Влияние личных сбережений населения на процесс формирования инвестиций в России

Кривая LM отражает все соотношения Y и r, при которых устанавливается равновесие на денежном рынке. Совмещение кривых IS и LM выражает условия двойного равновесия рынков, характеризующие оптимальное состояние инвестиционной и финансовой конъюнктуры.

При изменении  эндогенных переменных система IS-LM придет в движение, смещение кривых приведет к установлению новых условий равновесия. Поэтому с помощью данной модели можно проанализировать влияние некоторых рыночных факторов, а также государственного вмешательства.

Взаимосвязь изменения  конъюнктуры инвестиционного и финансового рынков определяет существенную роль последнего в функционировании инвестиционного рынка [6, 381]. Она отражается, во-первых, в том, что спрос предприятий и фирм на инвестиционные товары в форме основного и оборотного капитала проявляется как спрос на финансовые средства для его приобретения. При этом предложение инвестиционных товаров принимает денежно-кредитную форму. Оно выступает как сбережения домашних хозяйств и фирм, аккумулирующиеся в учреждениях банковской системы и предоставляемых за определенный процент. Отсюда и следующая особенность инвестиционного рынка: для его эффективного функционирования необходима развитая сеть финансовых посредников, осуществляющих связь между продавцами и покупателями инвестиционного капитала.

Существенной  особенностью инвестиционного рынка является та роль, которую играет здесь процентная ставка [2,143]. Размер процентной ставки обусловливает, во-первых, величину привлекаемых кредитной системой сбережений домашних хозяйств, во-вторых, норму доходности инвестиционных вложений.

Таким образом, инвестиционный рынок может эффективно функционировать лишь в условиях развитого финансового рынка, устойчивой и надежной банковской системы [3, 221].

Рыночный механизм сам по себе не может обеспечить эти условия, что обусловливает необходимость государственного воздействия на рыночные стимулы. Государственное регулирование должно соответствовать экономическим закономерностям, на основе которых рыночный механизм реагирует на изменение условий, учитывать прогнозы многосторонних последствий мер воздействия, создавать условия для реализации потенциальных возможностей рыночного механизма путем антимонопольных мер.

 

2. Сбережения населения России и их взаимосвязь с инвестициями

В настоящий  момент в экономической литературе не существует единой позиции относительно понятия сбережений.

В отечественной  литературе периода СССР сбережения трактуются  как «часть личного  дохода, которая остается неиспользованной при затратах на текущие потребительские  нужды и накапливается». [3, 224]

В части работ западных экономистов сбережения соотнесены с доходами  «семейных хозяйств». По их определению, «это та часть дохода семейного хозяйства, которая не идет на покупку товаров и услуг, а также на уплату налогов, носит название сбережений». [7, 89]

Однако в работах других западных экономистов, сбережения связаны не только с личными доходами. Например, Дж. Кейнс, раскрывая сбережения как «превышение дохода над потреблением», отмечал: «Помимо сбережений, накапливаемых отдельными лицами, значительная часть доходов, составляющих, вероятно, от 1/3 до 2/3 всего накопления в современных промышленно-развитых странах, таких, как Великобритания или Соединенные Штаты, сберегается центральными правительствами и местными органами власти, коммерческими корпорациями и прочими учреждениями и организациями». [4, 47]

Похожие взгляды на такое  раскрытие термина «сбережения» распространились также среди российских ученых нашего времени. Они подразумевают  под сбережениями еще и доходы  государства и предприятий. Предприятия  сберегают средства для инвестирования, чтобы расширить производство и увеличить прибыль.

Итак, сбережения — это превышение дохода над потреблением. Сбережения общества состоят из сбережений личных доходов населения, нераспределенной прибыли предприятий и части  средств государственного бюджета. [6, 137].

Выделяется  четыре основных мотива сбережения населения (рисунок 3) [1 , 349-351]

 

Обеспечение старости – это основной мотив. Является основой теории жизненного цикла. Запасы сбережений и потребления зависят от рыночной ставки процента, степени склонности индивидуума к риску, индивидуальной шкалы полезностей доходов, эффективности функционирования рынка капиталов. Как итог, на уровень сбережений оказывают влияние ожидаемая продолжительность жизни и время выхода на пенсию [8, 143].

