Оценка экономической эффективности инвестиций

 

В настоящее время в  европейских странах и в США  существует ряд методов оценки эффективности  инвестиций. Их можно разделить на две основные группы: методы оценки эффективности инвестиционных проектов, не включающие дисконтирование и  включающие дисконтирование.

 

Таблица № 1. Основные показатели эффективности инвестиционных проектовАбсолютные показатели Относительные показатели Временные показатели

Метод приведенной стоимости Метод аннуитета Метод рентабельности Метод ликвидности

Способы, основанные на применении концепции дисконтирования

Интегральный экономический  эффект (чистая текущая стоимость, NPV) Дисконтированный годовой экономический эффект (AN PV) Внутренняя норма доходности (JRR). Индекс доходности инвестиций Срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования

Упрощенные способы

Приблизительный аннуитет Показатели простой рентабельности. Индекс доходности инвестиций Приблизительный (простой) срок окупаемости инвестиций

 

 

Простым сроком окупаемости  инвестиций называется продолжительность  периода от начального момента до момента окупаемости. Начальным  моментом обычно является начало первого  шага или начало операционной деятельности.

 

Метод предполагает вычисление того периода, за который сумма нарастающим  итогом денежных поступлений сравнивается с суммой первоначальных инвестиций.

 

Формула расчета срока  окупаемости имеет вид:

 

, где (1)

 

РР - срок окупаемости инвестиций (лет);

 

Ко - первоначальные инвестиции;

 

CFcг - среднегодовая стоимость  денежных поступлений от реализации  инвестиционного проекта.

 

Простой срок окупаемости  является широко используемым показателем  для оценки того, возместятся ли первоначальные инвестиции в течение  срока их экономического жизненного цикла инвестиционного проекта.

 

Индекс доходности инвестиций (ИД) - отношение суммы элементов  денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов  денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧДП к  накопленному объему инвестиций.

 

(2)

 

Пm - приток денежных средств  на m-м шаге;

 

Оm - величина оттока денежных средств на m-м шаге без капиталовложений (К) (инвестиций) на том же шаге.

 

K m – инвестиции на m –  м шаге;

 

Внутренняя норма доходности (IRR) - это процентная ставка, при которой  чистый дисконтированный доход (NPV) равен 0. NPV рассчитывается на основании потока платежей, дисконтированного к сегодняшнему дню.

 

(3)

 

Чистая приведённая стоимость (чистая текущая стоимость, чистый дисконтированный доход, принятое в международной  практике анализа инвестиционных проектов сокращение — NPV или ЧДД) — это  сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню.

 

(4)

 

1.  Методы оценки эффективности  инвестиций, не включающие дисконтирование  (статистические):

 

Методы оценки эффективности, не включающие дисконтирование, иногда называют статистическими методами оценки эффективности инвестиций. Эти  методы опираются на проектные, плановые и фактические данные о затратах и результатах, обусловленные реализацией  инвестиционных проектов. При использовании  этих методов в отдельных случаях  прибегают к такому статистическому  методу, как расчет среднегодовых  данных о затратах и результатах (доходах) за весь срок использования  инвестиционного проекта. Данный прием  используется в тех ситуациях, когда  затраты и результаты неравномерно распределяются по годам применения инвестиционного проекта.

 

В результате такого методического  приема не в полной мере учитывается  временной аспект стоимости денег, факторы, связанные с инфляцией  и риском. Одновременно с этим усложняется  процесс проведения сравнительного анализа проектных и фактических данных по годам использования инвестиционного проекта. Поэтому статистические методы оценки (методы, не включающие дисконтирование) наиболее рационально применять в тех случаях, когда затраты и результаты равномерно распределены по годам реализации инвестиционных проектов и срок их окупаемости охватывает небольшой промежуток времени — до пяти лет. Однако, благодаря своей простоте, общедоступности для понимания большинством специалистов фирм, высокой скорости расчета эффективности инвестиционных проектов и доступности к получению необходимых данных, эти методы получили самое широкое распространение на практике. Основные их недостатки — охват краткого периода времени, игнорирование временного аспекта стоимости денег и неравномерного распределения денежных потоков в течение всего срока функционирования инвестиционных проектов. [3]

 

Статистические методы оценки эффективности инвестиций можно  условно разделить на две группы:

 

·  методы абсолютной эффективности  инвестиций (метод, основанный на расчете  сроков окупаемости инвестиций, и  метод, основанный на определении нормы  прибыли на капитал);

 

·  методы сравнительной  эффективности вариантов капитальных  вложений (метод накопленного сальдо денежного потока (накопленного эффекта) за расчетный период; метод сравнительной  эффективности — метод приведенных  затрат; метод сравнения прибыли).

