Валютный рынок. Инструменты хеджирования валютно-кредитных отношений в России

• Зависит  от изменчивости цены базового актива

• Убыток от фьючерсной позиции

• Убыток по фьючерсной позиции компенсируется прибылью по основной позиции
• «Убыток по операциям с финансовыми инструментами срочных сделок, обращающимися на организованном рынке, уменьшает налоговую базу» (НК РФ, ст. 304) /17/.

• Разница цен покупки и продажи/исполнения (bid-ask спрэд)
• Базисный риск

• Несовпадение базового актива фьючерсного контракта и хеджируемого актива;
• Несовпадения сроков снятия хеджа и исполнения фьючерса
• Ограничения биржи на максимальные дневные колебания фьючерсной цены.

     Рынок фьючерсов и опционов в РТС (FORTS) – ведущая площадка по торговле производными финансовыми инструментами  в России и странах Восточной  Европы. FORTS сочетает в себе развитую инфраструктуру, надежность и гарантии Фондовой биржи РТС, а также самые современные технологии торговли фьючерсами и опционами, проверенные в течение более чем десяти лет стабильного и успешного развития рынка /9/.

     Организатором торгов на рынке FORTS является Открытое акционерное общество "Фондовая биржа РТС". Клиринг осуществляет ЗАО "Клиринговый центр РТС", основным видом деятельности которого является клиринг на рынке фьючерсов  и опционов.

     Наиболее  важной частью сделок, заключаемых  на срочном рынке, является их исполнение в определенную дату в будущем  на условиях, оговоренных в момент заключения. Развивая рынок фьючерсов  и опционов  FORTS, фондовая биржа РТС особое внимание уделяет совершенствованию системы гарантий исполнения срочных сделок. Одновременно с усовершенствованием собственной гарантийной системы, повышаются требования и к участникам торгов. Участниками торгов на рынке FORTS являются надежные высококапитализированные инвестиционные компании и банки.

     Работа  на фондовом рынке связана со значительными  рисками неблагоприятного изменения  цен на акции. Избежать убытков от падени (роста) цен можно при проведении операций страхования рисков (хеджирования) на рынке FORTS (Фьючерсы и Опционы  в РТС).

     На  практике довольно часто возникают  ситуации, когда нужно снизить  рыночный риск по ценной бумаге, на которую  нет в обращении фьючерсного  контракта. В этом случае для проведения операции хеджирования используется фьючерсный контракт на инструмент, схожий по динамике с ценной бумагой, риски по которой предполагает снизить. Такое хеджирование называется перекрестным. Чаще всего оно применяется, когда в качестве хеджирующего контракта по акции выступает фьючерсный контракт на биржевой индекс, в состав которого входит данная акция.  
 

     Преимущества  операций хеджирования

• операции хеджирования с помощью фьючерсных контрактов на рынке FORTS представляют собой эффективный способ страхования от рисков неблагоприятного изменения цен на рынке акций;
• использование фьючерсов на инвестиционные индексы позволяет эффективно страховать риски даже по тем акциям, по которым нет в обращении фьючерсных контрактов;
• возможность внесения в качестве части гарантийного обеспечения наиболее ликвидных акций существенно повышает эффективность операций хеджирования на рынке FORTS;

     Риски при проведении операций хеджирования

     Следует учитывать, что проведение операций хеджирования сопряжено с определенным риском, связанным с необходимостью поддержания требуемого размера  средств для удержания фьючерсной позиции. Биржа может потребовать  внесения дополнительных средств в  относительно короткий промежуток времени  в следующих случаях:

• при движении рыночной цены фьючерса ниже цены заключения сделки (с Вашего счета будет (ежедневно) списываться вариационная маржа);
• при увеличении волатильности на рынке (Биржа в установленном порядке может увеличить требования по гарантийному обеспечению контрактов) /8/.

