Валютный рынок

Важным инструментом кредитно-денежной политики государства  является денежная эмиссия, которая, как  правило, проводится для покрытия возникшего дефицита государственного бюджета. Подобная политика негативно отражается не только на формировании валютного курса, но и на экономике в целом. Для корректного расчета валютного курса необходимо учитывать влияние инфляции на факторы, определяющие валютный курс.

Исполнение кредитно-денежной политики государства возлагается на Банк России. В его задачи входит контроль над стоимостью национальной валюты либо в виде установления фиксированных курсов, либо в виде проведения интервенций на валютном рынке. Целью проводимых интервенций могут быть: создание благоприятного курса для отечественных производителей; сглаживание сезонных колебаний; улучшение состояния платежного баланса страны. Интервенция осуществляется за счет золотовалютных резервов Банка России. Во время интервенций происходит продажа как иностранной, так и национальной валюты. Резервы Банка России пополняются за счет поступлений от государственных экспортно-импортных операций, налогов, эмиссионной деятельности, государственных займов.

По заявлению  Банка России, золотовалютные резервы страны к концу 2005 г. превысили 180 млрд. долл. США. По объему золотовалютного резерва Россия занимает одно из первых мест в мире, опережая такие экономические державы как Германия и США. Большими размерами золотовалютных резервов обладают только Китай и Япония. Увеличение золотовалютных резервов позитивно влияет на инвестиционную привлекательность России: снижает риск дефолта по внешним заимствованиям в случае неблагоприятных изменений мировой конъюнктуры, а также уменьшает вероятность резких колебаний курса национальной валюты. Достаточно напомнить, что накопленный объем золотовалютных резервов был одной из причин повышения кредитного рейтинга России с нейтрального на позитивный в начале октября 2004 г.

Единственной  целью, с которой Банк России наращивает резервы, является недопущение укрепления рубля и, как следствие, падание конкурентоспособности отечественных товаропроизводителей. Наличие в стране развитой банковской системы, способной обеспечить эффективное размещение поступающего из-за рубежа капитала, и свободная конвертируемость рубля значительно упростили бы решение стоящих перед Банком России задач. Однако отсутствие четких ориентиров банковской реформы не оставляет надежды на коренную перестройку банковской системы в ближайшем будущем.

В последние  годы резко увеличился разрыв между  экспортоориентированным сектором российской экономики и обрабатывающими  отраслями, ориентированными преимущественно  на внутренний рынок. Перенакопление капитала в валютном секторе соседствует  с его дефицитом в обрабатывающих отраслях. Масштабы относительно избыточных доходов экспортного сектора оцениваются примерно в 18-20 млрд. долл. США, что составляет с учетом скрытых экспортных сверхприбылей до одной четверти его доходов. Межотраслевой переток капитала идет в основном по каналам межкорпоративных слияний и поглощений или питает отток капитала за границу. Правительство, само того не желая, посредством проводимой им политики поддерживает эту модель движения капитала внутри финансово-промышленных групп и поощряет инвестирование в зарубежные финансовые активы. 

В этом отношении  представляется важным проследить динамику эффективного обменного курса рубля. Впервые российская экономика столкнулась  со значительным укреплением национальной валюты в 2003 г. С тех пор позиции нашей валюты еще более укрепились. Это отразилось на конкурентоспособности всей отечественной экономики.

Исходя из общепринятой методологии расчета реального  эффективного курса, на его динамику наибольшее влияние оказывают инфляция в России и в странах – торговых партнерах, а также изменение номинального обменного курса. Об увеличении конкурентоспособности отечественных товаров в рамках реального эффективного курса можно говорить только в том случае,если темпы инфляции в России меньше,чем произведение темпов девальвации на темпы инфляции в странах – внешнеторговых партнерах. Поскольку на инфляцию в зарубежных странах Правительство России и Банк России не в состоянии оказывать влияние, то можно сказать, что рычагом воздействия на реальный эффективный обменный курс является контроль над инфляцией и динамикой номинального обменного курса. Как в том, так и в другом случае реальный эффективный курс при стабильной инфляции в странах – торговых партнерах будет расти, а, следовательно, конкурентоспособность экономики будет снижаться. Если правительство России и Центральный банк России не хотят укреплять рубль в реальном эффективном выражении, то они должны девальвировать (или укрепить, если инфляция в зарубежных странах превышает российский уровень) номинальный рубль на величину, равную приблизительно разнице в инфляции в России и зарубежных странах.

По информации Русского экономического общества в 2004-2005 гг. произошло резкое укрепление рубля  как в номинальном эффективном, так и в реальном эффективном выражении. Причиной этого послужили прежде всего события на мировых валютных рынках, которые являются одним из наиболее существенных факторов, влияющих на курс рубля, наряду с динамикой цен на нефть. Продолжающееся падение доллара США было дополнено падением европейской валюты, что привело к укреплению эффективного курса рубля. Таким образом, реальный эффективный курс это не фактор, влияющий на развитие экономики, а индикатор эффективности кредитно-денежной и бюджетно-налоговой политики. Он иллюстрирует сложившуюся ситуацию в России в области инфляции и обменных курсов в сравнении со странами – внешнеторговыми партнерами. Его изменение сигнализирует о том, как изменяется конкурентоспособность отечественных товаров в результате проводимой денежно-кредитной политики. В рамках реального эффективного курса увеличивать конкурентоспособность можно двумя путями: либо снижая инфляцию, либо девальвируя национальную валюту. Сразу отметим, что девальвацию следует считать экстенсивным путем, поскольку ее эффект носит непродолжительный характер. С точки зрения развития национальной экономики, девальвация может быть оправдана в случае некоторой пробуксовки в целом развитой экономики, когда небольшой внешний стимул может сыграть решающую роль в дальнейшем развитии.

