Валютный курс и условия его формирования

       В мировой практике существует три  модели установления валютных курсов между национальной и иностранной валютами в условиях бумажно-кредитного денежного обращения. Одна модель предполагает обмен, сконцентрированный в государственных организациях или банковских учреждениях, который осуществляется по валютным курсам, установленным центральными банками. Другая модель основана на том, что государство передает валютному рынку операции, связанные с обменом национальной валюты на иностранную. В этой модели государство в лице центрального банка регулирует уровень валютного курса и пределы его колебаний посредством операций по купле-продаже валют. Третья модель предусматривает полное отсутствие влияния государства на валютные операции и передачу их валютному рынку, который самостоятельно формирует обменные соотношения денежных единиц. В таком случае валютные курсы колеблются под влиянием рыночных сил без какого-либо вмешательства государства, а именно центрального банка. 

       1.3 Методы определения валютного курса 

       Население узнает о валютных курсах посредством  таких средств массовой информации, как телевидение, интернет, радио, пресса. Метод установления и публикаций курса иностранной валюты называют котировкой валюты. Котировка представляет собой периодическую оценку иностранной валюты в валюте данной страны.

       Есть  два метода котировки валюты: прямая котировка и косвенная. Котировка, при которой единица иностранной валюты выражается национальной, называется прямой. Если же за единицу принимается национальная валюта и ее курс выражается в иностранных денежных единицах, называется косвенной или обратной.

       Одним из способов определения валютного  курса является привязка к валютной корзине. Валютная корзина – это  метод соизмерения средневзвешенного  курса одной валюты по отношению  к определенному набору других валют. Данный метод часто применяется в различных странах, а также во многих валютно-кредитных и финансовых организациях. Также он помогает дать точную оценку покупательной способности валюты и определить уровень влияния на данную валюту экономических и политических факторов.

       Существует  несколько этапов для того, чтобы установить курс на базе валютной корзины:

1. Для начала нужно определить состав корзины, то есть валют, по отношению к которым будет вычисляться паритет;
2. Затем определяется удельный вес каждой валюты в данной корзине в соответствии с удельным весом их в объеме экспорта или импорта;
3. Также нужно определить валютные компоненты в единицах соответствующей валюты (произведение ее удельного веса в валютной корзине и среднего рыночного курса к доллару или другой резервной валюте за последние три месяца;
4. Необходимо определить рыночный курс валюты к доллару или другой резервной валюте;
5. И, наконец, нужно рассчитать долларовый эквивалент или эквивалент в другой валюте валютных компонентов. Он рассчитывается как сумма произведений валютных компонентов в единицах соответствующей валюты и рыночного курса валюты к доллару или к другой резервной валюте.

       Со 2 января 2009 года Национальный банк Республики Беларусь перешел к использованию  механизма привязки курса белорусского рубля к корзине иностранных валют.

       В состав корзины включены доллар США, евро и российский рубль с равными  долями этих валют в корзине.

       Начальная рублевая стоимость корзины валют  была определена на уровне 960 белорусских  рублей, что соответствовало величине образующих ее двусторонних обменных курсов: 2650 белорусских рублей за 1 доллар США, 3703 белорусских рублей за евро и 90,16 белорусских рублей за российский рубль.

       На  протяжении 2009 года рублевая стоимость  корзины оставалась стабильной –  ее колебания было предусмотрено  ограничивать в пределах +/- 5 процентов от указанной начальной величины.

       При этом колебания курса белорусского рубля по отношению к каждой из валют (доллар США, евро и российский рубль) могли происходить лишь за счет взаимных изменений этих иностранных  валют.

       Выбранный уровень рублевой стоимости корзины  обеспечивает высокую конкурентоспособность  белорусской экономики, что особенно важно в условиях продолжающегося  мирового экономического кризиса, и  гарантирует устойчивость нового режима курсообразования, включая отсутствие необходимости дополнительных корректировок курса на длительную перспективу.

