Валютный курс и условия его формирования

       Рыночный  курс можно установить только в том  случае, если банкам и предприятиям будет позволено иметь в распоряжении валюту другого государства. Валютный курс не будет формироваться на рыночной основе, если правом на эту валюту будет обладать только центральный банк. В таком случае курс валют будет определяться волевым путем, именно поэтому центральный банк должен будет использовать  либо принцип паритета покупательной способности, либо кросс-курс. Кросс-курс – курс валют, определяемый как соотношение между двумя валютами, которое рассчитано на основе курса этих валют по отношению к какой-либо третьей валюте. Кроме того, может возникнуть настоятельная необходимость котировки, например, российского рубля в украинскую гривну и т.д., что может достигаться как прямыми установлениями рыночных курсов, так и через кросс-курс. Поэтому определенный интерес представляет сочетание способов сравнения курсов, определяемых по паритету покупательной способности и через кросс-курс, с целью предсказания возможной девальвации иностранной валюты.

       Сейчас  эту проблему можно рассматривать  лишь теоретически из-за того, что порядок  конвертируемости будет определяться договором между государствами  или центральными банками о порядке  проведения расчетов. В этом случае наиболее удобным представляется определение соотношения валют через кросс-курс той валюты, в которой могут производиться расчеты. Данный вариант предполагает одинаковую методику определения курса национальной валюты к базовой при допущении открытия счетов в национальной валюте в банках одного государства лицами другого государства.

       Система может быть приемлема прежде всего  при определении порядка проведения расчетов по клиринговой форме, что  является недостатком. При установлении расчетов по клирингу курс национальной валюты по отношению к клиринговой форме может быть определен на основании фиксирования рыночного курса на внутреннем рынке. Это позволит в большей мере избежать влияния шагов противоположной страны-участницы расчетов в области денежно-кредитной политики, направленной на извлечение преимуществ из использования курсов, определенных на основе кросс-курса. Например, проводя политику уменьшения курса базовой, свободно конвертируемой валюты, можно автоматически проводить политику снижения курса национальной валюты другой страны, что может не отражать реального положения дел.

       В современных условиях все большее  значение приобретают методы статистического  прогнозирования валютного курса, которые разбиваются на параметрические  и непараметрические. Параметрические методы основываются на предположении об известности модели зависимости валютного курса от его формирующих факторов.

       Целесообразно использовать непараметрические методы прогнозирования, так как количество факторов, влияющих на валютный курс, огромно, к тому же зависимость между этими факторами и валютным курсом не всегда очевидна. В отличие от параметрических методов в данном случае не делается никакого предположения о модели зависимости.

       В то же время на валютный курс огромное влияние оказывает ценовой фактор. Для выяснения этой взаимосвязи в качестве отправной точки используют фундаментальный экономический закон, который называется «законом выравнивания цен». Применительно к международным экономическим обменам этот закон трактуется следующим образом: «темпы изменения цен в одной стране (где цены выражены в национальной валюте) будут равны темпам изменения цен в другой стране (выраженных в валютных единицах этой другой страны) с учетом размера обесценивания валюты первой страны относительно валюты второй страны». В виде формулы это можно выразить следующим образом:

       Т_ц=Т_ц.вн+Т_о.н     (4)   

       где Т_ц – темпы изменения цен в стране в результате импорта инфляции;

       Т_ц.вн – темпы изменения цен во внешнем секторе;

       Т_о.и – темпы обесценивания национальной валюты страны-импортера.

       С точки зрения экономической теории «закон выравнивания цен» призван устранять  разницу в ценах конкретных товаров-аналогов. Так, если автомобиль среднего класса стоит в США 5000 тыс. долларов, то при  фиксированном валютном курсе 2 доллара за 1 фунт стерлингов цена аналогичного автомобиля в Великобритании должна соответствовать 2500тыс. фунтов стерлингов. Предположим, что автомобиль в США подешевел на 5% и его рыночная цена упала до 4740 тыс. долларов. При неизменном валютном курсе фунта к доллару цена в Великобритании упадет до 2370 тыс. фунтов стерлингов. Если же предположить, что фунт стерлингов обесцениться на 5% (1 фунт стерлингов = 1,9 долларов США), то цена автомобиля останется неизменной. Таким образом, динамика цен на компьютеры в Великобритании будет определяться ценами американского рынка, скорректированными в соответствии с изменением паритетов валют.

