Финансирование инвестиционной деятельности предприятия

     Каждый  субъект инвестиционной деятельности может совмещать функции двух и более участников инвестиционного  процесса. Субъектами инвестиционной деятельности могут быть органы государственной  власти и местного самоуправления, финансово-кредитные институты, коммерческие организации, физические лица, иностранные  юридические и физические лица.

     В отличие от субъектов, занимающих активную позицию в инвестиционном процессе, объектам инвестиционной деятельности принадлежит пассивная роль. В  теории и на практике инвестиционного менеджмента под объектами инвестиционной деятельности понимаются направления вложений капитала организации. Выделяются следующие виды объектов инвестиционной деятельности:

     - реальные активы, представляющие собой совокупность материальных (основные и оборотные средства) и нематериальных активов (объекты промышленной собственности и объекты авторского права);

     - финансовые активы, объединяющие ценные бумаги (акции, облигации, векселя и пр.), производные финансовые инструменты (варранты, опционы, фьючерсы и пр.), доли в уставном капитале сторонних организаций, вклады по договору простого товарищества и прочие.

     Одной из важнейших задач, стоящих перед  любой организацией в инвестиционном процессе, является выбор источников финансирования инвестиционной деятельности. В состав источников финансирования могут входить не только денежные средства, но и выражаемые в денежном эквиваленте прочие инвестиционные ресурсы. Бланк классифицировал источники финансирования инвестиционной деятельности организации по отношениям собственности, подразделяются:

     - на собственные средства (прибыль предыдущих лет в части, определенной общим собранием акционеров (участников), страховые суммы возмещения убытков, накопленные амортизационные отчисления, излишки основных и оборотных средств и пр.);

     - заемные средства (бюджетные, банковские и коммерческие кредиты на процентной и беспроцентной основе; займы, полученные от других организаций; облигационные займы и пр.);

     - привлеченные средства (взносы и пожертвования; средства, полученные от эмиссии акций; средства инвестиционных, негосударственных пенсионных фондов и пр.).

     При этом собственные средства, рассматриваемые  в качестве источников финансирования инвестиционной деятельности, являются внутренним ресурсом организации, в  то время как заемные и привлеченные средства поступают извне. Основное различие между заемными и привлеченными  источниками финансирования инвестиционной деятельности организации состоит  в том, что заемные средства поступают  исключительно на возмездной основе, в то время как привлеченные –  на безвозмездной.

     Источники финансирования инвестиционной деятельности организации по видам собственности  подразделяются:

- государственные  инвестиционные ресурсы (бюджетные  средства, средства внебюджетных  фондов, привлеченные (государственные  займы, международные кредиты));

- частные инвестиционные ресурсы коммерческих и некоммерческих организаций, общественных объединений, физических лиц);

- инвестиционные  ресурсы иностранных инвесторов.

     Основополагающее  значение для регулирования инвестиций и инвестиционного процесса в  России имеют следующие законы:

     1. Федеральный Закон № 39-ФЗ от 25 февраля 1999 года (принят 15 июля 1998 года) «Об инвестиционной деятельности  в Российской Федерации, осуществляемой  в форме капитальных вложений»  (в ред. Федеральных законов  от 02.01.2000 N 22-ФЗ, от 22.08.2004 N 122-ФЗ, от 02.02.2006 N 19-ФЗ, от 18.12.2006 N 232-ФЗ, от 24.07.2007 N 215-ФЗ).

     2. Градостроительный кодекс РФ.

     3. Гражданский кодекс РФ.

     4. Федеральный закон от 8 августа  2001 г. № 128-ФЗ "О лицензировании  отдельных видов деятельности".

