Автор: Пользователь скрыл имя, 07 Декабря 2011 в 17:25, курсовая работа
р Финансовая сторона деятельности предприятия является одним из основных критериев его конкурентного статуса. На базе финансовой оценки делаются выводы об инвестиционной привлекательности того или иного вида деятельности и определяется кредитоспособность предприятия.
В этих случаях, воздействую на отраслевую или региональную структуру производства (а соответственно и на состав прибыли по уровню её налогообложения), можно снизив среднюю ставку налогообложения прибыли повысить воздействие налогового корректора финансового левериджа на его эффект (при прочих равных условиях).
Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит (включающий не только его прямую ставку, но и другие удельные расходы по его привлечению, страхованию и обслуживанию), то есть дифференциал финансового левериджа является положительной величиной. Чем выше положительной значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.
В
связи с высокой динамичностью
этого показателя он требует постоянного
мониторинга в процесс
Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка (в первую очередь, сокращения объема предложения на нем свободного капитала) стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия.
Кроме того, снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом включения в неё премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска (а соответственно и уровне общей ставки процента за кредит) дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на обслуживание используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).
Наконец, в период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а соответственно и размер валовой прибыли предприятия от операционной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового левериджа может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения коэффициента валовой рентабельности активов.
Формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа по любой из вышеперечисленных причин всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект. Таким образом, дифференциал не должен быть отрицательным.
Коэффициент
финансового левериджа является
тем рычагом, который мультиплицирует
(пропорционально
Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент финансового левериджа является главным генератором как финансового риска потери этой прибыли. Аналогичным образом, при неизменном коэффициенте финансового левериджа положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует как возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск её потери.
Знание
механизма воздействия
При
решении вопросов, связанных с
получением (и предоставлением) кредитов
на тех или иных условиях с помощью
формулы уровня эффекта финансового
рычага, надо исключать кредиторскую задолженность
из всех вычислений. [1, с.163]
3.4.
РАЗРАБОТКА МОДЕЛИ ОПТИМИЗАЦИИ
ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ
Для
разработки модели оптимизации финансовой
устойчивости в работе используется
метод корреляционно-
Для этого введем следующие обозначения: х1 – коэффициент автономии; х2 – коэффициент финансового риска; х3 – коэффициент долга; х4 – коэффициент финансовой устойчивости; х5 – коэффициент маневренности; х6 – коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.
х – факторный признак;
а
– показывает, на сколько измениться
результативный показатель при изменении
факторного на единицу.
Необходимые исходные данные берём из табл. 5 и 6 за два отчетных года и рассчитываем параметры уравнения регрессии (см. табл. 7).
Таблица 7
Параметры уравнения регрессии
показатели | К автономии | К фин.риска | К долга | К фин.устойч. | К манев. | К обесп.СОС | |||||||
А | х1 | х2 | х3 | х4 | х5 | х6 | |||||||
0,899 | 0,112 | 0,101 | 0,962 | 0,045 | 0,289 | ||||||||
0,710 | 0,409 | 0,290 | 0,949 | -0,198 | -0,941 | ||||||||
0,725 | 0,379 | 0,275 | 0,951 | -0,184 | -0,941 | ||||||||
0,646 | 0,549 | 0,354 | 0,951 | -0,383 | -2,315 | ||||||||
f (х) | 0,745 | 0,362 | 0,255 | 0,953 | -0,18 | -0,977 | |||||||
Q xy | -0,0147 | – | -0,0004 | – | 0,1389 | – | |||||||
Q xx | 0,0088 | – | 0,0088 | – | 0,0230 | – | |||||||
a=Qxy/Qxx | -1,6788 | – | -0,0502 | – | 6,0285 | – |
Составляем экономическую модель по данным табл. 7 и получаем ограничения х7, х8, х9 (см. табл. 8).
Таким образом, решается задача максимизации показателя х4 при заданных ограничениях (см. табл. 8), то есть, находим оптимальное решение для предприятия при максимальном значении коэффициента финансовой устойчивости.
Ограничение | |
х1 |
> 0,5 |
х2 |
< 0,7 |
х3 |
< 0,4 |
х4 |
> 0,8 |
х5 |
< 0,5 |
х6 |
> 0,1 |
х7 |
х4 = -0,050х3+0,966 |
х8 |
х2 = -1,678х1+1,612 |
х9 |
х6 = 6,028х5+0,108 |
Уравнение х4 = -0,050х3+0,966 свидетельствует о снижении коэффициента финансовой устойчивости на 0,050 единиц ( далее – ед.) в случае повышения коэффициента долга на 1,000 ед. Уравнение х2 = -1,678х1+1,612 также свидетельствует о том, что если коэффициент финансового риска увеличиться на 1,000 ед., то, следовательно, коэффициент автономии (независимости) снизиться до 1,678 ед., что приведет к неустойчивому финансовому положению компании. Однако существует и благоприятный фактор: уравнение х6 = 6,028х5+0,108 – в случае повышения коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами на 1,000 ед., тогда коэффициент маневренности будет увеличен до 6,028 ед.
Решаем
задачу линейного программирования
при заданных ограничениях и получаем
следующие значения (см. табл. 9).
Таблица 9
Значение
показателей финансовой
устойчивости предприятия,
при заданных ограничениях
Показатели |
Значения |
х1 |
0,961 |
х2 |
0,000 |
х3 |
0,000 |
х4 |
0,966 |
х5 |
0,000 |
х6 |
0,108 |
Таким образом, при максимальном значении коэффициента финансовой устойчивости 0,966 ед., который является основным из рыночных коэффициентов финансовой устойчивости, оптимальное решение приведенное в табл. 9 свидетельствует о том, что у предприятия коэффициент финансового риска и долга должен быть приближен или равен нулю. Но коэффициент маневренности при этом стремиться к нулю, что свидетельствует о не гибком использовании собственных источников. Однако данные решения не реализуемо реально на практике, так как предприятие связи всегда привлекало, и будет привлекать заемные средства, необходимые для нормальной работы предприятия. При решении задачи линейного программирования рассчитан оптимальное значение коэффициента обеспеченности оборотного капитала собственными источниками, который правильно определил размер необходимых запасов. Хотя коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования может изменяться под влиянием изменений стоимости запасов, величины внеоборотных активов, суммы капитала и резервов.
Таким образом, при правильном пользовании коэффициентами финансовой устойчивости можно активно воздействовать на уровень финансовой устойчивости, повышать его до минимально необходимого, а если он фактически превышает минимально необходимый уровень, – использовать эту ситуацию для улучшения структуры активов и пассивов.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В данной дипломной работе была проведена оценка финансовой устойчивости ОАО «НГТС» за 1998 и 1999 годы. Цель данной оценки заключалась в том, чтобы на основе документов бухгалтерской отчетности рассмотреть финансовое состояние акционерного общества в аспекте финансовой независимости его от внешних источников.