       Так как изменение цен в национальной экономике можно определить как  разницу темпов роста предложения  денег в обращении (М) и валового производства (Р), левая часть уравнения (4) примет вид М-Р. Вместо Т_вц в правой части уравнения можно подставить М_ц.вн – Р_ц.вн эта разница будет выражать темп изменения цен во внешнем секторе. Тогда уравнение (4) примет следующий вид: 

       М-Р=М_ц.вн-Р_ц.вн+Т_о.и     (5) 

       Т_о.и=(М-М_ц.вн)-(Р-Р_ц.вн)     (6) 

       Из  уравнения (6) видно, что изменение  валютного курса определяется разницей темпов изменения предложения денег  в национальной экономике и за рубежом, а также разницей в темпах изменения производства. Отсюда можно  сделать следующие выводы:

• Чем выше темпы роста денежной массы в национальной экономике, тем быстрее обесценивается местная валюта;
• Чем выше темпы роста денежной массы за рубежом, тем быстрее повышается курс национальной валюты относительно иностранной;
• Чем выше темпы роста производства внутри страны, тем устойчивее национальная валюта;
• Чем выше темпы роста производства за рубежом, тем слабее национальная валюта.

       Однако  во внешнеэкономической сфере цена товаров зависит от валютного  курса. Поэтому любые колебания  валют отражаются на изменении внутренних цен. Это влияние тем сильнее, чем больше «открытость» национальной экономики по отношению к внешнему рынку. Поэтому широкое распространение в западной экономической литературе получила точка зрения, согласно которой обесценивание национальной валюты является причиной роста внутренних цен, т.е. когда доллар начинает падать вниз, это приводит к усилению инфляции в США и снижению инфляции в других странах, чьи валюты подорожали. В результате имеет место резкое усиление инфляционных процессов в США по сравнению с другими странами, которые стремятся уменьшить удельный вес доллара в валютных резервах.

       Если  страна хочет поддержать валютный курс на относительно стабильном уровне, необходимо, чтобы рост денежной массы в национальной экономике соответствовал изменению объемов денег за рубежом. Это компенсировало бы разницу спроса на деньги на внутреннем и внешнем рынках. Поддерживая таким образом относительную стабильность валютного курса, страна вынуждена импортировать инфляцию. Если же правительство ставит своей целью поддержание относительно устойчивого уровня цен, центральный банк должен поддерживать динамику увеличения денежной эмиссии, соответствующую экономическому росту. Это, конечно, не будет способствовать стабильности валютного курса, так как он будет определяться соотношением темпов роста денежной массы внутри страны и за рубежом. Если на мировых рынках цены растут, а в национальном хозяйстве остаются стабильными, курс местной валюты будет повышаться. И наоборот, если на внешних рынках цены падают, а внутри страны поддерживаются в состоянии относительного равновесия, национальная валюта будет девальвироваться.

       Однако  на самом деле получается гораздо  сложнее. Внутренние цены достаточно чутко  реагируют на изменение объема денежной массы в обращении. Для того же чтобы валютный курс среагировал на изменение темпов роста предложения денег, необходим достаточно длительный временной лаг. Изменение внутренних цен обуславливают через какое-то время сдвиги в соотношении экспортных и импортных потоков. Эти сдвиги, в свою очередь, вызывают изменение пропорций между активами и обязательствами платежного баланса страны. Увеличение актива или пассива платежного баланса (наряду с комплексом экзогенных факторов) ведет к росту или падению спроса на национальную валюту, что в конечном счете ревальвирует и девальвирует ее. Пример платежного баланса Беларуси приведен в приложении А.

