Дослідження інвестиційної привабливості підприємства для іноземних інвесторів

      Інвестиційні інтереси – предмет зацікавленості, бажання і спонукальні мотиви дій суб’єктів інвестиційної діяльності.

     Інвестиційні  потреби - це види продукції, товарів, послуг, якими прагнуть володіти, споживати  і користуватися суб'єкти інвестиційної  діяльності для задоволення власних інвестиційних інтересів.

     Якщо  врахувати, що інвестиційні потреби  підприємств та інвестиційний інтерес  потенційних інвесторів знаходяться  між собою у певному протиріччі (прагнення отримати вагомі доходи при мінімумі вкладень), то саме взаємодія між інвестиційною привабливістю та інвестиційним потенціалом розкриває той внутрішній механізм здійснення інвестиційної діяльності, який і надає інвестиційному інтересу та інвестиційним потребам рушійну функцію, зокрема, в розвитку виробництва та суспільства взагалі. При цьому інвестиційна привабливість є загальною характеристикою переваг і недоліків інвестування окремих напрямків та об'єктів з позиції конкретного інвестора.

     Прихильники даного напрямку дослідження інвестиційної  привабливості виділяють таке трактування інвестиційної привабливості суб'єкта господарювання: «це - якісна оцінка рівня потенційної можливості підприємства залучати і ефективно використовувати необхідний для забезпечення стабільних темпів свого економічного розвитку обсяг інвестиційних ресурсів, виходячи із властивого йому інвестиційного потенціалу і рівня некомерційних інвестиційних ризиків».

     При цьому, на їхню думку, поняттями, тісно  пов'язаними з інвестиційною привабливістю, є:

     - інвестиційний потенціал суб'єкта господарювання - сукупність фінансово-економічних ресурсів, які можуть бути залучені за рахунок всіх (зовнішніх і внутрішніх) джерел фінансування, та чинників, які створюють необхідні умови для забезпечення бажаного рівня його інвестиційної активності, оптимального використання цих ресурсів з метою досягнення стабільного фінансово-економічного функціонування даного суб'єкта господарювання та зростання ефективності його діяльності. Характеристика інвестиційного потенціалу проводиться на основі аналізу традиційної системи показників фінансового стану підприємства з акцентуванням уваги на показниках фінансової стійкості;

  -  інвестиційна активність суб'єкта господарювання - інтенсивність

залучення довгострокових інвестицій у капітал  підприємства;

     - інвестиційний ризик суб'єкта господарювання - ймовірність неповної реалізації його інвестиційного потенціалу, наслідок дії низки об'єктивних несприятливих умов інвестиційної діяльності, формуючих вірогідність втрати інвестицій або доходу від них.

    При цьому інвестиційна активність суб'єкта господарювання подана як функція його інвестиційної привабливості. Остання описується сукупною дією двох взаємопов'язаних узагальнюючих характеристик - інвестиційного потенціалу суб'єкта господарювання і інвестиційного ризику. При цьому, чим вищий рівень інвестиційного потенціалу суб'єкта господарювання і нижчий ризик інвестування в нього, тим вища його інвестиційна привабливість і, як наслідок, тим вища інвестиційна активність даного суб'єкта. Таким чином, можливості суб'єктів господарювання щодо залучення довгострокових джерел фінансування залежать від рівня їх інвестиційної привабливості.

    Рівень  інвестиційної привабливості суб'єкта господарювання є при цьому інтегральним показником, що підсумовує різноспрямований вплив показників інвестиційного потенціалу і інвестиційного ризику. Кожний з них, у свою чергу, також є інтегральним показником, що синтезує в собі вплив певних показників та характеристик, частина з яких формують у сукупності рівень інвестиційного потенціалу підприємства, а інші - рівень інвестування в нього.

    Таким чином, оцінка інвестиційної привабливості  пов'язана, передусім, з внутрішніми  характеристиками самого підприємства та станом інвестиційного клімату в  країні. Такий підхід дозволяє, з  одного боку, поєднати макро- і мікрорівні інвестиційного простору, а з іншого - врахувати дію всіх чинників, що визначають інвестиційні перспективи господарюючої одиниці, незалежно від її розмірів і форми власності. 

      1.3 Аналіз підходів до рішення проблеми, які були запропоновані іншими авторами.

     У процесі оцінки інвестиційної привабливості  потрібно виділяти форми та фактори, що її визначають. Розрізняють такі форми інвестиційної привабливості  підприємства: абсолютну та відносну. Абсолютна привабливість належить до конкретного та чітко специфікованого інвестиційного проекту. У даному випадку інвестиційна привабливість підприємства в абсолютному значенні позитивна в тому випадку, якщо NPV за весь амортизаційний цикл вище 0. Поняття "відносна інвестиційна привабливість" завжди має на увазі базу порівняння - середньогалузева інвестиційна привабливість, порівняння з деякими нормативними або заданими замовником значеннями.

     Таким чином, інвестиційна привабливість  може розглядатися не тільки як фінансово-економічний  показник, а і як модель кількісних і якісних показників - оцінок зовнішнього середовища (політичного, економічного, соціального, правового) і внутрішнього — позиціювання об'єкта в зовнішньому середовищі, оцінка його економічного, фінансового, технічного, кадрового потенціалу, що дає можливість варіювати кінцевий результат.