Мотив предосторожности связан с тем, что индивидуум не уверен в размере получаемого дохода и точной даты смерти. Поэтому он делает некоторый «запас» сбережений. На данный уровень сбережений влияет размер доходов индивидуума: чем выше уровень дохода, тем выше превышение сбережений над уровнем потребления. Это ведет к повышенному накоплению богатства к моменту выхода на пенсию и, следовательно, к повышенному уровню потребления в старости [2, 328].

Накопление  с целью завещания: увеличение национального уровня сбережений может произойти только в период расширения экономики (увеличение численности населения, рост производительности труда или и того, и другого вместе) [2, 329].

Отложенный  спрос заключается в накоплении суммы, которая необходима для осуществления крупных затрат (покупка дома, автомобиля, предметов роскоши, оплата образования и т.п.). Альтернатива этому – потребительский кредит, где сначала осуществляются затраты, а потом определенные вычеты из доходов индивида [8, 145].

Потребление и  сбережение зависят от размера дохода [5, 54]. Связь между доходами индивида и его сбережениями определяется функцией сбережения (Рисунок 4).

Рисунок 4 Функция сбережений

 Кривая сбережений, которая расположена ниже точки A, указывает, что сбережения отрицательные, т.е. на этом отрезке потребление индивида превышает его доходы. В точке A весь доход идет на потребление, и сбережения отсутствуют (равны 0). По мере роста дохода, субъект имеет возможность сберегать все больше средств. При этом при каждом последующем увеличении дохода,  прирост сбережений растет.  Следовательно, увеличение доходов ведет к росту сбережений [5, 56].

Важным фактором, определяющим уровень сбережений домашних хозяйств, является величина его дохода. Весь располагаемый доход домашнего хозяйства состоит из двух частей: одна направляется на потребление, другая сберегается.

Чем большая часть дохода потребляется, тем меньшая его часть направляется на сбережение. Однако возникает вопрос: в какой пропорции увеличиваются сбережения и потребляемая часть дохода в случае его общего роста? Ответ на этот вопрос сформулирован в основном психологическом законе Кейнса: «Психология общества такова, что с ростом совокупного реального дохода увеличивается и совокупное потребление, но не в такой же мере, в какой растет доход» [4, 80]. Более низкие по сравнению с ростом совокупного дохода, темпы роста потребления определяются так называемой склонностью к потреблению. Предельная склонность к потреблению (MPC) равна отношению прироста потребляемой части дохода (ДС) к приросту всего дохода в целом (ДУ):

MPC = ∆C/∆Y

где ∆C - величина прироста накоплений; ∆Y величина прироста доходов.

Величина МРС  показывает направляемую на потребление часть дополнительного дохода. Согласно основному психологическому закону 0<МРС<1, поэтому можно сказать, что:

если МРС = 0, то весь прирост дохода направляется на сбережение;

если МРС = 1, то весь прирост дохода потребляется.

Аналогичным способом можно определить и предельную склонность к сбережению (MPS):

MPS = ∆S/∆Y

где ∆S — величина прироста сбережений.

Это позволяет сделать вывод о том, что располагаемый доход домашнего хозяйства и предельная склонность к потреблению являются основными факторами, влияющими на уровень сбережений. Они, в свою очередь, определяются группой внутренних и внешних по отношению к домашнему хозяйству причин.

Значительный  фактор,  определяющий уровень сбережений общества, это гарантия безопасности сбережений [6, 67]. Если население не уверено в том, что в дальнейшем у них будет возможность воспользоваться плодами своих сбережений, то они будут стремиться израсходовать все свои доходы на текущее потребление. То есть, чем благоприятнее экономические и социальные условия в стране, чем выше степень безопасности вложений, тем большее количество сбережений превращается в инвестиции.

При исследовании инвестиционной значимости сбережений населения принято выделять организованные и неорганизованные формы сбережений. Организованные сбережения - это сбережения, которые осуществляются в виде вкладов  в банки и ценные бумаги, то есть это денежные ресурсы, которые накоплены всевозможными институтами финансового рынка и довольно легко могут быть преобразованы в инвестиции. Под неорганизованными сбережениями представлены сбережения в форме наличной валюты, остающиеся в руках населения. Такие сбережения – это потенциальный инвестиционный ресурс. [3, 571]

В общем виде финансовые институты [20] включают несколько типов (см. приложение 1).