     Как уже было сказано, на ММВБ и на рынке  Forts распространено хеджирование фьючерсами. Но почему на срочном рынке не принято хеджировать опционами? Ответить на этот вопрос можно следующим образом: в России инструменты валютных  хедж сделок торгуются на биржах ФОРТС и ММВБ. Проблема в том, что срочный рынок в России, особенно в секции опционов, ещё не получил должного развития, в отличие от рынка Forex. Поэтому список активов, по которым можно купить опцион, очень мал, а если ещё прибавить вопрос ликвидности, то он вообще сокращается до нескольких контрактов: Газпром, Сбербанк, золото и серебро. К тому же в базе опциона находятся не сами акции, а фьючерсы на эти акции, что немного усложняет понимание вопроса. Еще можно добавить такую проблему, как практически отсутствие в обращении многих экзотических валютных пар /14, 15, 16/.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

     У каждой страны есть свои деньги. Они  служат средством обмена или средством  платежа, единицей счета, средством  сохранения стоимости, а также используются как мера отложенных платежей. Причем не только на внутреннем, но и на внешнем  рынке в качестве национальной валюты. В своей стране люди используют национальную валюту, но для осуществления операций за границей им нужна иностранная  валюта. Для этих целей существуют специальные рынки, которые называются валютными рынками. Валютный рынок  – это система отношений, связанная  с куплей – продажей валюты и  осуществлением других операций. Основное назначение валютного рынка заключается  в обеспечении его участников иностранной валютой и регулирование  валютного курса. С функциональной точки зрения валютные рынки обеспечивают своевременное осуществление международных  расчетов, страхование от валютных рисков, диверсификацию валютных резервов, валютную интервенцию, получение прибыли  их участниками в виде разницы  курсов валют.

     С институциональной точки зрения валютные рынки представляют собой  совокупность уполномоченных банков, инвестиционных компаний, бирж, брокерских контор, иностранных банков, осуществляющих валютные операции. С организационно-технической  точки зрения валютный рынок представляет собой совокупность коммуникационных систем, связывающих между собой  банки разных стран, осуществляющих международные расчеты и другие валютные операции.

     Современной экономике свойственны значительные колебания цен на многие виды товаров. Производители и потребители  заинтересованы в создании эффективных  механизмов, способных защитить их от неожиданных изменений цен  и минимизировать неблагоприятные  экономические последствия.

     В  деятельности любых компаний, будь то инвестиционный фонд, либо сельхозпроизводитель всегда есть финансовые риски. Они могут быть связаны с чем угодно: продажа произведенной продукции, риск обесценивания вложенного в какие—либо активы капитала, покупка активов. Это означает, что в ходе своей деятельности компании, иные юридические и физические, лица сталкиваются с вероятностью того, что в результате своих операций они получат убыток, либо прибыль окажется не такой, на которую они рассчитывали из-за непредвиденного изменения цен на тот актив, с которым проводится операция. Риск предполагает как возможность потери, так и возможность выигрыша, но люди, в большинстве случаев, не склонны к риску, и поэтому они согласны отказаться от большей прибыли ради уменьшения риска потерь. В таких случаях используется операция хеджирования.

     Хеджирование  – это использование одного инструмента для снижения риска, связанного с неблагоприятным влиянием рыночных факторов на цену другого, связанного с ним инструмента, или на генерируемые им денежные потоки. Обычно под хеджированием понимают просто страхование риска изменения цены актива, процентной ставки или валютного курса с помощью производных инструментов, таких, как фьючерс, форвард, опцион, своп.

     Хеджирование фьючерсами позволяет зафиксировать «сегодня» цену актива, курс валюты или процентную ставку, по которой контракт будет исполнен «через период».

     Форвард носит индивидуальный характер, все  существенные условия (базовый актив, объём сделки, срок, цена) определяются по соглашению сторон. Иными словами, экономический субъект может  заключить со своим контрагентом форвард на любой, актив, любую сумму и любой срок. Хеджирование форвардными контрактами обычно не допускается перемена лиц без согласия контрагента, поэтому невозможно совершить сделку, где не требуется согласия другой стороны.

     Целью опционных стратегий хеджирования является уменьшение рисков при падении  курсовой стоимости имеющегося у вас актива или страховка от повышения стоимости актива, который может понадобиться вам в дальнейшем.

     В общем виде хеджирование свопом можно рассматривать как портфель форвардных или фьючерсных  контрактов, заключенных между двумя сторонами.