 

Теория абсолютной эффективности  капитальных вложений исходит из предпосылки, что реализации или  внедрению подлежит такой инвестиционный проект, который обеспечивает выполнение установленных инвестором нормативов эффективности использования капитальных  вложений. К таким нормативам относится  нормативный срок полезного использования  инвестиционного проекта, или получение  заданной нормы прибыли на капитал. Проект подлежит внедрению, если ожидаемое  значение вышеназванных показателей  будет равным или большим их нормативных  значений.

 

Теория сравнительной  эффективности капитальных вложений исходит из предпосылки, что внедрению (реализации) подлежит такой инвестиционный проект из нескольких (не менее двух), который обеспечивает либо минимальную  сумму приведенных затрат, либо максимум прибыли, либо максимум накопленного эффекта  за расчетный период его использования.

 

Дисконтирование — метод  оценки инвестиционных проектов путем  выражения будущих денежных потоков, связанных с реализацией проектов, через их стоимость в текущий  момент времени Методы оценки эффективности  инвестиций, основанные на дисконтировании, применяются в случаях крупномасштабных инвестиционных проектов, реализация которых требует значительного времени.[4]

 

2.  Методы оценки эффективности  инвестиций, основанные на дисконтировании:

 

Метод оценки эффективности  инвестиционного проекта на основе чистой приведенной стоимости позволяет  принять управленческое решение  о целесообразности реализации проекта  исходя из сравнения суммы будущих  дисконтированных доходов с издержками, необходимыми для реализации проекта (капитальными вложениями).

 

Индекс доходности — это  отношение приведенных денежных доходов к приведенным на начало реализации проекта инвестиционным расходам. Если индекс доходности больше 1, то проект принимается. При индексе  доходности меньше 1 проект отклоняется.

 

Внутренняя норма прибыли  представляет собой ту расчетную  ставку процента (ставку дисконтирования), при которой сумма дисконтированных доходов за весь период реализации инвестиционного проекта становится равной сумме первоначальных затрат (инвестициям). Эту норму можно  трактовать как максимальную ставку процент, под который фирма может  взять кредит для финансирования проекта с помощью заемного капитала.

 

Расчет аннуитета чаще всего сводится к вычислению общей  суммы затрат на приобретение по современной  общей стоимости платежа, которые  затем равномерно распределяются на всю продолжительность инвестиционного  проекта.[5]

 

 

2. Характеристика объекта  исследования

 

 

 

2.1 История предприятия

 

ОАО «N» является ведущим  предприятием России в области создания морского подводного оружия. Оно ведёт  свою историю с 20 – х годов 20 века.

 

Государственным Комитетом  Обороны было выпущено постановление  о создании научно-исследовательского минно-торпедно-трального института. Этот институт был создан в Ленинграде на площадях бывшего опытного завода и базы катеров.

 

Главными задачами института  стали создание качественно новых  и модернизация серийных образцов торпедного, минного и противоминного оружия.

 

В 50-е годы институт превращается в многопрофильную организацию  с развитой лабораторно-стендовой  базой, собственным флотом опытовых кораблей и сильным опытным производством.

 

В 60 -е годы за успехи в  деле создания оружия для ВМФ институт награждается Орденом Трудового  Красного Знамени. Преобразован в Центральный  научно-исследовательский институт. В связи с ростом и расширением  институт превращается в головное предприятие  отрасли. В 1972 году создан филиал в г. Уральске. Успешно функционируют  специализированные отделы института  в г. Каспийске (Дагестан), Петропавловске (Казахстан), Феодосии (Крым) и Пржевальске (Киргизия).

 

В 1991 году институт и его  филиал в г. Ломоносове стали самостоятельными государственными предприятиями. Остальные  филиалы и отделы института и  значительная часть производственной базы отрасли оказались в сопредельных России государствах.

 

В 1994 году институту присвоен статус Государственного научного центра, которым он владеет до настоящего времени.