       Введение  указанного механизма курсообразования позволит более эффективно управлять  курсом национальной валюты по отношению  к иностранным валютам, имеющим  основное значение для внешнеэкономической деятельности Республики Беларусь, и повысит устойчивость экономики к воздействию внешних факторов.

       С начала текущего года официальный курс белорусского рубля по отношению  к доллару США снизился на 3,39% до рекордных 2960 руб. В свою очередь, курс национальной валюты к российскому рублю впервые превысил психологически значимую отметку в 100 руб. и снизился на 6,4% до рекордных 100,72 руб.

       В то же время, относительно единой европейской  валюты белорусский рубль, напротив, укрепился в анализируемом периоде на 1,12% до 4059,94 руб.

       Как следствие, курс национальной валюты по отношению к корзине валют (включает доллар, евро и российский рубль) снизился в текущем году на 29,45 пункта (или  на 2,84%) до рекордных 1065,72 руб.

       С момента перехода к механизму курсообразования на основе валютной корзины белорусский рубль подешевел к корзине на 105,72 пунктов в абсолютном выражении, или на 11% в относительном выражении (по сравнению с первоначальным значением стоимости корзины валют 960 руб., установленной 2 января 2009 г.).

       То  есть по сути можно сказать, что Национальный банк Беларуси только к текущему моменту  времени использовал лимит 2009 г. Напомним, что в прошедшем году границы колебаний курса белорусского рубля к корзине валют составляли +/-10% к первоначальному значению (от 864 руб. до 1056 руб.).

       На  текущий год центральный банк установил границы валютного  коридора в пределах +/-10% к значению стоимости белорусского рубля по отношению к корзине валют  на 31 декабря 2009 г. (1036,27 руб.), соответственно, границы валютного коридора составляют от 932,64 руб. до 1139,0 руб.

       Таким образом, плавное снижение национальной валюты по отношению к корзине  валют находится в пределах установленного валютного коридора и направлено на поддержку ценовой конкурентоспособности белорусских экспортеров на внешних рынках. Особенно от этого выигрывают те предприятия, у которых затраты номинированы в белорусских рублях, а поступающая валютная выручка – в российских рублях и долларах США.

       В целом, определить валютный курс на базе валютной корзины может оказаться весьма непросто даже для специалистов. Поэтому довольно часто используется относительный паритет покупательной способности.

       Для расчета относительного паритета покупательной  способности валют используются экспортные (цены на мировом рынке) и внутренние цены соответствующих стран. Экспортные цены являются выражением интернациональной стоимости.

       Существует  несколько этапов для определения  курса валют по отношению к  доллару США, основываясь на относительном паритете покупательной способности:

1. Определение объема экспортной продукции страны в долларах. Для этого используется следующая формула:

 

A=m₁c₁+m₂c₂+…+m_nc_n     (1) 

где А – объем экспортной продукции  в ценах мирового рынка,

m – количество отдельных видов экспортной продукции,

с – мировая цена единицы отдельных  видов экспортной продукции.

2. Установление объема экспортной продукции страны за год во внутренних ценах. Для этого используется следующая формула:

 

B=m₁p₁+m₂p₂+…+m_np_n     (2) 

где В – объем экспортной продукции страны за год во внутренних ценах,

р – внутренняя цена единицы отдельных  видов экспортной продукции во внутренних ценах.

3. Расчет валютного курса национальной валюты по отношению к мировой. Он рассчитывается по следующей формуле:

 

К_в=В/А     (3) 

где К_в – валютный курс национальной денежной единицы.

       Валютный  курс рассчитывается на базе внешнеторгового  баланса государства, курсов тех  иностранных валют, которые используются для внешних расчетов страны, цен  мирового и национального оптового рынков, статистических данных об объемах экспортной продукции. Валютный курс может устанавливаться по паритету покупательной способности и на основе фиксирования рыночного курса, если достигается межгосударственная договоренность в расчетах о возможности прямой котировки валют.

       Примером  индикатора для определения индекса  паритета покупательной способности  может послужить индекс Биг Мака (см. Приложение Б).