     Виходячи  з цільової спрямованості дослідження, оцінку інвестиційної привабливості  підприємства (І) необхідно проводити  з позицій системного підходу, заснованого  на єдності і взаємодії його аспектів: технічного (Т), географічного (G), трудового (D), організаційного (О), екологічного (Е), ресурсного (R), фінансово-економічного (S), правового (N), комерційного (К), тобто: 

I = f (T, G, D, О, Е, R, S, N, К),                                  (1.1) 

де      Т, G, D, О, Е, R, S, N, К - вектори, що складають набори показників.

     Отже, інвестиційна привабливість — це справедлива кількісна і якісна характеристика зовнішнього і внутрішнього середовища об'єкта потенційно можливого  інвестування.

     При оцінці інвестиційної привабливості  підприємства варто враховувати наступні фактори, що визначають його зовнішнє і внутрішнє середовище:

1. ставлення підприємства до відповідної галузі;
2. місцезнаходження підприємства;
3. відносини з владою;
4. «соціальна відповідальність» підприємства;
5. власники підприємства;
6. фінансовий стан і менеджмент підприємства;
7. виробничий потенціал та стадія життєвого циклу підприємства.

     Загальновідомо, що конкурентоздатність продукції  підприємства на ринку залежить від  репутації відповідної галузі країни на світовому ринку. Підприємство, що входить до галузі, яка є інвестиційно привабливою, має додаткові конкурентні переваги порівняно з підприємствами '"непривабливих" галузей, у зв'язку з тим, що воно асоціюється з усіма підприємствами своєї галузевої групи.

     Фактор  місцезнаходження може мати вирішальне значення в оцінці інвестиційної привабливості підприємства. Наприклад, підприємства, які є місто утворюючими, неможливо довести до конкурентноздатного стану, а тому складно буде окупити інвестиції, що були вкладені в них. Також має значення те, в якому регіоні знаходяться підприємства. При цьому найбільший вплив мають такі фактори, як природно-ресурсний потенціал регіону, рівень розвитку промислового виробництва і спеціалізація сільського виробництва, рівень розвитку інфраструктури регіону, демографічний фактор, рівень криміногенних та екологічних ризиків тощо.

     Необхідно також з'ясувати відносини підприємства з місцевою владою, адже від їх стану  залежить рівень підтримки проекту  чи, навпаки, перешкод в процесі його реалізації.

     Власники  визначають характер володіння або рівень корпоративного контролю на підприємстві. Потрібно чітко визначити коло осіб, яким належить контрольний пакет акцій та великі пакети. Рівень корпоративного управління визначає не тільки напрямки поточної діяльності підприємства, але, перш за все, формує стратегію його розвитку. Важливим аспектом є також репутація власників у суспільстві і на ринку.

     Стан  виробничого потенціалу підприємства також впливає на його інвестиційну привабливість, але практично не враховується інвесторами і кредиторами. На практиці значно частіше прийнято аналізувати фінансовий стан підприємства або оцінювати наявний капітал підприємства та ефективність його управління. Але, як відомо, капітал працює лише після переходу у виробничу форму, тобто трансформуючись у виробничий потенціал. Кількісну оцінку величини капіталу в грошовій формі, що міститься в основних та обігових коштах, визначити нескладно. Але існує й інша частина, надати грошову форму якій досить складно. Ця частина виробничого потенціалу включає: кадрову складову, рівень організації праці і рівень організації виробництва. І хоча дана частина не піддається кількісній оцінці, без неї виробничого потенціалу підприємства практично не існує, оскільки основні фонди і нематеріальні активи самі по собі працювати не можуть.

     Впливу  фінансового стану інвестори  приділяють, мабуть, найбільшу увагу. Здійснюючи його комплексну оцінку, досліджують  такі коефіцієнти: ліквідності; фінансової стійкості і кредитоспроможності; рентабельності й оборотності; напруженості зобов'язань клієнта. Однак відмінна оцінка фінансового стану є лише підставою для наступного вивчення кредиторами або інвесторами всіх інших факторів, що впливають на інвестиційну привабливість підприємства.

     Враховуючи  позиції інвестора щодо розгляду інвестиційної привабливості підприємств, в оцінках абсолютної інвестиційної привабливості можливе використання двох показників:

     - чистої поточної вартості (NPV) для оцінки привабливості різних 
підприємств з метою розміщення фіксованої величини інвестицій;

     - внутрішньої норми рентабельності (ІRR) у процесі диверсифікації 
вкладень з можливістю варіювання суми фінансування.

     Обираючи  систему показників для здійснення оцінок інвестиційної привабливості  підприємства, слід також враховувати  різне змістовне наповнення цього поняття для потенційного кредитного інвестора - банку і потенційного інституціонального інвестора - акціонера, партнера в спільному підприємстві, що обумовлено специфікою реалізації кредитної та інвестиційної форм фінансування (табл. 1.1). 

Таблиця 1.1 - Порівняльна характеристика цілей та показників оцінки інвестиційної привабливості підприємства

     Крім  того, конкретний перелік показників, що формують комплексну оцінку інвестиційної привабливості, може різнитися залежно від цілей інвестування (табл. 1.2). 

Таблиця 1.2 - Показники комплексної оцінки інвестиційної привабливості залежно  від цілей інвестування