 

В настоящее время в  соответствии с Указом Президента РФ он преобразован в ОАО «N» со стопроцентной  собственностью государства. Концерн  является головным обществом интегрированной  структуры, в которую входят организации  в г. Ломоносов, Санкт-Петербург, г. Каспийск и др.

 

2.2 Описание предприятия  и цехов

 

Таблица № 2. Данные производственной деятельности предприятия за 2009 г.№  п/п Наименование основных данных Показатели

1 Годовой выпуск продукции, млн.руб. 836,688

В том числе  собственные работы 567,974

2 Фактическая трудоемкость годового выпуска продукции, чел. - ч. 219,7 тыс. н / ч

3 Численность работающих ППП, чел. 1158

в том числе  рабочих, чел. 211

из них  производственных рабочих, чел. 120

4 Коэффициент сменности рабочих 1

5 

Общая площадь зданий и  сооружений, м2 36 424

 

в том числе производственная, м2 2 437

6 Общее количество технологического оборудования, шт. 1 925

в том числе  металлорежущего, шт. 156

7 Средний срок эксплуатации основных видов технологического оборудования, лет 30

8 Средняя загрузка основного производственного оборудования, % 36 %

 

 

 

 

Размещение и площади.

 

Целью технического перевооружения предприятия является обеспечение  технологического развития предприятия  и совершенствование производства для обеспечения выпуска модернизированной  и новой продукции специального назначения.

 

Техническое перевооружение, направленное на внедрение прорывных, ресурсосберегающих, экономически безопасных технологий включает следующие мероприятия:

 

- замену морально и  физически изношенного оборудования  на новое высокопроизводительное  и высокотехнологичное;

 

- создание участка поверхностного  монтажа радиокомпонентов;

 

- создание участка нанесения  полимерных покрытий;

 

- приобретение автотранспорта  соответствующее требованиям ЕВРО-2;

 

- приобретение современных  средств контроля и измерений;

 

Техническому перевооружению в ОАО «N» подлежат следующие  подразделения:

 

-опытное производство

 

- энергетическая служба

 

- транспортный отдел

 

Опытное производство ОАО  «Концерн «N» специализируется на изготовлении макетов, опытных образцов и малых  партий морского подводного оружия по заказам Министерства обороны РФ и зарубежным контрактам, по документации разработанной в научно-производственных комплексах и отделах .В состав опытного производства входят:

 

- механообрабатывающее производство;

 

- слесарно-сборочный участок;

 

- участок печатных плат;

 

- участок изготовления  специальных элементов;

 

- спецучастки изготовления  РТИ и деталей из стеклопластиков

 

- монтажный участок

 

- сварочный участок

 

- испытательный участок.

 

В настоящее время имеется 68 единиц основного металлорежущего  оборудования. Основная часть оборудования физически и морально изношена. Средний  возраст оборудования 30 лет.

 

Комплектующими для сборки узлов и изделий цех обеспечивается лабораторно-производственными участками, которые входят в состав научно-производственного  технологического комплекса, включающего  в себя отдел технологии изготовления изделий.

 

Предусматривается техническое  перевооружение лабораторно – производственной базы предприятия в обеспечение  изготовления и проведения испытаний  разрабатываемой и изготавливаемой  глубоководной морской техники, технологических комплексов и комплектующих  систем для гражданских и военных  судов.

 

Перевооружаемые производства размещаются в главном и производственных корпусах предприятия.

 

Таблица № 3. Размещение и  площади перевооружаемых производств.Наименование производства Размещение 

Площадь, м2

1.Механический участок Корп. 131,132 1 этаж 1 334

2.Слесарно – сборочный  участок Корп. 132, 2 этаж 194,9

3.Монтажный участок Корп. 131, 2 этаж 96,3

4.Сварочный участок Корп. 132, 2 этаж 94,6

5.Участок поверхностного  монтажа радиокомпонентов Корп. 131, 2 этаж 35

6.Участок нанесения полимерных  покрытий Корп. 134, 2 этаж 90

7.Участок печатных плат Корп. 20, 3 этаж 69

8.Участок пьезообразователей  и пьезоэлементов Корп. 134, 1 этаж 15

 

 

 

 

2.3 Характеристика профильной  продукции оказываемых услуг