Анализ финансового состояния предприятия (на примере компании «Coca-Cola Co»)

     Current Ratio (CR)

     

     

     Если краткосрочные обязательства растут быстрее, чем ее оборотные активы, величина отношения между ними будет снижаться, и это может означать возникновение финансовых трудностей. Высокий коэффициент может означать, что у компании много денег омертвлено в непроизводственных и обычно низкодоходных активах, таких как денежные остатки, ценные бумаги или материально-производственные запасы.

     Недостаток: не принимает во внимание структуру оборотных средств. 

     Рис.16 Коэффициент ликвидности (покрытия)

     

        
 
 

     

     

       
 

     2.5.2. Коэффициент срочной ликвидности

     Коэффициент срочной ликвидности (QL)

     Характеризует отношение наиболее ликвидной части оборотных средств к краткосрочным обязательствам.

     QL = (Денежные средства + краткосрочные инвестиции + счета векселя к получению)/ Текущие обязательства

     Рекомендованное значение более 1, однако для российских предприятий редко составляет более 0,7-0,8, что признается допустимым

     Acid Test, Quick Liquidity ratio

       
 
 
 

       
 

     Рис.17 Коэффициент срочной ликвидности 

       

       
 
 

     

     

       

     2.6. Коэффициенты финансовой устойчивости

     Financial Stability Ratios 

     2.6.1. Коэффициент покрытия долгосрочных активов

     Long-Term Assets Coverage

       

     

     Желательно, чтобы показатель превышал «1» 

     2.6.2. Коэффициент покрытия долгосрочных активов и запасов долгосрочным капиталом

     

     

     Желательно, чтобы показатель превышал «1»

     Почему понятие Финансовая устойчивость = понятию Ликвидность

     Посмотрим на баланс:

     Почему мы говорим, что показатели ликвидности и финансовой устойчивости по сути «одинаковы» и характеризуют структуры баланса?

       

       

     Источники Финансирования

     * финансовые обязательства (заемный капитал):

     - больше финансовая зависимость компании от кредиторов;

     - выше чувствительность прибыли к изменению рынка;

     - расход на проценты уменьшает налоги;

     - оплата процентов и возврат основной части долга уменьшают положительное сальдо денежного потока.

     * собственный капитал:

     - дивиденды не являются расходом, который уменьшает налогооблагаемую прибыль;

     - ниже чувствительность прибыли к изменению рынка.  

     2.6.3. Показатели финансовой устойчивости

     Debt-to-Equity Ratio, Gearing Ratio, Leverage Ratio

       

     

     Характеризуют структуру источников финансирования: «заемные - собственные».

     2.7. Оценка платежеспособности

     Показатели платежеспособности предприятия характеризуют способность предприятия отвечать по долгосрочным обязательствам без ликвидации долгосрочных активов.

     Методика оценки платежеспособности:

     * по отдельным показателям;

     * по одному, но «комплексному» показателю;

     * по набору показателей и их динамике;

     Показатели платежеспособности:

     * соотношение между WC и активами;

     * коэффициент покрытия процентов;

     * длительность самофинансирования;

     * соотношение между EBITDA и операционным потоком ДС; 

     2.7.1. Чистый оборотный капитал к активам

     Working Capital to Assets Ratio

     

     

     Область рекомендуемых значений 0,1-0,25

     2.7.2. Коэффициент покрытия процента

     Interest Coverage Ratio

     Показывает в какой степени может снизиться операционная прибыль, чтобы фирма была еще в состоянии обслуживать свои процентные платежи.

     

     

 

      Рис. 18 Коэффициент покрытия процента

     

       
 
 

       

     

       

     2.7.3. Длительность самофинансирования

     Interval Measure, days

     

     

     Срок, в течение которого предприятие сможет функционировать и оплачивать счета, даже в том случае, если не будет поступлений денежных средств от дохода в будущем. 

     2.7.4. Соотношение между ДДС и прибылью EBITDA

     

     

     1. Соотношение должно быть больше 1.

