Анализ экономической эффективности инвестиционных проектов (на примере «Альметьевнефть»)

     Результаты расчета показывают, что совокупный чистый дисконтированный доход по всем инвестиционным проектам составит 169518 тыс. руб. Индекс доходности изменяется в пределах от 1,92 (вертикальная скважина №3) до 2,09 (горизонтальная скважина №3). Максимальный срок окупаемости составляет 3,64 года - горизонтальная скважина №3, а минимальный срок окупаемости 1,45 лет - зарезка залежи скважина №2. Наибольший объем добычи дополнительной нефти по горизонтальной скважине №2 - 51426 тн., а наименьший - по зарезке залежи скважина №1 - 17189 тн.  Наибольший процент показателя ВНД в горизонтальной скважине №2 - 37%, наименьший тоже в горизонтальной скважине, но №3 - 21%. Сумма чистой прибыли по проектам также разная и колеблется в пределах от 25035,6 тыс.руб. (зарезка БС №1) до 77065,6 тыс.руб. (горизонтальная скважина №2).

       Для оценки риска применяется метод экспертных оценок.  Для оценки вероятности рисков были приглашены три эксперта: главный инженер по бурению (№1), главный экономист (№2) и геолог (№3).

    Разброс их оценок по некоторым позициям достаточно высок (аварии различного рода экономист оценил в 25 баллов, а инженер по бурению в 50), но оба правила экспертных оценок выполняется по всем стадиям.

    В современных условиях совокупность методов и средств управления проектами представляет собой высокоэффективную методологию управления инвестициями, позволяющую: осуществить анализ инвестиционного рынка и сформировать инвестиционный портфель компании с его оценкой по критериям доходности, риска и ликвидности; оценить эффективность инвестиций с учетом факторов риска и неопределенности в рамках т.н. обоснования инвестиций и бизнес-плана; разработать стратегию формирования инвестиционных ресурсов компании с оценкой общей потребности в инвестиционных ресурсах, целесообразности использования при­влеченных и заемных средств; произвести отбор и оценку инвестиционной привлекательности конкретных проектов; оценить инвестиционные качества отдельных финансовых инструментов и отобрать наиболее эффективные из них; осуществить планирование и оперативное управление реализацией конкретных инвестиционных проектов и программ; организовать процедуру закупок и поставок, а также управление качеством проекта; обеспечить эффективное осуществление инвестиционного процесса, включая управление изменениями и подготовку решений о своевременном закрытии неэффективных проектов (продаже отдельных финансовых инструментов) и реинвестировании капитала;  организовать завершение проекта; в полной мере учесть так называемые психологические аспекты управления инвестициями, нередко оказывающие решающее воздействие на показатели проекта в целом.

       Для обеспечения совершенствования эффективного управления проектом выделяют ряд важных элементов, которые должны быть реализованы еще в ходе подготовки проекта: понимание на всех уровнях организационной структуры сути проектного управления; заинтересованность и поддержка проекта высшим руководством организации; способность подразделений и служб организации адаптироваться к работе в условиях проектного управления; соответствие руководителя проекта критериям отбора (четкая ориентация на получение конкретных результатов к определенному сроку, полное понимание организационных целей, стремление внести личный вклад в их достижение, навыки работы с людьми); наличие у руководителя качеств подлинного лидера (авторитетность, ответственность, умение налаживать и поддерживать деловые контакты).

      Эффективность управления проектом во многом зависит от используемой при этом организационной структуры. Под организационной структурой обычно понимается совокупность элементов организации (должностей и структурных подразделений) и связей между ними. Связи между должностями и структурными подразделениями могут быть либо вертикальные (административно-функциональные), по которым протекают административные процессы принятия решений, либо горизонтальные (технологические), по которым протекают процессы выполнения работ. При этом выделять горизонтальные и вертикальные связи и процессы можно лишь на низком уровне декомпозиции (близком к отдельным операциям) деятельности по проекту, а на среднем и высоком уровне вся деятельность по реализации проект складывается из «диагональных» процессов и связей. 
 

