Анализ финансового состояния предприятия (на примере компании «Coca-Cola Co»)

     С учетом налогового щита эффективная цена заемных средств равна:

     

     где Rd - банковская кредитная ставка;

     Tc - ставка корпоративного налога на прибыль.

     Требуемая доходность капитала

     Показатель, характеризующий требуемую доходность собственного и заемного капитала (cost of capital) обозначаемый Rс, зависит от:

     * структуры капитала компании;

     * цены каждого элемента капитала (Re, Rd);

     * ставки налогообложения прибыли (Tax rate).

     Наиболее часто под требуемой доходностью всего возложенного капитала (ценой капитала) понимают показатель WACC - Weighted Average Cost of Capital. 

     2.8.2. Средневзвешенная цена капитала

     WACC - weighted average cost of capital - средневзвешенная цена капитала, %.

     

     где Rd - цена (требуемая доходность) заемных средств;

     Rе - цена (требуемая доходность) собственного капитала;

     Tc - (tax) ставка корпоративного налога на прибыль;

     Е (Equity) - рыночная стоимость акционерного капитала;

     D (debt) - рыночная стоимость финансовых обязательств компании;

     CE = D + E (Capital Employed) - вложенный капитал.

     Показатель отвечает на вопросы:

     * Под сколько процентов годовых в среднем компания может привлекать собственный и заемный капитал для финансирования своей деятельности?

     * Какую доходность ожидают инвесторы от вложений в компанию данной группы риска?

     WACC обеспечивает взгляд на компанию с точки зрения инвесторов.

     Экономическая добавленная стоимость

     Таким образом, EVA eq для владельцев собственного капитала может быть рассчитана:

     EVA eq (%) = ROE (%) - Re (%) = = Return on Equity - Re = Рентабельность собственного капитала - требуемая доходность собственного капитала, %.

     EVA се для владельцев вложенного капитала (собственников и кредиторов) может определяться как разница:

     EVA (%) = ROСE (%) - WACC (%) = Return on Capital Employed - Weighted Average Cot of Capital = Рентабельность вложенного капитала (%) - средневзвешенная цена вложенного капитала (%). 

     2.8.3. Пути повышения EVA 

     

     

       

       
 
 
 
 

     Рентабельность инвестиций (Return on Investments) характеризует результативность инвестиций, задействованных для достижения определенных целей и представляет собой частное от деления:

     

     Как измеряется результат?

     Как измеряются инвестиции?

     Рентабельность инвестиций

     Балансовое равенство 

       

       
 

     Фактическая доходность = Требуемая доходность =

     Приток экономических выгод Отток экономических выгод 

     Схема трактовки балансового равенства для анализа рентабельности инвестиций.

     Основной принцип классификации статей баланса для анализа рентабельности инвестиций - классификация по принципу приносимого «результата».

     Уравнение балансового равенства для анализа рентабельности инвестиций. 

       

     Уравнение балансового равенства для анализа рентабельности инвестиций

 

      Долг.оп.акт. + (Крат.оп.акт. - КЗ) + Пр.акт. = СК + ДФО + КФО

       Чистый оборотный опер. капитал

       Чистые операционные активы

       Чистые активы (1) = Вложенный капитал

     Уравнение балансового равенства для анализа рентабельности инвестиций  

       

     Чистые активы (1) = Вложенный капитал

       
 

     Чистый оборотный операционный капитал = Текущие операционные активы - операционная задолженность = Запасы + Деб.Зад-ть + Пр.опер.акт. - комм. Зад-ть - Пр.тек.об-ва

     Operating Capital (OC):

     OC = Inventories + AR - AP

     Чистый оборотный операционный капитал показывает сколько денежных средств «заморожено» в оборотных активах, или (при отрицательной величине), «свободно» для использования.

     Чистые операционные активы (инвестиции) = (Чистый оборотный операционный капитал) + (ОС + НМА)

     Net Operating Assets (NOA):

     NOA = Operating Capital +L-t A op

     Чистые операционные активы - активы, от использования которых ожидается приток экономических выгод от основной (операционной) деятельности, например: операционная прибыль.

     Чистые активы (инвестиции) = Чистые операционные активы + Денежные средства + Инвестиции + Прочие активы

     Net Assets (NA1) = NOA + Cash + Investments + Other

     Чистые активы (инвестиции) - активы, от использования которых ожидается приток экономических выгод от основной (операционной) деятельности, например:

     Операционная прибыль + Прочие прибыли / уб. = EBIT

     Трактовка понятия чистые активы (ЧА) для анализа рентабельности инвестиций

     Чистые активы (1) «чисты» от :

     * амортизации;

     * операционной задолженности;

     * краткосрочной;

     * долгосрочной.

     Используются для расчета показателей рентабельности инвестиций.

     Чистые активы (инвестиции) = Вложенный капитал

     Активы - Опер.коммер.задолж. = Собственный капитал + Фин. обяз-ва

     Net Assets (NA1) = Capital Employed

     Assets - Accounts Payable = Equity + L-t Debt + S-t Debt

     Вложенный капитал - капитал, необходимый для финансирования чистых активов компании. Чем выше величина активов и меньше объем коммерческой (бесплатной) задолженности, тем больше требуется вложить капитал в компанию.

     Чистые активы (1) = Вложенный капитал

     От чистых активов компания ожидает притока экономических выгод, тогда как привлечение собственных и заемных средств, необходимых для финансирования данных инвестиций, приводит к оттоку экономических выгод (в виде %, дивидендов).

     Схема трактовки отчета о прибылях и убытках

     Основной принцип классификации статей отчета о прибылях и убытках для анализа рентабельности инвестиций - соотнесение доходов и расходов с активами и источниками финансирования, «ответственными» за данные доходы и расходы. 

     Отчет о прибылях и убытках

     Доход от реализации

     - Себестоимость

     Валовая маржа

     - Коммерческие расходы

     - Административные расходы

      +/- Другие операционные доходы/расходы

      Операционная прибыль

      +/- Доходы и расходы от инвестиционной и прочей деятельности

      Прибыль до выплаты процентов и налогов (ЕВIТ)

      - Проценты

     Прибыль до выплаты налогов (ЕВТ)

      - Налог на прибыль

      +/- Чрезвычайные статьи

      Чистая прибыль отчетного периода (чистая прибыль)  

 

      2.8.4. Коэффициент рентабельности чистых операционных активов

     Return on Net Operating Assets (RONOA)

       

     

     Характеризует прибыль, приносимую каждым долларом, вложенным в чистые операционные активы. «Результативность» инвестиций в основную деятельность компании.

     Return on Net Assets (RONA)

     

     

     Характеризует прибыль, приносимую каждым долларом, вложенным в чистые активы. «Результативность» ВСЕХ инвестиций компании. 

     2.8.5. Коэффициент рентабельности вложенного капитала

     Return on Net Assets (RONA) = Return on Capital Employed (ROCE) = Return on Invested Capital (ROIC)