     2. Если показатель меньше 1, то у компании есть резервы в управлении оборотным капиталом.

     Оценка платежеспособности

     Некоторые выводы по оценке платежеспособности:

     1. Самые значимые оценки платежеспособности можно получить только при анализе потоков денежных средств.

     2. При использовании набора показателей следует строить тренды и проводить анализ динамики.

     3. В мире нет ни одной надежной методике, которая могла бы предсказать наступление банкротства (неплатежеспособности) в течение года, тем более через 3,-5 лет. 

     2.8. Рентабельность 

     Цели финансового анализа с точки зрения менеджера компании

     * Довольны ли акционеры работой менеджеров?

     * Увеличивается ли стоимость компании?

     * Насколько хорошо или плохо работает компания?

     * Если показатели ухудшились, то: «Кто виноват»?

     * Что делать для исправления положения?

     2.8.1. Понятие экономической добавленной стоимости (EVA)

     Экономическая добавленная стоимость

     Суть концепции «добавленной стоимости»: компания, привлекая финансовые средства на рынке капитала, инвестирует их в активы, от которых ожидается приток экономических выгод в будущем.

     Привлечение финансовых средств «не бесплатно»:

     - акционеры ожидают получить дивиденды и прирост курсовой стоимости своих акций;

     - кредиторы - проценты.

     Следовательно, компания должна получить такой приток экономических выгод от использования активов, который бы превышал требуемую доходность владельцев собственного и заемного капитала.

     EVA (Economic Value Added) = Приток экономических выгод - Требуемая доходность

     Требуемая доходность собственного капитала

     Показатель, характеризующий требуемую доходность собственного капитала (equity rate of return) обозначаемый Re, зависит от внешних и внутренних факторов.

     Требуемая доходность также называется «ценой собственного капитала» - cost of equity.

     Факторы влияющие на требуемую доходность (цену капитала)

     Внешние факторы:

     1. Экономическая среда (страна, законодательство, инвестиционный климат, стадия экономического цикла, стоимость капитала, процентные ставки).

     2. Положение дел в отрасли (пять сил Майкла Портера):

     * существующий уровень конкуренции;

     * риск появления новых конкурентов;

     * давление со стороны потребителей;

     * давление со стороны поставщиков;

     * риск появления товаров - заменителей.

     Внутренние факторы:

     1. История компании (насколько цикличны прибыли).

     2. Существующее положение (какова ниша).

     3. Прогнозы на будущее (например, а что произойдет с бизнесом по истечении срока действия патента?).

     4. Оценка менеджмента (наличие стратегии, знаний, опыта, зависимость бизнеса от «ключевых персоналий»).

     5. Наличие специфических рисков для данной компании в данном регионе.

     Требуемая доходность собственного капитала Re может быть рассчитана на основании целого ряда теорий «Корпоративных финансов» или «назначаться акционерами».

     По России: Re = 13,5%...20% в зависимости от отрасли, размера компании, состава акционеров.

     По Казахстану: Re = 10 -20 %

     Требуемая доходность вложенного капитала

     Показатели, характеризующие приток экономических выгод, поступающих в распоряжение владельцев собственного и заемного капитала, могут быть:

     Абсолютные:

     - Прибыль EBIT,

     - прибыль EBITDA,

     - Чистый приток денежных средств, поступающих в распоряжение акционеров и кредиторов = CFop - Cfinv.

     Относительные:

     - Рентабельность вложенного капитала (ROCE-Return on Capital Employed).

     Требуемая доходность заемного капитала

     Показатель, характеризующий требуемую доходность заемного капитала (сost of debt) обозначаемый Rd, определяется процентной ставкой и/или доходностью облигаций к погашению.

     Показатель также называется «ценой заемных средств».

     Привлекая заемные средства компании получают возможность сократить налогооблагаемую базу на величину выплачиваемых процентов, следовательно, цена заемных средств уменьшается благодаря налоговому щиту: