Внешние заимствования коммерческих банков

       Скорее всего, для российских банков это возможность поймать конъюнктуру, поскольку в будущем ситуация может ухудшится. Тенденции на мировом рынке не слишком благоприятные, но сейчас ситуация более или менее стабильна, поэтому откладывать на будущее существенные источники фондирования кредитные организации не могут себе позволить. За счет долгосрочных заимствований они им компенсируют резкий рост кредитных портфелей. Кроме того, это более дешевый источник заимствований, чем рублевые облигации.²⁵

     2010 год по сравнению с кризисным  2009-м можно считать успешным, но никак не сопоставимым с результатами 2007 и 2008 годов.  В 2010 году банки были вторыми масштабными заемщиками после нефтегазовых компаний на рынке синдикаций и первыми на долговых рынках.²⁶ Доступ к рынкам был открыт в основном для государственных банков и крупных частных банков. Также на рынке присутствовал и ряд банков средних размеров. Самые востребованные на протяжении 2010 года объем банковских размещений на рынке еврооблигаций превысил $14 млрд, что приближается к уровню предложения в докризисные 2006-й и 2007 годы. Однако основной спрос инвесторов пока сфокусирован на ограниченном списке банков с инвестиционным уровнем рейтинга. Так, около 80% первичных размещений пришлось на ВЭБ, Сбербанк, ВТБ, Россельхозбанк и Банк Москвы. Кроме них, разместить свои бумаги решилось только небольшое количество частных коммерческих банков (Альфа-банк, Номос-банк, "Ренессанс капитал", Кредит Европа Банк, Межпромбанк). Всего в 2010 году российские банки осуществили на рынке займов 28 сделок, доля которых в общем объеме выпусков российских негосударственных эмитентов составила около 52%.²⁷ Те банки, что вышли на рынок, смогли получить деньги по дешевке. Процентные ставки находились на исторически минимальном уровне, что объясняется общей политикой мировых монетарных властей по снижению процентных ставок. Начиная со второго квартала 2010 года ставки были ниже, чем до кризиса. Например, Сбербанк разместил семилетние еврооблигации с доходностью 5, 4%, что является самым низким уровнем для российских банковских бумаг, номинированных в долларах.

     Начиная с лета 2010 года российские банки  также начали возвращаться на международный  рынок синдицированного кредитования. Практически все сделки 2010 года - это валютные (в основном долларовые) синдицированные и клубные кредиты для банков из топ-25, предоставленные для целей финансирования внешнеэкономических контрактов их клиентов. То есть прийти, как бывало до кризиса, и найти пару сотен миллионов на постройку воздушного замка не получится. Более того, в осуществлении некоторых сделок очень большую роль сыграли международные финансовые институты, совсем как в 1990-е годы. Например, кредиты для Московского кредитного банка и Локо-банка организовывались и частично финансировались Международной финансовой корпорацией (IFC), сделка для Промсвязьбанка была организована ЕБРР.²⁸

     В апреле 2011 года российские банки разместили еврооблигации на 2 млрд. долларов. Эта  сумма стала рекордной за последние 7 месяцев. Наиболее крупное размещение – на 1 млрд. долларов осуществил Альфа-Банк. Еврооблигации этой кредитной организации выпущены на 10 лет. Кроме того, на 500 млн. долларов эмитировал трехлетние облигации Промсвязьбанк. ТКС-банк разместил дебютные евробонды на 175 млн. долларов со сроком погашения три года. «Ренессанс Капитал» разместил на такой же срок 325 млн. долларов.²⁹

     Россельхозбанк 26 мая 2011 года разместил выпуск 10-летних субординированных еврооблигаций  на сумму 800 млн. долл. США. Доходность бумаг  составляет 6% годовых. Предусмотрен опцион на их досрочное погашение в 2016 году. Выпуск привлек интерес более 140 инвесторов из Европы, США и Азии, и является крупнейшим размещением субординированных еврооблигаций из России за последние 5 лет, отметили в пресс-службе банка. Организаторами займа выступили Barclays Capital, JP Morgan и VTB Capital. Отметим, что агентство Fitch Ratings присвоило субординированным облигациям Россельхозбанка ожидаемый долгосрочный рейтинг в иностранной валюте "BBB-(exp)". В сообщении агентства отмечается, что финальный рейтинг будет присвоен после получения окончательной документации по эмиссии.

