Финансовая устойчивость

   задолженность                                            материалов и полуфабрикатов

     

    Готовая продукция 

Рис.2.  Характеристика движения оборотных  активов в процессе операционного цикла 

     На  первой стадии денежные активы (включая  их субституты в форме краткосрочных  финансовых вложений) используются для  приобретения сырья и материалов, то есть входящих запасов материальных оборотных активов.

     На  второй стадии входящие запасы материальных оборотных активов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.

     На  третьей стадии запасы готовой продукции  реализуются потребителям и до наступления  их оплаты преобразуются в дебиторскую задолженность.

     На  четвертой стадии инкассирования (то есть оплаченная) дебиторская задолженность  вновь преобразуется в денежные активы (часть которых до их производственного  востребования может храниться  в форме высоко ликвидных краткосрочных  финансовых вложений). [9, с.120]

     Величина  оборотных средств определяется не только потребностями производственного  процесса, но и случайными факторами. Поэтому принять подразделять оборотный  капитал на постоянный и переменный.

     Постоянный  оборотный капитал может быть определен как необходимый минимум оборотных активов для осуществления производственной деятельности. Этот подход означает. Что предприятию для осуществления деятельности необходим некоторый минимум оборотных средств, например постоянный остаток денежных средств на расчетном счете, некоторый аналог резервного капитала.

     Категория переменного капитала (или варьирующей  части оборотных активов) отражает дополнительные оборотные активы, необходимые  в пиковые периоды или в  качестве страхового запаса. Например, потребность в дополнительных материально-производственных запасах может быть связана с поддержанием высокого уровня продаж во время сезонной реализации. В то же время по мере реализации возрастает дебиторская задолженность. Добавочные денежные средства необходимы для оплаты поставок сырья и материалов, а также трудовой деятельности, предшествующей периоду высокой деловой активности.

     Целевой установкой политики управления чистым оборотным капиталом является определение  объема и структуры оборотных  активов, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия. Взаимосвязь данных факторов и результатных показателей вполне очевидна, поскольку хроническое неисполнение обязательств перед кредиторами может привести к разрыву экономических связей со всеми вытекающими отсюда последствиями. [17, с.514]

       Сформулированная целевая установка  имеет стратегический характер. Не менее важным является поддержание  оборотных средств в размере, оптимизирующем управление текущей деятельностью. С позиции повседневной деятельности важнейшей финансово-хозяйственной характеристикой предприятия являются его ликвидность и платежеспособность, то есть способность вовремя гасить краткосрочную кредиторскую задолженность. Для любого предприятия достаточный уровень ликвидности – одна из важнейших характеристик стабильности хозяйственной деятельности. Потеря ликвидности чревата не только дополнительными издержками, но и периодическими остановками производственного процесса. 

    Степень

    риска 
 
 

                                                                                             Уровень

                     Низкий           Средний       Высокий           оборотного

                                                                                             капитала         

Рис.3. Риск и уровень оборотного капитала

    

     На  рис.3 показан  риск ликвидности при  высоком и низком уровнях оборотного капитала по отношению к текущим  обязательствам. Если денежные средства, дебиторская задолженность и материально-производственные запасы поддерживаются на относительно низких уровнях по сравнению с краткосрочной кредиторской задолженностью, то вероятность неплатежеспособности, или нехватки средств для осуществления рентабельности деятельности, велика. На графике видно, что с ростом величины оборотного капитала риск ликвидности уменьшается. Безусловно, взаимосвязь имеет более сложный вид, поскольку не все оборотные активы в равной степени положительно влияют на уровень ликвидности. Тем не менее, можно сформулировать простейший вариант управления чистым оборотным капиталом, сводящий к минимуму риск потери ликвидности: чем больше превышение оборотных активов над краткосрочными пассивами, тем меньше степень риска. Таким образом, нужно стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала. 

    Прибыль

     
 
 

                                                                                                Уровень

                     Низкий            Средний        Высокий          оборотного

                                                                                               капитала         

Рис.4. Взаимосвязь  прибыли и уровня оборотного капитала 

     Совершенно  иной вид имеет зависимость между  прибылью и уровнем оборотного капитала (см. рис. 4). при низком его значении производственная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда – возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне чистого оборотного капитала и его компонентов прибыль становиться максимальной, а любое  отклонение от него в принципе нежелательно. В частности, неоправданное повышение величины оборотных средств приведет к тому, что предприятие будет иметь в своем распоряжении временно свободные. Бездействующие оборотные активы, а также излишние издержки их финансирования, что повлечет снижение прибыли. Отсюда видно, что сформулированный выше вариант управления оборотными средствами не вполне корректен. [17, с.515]

     Таким образом, политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективности работы. Это сводится к решению двух важных задач.