     5. Федеральный закон от 16 июля 1998 г. № 102-ФЗ "Об ипотеке (залоге недвижимости)" (в ред. Федерального закона от 30 декабря 2004 г. № 215-ФЗ)

     6. Положение о формировании перечня  строек и объектов для федеральных  государственных нужд и их  финансировании за счет средств  Федерального бюджета. Утв. постановлением  Правительства РФ от 11 октября  2001 г. № 714

     7. Земельный кодекс Российской  Федерации 

     8. Постановление Правительства РФ  от 1 марта 2008 года № 134 «Об утверждении  правил формирования и использования  бюджетных ассигнований инвестиционного  фонда РФ» (ред. от 10.03.2009)

     Федеральный закон "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений", определяет: основы градостроительной  политики, порядок разработки градостроительных  нормативов и градостроительной  документации, права и обязанности  субъектов (участников градостростроительной  деятельности).

     Градостроительный кодекс регулирует отношения в области  территориального планирования, градостроительного прогнозирования, планировки территорий, архитектурно-строительного проектирования, строительства объектов, капитального строительства, их реконструкции и охраны окружающей среды в целях обеспечения благоприятных условий проживания населения.

     Градостроительный кодекс определяет полномочия органов  государственной власти РФ и органов  субъектов РФ и местного самоуправления, права и обязанности граждан  в области градостроительной  деятельности, требования к градостроительной  документации.

     В Гражданском кодексе РФ установлен перечень юридических лиц, в том  числе для инвестиционной деятельности. Регулируются вопросы строительного  подряда, подрядных работ для  государственных нужд, регулируются правила расчетов.

     Через налоговое законодательство государственные  органы оказывают влияние на инвестиционную деятельность путем дифференцирования  налоговых ставок и льгот. 

1.2. Источники,  методы и формы финансирования  инвестиционной деятельности

     Одна  из важнейших проблем в инвестиционной деятельности — организация ее финансирования. Формирование инвестиционных ресурсов является основным исходным условием осуществления инвестиционного  процесса.

     Источники финансирования инвестиций — это  денежные средства, которые могут  быть использованы в качестве инвестиционных ресурсов. От подбора источников финансирования зависит не только жизнеспособность инвестиционной деятельности, но и  распределение конечных доходов  от нее, эффективность использования  авансированного капитала, финансовая устойчивость организации, осуществляющего  инвестиции. Состав и структура источников финансирования инвестиций зависят  от действующего в обществе механизма  хозяйствования.

     Осуществляемые  любой организацией инвестиции могут  быть классифицированы по целому ряду признаков. Различные экономические  школы по-разному классифицировали инвестиции, в этой работе используем классификацию Бланка, который классифицировал  инвестиции по следующим признакам:

     1. По способу привлечения по  отношению к субъекту инвестиционной  деятельности выделяют инвестиционные  ресурсы, привлекаемые из внутренних  и внешних источников.

     Следует различать внутренние и внешние  источники финансирования инвестиций на макро- и микроэкономическом уровнях. На уровне макроэкономики к внутренним источникам финансирования инвестиций можно отнести: государственное  бюджетное финансирование, сбережения населения, накопления организаций, коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний, негосударственных пенсионных фондов, страховых организаций и т.д. К внешним — иностранные инвестиции, иностранные кредиты и займы.

     На  микроэкономическом уровне к внутренним источникам инвестирования относятся  собственные средства, формируемые  в организации для обеспечения  его развития. Основу собственных  финансовых средств организации, формируемых  из внутренних источников, составляют капитализируемая часть чистой прибыли, амортизация, инвестиции собственников  организации.

     Инвестиционные  ресурсы организации, привлекаемые из внешних источников, характеризуют  ту их часть, которая формируется  вне пределов организации. Она охватывает привлекаемый со стороны как собственный, так заемный капитал. Сюда можно  отнести государственное финансирование, инвестиционные кредиты, средства, привлекаемые путем размещения собственных ценных бумаг, и ряд других.

     По  национальной принадлежности владельцев капитала выделяют инвестиционные ресурсы, формируемые за счет отечественного и иностранного капитала.