       Несмотря  на то, что теорию паритета покупательной  способности можно считать одной  из стоимостных основ валютного курса, существую определенные проблемы, связанные с этой теорией:

• Не вполне понятно, соотношение каких цен следует брать для исчисления паритета покупательной способности: экспортных, потребительских, оптовых промышленных, оптовых внутренних или средних;
• Несмотря на тесную корреляционную связь курсов валют и паритета покупательной способности , нет никакой информации о текущей и среднесрочной направленности причинно-следственных связей;
• Хотя и понятно, что базовым должен считаться период, в течение которого обменные соотношения валют находятся в равновесии со своими основными курсообразующими факторами, в теории паритета покупательной способности так и не был решен вопрос о базовом периоде, благодаря которому можно было бы определить степень «завышенности» или «заниженности» валютного курса.

       Хотя  и теоретически можно оценить  количественно паритет покупательной  способности, подсчитав в сравниваемых валютах соответствующие представительные массы производимых и реализуемых  товаров и услуг, на практике вследствие нестабильности и неоднозначности из-за прямой зависимости от инфляционных процессов, субъективных подходов и др. паритет покупательной способности не может стать базой для формирования и поддержания валютных курсов. Поэтому теория И. Фишера, появившаяся примерно в то же время, что и концепция Г. Касселя и рекомендовавшая устанавливать валютный курс посредством манипулирования паритетом валюты, основана на признании обратной связи, а именно валютный курс – цена. Не случайно центральными курсовыми соотношениями в современной валютной системе капитализма являются обменные курсы доллар США – евро и доллар США – японская иена, поскольку они являются своеобразными «зеркалами» ценовых пропорций и сравнительной выгодности обмена товарами, услугами и капиталами между тремя наиболее сильными государствами.

       Часто предпочтение отдается рыночному методу формирования валютного курса валют, так как он более точно показывает соотношение валют. Если валютные курсы  устанавливаются на базе паритета покупательной  способности, то это может повлечь негативные последствия, например, в условиях инфляции, так как в таком случае валютные курсы могут устанавливаться лишь периодически: наиболее вероятно один раз за квартал, иногда раз в месяц с отставанием в 15-20 дней. Во избежание отрицательных последствий следует постоянно наблюдать за изменением цен на товары, включенные в товарную корзину, для определения курсов валют, а это может потребовать значительных затрат. Так как данная проблема не может быть решена центральным банком, то его роль органа, регулирующего обменные курсы, будет утрачена.

         Еще одной проблемой при использовании  паритета покупательной способности  для определения валютного курса  может стать различие структуры  потребления в государствах. Также  валютный курс, установленный по паритету покупательной способности, должен поддерживаться центральным банком благодаря интервенциям как в национальной, так и в иностранной валюте, на что ему может не хватить банковских средств. Кроме того, из-за различий в структуре производственного и конечного потреблений может возникнуть необходимость во введении нескольких курсов, что является крайне нежелательным.

       Если  хотя бы один из этих факторов не будет  учтен, то определяемый по ценовому паритету курс может отличаться от рыночного и искусственно сформирует его уровень. Однако отсутствие, например, реальных таможенных границ сделает диктат рынка однозначным при формировании валютного курса.

       Механизм  фиксирования рыночных обменных курсов может выглядеть следующим образом:

• Центральные банки договорившихся стран открывают друг другу корреспондентские счета в национальных валютах;
• Внутри стран расчеты ведутся в национальной валюте, поэтому каждая операция будет проходить под контролем центрального банка, в том числе и операции по покупке и продаже иностранной валюты, что позволит банку фиксировать указанный курс;
• Наличие в каждой стране более или менее устойчивых торговых связей определяет постоянство, а не сегментарность рынка обмена валют.

       Несмотря  на то, что не существует определенных критериев, позволяющих объективно оценить реальность курсовых соотношений, формируемых валютным рынком, именно валютные отношения на этом рынке являются единственной реальностью, обеспечивающей взаимный валютный обмен и с которой должны считаться страны, участвующие в мирохозяйственных связях.