     1) Обеспечение платежеспособности. Такое  условие отсутствует, когда предприятие  не в состоянии оплачивать счета, выполнять обязательства и, возможно, находится в преддверии банкротства. Предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотного капитала, может столкнуться с риском неплатежеспособности.

     2) Обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов. Известно, что различные уровни оборотных активов по-разному воздействуют на прибыль. Например, высокий уровень производственно-материальных запасов потребует соответственно значительных текущих расходов, в то время как широкий ассортимент готовой продукции в дальнейшем может способствовать повышению объемов реализации и увеличению доходов. Каждое решение, связанности и производственных запасов, должно быть рассмотрено как с позиции оптимальной  величины данного вида активов, так и с позиции оптимальной величины структуры оборотных средств в целом.

     Поиск путей достижения компромисса между  прибылью, риском  потери ликвидности  и состоянием оборотных средств  и источников их покрытия предполагает знакомство с различными видами риска. [17, с.516]

     В теории финансового менеджмента разработаны различные варианты воздействия на уровни рисков. Основными из них являются следующие.

     1) Минимизация текущей кредиторской  задолженности. Этот подход сокращает  возможность потери ликвидности.  Однако такая стратегия требует использования долгосрочных пассивов и собственного капитала для финансирования большей части оборотного капитала.

     2) Минимизация совокупных издержек  финансирования. В этом случае  ставка делается на преимущественное  использование краткосрочной кредиторской задолженности как источника покрытия оборотных активов. Этот источник самый дешевый, вместе с тем для него характерен высокий уровень риска невыполнения обязательств в отличие от ситуации, когда финансирование оборотных активов осуществляется преимущественно за счет долгосрочных источников.

     3) Максимизация капитализированной  стоимости фирмы. Эта стратегия  включает в себя процесс управления  оборотным капиталом в общую  финансовую стратегию фирмы. Суть  её состоит в том, что любые  решения в области управления оборотным капиталом, способствующие повышению стоимости предприятия, следует признать целесообразным. [17, с.518]

     Таким образом, в настоящее время нет  жесткой регламентации фомирования  массы оборотных средств даже для государственных предприятий. Эти вопросы сместились в сферу контроля за соблюдением финансовой дисциплины со стороны контролирующих органов.

     Принятие  решения о формировании массы  оборотных средств с целью  обеспечения деятельности хозяйствующего субъекта – одна из важнейших проблем  управления оборотным капиталом.

     Политика  управления оборотными активами получает свое отражение в системе разработанных  на предприятии  финансовых нормативов. Основными из таких нормативов являются:

1. норматив собственных оборотных активов предприятия;
2. система нормативов оборачиваемости основных видов оборотных  активов и продолжительности операционного цикла в целом;
3. система коэффициентов ликвидности оборотных активов;
4. нормативное соотношение отдельных источников финансирования оборотных активов и другие.

     Цели  и характер использования отдельных видов оборотных активов имеют существенные отличительные особенности. Поэтому на предприятиях с большим объемом используемых оборотных активов разрабатывается самостоятельная политика управления отдельными их видами:

     1) запасами товарно-материальных ценностей (они включают запасы сырья, материалов и готовой продукции);

     2) дебиторской задолженности;

     3) денежными активами (к ним приравниваются  и краткосрочные финансовые вложения, которые рассматриваются как  форма временного использования свободного остатка денежных активов).

     В разрезе этих групп оборотных  активов конкретизируется политика управления ими, которая подчинена  общей политике управления оборотными активами предприятия. [9, с.131]

     Управление  запасами представляет сложный комплекс мероприятий, в котором задачи финансового менеджмента тесным образом переплетаются с задачами производственного менеджмента и маркетинга. Все эти задачи  подчинены единой цели – обеспечению бесперебойного процесса производства и реализации продукции при минимизации текущих затрат по обслуживанию запасов.

     Эффективное управление запасами позволяет снизить  продолжительность производственного  и всего операционного цикла, уменьшить текущие затраты на их хранение, высвободить из текущего хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в другие активы. Обеспечение этой эффективности достигается за счет разработки и реализации специальной финансовой политики управления запасами. [9, с.131]

     При управлении запасами основным индикатором  эффективности управления является соотношение темпов изменения запасов и затрат и реализации продукции

     Сравнивают  следующим образом: если темп по выручки  от реализации больше темпа по запасам  и затратам, то управление эффективное. Иначе, качество управления  запасами низкое и необходим поиск резервов.

     Основными показателями для оценки запасов являются:

1. оборачиваемость товарно-материальных запасов,  которая определяется по следующей формуле:

      

                           О_ТМЗ = С_РП / У_З ,                                                            (22)