы. На величину предложения денег оказывают влияние увеличение (уменьшение) денежной базы, соотношении между массой наличных денег и вкладами до востребования, а также корректировка норм резервных денег для банков. Прогнозирова­ние предложения денег предполагает выявление тренда, про­гноз денежной базы и получение прогнозных оценок норм резервов.

Прогнозирование размеров чистых внешних активов непос­редственно связано с перспективным состоянием платежного баланса и наличием внешнего финансирования.

Величина чистого внутреннего кредита может быть вычис­лена в виде остатка, что вытекает из тождества:

где Мб — массив банковской системы; Лч 3 — чистые загранич­ные активы банковской системы, включая чистые международ­ные резервы государственного сектора; Кчв — чистый внутрен­ний кредит, предоставляемый банковской системой.

Расчетная величина чистого внутреннего кредита должна соответствовать изменениям состояния других секторов экономики. Например, увеличение кредита должно соответ­ствовать запланированному увеличению объемов производ­ства.

Распределение кредита между правительством, государ­ственными предприятиями, населением осуществляется с уче­том приоритетов политики государства.

Прочие статьи в денежном балансе по своей природе явля­ются трудно предсказуемыми. Факторы, которые оказывают значительное влияние на эту переменную, включают увеличе­ние акционерного капитала банков, изменение оценки чистых внешних активов, а также прибыли и убытков банковской сис­темы.[12]

2.2.4.Прогнозирование платежного баланса и валютного курса

Платежный баланс характеризует экономические связи го­сударства с внешним миром. В нем фиксируются данные о внешнеэкономических операциях страны с другими странами за определенный период времени, отражаются операции по им­порту, экспорту, полученным займам от иностранных партне­ров и предоставленным им кредитам, инвестициям, иностран­ным трансфертам и платежи правительства.

Основу счетов платежного баланса образуют отношения между торговыми результатами и кредитными потоками.

Счета платежного баланса уникальны тем, что отражают ре­альные и финансовые потоки между .данной страной и всем ос­тальным миром.

Общую схему платежного баланса можно представить в следующей форме:

Схема платежного баланса

В связи с тем, что прогнозы внешнего сектора включают вза­имосвязи с остальным миром, должны приниматься во внима­ние тенденции в мировой экономике. Например, стоимость эк­спорта и импорта зависит от цены товаров на мировых рынках и уровня экономической активности в странах-партнерах. Про­центные ставки на международных рынках являются важным фактором, определяющим чистые процентные поступления на текущий счет, а вместе с процентными ставками на внутреннем рынке они заметно влияют на объем и направление потоков капитала.

Кроме того, при прогнозе платежного баланса необходимо обеспечить увязку с другими макроэкономическими показате­лями.

При прогнозировании важно сочетание прогнозного ре­зультата по текущему счету с допустимыми значениями прито­ка капитала для покрытия дефицита. Так, проблемы с обслужи­ванием иностранного долга возникают, когда эти средства используются неэффективно или только для внутреннего пот­ребления.

Объем экспорта той или иной страны зависит от желания иностранцев покупать у нее (спрос на экспорт), а также от сти­мулирования и способности резидентов поставлять товары для продажи за границу (предложение экспорта).

Эмпирические формулы для функций, описывающих пред­ложение на экспорт, основываются на следующем упрощенном уравнении:

где Сэ — стоимость экспорта в национальной валюте; Рэ — цена экспорта в национальной валюте; Рв — внутренние цены; МЛ — производственные мощности, приходящиеся на экспортный сектор экономики; Ув — объем внутреннего спроса.

Спрос на экспорт зависит от уровня доходов и расходов в странах, являющихся торговыми партнерами, а также от цены экспортных товаров по отношению к цене товаров, произво­димых в самих этих странах. Функция спроса на экспорт име­ет вил

где Сэ — стоимость экспорта в национальной валюте; Ум — ми­ровой спрос, выраженный в национальной валюте; Рэ — цена эк­спорта в национальной валюте; Рм — мировая цена в националь­ной валюте; Рз — цена заменителей импорта для торговых пар­тнеров, выраженная в национальной валюте.