     3. Регулирование внешних заимствований

     коммерческих  банков

     В связи с важнейшей ролью банков как канала обеспечения инвестиций серьезные проблемы в банковской системе могут привести к резкому спаду в кредитовании, инвестициях, потреблении и производстве, приводя, таким образом, к банкротству компаний, которые в стабильной ситуации были бы вполне жизнеспособными. Проблемы, возникающие в банковском секторе, могут в случае недостаточных возможностей государства по сдерживанию кризиса (прежде всего резервов для поддержания курса национальной валюты, оказания помощи банкам) или в результате ошибок в регулировании привести к еще большим проблемам для всей финансовой системы. Таким образом, привлечение иностранных заимствований заключает в себе как выгоды, так и риски, и окончательный эффект для экономики и банковского сектора во многом зависит от того, оптимален ли выбранный уровень внешнего долга и насколько эффективно банки управляют рисками, связанными с привлечением внешнего финансирования.

     За 2003 - 2008 гг. доля внешнего долга в  пассивах российских банков увеличилась  почти в 1,6 раза с 10,9 до 17,4%. По поценке регулятора, объем внешнего долга российских банков за прошлый год по сравнению с 2009 годом вырос на 13,9% и на 1 января 2011 года составил $144,8 млрд, или 30% общего объема внешнего долга РФ. На начало года, по данным ЦБ, эта доля составляла 27%.³⁰

     Управление внешним долгом банковского сектора находится в компетенции самих банков и регулирующих органов. Рекомендации для коммерческих банков заключаются, прежде всего, в выборе оптимальной структуре пассивов с учетом текущей стоимости привлечения средств и риска её повышения (и риска того, что данный источник станет недоступным), в разработке эффективных систем риск-менеджмента. В целом мировой опыт финансовых кризисов показывает, что банкам необходимо быть более консервативными при анализе рисков, в том числе рисков, связанных с привлечением внешний заимствований, и в большей степени ориентироваться на привлечение вкладов населения как наиболее надежного и стабильного источника средств. ³¹

     Анализ  регулирования внешних заимствований  банков в различных странах показал, что наиболее часто применяются следующие механизмы.

     Ограничение роста внешней задолженности  банков различными инструментами денежно-кредитной  политики и банковского регулирования:

     - прямое ограничение доли внешнего  долга в пассивах банка. Однако  негативным моментом является возможность несоблюдения данного ограничения за счет привлечения внешних заимствований с помощью компаний специального назначения или других схем, скрывающих реальное привлечение внешнего долга;

     - дифференцированные требования  по обязательному резервированию (повышенные нормы резервирования по обязательствам в иностранной валюте перед организациями-нерезидентами). Данный инструмент в РФ использовался до осени 2008г., когда резкий рост потребности банков в ликвидности заставил Банк России значительно снизить резервные требования;

     - ограничения открытой валютной  позиции. Данная норма уже используется (сумма всех открытых валютных  позиций в иностранных валютах  и отдельных драгоценных металлах  не должна превышать 20% собственных  средств банков) и должна сохраняться. Тем не менее, ограничение открытой валютной позиции банков не должно сопровождаться существенным дисбалансом активов и обязательств в иностранной валюте самих заемщиков.

     - сдерживание роста кредитных операций в случае слишком бурного наращивания кредитных портфелей. Ограничение роста кредитных операций снижает стимулы банков к внешнему заимствованию.

     - осуществление валютных интервенций для снижения привлекательности внешнего заимствования. В случае если в стране наблюдается стабильное позитивное сальдо счета текущих операций или капитального счета, создаются предпосылки для укрепления курса национальной валюты. В этой ситуации банкам становится выгодно привлекать внешнее финансирование, которое за счет повышения курса становится дешевле. Поэтому политика препятствования сильному укреплению курса национальной валюты будет способствовать снижению наращивания внешнего долга.³²

     Подобную  политику в 2000 - 2009 гг. активно проводили страны Азии (Китай, Индия, Корея, Малайзия и т. д.), хотя ограничение внешнего долга не всегда являлось главной целью политики (в Китае и Индии использовалась скорее для стимулирования экспорта, накопления золотовалютных резервов и т. д.). Важную роль при проведении такой политики играет выбор механизма стерилизации интервенций. Наиболее эффективными рыночными инструментами стерилизации являются долгосрочные государственные облигации, приобретенные небанковским сектором, так как даже в случае длительного притока капитала их использование позволяет сократить чрезмерную кредитную экспансию банков и снизить их риски. Тем не менее, выпуск долгосрочных облигаций может быть дорогим для бюджета и даже привести к бюджетному дефициту. Одновременно может возникнуть негативный эффект, выражающийся в том, что реальному сектору будет сложно конкурировать с государственными инструментами в привлечении банковских кредитов и средств инвесторов. Кроме того, повышение уровня процентных ставок в результате операций центральных банков на открытом рынке может способствовать дальнейшему притоку иностранного капитала в страну. Поэтому в случае, если приток капитала является временным, предпочтительнее использование операций РЕПО и валютных свопов, а также привлечение средств банков на депозиты.³³

     В целом для страны со свободным  движением капитала и с режимом свободного плавания валютного курса наиболее эффективными могут быть введение дифференцированных требований по обязательному резервированию и ограничение максимального размера открытой валютной позиции банка.

