Алгоритм анализа финансовой устойчивости предприятия

4) кризисное финансовое  состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации  денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (за вычетом задолженности учредителей (участников) по взносам в уставный капитал) и прочие оборотные активы не покрывают даже его кредиторскую задолженность (включая резервы предстоящих расходов и платежей) и прочие краткосрочные пассивы:

а) Недостаток собственных оборотных  средств (δ E^C  < 0);

б) Недостаток долгосрочных источников формирования запасов (δ E^T < 0);

в) Недостаток общей величины основных источников формирования запасов (δ E^∑ < 0).

Условия (а) – (в) задают систему ограничений  для показателей (16) - (18): 

     δ E^C  < 0,

     δ E^T < 0,

     δ E^∑ < 0,                                                                                                              (27) 

      которая идентифицируется следующим значением  показателя (19): 

            S = (0, 0, 0);                                                                                                      (28) 

     На  основе изложенной классификации финансовых ситуаций производится оценка тенденций изменения финансовой устойчивости предприятия. Согласно классификации (21) – (28) кризисное финансовое состояние наступает на предприятии при условии: 

     δ E^∑ = (И^С -  F) + K^T + K^t – Z < 0,                                                                      (29) 

из  которого вытекают остальные ограничения  системы (27). Условие (29)  означает недостаток общей величины основных источников формирования запасов. Перегруппировав слагаемые, условие (29)  можно записать следующим образом: 

     δ E^∑ = (И^С + K^T + K^t) + (F – Z) < 0,                                                                   (30) 

в результате чего его можно интерпретировать как недостаток собственного капитала предприятия, банковских кредитов и  займов, полученных для финансирования внеоборотных активов и запасов.  

     Предположим, что на конец отчетного периода  у предприятия отсутствуют признаки кризисного состояния: 

     δ E^∑ = (И^С + K^T + K^t) + (F – Z) > 0,                                                                    (31) 

     Пусть при этом за отчетный период имело место отрицательное изменение показателя δ E^∑, т.е. 

     ∆δ  E^∑ = (∆И^С + ∆K^T + ∆K^t) + (∆F – ∆Z) < 0,                                                     (32) 

     Соотношение (32) свидетельствует о существовании тенденции ухудшения финансовой устойчивости. Если произвести линейную экстраполяцию показателя δ E^∑ за пределы отчетного периода, т.е. предположим, что δ E^∑ изменяется линейно и, соответственно, в следующих периодах показатель будет меняться (уменьшаться) со скоростью 

     V(δ E^∑) = ∆δ E^∑ / ∆t,                                                                                          (33) 

      где ∆t – продолжительность отчетного периода (в днях или месяцах). 

     При неизменной V(δ E^∑) в следующих за отчетным периодах предприятие достигнет границы кризисного финансового состояния через временной промежуток 
 
 
 

     Показатель  t_кр – это грубая оценка времени приближения к банкротству, но она дает ориентир для подготовки плана оздоровления финансового состояния предприятия. В течение установленного времени предприятие должно получить высокие финансовые результаты, которые позволят ему удалиться от границы кризисного состояния.

     В реальных ситуациях изменения показателей  финансовой устойчивости могут быть нелинейными, что продемонстрировано на рис. 1. Для того, чтобы изобразить динамику финансовой устойчивости во взаимосвязи с динамикой запасов и источников их формирования, графики изменения во времени показателей Z, E^C, E^T, E^∑ строят в единой системе координат. Точки пересечения кривой запасов Z (τ) с кривыми источников их формирования E^C(τ), E^T(τ), E^∑(τ) позволяют наглядно определить моменты, в которые происходит переход от одного типа финансовой ситуации к другому. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Рис. 1. Изменение финансовой устойчивости предприятия  во времени 

     Совместное  изображение графиков показателей  позволяет проследить эволюцию финансовой устойчивости предприятия и ее факторов на протяжении определенного временного периода, выявить тенденции изменения финансового состояния, определить, насколько оптимальны стратегия и тактика предприятия в финансово-хозяйственных вопросах.

     Поскольку положительным фактором финансовой устойчивости является наличие источников формирования запасов, а отрицательным – величина запасов, то основными способами выхода из неустойчивого и кризисного финансовых состояний будут пополнение источников формирования запасов и оптимизация их структуры, а также обоснованное снижение уровня запасов.

     Наименее  рисковым способом пополнения источников формирования запасов следует признать увеличение собственного реального  капитала за счет накопления нераспределенной прибыли при условии роста  части прибыли и резервного капитала, не вложенной во внеоборотные активы. Снижение уровня запасов происходит путем постановки системы планирования остатков запасов, а также в результате реализации неиспользованных товарно-материальных  ценностей.

     Итоговый  алгоритм идентификации типа финансовой ситуации, в которой находится предприятие согласно изложенной классификации представлен на рис. 2.

     Ниже  на примере нашей компании проверим, условия какой финансовой ситуации выполняются для нее (табл. 2)

     Табл. 2

     Анализ  обеспеченности запасов  источниками. 
 

