Валютный курс рубля

      Во-вторых, Банку России приходится соревноваться по скорости обесценения рубля с инфляцией. Для того, чтобы девальвация имела реальный эффект на экономику, темпы номинальные обесценения рубля должны превосходить темпы роста потребительских цен. С подобной проблемой другие экспортеры нефти и газа не сталкиваются – у них инфляция достигает 3-4% (за исключением Индонезии, где инфляция в 2009 г. прогнозируется в 7%). В результате высокой инфляции, которая в 2008 г. составила 13,3%, реальный эффект обесценения оказался незначительным в сравнении с другими сырьевыми экспортерами [7, с. 133].

      В целом управляемое обесценение рубля посредством мини-девальваций имеет здравое экономическое обоснование, поскольку цены на продукцию российского экспорта значительно упали, а крупнейшие корпорации и банки вынуждены погашать внешние долги, не имея возможности их рефинансировать. Основные вопросы политики заключаются в предельных значениях курса рубля, к которым может (и должно) привести обесценение, а также форма и скорость снижения курса рубля. Оптимальная девальвация должна привести реальный эффективный курс рубля в соответствие с ценами на наше основное экспортное сырье. В период нефтяного процветания, реальный эффективный курс рубля укреплялся, а нефть дорожала. В текущей ситуации траектория движения должна быть обратной. По оценкам Центра экономических исследований МФПА, снижение реального эффективного курса рубля с начала 2009 г. должно составить 27%. На практике это означает, что при ценах на нефть в диапазоне $40-50 за баррель обменный курс рубля к доллару должен варьироваться в диапазоне 35-38 рублей. Таким образом, верхняя граница горизонтального коридора, установленного банком России в январе 2009 г., представляется верной. Обозначенный равновесный курс рубля позволит сбалансировать текущий счет платежного баланса. Конечно, это условное равновесие, которое зависит от инфляции, поведения других валют и цен на сырье, и в последующем оценки справедливой цены рубля должны пересматриваться, что подразумевает регулирование границ валютного коридора [8, с. 20].

      В то же время возникает следующий вопрос. Выбор Банка России позволяет стабилизировать текущий счет платежного баланса. Однако при сбалансированном текущем счете экономический рост будет в лучшем случае нулевой. Вопрос заключается в том, должен ли Банка России обеспечить нейтральную внешнеторговую позицию или он должен также способствовать экономическому росту. Вопрос скорее институционально-политический, ведь согласно Конституции РФ и Федеральному закону «О «Центральном банке» он не отвечает за экономический рост – это прерогатива Правительства РФ. Если власти посчитают стимулировать экономический рост за счет реальной девальвации, то оценки равновесного курса рубля будут другими. Альтернативой реальному обесценению рубля является только сокращение реальных издержек производства, прежде всего, заработной платы, но скорее всего, ни власти, ни предприниматели к этому не готовы. Сможем ли мы снизить зарплаты в реальном выражении на 40% (или в номинальном выражении на 52%)? Ответ, скорее всего, отрицательный.

      По данным Банка России, международные резервы Российской Федерации на 1 февраля 2009г. составили 386,9 млрд. долларов США и сократились за месяц на 9,4%, по сравнению с 1 февраля 2008г. - на 20,8%.(рис. 1.1.) [12]

      Центр стратегических исследований Банка Москвы резюмирует следующие выводы смены политики валютного курса [15].

- Девальвация принципиально меняет модель экономического роста в стране. Рост за счет расширения внутреннего спроса, использовавшийся при крепнущем рубле, должен быть заменен на рост производства за счет увеличения производительности труда и снижения издержек, а также увеличения капитальных инвестиций (и качества основного капитала). Попытки сохранения прежней модели приведут к падению производства, ускорению инфляции и ухудшению платежного баланса. 
- Текущее состояние национальной экономики и внешней среды позволяет существенно снизить инфляцию. Согласно оценкам, при стабильном курсе рубля и умеренном росте цен на тарифы естественных монополий потребительские цены в 2009 г. могут вырасти на 5-6%. Девальвация и «расширение границ колебаний курса рубля» (предполагающие переход к таргетированию инфляции) выводят инфляцию в текущем году на уровень 15%. 
- Девальвация рубля и падение внутреннего спроса приведет к значительному падению цен и объемов выпуска «неторгуемых товаров» (товары и услуги, не испытывающие конкуренции со стороны импорта – строительство, транспорт, различные услуги и прочее). Стагнация в данных секторах внесет неизбежный негативный вклад в падение производства. Попытка их искусственной поддержки за счет государственного финансирования лишь усилит кризисные проявления и структурные диспропорции, накопленные в 2006-2008 гг.

- Сегодня не удастся добиться заметного увеличения эффекта импортозамещения (по образцу 1999 г.). Замещение импорта российской продукции в 1999-2000 гг. (наиболее простое с технологической точки зрения) было реализовано практически во всех возможных секторах. Дополнительно, в тот период было достаточное количество свободных мощностей, сегодня же они практически полностью отсутствуют. Возобновление данного процесса возможно лишь при увеличении затрат на инновации, росте инвестиций. Данные затраты могут быть осуществляться при финансовой поддержке государства и длинных и относительно дешевых банковских кредитах.

- Снижение объемов импорта скажется, в первую очередь, на ввозе инвестиционных товаров и полуфабрикатов для товаров отечественной сборки, не замещаемых внутренним производством. В результате уменьшится производство российских товаров, конкурентоспособных на внутреннем и внешнем рынках. Для минимизации данного негативного эффекта необходима селективная поддержка государства, состоящая в налоговых льготах и субсидировании процентных ставок по импорту ключевых товаров.

- Наибольшие шансы воспользоваться преимуществами девальвации для успешной ценовой конкуренции с иностранными производителями имеют малые предприятия. Для этого необходимо активизировать деятельность государства в области поддержки малого предпринимательства. Крупные предприятия испытают негативный эффект от девальвации при обслуживании своей внешней задолженности. При прочих равных условиях в 2009 г. для выплат внешних долгов российские предприятия только в силу девальвации должны будут изъять из оборота дополнительно свыше 1 трлн. руб. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 2. Влияние изменений  валютного курса  рубля на экономику РФ 

2.1. Выбор  политики валютного курса

 
      До января 2009 г. политика валютного курса характеризовалась значительной неопределенностью. Целевой ориентир валютного курса отсутствовал, что порождало невообразимые слухи и пугающие прогнозы дальнейшего обесценения. Банк России почти ежедневно пересматривал границы коридора колебаний рублевой стоимости бивалютной корзины. Неопределенными оставались время проведения мини-девальвации и ее величина. Это вносило неопределенность в ожидания и порождало мнения, что следующий раунд девальвации может пройти «завтра» и значительно больше, вплоть до 20-30% за сутки.

Таблица 2.1. Динамика официальных курсов иностранных валют 
(российских рублей за единицу иностранной валюты) на конец месяца [12]

Таблица 2.2. - Индекс реального эффективного курса рубля к иностранным валютам¹⁾ в процентах [12]

Таблица 2.3. - Индексы реального курса рубля к доллару США и евро¹⁾ в процентах [12]

Таблица 2.4. - Динамика среднемесячных курсов иностранных валют (российских рублей за единицу иностранной валюты) [12]