Анализ рентабельности ООО "Атлант"

Последовательность расчета обобщающих показателей рентабельности, риска, срока окупаемости и структуры капитала описана в таблице 7.

Таблица 7

Оценка оптимальной структуры капитала

Из данных таблицы 7 видно, что оптимальная структура капитала – для анализируемой организации с долей заемного капитала не выше 20-30 %. С повышением доли заемного капитала возрастает уровень финансового риска, рентабельность переходит в убыточность и снижается скорость возврата вложенных средств.

Эффект финансового рычага характеризует результативность использование организацией заемных средств. Финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого организацией капитала, что позволяет организации получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

В общем случае, при одинаковой экономической рентабельности прибыльность собственного капитала существенно зависит от структуры финансовых источников. Если у организации нет платных долгов и по ним не выплачиваются проценты, то рост экономической прибыли ведет к пропорциональному росту чистой прибыли (при условии, что размер налога прямо пропорционален размеру прибыли).

В случае, если организация при том же общем объеме капитала (активов) финансируется за счет не только собственных, но и заемных средств, прибыль до налогообложения уменьшается за счет включения процентов в состав затрат. Соответственно уменьшается величина налога на прибыль и рентабельность собственного капитала может возрастать. В результате, использование заемных средств, несмотря на их платность, позволяет увеличить рентабельность собственных средств. В этом случае говорят об эффекте финансового рычага (левериджа).

Эффект финансового рычага  - это способность заемного капитала генерировать дополнительную прибыль от вложений собственного капитала, или увеличивать рентабельность собственного капитала благодаря использованию заемных средств. Он рассчитывается следующим образом:

Rэ – экономическая рентабельность = прибыль до уплаты налогов и %-в за кредит (140+070 форма № 2)/стоимость активов

i – процент за пользование кредитом

Н – ставка налога на прибыль 20 %

Кс – коэффициент соотношения заемных и собственных средств = Заемные средства (610 формы 1)/Собственные средства (490 формы 1).

Необходимо обратить внимание на связь эффекта финансового левериджа с разницей между экономической рентабельностью и уровнем процентов за использование заемного капитала. Если экономическая рентабельность выше уровня процентов за кредит, то эффект финансового левериджа положительный. При равенстве этих показателей ЭФЛ равен нулю. В случае превышения уровня процентов за кредит над экономической рентабельностьтю эффект финансового левериджа становится отрицательным.

Приведенная формула позволяет выделить в ней 3 составляющие:

1. Налоговый корректор (1-Н), показывающий в какой степени проявляется эффект финансового рычага в связи с различным уровнем налогообложением прибыли.

2. Дифференциал финансового рычага (плечо финансового рычага) (Rэ-i), характеризующим разницу между экономической рентабельностью и средним размером процента за кредит;

3. Финансовый рычаг Кс (ЗК/СК), отражающий сумму заемного капитала, используемого организацией, в расчете на единицу собственного капитала.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности организации.

Налоговый корректор действует тем эффективнее, чем больше затрат за использование заемного капитала включено в расходы, формирующие налогооблагаемую прибыль. В остальных случаях налоговый корректор практически не зависит от деятельности организации, т.к. ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления эффектом финансового рычага дифференцируемый налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:

1.      По различным видам деятельности организации, установленной дифференциальной ставки налогооблагаемой прибыли

2.      Отдельные дочерние фирмы, организации осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах, где используется льготный режим налогообложения (оффшорные зоны)

3.      Отдельные дочерние фирмы, осуществляющие свою деятельность в государствах с низким уровнем налогообложения

4.      Организация соблюдает законодательство по налогообложению, не допускающее его нарушения и соответственно не платит штрафов, пени, неустоек

                                                                                                                  Таблица 8

Уровень эффекта финансового рычага в ООО «Атлант»

Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только тогда, когда уровень прибыли, генерируемой активами организации, превышает средний размер процента за используемый кредит. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

В связи с высокой динамичностью этого показателя от требует постоянного мониторинга в процессе управления финансового левериджа. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов.

Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень прибыли, генерируемой активами организации. Кроме того, снижение финансовой устойчивости организации в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска ее банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать ставку процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю (когда использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет расходоваться на уплату высоких процентов за использование заемного капитала).

Наконец, в период ухудшения конъюнктуры рынка сокращается объем реализации продукции, а, соответственно, и размер прибыли организации от операционной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового левериджа может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения экономической рентабельности активов.

Таким образом, формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа по любой причине всегда приводит к снижению рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

Соотношение заемного и собственного капитала является тем рычагом, который изменяет (усиливает, мультиплицирует) положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего дифференциала. При положительном значении последнего любое увеличение финансового рычага будет вызывать еще больший прирост рентабельности собственного капитала, а при отрицательном его значении прирост финансового рычага будет приводить к еще большему темпу снижения рентабельности собственного капитала.

Таким образом, при неизменном дифференциале финансовый леверидж является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли. Аналогичным образом при неизменном уровне финансового левериджа положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует или возрастание, или уменьшение суммы уровня прибыли на собственный капитал, а также финансового риска ее потери.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

    Непосредственным результатом коммерческой деятельности предприятия служит прибыль, но она часто весьма приблизительно отражает эффективность предпринимательской деятельности. Более точную оценку функционирования организаций дает рентабельность. Она позволяет обнаружить экономическую эффективность работы предприятия.

На основе анализа показателей рентабельности можно определить, какие виды продукции и какие хозяйственные подразделения обеспечивают большую доходность. Это становится особенно важным в современных, рыночных условиях, где финансовая устойчивость предприятия зависит от специализации и концентрации производства.

Во второй главе ВКР была проанализирована деятельность ООО «Атлант».

Негативным моментом в деятельности Общества в 2008 гг. явился значительный скачок себестоимости выпускаемой продукции в результате чего снизилась валовая прибыль от реализации на 87,9 % по сравнению с уровнем 2009 года.

Рост себестоимости вызван инфляционными процессами и повышением цен на строительные материалы и специальную технику для проведения строительно-монтажных работ.

Эффективное использование материальных запасов и осуществление краткосрочных финансовых вложений позволило ООО «Атлант» повысить оборачиваемость оборотных средств на 193,8% к уровню 2007 года.

В структуре актива баланса отсутствует дебиторская задолженность более одного года, что также способствует улучшению использования оборотных ресурсов организации.

Также была проанализирована рентабельность деятельности ООО «Атлант». Несмотря на положительную динамику большинства анализируемых показателей, рентабельность основной деятельности на протяжении 2007-2009 гг. быстрыми темпами снижается. Это вызвано резким увеличением себестоимости изготавливаемой продукции и выполняемых работ в 2009 году на 359,1% по сравнению с 2007 годом. В результате чего выручка покрыла себестоимость лишь на 7831 тыс. руб. в 2007 году (в 2008 году – валовая прибыль составила 64974 тыс. руб.).

Это свидетельствует о снижении эффективности процесса продаж и, как следствие,  недополучении прибыли.