Финансово-кредитные  институты играют ведущую роль в  процессе трансформации сбережений населения в инвестиции [2, 98].

В макроэкономике имеется два подхода, две школы, два направления в трактовке  макроэкономических процессов и  явлений: классический и кейнсианский [1, 183].

В классической модели экономического равновесия рассматривается, взаимосвязь сбережений и инвестиций на макроуровне. Прирост доходов стимулирует увеличение сбережений; превращение сбережений в инвестиции увеличивает объемы производства и занятости. В итоге вновь возрастают доходы, а вместе с тем и сбережения, и инвестиции.

Классики не видели особой проблемы в превращении  сбережений домохозяйств в инвестиционные расходы фирм. Государственное вмешательство  они считали излишним. Но между сбережениями одних и использованием этих средств другими может возникнуть разрыв. Если часть доходов откладывается в форме сбережений, то значит она не потребляется. Но чтобы потребление росло, сбережения не должны лежать без движения; они должны трансформироваться в инвестиции. Если этого не происходит, то тормозится рост валового продукта, значит, снижаются доходы, ужимается спрос. В результате, если инвестиции больше сбережений, возникает опасность инфляции. Если же инвестиции отстают от сбережений, то тормозится прирост валового продукта.

Рисунок 5 Рынок заемных средств в классической модели.

Рынок заемных средств  - это рынок, на котором «встречаются» инвестиции I и сбережения S, и устанавливается равновесная ставка процента  R. Спрос на заемные средства предъявляют фирмы, используя их для покупки инвестиционных товаров, а предложение кредитных ресурсов осуществляют домохозяйства, предоставляя взаймы свои сбережения. Инвестиции отрицательно зависят от ставки процента, так как чем выше цена заемных средств, тем меньше величина инвестиционных расходов фирм, то кривая инвестиций имеет поэтому отрицательный наклон. Зависимость сбережений от ставки процента положительная, так как чем выше ставка процента, тем больше доход, получаемый домохозяйствами от предоставления в кредит своих сбережений. Первоначально равновесие (инвестиции = сбережениям, т.е. I1 = S1) устанавливается при величине ставки процента R1. Но если сбережения увеличиваются (кривая сбережений S1 сдвигается вправо до S2), то при прежней ставке процента R1 часть сбережений не будет приносить доход, что невозможно при условии, если все экономические агенты ведет себя рационально. Сберегатели (домохозяйства) предпочтут получать доход на все свои сбережения, пусть даже по более низкой ставке процента. Новая равновесная ставка процента установится на уровне R2, при которой все кредитные средства будут использоваться полностью, так как при этой более низкой ставке процента инвесторы возьмут больше кредитов, и величина инвестиций увеличится до I2, т.е. I2 = S2. Равновесие установлено, причем на уровне полной занятости ресурсов.

Из положений классической модели следовало, что затяжные кризисы  в экономике невозможны, а могут  иметь место лишь временные диспропорции, которые ликвидируются постепенно сами собой в результате действия рыночного механизма - через механизм изменения цен.  Но в конце 1929 года в США разразилась Великая депрессия, охватившая ведущие страны мира, длившаяся до 1933 г. Она показала несостоятельность положений и выводов классической макроэкономической модели. При этом несостоятельность положений классической школы.

Основные предпосылки  и выводы классической школы опроверг английский экономист Дж. М. Кейнс (1883-1946), построив собственную макроэкономическую модель. На первый план Кейнс поставил проблему "эффективного спроса", потребления и накопления [4, 83].

Рисунок 6 Инвестиции и сбережения в кейнсианской модели.

Ставка процента формируется не на рынке заемных средств в результате соотношения инвестиций и сбережений, а на денежном рынке  - по соотношению спроса на деньги и предложения денег. Поэтому денежный рынок становится полноценным макроэкономическим рынком, изменение ситуации на котором оказывает воздействие на изменение ситуации на товарном рынке. Основным фактором, определяющим величину инвестиционных расходов, по мнению Кейнса, является не уровень ставки процента, а ожидаемая внутренняя норма отдачи от инвестиций (предельная эффективность капитала). Инвестор принимает инвестиционное решение, сравнивая величину предельной эффективности капитала со ставкой процента. Если первая величина превышает вторую, то инвестор будет финансировать инвестиционный проект, независимо от абсолютной величины ставки процента.