Емісія облігацій місцевої позики в Україні

     Однак, враховуючи підвищені валютні ризики, що виникають при кредитуванні у валюті кредитора, залучення коштів на внутрішньому ринку, на думку НРА «Рюрік» є більш пріоритетним.

     Згідно  Бюджетного кодексу, міста з чисельністю  населення від 500 тис. осіб мають  можливість здійснювати зовнішню емісію облігацій, однак механізм реєстрації останніх розроблено ДКЦПФР не повністю.

     Ще  однією альтернативою є фінансування потреб місцевих влад можуть бути банківські кредити, ставки за якими починають знижуватись. Однак, внутрішнє кредитування місцевих органів влади не зазнало широкого розширення, незважаючи на те, що саме банки та інвестиційні компанії є основними гравцями на ринку муніципальних облігацій.

     Значно  перспективнішим джерелом фінансування міст є залучення коштів приватних  інвесторів. Проте останні надають перевагу високоприбутковим та прозорим проектам, а не рефінансуванню заборгованості. Будь-які альтернативи муніципальних облігацій програють останнім за універсальністю, обсягами, вартістю залучення ресурсів. В умовах кризового стану інфраструктури, житлового фонду та соціального забезпечення міст «розморожування» ринку муніципальних облігацій було б оптимальним варіантом. Цьому сприяють стабілізація банківської системи. Стан внутрішнього ринку облігацій абсолютно корелює з ліквідністю банківської системи, що з початку 2011 року знаходиться на доволі високому рівні. При цьому, для підвищення прибутковості діяльності банків необхідно перенести фокус з державних цінних паперів, що вже мають невисоку дохідність, на кредитування та боргові інструменти з вищою прибутковістю. 
 

     Висновок 
 

     Як  уже зазначалося, ринок муніципальних  облігацій є дуже привабливим, оскільки вважається, що надійність муніципальних облігацій поступається лише державним цінним паперам. Тому можна виділити певні переваги випуску облігацій місцевих позик:

• конкуренція між інвесторами сприяє зниженню відсоткових ставок;
• місто налагоджує безпосередні стосунки з інвесторами;
• завдяки вчасному погашенню облігацій місто створює свою публічну історію кредитоспроможності, яка у майбутньому дозволить більші за обсягом випуски муніципальних облігацій та інші запозичення;
• детальне публічне розкриття інформації про фінансовий стан сприяє прозорості процесів управління містом та підвищення загальної довіри до органів управління;
• такі зобов’язання можуть бути привабливим інструментом для банків як застава під отримання кредитів та ін.;
• сума випуску облігацій обмежена лише законодавством та розумінням інвесторів кредитоспроможності міста.

     Останні розміщення облігацій муніципалітетів свідчать про значний інтерес нерезидентів до цього інструменту фондового ринку.

     Поряд з привабливими рисами муніципальних  облігацій ще є основні чинники, які продовжують стримувати розвиток цього сегменту вітчизняного фондового ринку, насамперед це:

• відсутність дієвого механізму гарантування прав кредиторів;
• недостатня ліквідність і привабливість муніципальних облігацій порівняно з іншими борговими інструментами фондового ринку;
• відсутність розвиненої інфраструктури фондового ринку, що не дозволяє фізичним особам активно брати участь в обігу цих фінансових інструментів;
• відсутність або дуже низький рівень підготовки працівників відповідних структурних підрозділів органів місцевого самоврядування щодо проведення роботи з підготовки та забезпечення випуску цінних паперів;
• законодавчі обмеження щодо розвитку як зовнішніх, так і внутрішніх муніципальних запозичень;
• невисокий рівень довіри інвесторів до держави через нестабільність економічної та, особливо, політичної ситуацій.

     Список  літератури 

1. Рішення про затвердження Положення «Про порядок випуску облігацій внутрішніх місцевих позик» від 07.10.2003 р. N 43
2. Річний звіт Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку за 2010 рік
3. Аналітичний огляд ринку облігацій України за 2010 рік// Національне рейтингове агентство «Рюрік»
4. Фокша Л.В.   Учасники правовідносин у сфері здійснення місцевих запозичень
5. Погасій В.І.  Ключові позиції розміщення облігацій місцвих позик в системі становлення і розвитку муніципальних запозичень
6. Рекуненко І.І. , Котляревський О.В.   Роль муніципальних облігацій на ринку місцевих запозичень
7. Гапонюк М.А., Телятников В.М.  Ринок облігацій місцевих органів влади в умовах кризи
8. Деркач М.І., Литвин М.В.  Впровадження світового досвіду формування доходдної частини місцевих бюджетів в Україні