2.3. Формирование  инвестиционной программы на 2010 НГДУ «Альметьевнефть» 

    В НГДУ "Альметьевнефть" сформирована инвестиционная программа на 2010 год, которую можно разбить на три направления: инвестиции в производственную деятельность, инвестиции в непроизводственную деятельность и ГТМ. Основная деятельность НГДУ - производственная, включает в себя инвестиции на эксплуатационное бурение (доля в общем выделенном лимите составляет 46%), инвестиции на капитальное строительство (12%). Также большую долю выделенных инвестиций

занимает  направление ГТ М (37%).

    Формирование лимитов инвестиций проводилось согласно сетевому графику, ежегодно разрабатываемому отделом инвестиций совместно со службами, курирующими вышеназванные направления. Сетевой график по формированию инвестиционной программы разграничивает долю ответственности служб и определяет сроки выполнения мероприятий

в процессе формирования инвестиционного портфеля. Поэтапная работа, в

соответствии  с сетевым графиком позволяет  последовательно и грамотно вести  работу по формированию источников инвестиций. По направлению

"Бурение  новых скважин" инвестиции выделены на 39 скважин традиционного бурения и бурения малого диаметра. Также планируется выполнить зарезку БС и БГС на 8 скважинах, освоить под закачку 13 скважин из других категорий, внедрить технологию ОРЭ и ОРЗ на 40 скважинах, произвести ГРП на 56 скважинах, МУН – на 205 скважинах, КРС, без учета направлений, – на 177 скважинах. При формировании инвестиционного портфеля ОАО "Татнефть" в разрезе НГДУ проводится

конкурс. Он заключается в ранжировании заявок на инвестиции по критериям эффективности, запланированным НГДУ. Командная работа служб НГДУ позволила добиться выделения инвестиций в необходимом объеме для выполнения плана по добыче нефти на 2010 год.

    Кроме того, в НГДУ "Альметьевнефть" сформирована дополнительная

программа за счет льгот НДПИ, которая включает в себя внедрение ОРЗ на

7 скважинах,  проведение ГТМ силами ПРС, капитальный ремонт нефтепроводов, капитальное строительство объектов, а также приобретение ОНВСС. Сформирован план работ и по капитальному строительству. Лимит

на обустройство скважин формируется в КИС "Татнефть-Нефтедобыча",

согласно  сметам, в заявках на скважины. В части поименованных объектов на лимит, доведенный исполнительным аппаратом ОАО "Татнефть", заяв-

лены  следующие позиции: "Реконструкция системы ППД на скважинах КНС-

10", а  также проектно-изыскательские работы (ПИР) для "Реконструкции

систем  нефтесбора и ППД" и "Реконструкция Северо-Альметьевского ТП".

     Лимиты на оборудование, не входящее в смету строек (ОНВСС), сформированы по направлениям: целевая программа (распределение осуществлено исполнительным аппаратом ОАО "Татнефть"), адресная замена. Лимит на адресную замену распределен в соответствии с производственной необходимостью по службам и цехам НГДУ. Само название "адресная замена" указывает на то, что заявленное оборудование направляется на замену устаревшего либо физически изношенного.

   Инвестиционная программа 2010 года  сформирована при следующих

условиях: цена нефти - 5557 руб./т, НДПИ – 1817 руб./т, показатель инфляции в промышленности - 100% к предыдущему году, индекс-дефлятор

для МУН  и КРС - 102%. В течение года возможно выделение дополнительных лимитов НГДУ из фонда экономии затрат, через внутренний возвратный источник, страховые выплаты. Новшеством в работе с инвестиционной программой 2010 года будет работа в SAP/R3. Программа

будет интегрирована с КИС "Татнефть-Нефтедобыча" в части затрат на бурение и обустройство скважин. Заявки на строительство поименованных объектов планируется формировать в электронном виде в SAP/R3. Работа в программе будет включать в себя создание паспорта объекта, проведение технико-экономического обоснования и прохождение утверждения кураторами исполнительного аппарата в системе. Ежемесячное освоение по капитальному строительству в разрезе по источникам будет доступно в режиме текущего времени для заинтересованных служб таких, как - ПООМ,

бухгалтерия, отдел инвестиций, а также для  производственных отделов.