     Инвестиционные  ресурсы, формируемые за счет отечественного капитала, отличаются большим разнообразием  форм и, как правило, более доступны для организаций малого и среднего бизнеса.

     Инвестиционные  ресурсы, формируемые за счет иностранного капитала, обеспечивают в основном реализацию крупных реальных инвестиционных проектов организации, связанных с  их перепрофилированием, реконструкцией или техническим перевооружением. Хотя объем предложения капитала на мировом его рынке довольно значительный, условия его привлечения  отечественными субъектами предпринимательской  деятельности в хозяйственных целях  очень ограничены в силу высокого уровня экономического и политического  риска для зарубежных инвесторов.

     По  титулу собственности инвестиционные ресурсы подразделяются на два основных вида — собственные и заемные.

     - Собственные источники инвестиций  характеризуют общую стоимость  средств организации, обеспечивающих  его инвестиционную деятельность  и принадлежащую ему на правах  собственности. К собственным  источникам финансирования инвестиций  относятся: уставный капитал;  прибыль; амортизационные отчисления; специальные фонды, формируемые  за счет прибыли; внутрихозяйственные  резервы; средства, выплачиваемые  органами страхования в виде  возмещения потерь. К собственным  относятся также средства, безвозмездно переданные организации для осуществления целевого инвестирования.

     Собственные средства организации с точки  зрения способа их привлечения могут  быть как внутренними (например, прибыль, амортизация), так и внешними (например, дополнительное размещение акций). Суммы, привлеченные организацией по этим источникам извне, не подлежат возврату. Субъекты, предоставившие по этим каналам средства, как правило, участвуют в доходах  от реализации инвестиций на правах долевой  собственности.

     - Заемные источники инвестиций  характеризуют привлекаемый организацией  капитал во всех его формах  на возвратной основе. Все формы  заемного капитала, используемые  организацией в инвестиционной  деятельности, представляют собой  его финансовые обязательства,  подлежащие погашению на определенных  заранее условиях (сроки, проценты). Субъекты, которые предоставили  средства на этих условиях, в  доходах от инвестиционной деятельности, как правило, не участвуют.

     По  натурально-вещественным формам привлечения  современная инвестиционная теория выделяет следующие виды инвестиционных ресурсов: инвестиционные ресурсы в  денежной форме; инвестиционные ресурсы  в финансовой форме; инвестиционные ресурсы в материальной форме; инвестиционные ресурсы в нематериальной форме. Инвестирование капитала в этих формах разрешено законодательством при  создании новых организаций, увеличении объема их уставных фондов.

     Инвестиционные  ресурсы в денежной форме являются наиболее распространенным их видом, привлекаемым организацией. Универсальность этого  вида инвестиционных ресурсов проявляется  в том, что они легко могут  быть трансформированы в любую форму  активов, необходимых организации  для осуществления инвестиционной деятельности.

     Инвестиционные  ресурсы в финансовой форме привлекаются организацией в виде разнообразных  финансовых инструментов, вносимых в  его уставный фонд. Такими финансовыми  инструментами могут выступать  акции, облигации, депозитные счета  и сертификаты банков и другие их виды. В отечественной хозяйственной  практике привлечение капитала в  финансовой форме используется организациями  крайне редко.

     Инвестиционные  ресурсы в материальной форме  привлекаются организацией в виде разнообразных  капитальных товаров (машин, оборудования, зданий, помещений), сырья, материалов, полуфабрикатов и т.п.

     Инвестиционные  ресурсы в нематериальной форме  привлекаются организацией в виде разнообразных  нематериальных активов, которые не имеют вещной формы, но принимают  непосредственное участие в его  предпринимательской деятельности и формировании прибыли. К этому виду инвестируемого капитала относятся права пользования отдельными природными ресурсами, патентные права на использование изобретений, «ноу-хау», права на промышленные образцы и модели, товарные знаки, компьютерные программы и другие нематериальные виды имущественных ценностей.