      На  основании табл. 2 можно сделать  следующие выводы. Предприятие обладает нормальной финансовой устойчивостью, т.е. оптимально использует собственные  и кредитные ресурсы, текущие  активы и кредиторскую задолженность, обладает необходимой платежеспособностью. Положительным моментом является тенденция к постепенному уменьшению недостатка собственных оборотных средств, т. к. превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что организация может не только погасить их, но и имеет финансовые ресурсы для расширения деятельности в будущем за счет привлечения не  только заемных средств. 

     5. Анализ относительных  показателей финансовой  устойчивости. 

     Показатели  этого раздела анализа позволяют  получить некоторые ответы на вопросы, имеющие отношение к системе финансирования деятельности фирмы, в частности: (1) какова структура источников финансирования; (2) способна ли фирма поддерживать такую структуру; (3) какие изменения в системе финансирования имели место в отчетном периоде; (4) соответствуют ли друг другу сложившаяся и целевая структуры источников? Акцент в блоке делается на оценку роли долгосрочных источников и соотношение различных их видов.

      Под финансовой устойчивостью понимается способность предприятия поддерживать целевую структуру источников финансирования. Как известно, в балансе обособлены три вида источников: собственный капитал, заемный капитал, краткосрочная кредиторская задолженность. Первый источник обеспечивается собственниками предприятия (его учредителями, участниками, акционерами), второй – лендерами (в основном держатели облигаций и банки), третий – текущими кредиторами (в основном поставщиками сырья и материалов, а также банками, предоставляющими краткосрочные кредиты). Последний источник имеет очень существенное отличие от первых двух – он, как правило, бесплатен. Действительно, основной удельный вес в краткосрочных источниках занимает кредиторская задолженность, в частности, за поставленные сырье и материалы. В долгосрочных договорах поставки могут оговариваться графики поставки, условия оплаты, штрафные санкции и др. Условия оплаты могут нарушаться, причем нередко без финансовых последствий (причин тому много: недостаточная проработанность договора, монополизм и др.), в результате чего у предприятия появляется на некоторое время бесплатный источник финансирования. Что касается краткосрочных источников, являющихся платными (например, краткосрочные банковские кредиты), то ими можно управлять в оперативном режиме, т.е. прибегать к ним лишь в случае крайней необходимости или заведомой выгодности. Иными словами, эти источники не являются критически важными с позиции долгосрочной перспективы.

      Иное  дело долгосрочные источники. Прежде всего  отметим, что эти источники платны: собственники фирмы получают дивиденды  или капитализированный доход, который в принципе также доступен к получению в результате возможной продажи акций фирмы на свободном рынке, а лендеры – регулярно выплачиваемые им проценты. Далее, вложив свои средства в фирму, инвесторы (собственники, кредиторы) надеются в будущем вернуть их с приемлемой доходностью. Если эта доходность не обеспечивается, то инвесторы могут сначала постепенно, а потом лавинообразно покидать предприятие, продавая свои финансовый инструменты или, в крайнем случае, инициируя процедуру банкротства. Таким образом, привлечение долгосрочных источников финансирования всегда сопряжено для самой фирмы и ее собственников с относительно большим риском по сравнению с мобилизацией краткосрочных источников.

      Кроме того, в связке «собственники - лендеры» именно поставщики заемного капитала играют важнейшую роль, суть которой в следующем. Если собственники в критические для фирмы моменты могут повременить с получением текущих дивидендов и / или приемлемой капитализированной доходности, то лендеры, если и ждут, то требуют за свое ожидание уплаты штрафных санкций, а если не ждут, то инициируют процедуру банкротства. Таким образом, именно привлечение заемного капитала представляет собой весьма ответственную процедуру, ввязавшись в которую фирма на длительное время обременяет себя определенными и довольно жесткими обязательствами по выплате процентов (независимо от того, насколько успешна ее текущая деятельность и оправдались ли целевые ожидания, ради которых и был привлечен заемный капитал) и погашению полученных средств, которые, естественно, весьма объемны.

     Любое предприятие обладает так называемым резервным заемным капиталом, под  которым понимается способность  предприятия привлекать заемный  капитал в требуемых объемах  и на приемлемых условиях, по крайней  мере не худших, чем в среднем на рынке. Наращивание объемов заемного финансирования влечет за собой повышение степени финансового риска как вероятности возникновения осложнений во взаимоотношениях с лендерами. Например, фирма в свое время получила от банка крупный кредит на производство новой продукции, однако эта продукция не пользуется спросом, дополнительных поступлений нет, а гасить проценты и накапливать средства для возврата банку необходимо; как результат – финансовые проблемы, которые могут оказаться катастрофическими. Отсюда следует очевидный вывод – повышение доли заемного капитала в долгосрочных источниках снижает планку резервного заемного потенциала и / или приводит к удорожанию вновь привлекаемых источников.