В российских условиях, когда сама структура экономики  резко диспропорциональна, простая  девальвация не поможет. В этом отношении  усилия Правительства России и Банка  России должны быть направлены, прежде всего, на снижение инфляции. Кроме того, динамика реального эффективного курса сама по себе не должна быть целевым ориентиром, поскольку реальное повышение конкурентоспособности российских товаров должно основываться на структурных преобразованиях, снижении издержек производства, повышении качества продукции, а не на естественных конъюнктурных преимуществах.

Реальное укрепление рубля свидетельствует об ухудшении  положения не только экспортеров, но и в целом отечественных производителей, поскольку импортные аналоги  в такой ситуации получают ценовое  преимущество, и возможна ситуация замещения.

Вместе с тем, следует признать, что реальное укрепление рубля имеет также положительные  стороны для национальной экономики. Так, например, расширение возможностей для закупок прогрессивного иностранного оборудования, которое становится относительно более дешевым. Подобные преимущества необходимо использовать, поскольку при снижении реального курса его приобретение будет не таким выгодным.

В целом для  российской денежной политики характерна избыточная зависимость от мировой конъюнктуры и платежного баланса. Это отражает как недоверие российского бизнеса к национальной валюте и банковской системе, так и ту ведущую роль, которую играет экспортный сектор в формировании темпов экономического роста, особенно доходов частного сектора и бюджетной системы. При благоприятной внешнеторговой конъюнктуре стабильность рубля практически гарантирована. Вместе с тем эта модель развития имеет свои внутренние пределы, связанные со сдерживанием роста доходов населения и предприятий, ориентированных на внутренний рынок, а также с сохранением интенсивного оттока капитала.¹¹

Заключение.

    В работе рассмотрена  проблема –  валютного рынка и механизма  формирования валютного курса. 

Валютный рынок - это сфера экономических отношений, проявляющихся при осуществлении операции по купли-продажи иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, а также операций по инвестированию валютного капитала.   

    Функциями валютного рынка являются – расчетное  обслуживание экспортно-импортных  операций, страхование валютных операций, кредитование, клиринг и,  наконец, валютные спекуляции. Указанные операции совершаются на биржевом, межбанковском валютных рынках, рынке наличной валюты, рынке срочных сделок. Операции на рассматриваемом рынке свершаются при участии центрального банка, коммерческих банков, бирж и частных инвесторов.

    В качестве примера рассмотрен современный  валютный рынок Российской Федерации.

    Цена  единицы иностранной валюты, выраженная в национальной валюте - это обменный (валютный) курс.

    Выбор системы валютного курса какой-либо страной, выступая важнейшей составляющей макроэкономической стабильности и  экономического роста, определяется уровнем  развития и размерами экономики, степенью ее открытости, состоянием финансовых рынков, состоянием платежного баланса, уровнем конкурентоспособности, величиной резервов иностранной валюты, степенью зависимости экономики от внешней торговли, общественно-политическим климатом в обществе, состоянием национальной денежной системы, природой и характером экономических потрясений, с которыми сталкивается та или  иная страна.

    Таким образом, валютный курс выражает соотношение  между денежными организациями  разных стран. В целом система  валютных курсов - это набор правил, посредством которых описывается  роль Центрального банка на валютном рынке. Частными случаями систем являются жестко фиксированные валютные курсы и абсолютно гибкие валютные курсы, которые устанавливаются на валютных рынках без вмешательства Центрального банка.  Политика валютного курса является неотъемлемой составной частью денежно-кредитной политики и должна соответствовать ее главной цели - снижению инфляции. В работе это проиллюстрировано на примере плавающего валютного курса Российской Федерации. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список использованной литературы:

1. Артемов, Н.М. Валютные рынки. / Н.М. Артемов. – М.: Профобразование, 2001. – 95 с.
2. Баринов, Э.А. Рынки: валютные и ценных бумаг. / Э.А. Баринов. – М.: Экзамен, 2001. – 606 с.
3. Булатов, А.С. Экономика. / А.С. Булатов. – М.: Юристъ, 1999. – 576 с.
4. Бункина, М.К. Деньги. Банки. Валюта. / М.К. Бункина. - М.: ДИС, 1994. – 174 с.
5. Камаев, В.Д. Экономическая теория. / В.Д. Камаев. – М.: Гуманит. изд. Центр ВЛАДОС, 2003. – 592 с.
6. Куликов, Л.М. Экономическая теория. / Л.М. Куликов. – М.: Проспект, 2005. – 428 с.
7. Линдерт, П.Х.  Экономика  мирохозяйственных  связей. / П.Х. Линдерт. - М.: Прогресс, 1992. – 514 с.
8. Пебро, М. Международные экономические, валютные и финансовые отношения. / М. Пебро. - М.: Прогресс, 1994. – 494 с.
9. Платонова, И.Н. Валютный рынок и валютное регулирование. / И.Н. Платонова. — М.: БЕК, 1996. – 440 с.
10. Мишина, В. Современные тенденции российского валютного рынка / В. Мишина // Биржевое обозрение. – 2006. - №9. - С. 22-25.
11. Сидоров, В.А. Российская экономика с плавающим валютным курсом?/ В.А. Сидоров // Финансы и кредит. – 2006. - №32. - С. 6-13.