       В системе гибких валютных курсов выравнивание платежных балансов государств-партнеров происходит при посредстве валютных рынков. Центральные банки в значительной мере освобождаются от необходимости проводить валютные интервенции и тем самым получают больше возможностей для реализации более независимой монетарной политики. Помимо всего прочего это связано с тем, что при соответствии валютных курсов различиям в ценах на внутреннем и внешнем рынках колебания обменных курсов не наносят ущерба внешнеторговым отношениям. Тем не менее даже после введения гибких валютных курсов они могут в течение длительного времени отклоняться от паритетов покупательной способности валют. Это вносит негативные явления в проведении эффективной национальной монетарной политики. Причиной значительных отклонений валютных курсов от паритетов покупательной способности является медленная реакция торговых балансов к их выравниванию, поскольку реальные эффекты во внешнеторговых отношениях, вызываемые изменениями валютных курсов, проявляются с опозданием в силу негибкости механизма ценообразования, договорных обязательств и других факторов.

       Воздействие динамики валютных курсов на экспортные и импортные цены не может носить долгосрочный характер. Движение экспортных и импортных цен в гораздо  большей степени зависит от уровней цен и внутренних рынков и определяется прежде всего причинами воспроизводственного характера. Чем выше уровень диспропорций в национальной экономике, чем значительнее расхождение между объемами товарной и денежной массы в обращении, тем быстрее будут расти внутренние и внешнеторговые цены.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       2. ФОРМИРОВАНИЕ ВАЛЮТНОГО КУРСА 

       2.1 Факторы, влияющие на формирование валютного курса 

       Факторы, влияющие на валютный курс, подразделяются на структурные и конъюнктурные. Структурные факторы действуют в долгосрочном периоде и к ним относятся: конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение, состояние платежного баланса государства, покупательная способность денежной единицы и темпы инфляции, государственное регулирование валютного курса, разница процентных ставок в различных странах, степень открытости экономики. Конъюнктурные факторы вызывают краткосрочное колебание валютного курса. Например, это кризисы, войны, стихийные бедствия, спекулятивные валютные операции, деятельность валютных рынков, прогнозы и др.

       Валютный  курс обратно пропорционально зависит  от темпов инфляции: чем выше темпы  инфляции, тем ниже валютный курс в  стране. Обесценивание денег в  связи с инфляцией вызывает снижение покупательной способности денег и тенденцию к падению курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Зависимость валютного курса особенно значима для стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталом.

       Платежный баланс, в отличии от темпов инфляции, прямо пропорционально влияет на валютный курс. Активный баланс способствует повышению валютного курса, так как увеличивается спрос на национальную валюту со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс, напротив, понижает валютный курс, так как должники продают национальную валюту с целью погашения иностранных обязательств. Чем более открытая экономика в стране, тем выше эластичность валютного курса по отношению к изменению платежного баланса. Если же платежный баланс нестабильный, то это может привести к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение.

       Также на валютный курс влияет экономическая  политика государства в области  регулирования текущего счета и  счета движения капиталов. Если происходит увеличение положительного сальдо торгового баланса, то возрастает спрос на национальную валюту, а вследствие этого увеличивается валютный курс. Если же появляется отрицательное сальдо, то валютный курс падает. Однако если будет иметь место чрезмерный приток краткосрочного капитала в страну, то он может создать большую избыточную массу денег, что приведет к увеличению цен и обесцениванию валюты.

       На  изменение валютного курса также  влияет изменение спроса и предложения  продуктов: например, если предложение  товаров и услуг увеличивается, то повышается и валютный курс, а если же увеличивается внутренний спрос, то курс падает. Если говорить о долгосрочном периоде, то если национальный доход высокий, то и валютный курс также будет высоким. Однако эта тенденция является обратной при рассмотрении краткосрочного периода воздействия увеличивающегося дохода населения на валютный курс.