     Стимулирование  менее рискованных видов внешних заимствований: 
- благоприятные условия для долгосрочного долга (например, с помощью дифференциации резервных требований, более низких налогов на отток капитала в случае наличия в стране соответствующих ограничений на движение капитала).

- благоприятные условия для размещения еврооблигаций и других долговых бумаг, по сравнению с кредитами и депозитами иностранных банков, которые могут быть быстрее предъявлены к погашению.

     Развитие  альтернативных каналов привлечения  ресурсов банками и компаниями: 
- стимулирование долгосрочных сбережений населения. В настоящее время долгосрочные финансовые отношения ограничены ввиду сохраняющегося у части населения недоверия к банковской системе. Кроме того, банкам трудно привлечь вклады населения также из-за низкой нормы сбережения. Стимулировать население больше сберегать очень сложно (с помощью применения налоговых льгот и т. д.), так как на данном этапе развития экономики Российской Федерации для населения важно улучшить свое благосостояние и приобрести товары в кредит. Несмотря на бурный рост ипотеки в последние годы, в настоящее время в структуре задолженности населения все еще преобладают краткосрочные кредиты. Реальные доходы населения росли достаточно быстро, чтобы приобрести бытовую технику или автомобиль, но недостаточно, чтобы позволить себе купить жилье по ипотеке (в условиях стремительного роста цен на недвижимость в 2005 - 2007 гг.). Но по окончании кризиса (особенно с учетом повышения доступности жилья в условиях снижающихся цен на недвижимость) все большая часть населения будет брать ипотечные кредиты. Однако одним из основных требований по ипотеке является наличие довольно существенного первоначального взноса (минимальный размер которого, возможно, целесообразно регулировать, чтобы минимизировать риски банков и предупредить развитие ситуации, которая произошла в США). В связи с этим перед приобретением жилья население будет накапливать средства для оплаты первоначального взноса на долгосрочных вкладах. Поэтому развитие ипотечного кредитования не обязательно противоречит идее стимулирования долгосрочных сбережений.

- снижение темпов инфляции. Высокая инфляция - один из важнейших факторов, снижающих стимулы к сбережению, так как она делает реальные ставки по вкладам почти постоянно отрицательными. Поэтому инфляционное таргетирование должно способствовать росту привлекательности сбережений.³⁴

     Также к данному направлению можно  отнести развитие инфраструктуры финансового  рынка, за которое отвечает не только Банк России, но и Правительство  и подчиняющиеся ему органы (ФСФР и т. д.); 
- поддержка развития других финансовых посредников (пенсионные фонды, страховые компании, аккумулирующие долгосрочные ресурсы, инвестиционные фонды);

- развитие внутреннего фондового рынка как источника фондирования (в том числе обеспечение прав миноритариев и т. д.).³⁵

     Минимизация рисков, возникающих в результате активного внешнего заимствования банковского сектора:

      - стандарты системы риск-менеджмента в коммерческих банках.

     - регулирование и мониторинг банковской системы для обеспечения надлежащего управления рисками.

     - повышение информационной прозрачности банков.

     - развитие рынка производных инструментов для возможности хеджирования банками, привлекающими займы в иностранной валюте. Развитию данного рынка в России будет способствовать то, что для нашей страны характерна высокая доля экспорта, и есть крупные компании, получающие основную часть доходов за границей, которые могли бы выступать контрагентами по сделке.

     Таким образом, результаты проведенного исследования показывают, что в ходе реализации долгосрочной стратегии страны российским банкам для увеличения объемов финансирования инвестиций в основной капитал может потребоваться привлечение существенного объема иностранных заимствований.

     В настоящее время уровень внешнего долга российских банков не является критическим, но дальнейшее повышение доли внешней задолженности в пассивах заметно увеличивает возможные потери банков. Однако эффективный риск-менеджмент в самих кредитных организациях, меры регулятора по ограничению чрезмерного роста внешних заимствований банков и в целом денежно-кредитная политика, направленная на достижение ценовой стабильности, могут существенно сократить риски неустойчивости банковского сектора.