Уравнение  отражает спрос на экспорт в виде функции мирового спроса на товары той или иной страны и ее конкурен­тоспособность. Построение соответствующей шкалы и опреде­ление таких переменных, как цены, требует информации о до­ходах страны, являющейся торговым партнером, а также взвешенных соответствующим образом цен.

Использование концепции малой страны позволяет про­гнозировать объем импорта на основе факторов спроса. Цены на импорт (в иностранной валюте) должны определяться на ос­новании анализа мировых цен, рынков и тенденций в странах — конкретных торговых партнерах. Уравнение спроса на импорт описывается следующим образом:

где Си - стоимость импорта; Рв - цена за импорт в националь­ной валюте; Ув — внутренний доход (или спрос на внутреннем рынке); Рв — внутренние цены.

Доходы от инвестиций в результате прямых и иных капита­ловложений необходимо разграничить. Доход от прямых ин­вестиций зависит от накопленных в прошлом иностранных ин­вестиций и может реализовываться только после значительного срока в связи с правовыми ограничениями на ре­патриацию средств. В случае же дохода от прочих инвестиций выплата процентов и поступления отражают сумму и стои­мость прошлых и настоящих предоставленных и полученных иностранных займов, а также уровень международных резер­вов.

Переводы зарплаты работников часто являются основными компонентами частных односторонних трансфертов. Можно провести разграничение между общим заработком работаю­щих в стране пребывания и той суммой, которая репатриирует­ся.

При прогнозировании финансового счета необходимо раз­личать три основные категории: прямые инвестиции, переме­щения средне- и долгосрочного капитала и краткосрочные пе­ремещения.

Объем прямых инвестиций связан с наличием инвестици­онных возможностей и перспективами быстрого экономичес­кого роста, Наличие четких сформированных правил и цоложе-ний представляет собой составную часть климата, благоприятного для инвестиций, точно так же, как и заслужи­вающая доверия политика правительства, направленная на достижение стабильности макроэкономических показателей.

Для планирования притока государственного средне- и дол­госрочного капитала можно использовать информацию, содер­жащуюся в проектах бюджета и планах развития, а также поступающую из стран-инвесторов. Доступ многих стран к международным займам ограничен и склонен изменяться в зависимости от условий, преобладающих на международных рынках капитала. В условиях отсутствия ограничений на перемещение капи­тала происходит взаимозаменяемость национальных (внутрен­них) и иностранных ценных бумаг, при этом важную роль игра­ют различия ставок процента.

Таким образом, валютный курс — это цена денежной едини­цы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран. Такая цена может устанавливаться исходя из соотноше­ния спроса и предложения на определенную валюту в условиях свободного рынка либо быть регламентированной решением правительства или его главным финансово-кредитным орга­ном (центральным банком).

Спрос и предложение валюты зависят от экспорта и импор­та. Увеличение экспорта ведет к росту стоимости валюты этой страны. Увеличивается стоимость валюты и при уменьшении импорта. Вместе с тем воздействие экспорта и импорта на величину обменного курса взаимозависимы. Степень воздей­ствия увеличивающегося экспорта на обменный курс зависит от реакции импорта на этот курс и наоборот. Реагирование экспорта и импорта на изменения цены зави­сит от доступности конкурирующей альтернативы. Если боль­шое количество стран конкурируют в экспортировании това­ров и услуг, то величина экспорта будет очень чувствительной даже к небольшим изменениям обменного курса. Если в стране есть свои, национальные товары и услуги, которые могут заме­нить импортные, то небольшое увеличение в цене импорта при­ведет к заметному воздействию на величину импорта этих това­ров и услуг.

Потоки международных кредитов могут полностью ком­пенсировать воздействие международной торговли на обмен­ный курс. Значительное увеличение импорта может финанси­роваться займами у экспортирующих стран. Это не изменит курс обмена.

При прогнозировании валютного курса используются мето­ды экспертных оценок и статистические методы. В мировой практике широкое распространение получили многофактор­ные модели. Уравнение для прогноза курса валют строится с учетом факторов, влияющих на его формирование ценных бумаг могут только профессионалы. Там, где контроль над рынком ценных бумаг находится только в руках государства, он недостаточно эффективен и почти всегда опаздывает с принятием решений.[13]