     В России на данный момент существует две  крупных биржи – Московская Межбанковская  Валютная Биржа (ММВБ) и Российская Торговая Система (РТС). На этих биржах широко развита торговля такими производными инструментами, как фьючерсы и опционы. Но хеджирование осуществляется в основном фьючерсами и форвардами. Проблема заключается в неразвитости Российского срочного рынка, особенно секции опционов.

     Но  на текущий момент срочный рынок  набирает свои обороты. Таким образом, эффективное использование всех вышеперечисленных методов позволяет  предотвратить опасность потерь субъектов внешнеэкономической  деятельности вследствие изменения  валютных курсов различных стран. 
 
 
 
 

     СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ

1. Библиотекарь. РУ: Бизнес, инвестиции, право; система институтов и инфраструктура валютного рынка [Электронный ресурс]: электронная библиотека нехудожественной литературы – Режим доступа: http://www.bibliotekar.ru/finance-7/46.htm
2. Галанов В.А. Биржевое дело [Текст] / под ред. В.А Галанова и А.И. Басова – М.: «Финансы и статистика», 2000 г.
3. Навой А. Валютный рынок [Текст] / А. Навой // Рынок ценных бумаг- 2002.- №1.
4. Market-pages.RU; структура и участники валютного рынка [Электронный ресурс]: информационный бизнес-портал – Режим доступа: http://www.market-pages.ru/valutn/1.html
5. Сбербанк; хеджирование валютных рисков [Электронный ресурс]: официальный сайт – Режим доступа: http://www.sbrf.ru/moscow/ru/legal/hed/
6. Instaforex: хеджирование [Электронный ресурс]: официальный сайт – Режим доступа: http://support.instaforex.com/index.php/%D0%A5%D0%B5%D0%B4%D0%B6%D0%B8%D1%80%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D0%BD%D0%B8%D0%B5
7. КИТ-финанс: устройство биржевых торгов. Участники фондового рынка [Электронный ресурс]: брокерская компания – Режим доступа: http://info.broker.kf.ru/begin/definitions/trading/
8. Рынок FORTS: торговля фьючерсами и опционами [Электронный ресурс]: FORTS фьючерсы и опционы – Режим доступа: http://www.rts.ru/s176
9. Биржа РТС: информация о торгах [Электронный ресурс]: официальный сайт РТС – Режим доступа: http://www.rts.ru/ru/marketdata/
10. Биржа ММВБ: Валютный рынок, история [Электронный ресурс]: официальный сайт ММВБ – Режим доступа: http://www.micex.ru/markets/currency/profile/history
11. Биржа ММВБ: Валютный рынок, информационный центр, пресс-центр [Электронный ресурс]: официальный сайт ММВБ – Режим доступа: http://www.micex.ru/infocenter/presscenter/features/view/164727
12. Биржа ММВБ: срочный рынок группы ММВБ, валютные фьючерсы и их практическое применение [Электронный ресурс]: Режим доступа: http://www.micex.ru/file/75515/3%20-%20FX%20risk-management%20-%20MICEX%20US%20Dollar%20futures.pdf
13. Финам.ru: новости компаний [Электронный ресурс]: официальный сайт – Режим доступа: http://www.finam.ru/analysis/newsitem54D4E/
14. Финансовый эксперт: хеджирование рисков опционом [Электронный ресурс]: информационный портал – Режим доступа: http://fin-expert.biz/publ/investoru/investicii/khedzhirovanie_riskov_opcionom/10-1-0-43
15. Market-pages.RU: опцион – стратегия хеджирования [Электронный ресурс]: информационный бизнес-портал – Режим доступа: http://market-pages.ru/dorogatreyda/38.html
16. Про рынок: страхование валютных рисков [Электронный ресурс]: Режим доступа: http://www.promarkets.info/forex/strahovanie-valutnyh-riskov
17. Налоговый кодекс РФ: ст. 304 «Особенности определения налоговой базы по операциям с финансовыми инструментами срочных сделок» [Электронный ресурс]: НК РФ – Режим доступа: http://www.nalkod.ru/statia304