Теория инвестиций

              S

I=S

              Сбережения(S)

Ⅲ              Ⅳ

Рисунок 11 -    Модель IS

              Итак, можно сказать, что проблема, по кейнсианской теории, заключается в том, что сбережения и инвестиции могут осуществляться различными хозяйствующими агентами, которые заранее не обговаривают объемы сбережений и объем инвестиций, т.е. потенциально заложено возможное несоответствие желания сберегать и желания инвестировать.

Если стоять на позициях классической школы, анализируя сбережения и инвестиции, можно представить их взаимосвязь как рынок капитала, где сбережения – это предложение капитала, а инвестиции – спрос на капитал, при этом ценой капитала выступает процентная ставка, а равновесие между сбережениями и инвестициями обеспечивается через ценовой механизм, т.е. через механизм процентной ставки.

              Таким образом, существуют различия между представлениями классической и кейнсианской школы относительно равенства между сбережениями и инвестициями.

В классической модели длительная безработица невозможна: гибкость ценового механизма быстро восстанавливает равновесие в случае, если оно было нарушено. В кейнсианской модели равенство сбережений и инвестиций вполне возможно при неполной занятости.

В классической модели сбережения зависят от процента. В кейнсианской модели – от дохода.

3 Мультипликатор автономных инвестиций и принцип акселерации.

              Само понятие "мультипликатора" было впервые сформулировано английским экономистом Р.Ф. Каном (учеником Кейнса). В первоначальном варианте теория мультипликатора была сформулирована Джоном Мейнардом Кейнсом. Позже она была дополнена принципом акселерации, выдвинутым  французским экономистом Альбертом Афталионом. Впоследствии этот принцип более детально был разработан Р. Харродом, Дж. Хиксом и П. Самуэльсоном и включен в неокейнсианские модели экономического роста.

              Состояние сбережений, инвестиций и реального объема производства рассматривалось относительно равновесного уровня чистого национального продукта. При этом такое равновесное состояние ЧНП предполагалось как явление стабильное, не меняющееся. Между тем в реальной экономической жизни это не так. Наиболее типичным, и для динамичной экономики в том числе, является нестабильным порог равновесия, с характерными для него периодами как длительного роста, так и циклических колебаний. Поскольку на состояние ЧНП воздействуют, с одной стороны, сбережения, а с другой – инвестиции, колебания в этих процессах, их отношения между собой неизбежно сопровождаются сдвигами состояния равновесного уровня производства ЧНП. Сдвиги в равновесном состоянии производства происходят также под воздействием изменения соотношения между потребляемой и сберегаемой частями дохода домохозяйств. Если домохозяйства будут потреблять больше, совокупные расходы возрастут, за ними последует возрастание равновесного уровня ЧНП и наоборот. Значит, в зависимости от динамики расходов меняется общая фактическая величина ЧНП и его равновесное состояние. Результат подобной зависимости называется эффектом мультипликатора /9,с 432/.

              Прирост инвестиций приводит к приросту дохода. Однако, как показывает практика, доход растет гораздо интенсивнее, чем растут инвестиции. Если инвестиции вырастают на какую-то величину, то для того, чтобы получить рост дохода, необходимо эту величину умножить на определенное число, называемое мультипликатором.

              Мультипликатор инвестиций – это отношение изменения равновесного выпуска реального валового внутреннего продукта, вызванного изменением инвестиционных расходов, к величине изменения этих инвестиционных расходов. Это коэффициент, отражающий зависимость изменения чистого валового внутреннего продукта от изменения инвестиций.

              Мультипликатор(множитель) – это коэффициент, на который нужно помножить прирост инвестиций, чтобы получить прирост дохода /7, с 116/.

              Кейнсианская теория доказывает, что при росте инвестиций происходит увеличение валового национального продукта, при чем в большей степени, чем первоначальные дополнительные инвестиции. Этот нарастающий эффект получил название мультипликационного. Эффект мультипликатора вязан с тем, что во-первых, в экономике происходит постоянный кругооборот доходов и расходов. То, что расходуют одни экономические субъекты на приобретение оборудования, жилья и т.д. другие получают в качестве доходов. Во-вторых, изменение размера дохода вызывает адекватное изменение потребления и сбережения. Мультипликатор обратно пропорционален склонности к сбережению и прямо пропорционален склонности к потреблению.

              Когда говорят о мультипликаторе, речь идет об автономных инвестициях, связанных с техническим прогрессом, ростом населения, предельной склонностью к потреблению.

              Поскольку не только инвестиции, но и любой компонент автономных расходов (потребление, инвестиции, государственные расходы, чистый экспорт) может давать точно такой же эффект на доход, его называют мультипликатором автономных расходов.             

              Рассмотрим эффект мультипликатора, предположив, что государство осуществляет свои автономные инвестиции в экономику в размере 1000 у.е., при этом предельная склонность к сбережению равна 0,2.

              Итак, 1000 у.е. попадает в экономику. Например, следуя Кейнсу, предположим, что это инвестиции в общественные работы. Тогда те. Кто участвует в общественных работах, почувствуют себя на 1000 у.е. богаче. Они захотят увеличить свое потребление. Однако все 1000 у.е. они потребить не смогут, так как в соответствии с предельной склонностью к сбережению 0,2 – 20% от дохода они должны сберечь.

              Таким образом, расширение их потребления составит 80%, т.е. 800 у.е., которые будут предъявлены в виде потребительского спроса. Предположим, что на них будут закуплены продовольственные товары. Тогда занятые в сфере производства продовольственных товаров почувствуют себя на 800 у.е. богаче и расширят свое потребление. Оно составит 640 у.е., т.е. 80% от 800 у.е., а 160 у.е. они будут сберегать в соответствии  предельной склонностью к сбережению.

