Оценка инвистиций

   Федеральное агентство по образованию Российской Федерации

   Государственное образовательное учреждение высшего  профессионального образования

   «Южно-Уральский  государственный университет»

   Факультет «Экономики и предпринимательства»

   Кафедра «Предпринимательства и менеджмента» 
 

   Семестровая работа по дисциплине

   «Оценка эффективности инвестиционных проектов»

   ЮУрГУ–080507.2011.426.ПЗ КР 

     Руководитель, преподаватель

     ___________Б.В. Шмаков

         ______________________2011 г.

         Автор работы

         Студент группы ЭиП-416

         ____________А.М.  Мустаева

         ______________________2011г.

         Работа  защищена

         с оценкой (прописью, цифрой)

         _______________________

         ______________________2011 г. 
 
 
 
 
 

   Челябинск 2011 

   Вариант 9.

   Задача 1. Оптимальный срок использования однократной  и повторяющейся  инвестиции

   Инвестиционный  отдел фирмы получил задание  проверить предложение машиностроительной фирмы. Технический срок службы оборудования составляет 5 лет. В случае досрочного прекращения проекта возникают  ликвидационные доходы, прогнозы которых, так же как и денежных потоков, от эксплуатации оборудования приведены в следующей таблице:

     

   Цена  покупки 25000€., ставка расчетного процента 12%

   Определите  оптимальный период использования  инвестиции, если она:

   Может быть проведена только однократно.

   Может быть один раз повторена  (т.е. проведена два раза).

   Может повторяться бесконечно часто.

   1.Для определения оптимального периода использования инвестиции необходимо вычислить чистую настоящую  стоимость для каждого года использования инвестиции. 

     

   Оптимальный срок инвестиции достигается там, где  чистая настоящая стоимость достигает  своего максимума, но по условию задачи инвестиция не может быть выгодна ни в один из годов ее реализации, так как инвестиционные расходы в много превышают доходы от ее реализации и ликвидационную стоимость.

   2. Для определения оптимального  срока при повторной инвестиции  нужно максимизировать чистую  настоящую стоимость основной  и последующей инвестиции: к максимуму  основной инвестиции прибавить  последующую, которая находится  для каждого года по формуле: 
 

 

   Здесь тоже все значения отрицательно, следовательно нет и оптимального срока использования инвестиций

   3.Для  определении оптимального срока использования инвестиции при бесконечно частом повторении нужно опрнеделить срок, обеспечивающего максимум аннуитета

   Аннуитет=

     

   Здесь так же все значения отрицательны, следовательно инвестиция с данными задачи в любом случае не будет оптимальной, так как доходы от нее не окупают инвестиционные расходы. 

   Задача 3. Расчеты эффективности и налог на прибыль

   ООО планирует проведение производственной инвестиции. В его распоряжении есть 2 варианта.

   Вариант 1

   Создание  поточной линии на полуавтоматизированном производстве внутри имеющегося здания. Инвестиционные расходы составляют при этом K млн. €. Текущие издержки за год составляют N млн. €. Доходы оцениваются примерно в C млн. € в год. В управлении рассчитывают, что оборудование без крупного ремонта и перестановки приработает примерно L лет. Остаточная стоимость через L лет не учитывается. Исходные данные смотри в таблице.

   Вариант 2

   Комплексное новое строительство производственного  оборудования у ворот города, где  фирма располагает свободным  участком земли и есть условия  для организации полностью автоматизированного  производства. Инвестиционные расходы  составят K млн. € и, кроме того, требуется F млн. € на приобретение неиспользуемого здания и дополнительного участка земли (бухгалтерская стоимость D млн. €). Текущие издержки за год составят N млн. € и значительно ниже, чем при полуавтоматизированном производстве. Ожидаемые доходы и срок службы соответствуют данным полуавтоматизированного производства.

      Ставка  налога для данного ООО составляет 55 %. Ставка расчетного процента, под которую можно занимать капитал и в перспективе вкладывать, составляет 12 %. Амортизация оборудования равномерная по годам. Существует возможность покрывать налоговые потери за счет прибыли от других подразделений. 
 

     

   Определите  чистую настоящую стоимость по обоим  вариантам без учета налогов.

   Какие изменения возникают при учете  налогов и применении стандартной  модели расчета чистой настоящей  стоимости? Определите, какой из вариантов  выгоднее в данном случае.

   Какой объем капитала в конце периода  и чистой настоящей стоимости  при учете налогов и собственном  финансировании для каждого варианта при использовании модели ставки процента? Не используя вычислений (в модели ставки процента подробнее  рассмотреть денежные потоки) сравните стандартную модель и модель ставки процента и ответьте на вопрос: изменится  ли предпочтение вариантов по сравнению  с заданием 2?

   Составьте полный финансовый план для каждого  варианта при заемном финансировании:

   а) при отсутствии налогов;

   б) при налоговой ставке 60 %.

   Проинтерпретируйте  различия в полученных результатах  на основе подробного анализа процентного  и налогового эффектов.

   Что понимается под «налоговым парадоксом»? В какой степени этот эффект есть результат неверного масштаба оценки или соответственно недифференцированного  подхода? 

1. При отсутствии налогов денежный поток варианта1 имеет вид

   (-49,5;+7,5;+7,5;+7,5;+7,5;+7,5;+7,5;+7,5;+7,5;+7,5;+7,5)

   Соответственно  для варианта 2:

   (-34,4;+8,85;+8,85;+8,85;+8,85;+8,85;+8,85;+8,85;+8,85;+8,85;+8,85) 
 
 

   Первый  вариант отрицательный, значит эта  инвестиция неэффективна, второй же положительный  является эффективным, следовательно и более предпочтительным.

   2. Денежный поток в условиях стандартной модели:

   I (-49,5; 7,5 – (7,5-4,95)х0,6;…)

   (-49,5; 5,97; 5,97; 5,97;…)

   Для второй альтернативы необходимо учесть амортизацию нового оборудования и  тот факт, что необходимо облагать налогом доход от продажи:

    (64,8 – 28,6) х 0,6 = 21,72

   II (-56,12; 8,85– (8,85 – 21,72)х0,6); …..)

   (-56,12; 16,572;16,572; 16,572;…)

   

   

   В условиях налогов уменьшилось значение как первого варианта так и второго стало отрицательно.

   3. В условиях финансирования за счет собственных средств, капитал в конце периода определяется следующим образом:

   

   _{Для первого варианта}

   

   ЧНС по процентной модели получается благодаря  пересчету капитала в конце периода  на основе нескорректированной процента и вычитания собственного капитала:

   

   II)