Уже сегодня  ведется работа по формированию сетевого графика работ на 2011 год с целью своевременного получения проектной документации и других правоустанавливающих документов. 
 

2.4. Расчет  основных экономических показателей  инвестиционных проектов, входящих  в инвестиционный портфель НГДУ  «Альметьевнефть» 
 
 
 
 
 

2.5. Оптимизация  инвестиционного портфеля по  экономическим критериям 

      Существует большое количество используемых методов для отбора проектов, которые можно применять на практике. Те из них, которые позволяют оценить финансовую сторону проектов, рассмотрены в лекции «Оценка эффективности инвестиций». Выбор того или иного метода (модели) отбора зависит от характера отрасли бизнеса, размера предприятия, уровня неприятия риска, технологии, конкуренции, сегмента инвестиционного рынка, стиля управления и т.д., и каждый из них может оказать сильное влияние на метод, используемый для выбора проектов.

    Рассмотрим пример. Предприятие необходимо выбрать из имеющихся предложений то количество инвестиционных проектов, которые оно может обеспечить финансированием (сумма финансовых средств равна 14,5 млн. руб.). Сведения по проектам представлены в табл. 53. Они размещены в таблице в порядке снижения PI. Предлагаемые проекты интересуют предприятие, но, имея ограниченный бюджет для финансирования, оно может реализовать только тот портфель инвестиционных проектов, при котором суммарные инвестиции не превышают ограничения по финансированию (14,5 млн. руб.). Поэтому возникает проблема выбора наиболее эффективной комбинации проектов. В условиях ограниченного бюджета, критериями по которому отбирается наиболее эффективный (оптимальный) для предприятия портфель проектов, эти комбинации могут быть различны. В данном примере отбор проектов произведем по критериям, которые, например: обеспечивают наибольшую рентабельность вложений (оценивается по индексу рентабельности – PI), и генерирует максимальный чистый дисконтированный доход (оценивается по величине NPV). Оптимальный портфель инвестиций в подобных условиях можно получить путем отбора такого их количества, при котором будут соблюдаться все указанные ограничения. Процесс отбора заключается в выполнении последовательных действий по ранжированию проектов по выбранным критериям. В нашем примере рассмотрено ранжирование (табл. 53) по уровню рентабельности (в порядке убывания индексов рентабельности). Аналогичную таблицу составляют и по величине NPV (тоже в порядке убывания). Отбираются те проекты, у которых PI и NPV имеют наибольшую величину при условии, что суммарное финансирование не превысит ограничение в 14,5 млн. руб.

Таблица 2.1

Проекты в порядке убывания индексов рентабельности (руб.)

   Как видим по данным из табл. 2.1, оптимальный в этих условиях портфель инвестиций будет состоять из проектов А, Б и С. При этом суммарная NPV=13728111,0 руб. а сумма их финансирования 13,3 млн. руб. (4060000+5800000+3480000).

NPV=NPV(А)+NPV(Б)+NPV(С)=13728111,0 руб.

       Более эффективное решение подобных проблем может быть получено при использовании методов математического программирования. Индекс рентабельности не всегда позволяет однозначно выбрать более эффективное вложение инвестиций, и проект с наиболее высоким PI может не соответствовать проекту с наиболее высокой NPV (в нашем примере это видно по проектам С и Д, в которых NPV(С)=3344525, а NPV(Д)=2284848 руб., при PI(С)=1,31 и PI(Д)=1,30, тогда как по проекту Е PI(Е)=1,26, а NPV(Е)=6078432 руб.). Использование индекса рентабельности может привести к ошибочным результатам при выборе по этому критерию взаимоисключающих проектов (см. пример в табл. 54).

Таблица 2.2

Выбор из взаимоисключающих проектов на основе использования критерия PI