              Возникает цепная реакция: первоначальные автономные инвестиции государства в размере 1000 у.е. порождают процесс развертывания потребления: 1000+800+640+512+…=5000

              5000 – это предел суммы геометрической прогрессии, которую в данном случае имеет вид:

1000+(1+0,8+0,82+0,83+0,84+…) = 1000*1/(1-0,8) = 5000.

              Итак, произошло пятикратное по сравнению с первоначальными государственными инвестициями увеличение дохода. Мультипликатор равен 5.

Мультипликатор инвестиций представляет собой отношение изменения дохода к изменению инвестиций:

    (17)
 

При этом речь идет об автономных инвестициях, т. е. капиталовложениях, независимых от объема и динамики ВНП. Автономные инвестиции представлены главным образом как капиталовложения, осуществленные в результате технических нововведений. Действительно, эти проекты, разрабатывающиеся новаторами, могут не зависеть от состояния и объема ВНП. Кроме того, автономные инвестиции — это и государственные капиталовложения.

Мультипликатор инвестиций можно определить через предельную склонность к потреблению (или предельную склонность к сбережению):

                                                             (18)

MPС – предельная склонность к инвестированию;

MPS – предельная склонность к сбережению

При увеличении объема автономных инвестиций, владельцы производства получат доход. Часть его будет отложена в виде сбережений, а остальное будет израсходовано на покупку других товаров или услуг. При этом владельцы других предприятий также получат доход, который также будет разделен на сбережения и расходы. Процесс будет распространяться на все новые и новые слои экономических агентов. Для того, чтобы определить на сколько увеличится национальный доход, необходимо подсчитать сумму геометрической прогрессии расходов. Она будет равна

                                                                     (19)

Откуда можно получить формулу:

                                                 (20)

Рассмотрим графическую интерпретацию эффекта мультипликатора

Рисунок 12 - Эффект мультипликатора. Модель “сбережения - инвестиции”             

Первоначально (при нулевых инвестициях) равновесный уровень дохода составляет y0. Если же в результате инвестиционного толчка линия I поднимется вверх, то равновесный доход сместится в точку y1. При этом отрезок [y0; y1] превышает [0; I], т.е. увеличение инвестиций приводит к большему увеличению дохода.

Первоначальный толчок, который дают инвестиции, может осуществляться как частным сектором, так и государством. Примечательно, что Кейнс отводит особую роль государству в стимулировании совокупного спроса. В его теоретических построениях инвестиционные проекты реализуются в виде организации общественных работ - строительство дорог мостов, плотин и т. п.

Кейнсианские рецепты стимулирования инвестиционного процесса во многом послужили основой «нового курса» Рузвельта, когда в США и других странах свирепствовала Великая депрессия. Широкое осуществление общественных работ, финансируемое государством (строительство плотин, дорог и т. д.) в те годы – яркая иллюстрация политики государственных расходов для поддержания высокого уровня инвестиций и национального дохода, а точнее, стремления вывести экономику из состояния застоя и депрессии с высоким уровнем безработицы.

При этом государство организовывало именно общественные работы, а не строительство новых заводов и фабрик. В условиях перепроизводства товаров, сопровождавшего Великую депрессию, важно было создать дополнительный платежеспособный спрос и сократить безработицу, а не выбрасывать на рынок новые партии товаров.

Само проявление мультипликационного эффекта предполагает наличие определенных условий. Он проявляет себя, прежде всего, при наличии неиспользованных мощностей, свободной рабочей силы. Весьма существенно, куда, в какие отрасли направляются инвестиционные вложения, какова их структура. Эффект мультипликации имеет место обычно в условиях подъема, а не в период спада. Вообще, мультипликатор – механизм с двумя лезвиями: он может усиливать как рост национального дохода, так и его сокращение.  Стимулирующий эффект мультипликатора зависит от многих факторов. Если увеличиваются налоги, то величина реального мультипликатора снижается. Если слишком значителен импорт, то часть новых доходов «уплывет» за границу, увеличится вероятность дефицита платежного баланса.

Как известно, инвестиционная деятельность наименее стабильна, она сильнее подвержена внешним воздействиям, чем, например, сфера потребления. На учете действия мультипликационных связей строится экономическая политика, принимаются решения по регулированию экономической жизни. Понимание мультипликационных взаимосвязей необходимо и для уяснения особенностей экономических сдвигов в условиях переходной экономики.

Акселератор(ускоритель) - коэффициент отношения прироста инвестиций к вызвавшему его относительному приросту дохода, потребительского спроса или готовой продукции. Акселератор выражается формулой: 

                                        V =                 (21)

(где I — инвестиции, Y — доход, t — время). Он служит количественным выражением «принципа акселерации», согласно которому каждый прирост или сокращение дохода, спроса или продукции вызывает (или требует) большего в относительном (процентном) выражении прироста или сокращения «индуцированных» инвестиций.

Акселератор отражает отношение прироста продукции (дохода, спроса) только в результате индуцированных инвестиций, т.е. в результате вложения нового капитала, образованного путем увеличения уровня потребительских расходов. Принцип акселерации состоит в том, что увеличение или уменьшение потребительских расходов вызывает изменения в накоплении капитала. Увеличение потребительского спроса на товары вызывает рост производственных мощностей, а его уменьшение может сократить прибыли и, следовательно, объем инвестиций /7,с 118/.

При рассмотрении принципа акселерации нас интересуют, прежде всего, чистые инвестиции. Чистые инвестиции не могут быть любой величины. Поскольку валовые инвестиции в масштабе национальной экономики не могут принимать отрицательных значений, максимальным пределом, которого могут достигнуть отрицательные чистые инвестиции, является величина амортизации.