Структура, тенденции и перспективы развития финансовых рынков

Растущая напряженность на финансовом рынке Европы, долговые проблемы региона  и замедление темпов роста экономики США могут иметь крайне негативные последствия и для Азии. «Несмотря на удаленность региона от эпицентра кризиса, страны Азии остаются подвержены его негативному влиянию из-за высокой степени интеграции», - говорится в отчете МВФ по прогнозам регионального экономического роста стран Азии и Тихоокеанского региона. В нем отмечается, что, наряду со снижением спроса на азиатскую продукцию и связанным с этим сокращением экспорта, Азию могут ждать и другие потрясения на фоне кризиса в Европе. В частности, европейские банки могут снизить объем межстранового кредитования, что приведет к "пересыханию" кредитных потоков.

Тем не менее, Азия имеет "подушку безопасности", которая поможет региону выстоять в период кризиса и даже помочь другим регионам в случае ухудшения  обстановки, отмечает МВФ. Большие надежды  в этой связи возлагают на Китай, экономика которого, по мнению экспертов, имеет достаточно мощи и может  противостоять глобальным экономическим  потрясениям.

Действительно, по объему капитализации в рейтинге крупнейших мировых банков американские и европейские финансовые компании оказались свергнутыми с пьедестала: первые две строчки занимают китайские  банки  – Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) и China Construction Bank (CCB). Оба лидера имеют рыночную капитализацию, превышающую 200 млрд. долларов.

Важный  фактор устойчивости китайских банков – большая депозитная база. Отношение  займов к депозитам у китайских банков в настоящее время одно из лучших в мире, приблизительно 50%, в то время как у европейских и американских – от 100% до 150%.

Однако  и китайская экономика испытывает трудности. Чтобы  пережить кризис 2008–2009 годов, китайские власти стали увеличивать объем кредитования в стране.  Но рост кредитования не проходит бесследно для экономики, а сопровождается несколькими негативными последствиями. Это, во-первых,  снижение эффективности инвестиций и их спекулятивная направленность. Во-вторых, из-за поступления в экономику в большом объеме кредитных денег постепенно начинает разгоняться инфляция. И это уже произошло – в январе 2011-го индекс потребительских цен вырос на 4,9% в годовом исчислении. Растущая инфляция, в свою очередь, вынуждает ЦБ идти на ужесточение монетарной политики – Народный банк Китая с осени 2010 г. принялся повышать ставки и увеличивать требования резервирования для банков, тем самым делая кредитование более дорогим для заемщиков. Ну а как только спрос на более дорогие кредиты падает, падают и цены на активы, стоимость которых поддерживается с помощью кредитов, – недвижимость, акции и т.п. В условиях невозможности дешево перекредитоваться «брюхом вверх всплывают» многие переоценившие свои силы заемщики, как корпоративные, так и частные. В банках резко растет уровень плохих долгов – кредитов, по которым заемщики не могут расплатиться. В худшем варианте объем плохих долгов может привести к банкротствам и кризису во всей финансовой системе.

Насколько актуален этот сценарий для китайской  банковской системы, на данный момент сказать  сложно. Но то, что она перегрета – очевидно [11].

Проблемы  суверенного долга в странах  Европейского Союза и США, повсеместное замедление темпов роста ВВП являются причинами сильных волнений на мировых торговых площадках. Подобная ситуация привела на мировом финансовом рынке к оттоку капитала от рискованных активов и падению фондовых бирж по всему миру, с одной стороны, и к росту драгоценных металлов, как наиболее консервативных и вещественных активов, с другой.

За счет озабоченности инвесторов долговым кризисом еврозоны и долговой нагрузкой на экономику США, мировой спрос на золото в третьем квартале 2011 года вырос на 6%, а цена золота достигла 1920,30 долларов за тройскую унцию.

Покупки слитков и монет в Европе выросли  более чем вдвое, крупнейшим рынком в Европе стала Германия, где покупки  составили 59,3 тонны.

В ежеквартальном докладе Всемирного совета по золоту также отмечено, что значительно  выросли покупки золота Центробанками  – до 148,4 тонны с 22,6 тонны в  третьем квартале 2010 года. Это объясняется  тем, что финансовые регуляторы развивающихся  стран заинтересованы в приобретении других активов, нежели доллар США [12].

Так  в мировой экономике просматривается тенденция по снижению в странах части резервов, которые номинированы в долларах США.  Многие  страны стремятся уйти из-под влияния американского доллара и переориентировать структуру своих золотовалютных резервов в другие мировые валюты (фунт, евро, йена), либо ввести новые валютные инструменты. В настоящее время этот процесс еще только набирает силу.

1.2. Ситуация на  российском финансовом рынке

Все страны в мировой экономике  тесно взаимосвязаны. А это значит, что проблемы, возникающие в одном  регионе, рано или поздно внесут свои коррективы в экономическую ситуацию других. Поэтому кризис США и Евросоюза естественно затронет не только экономику Российской Федерации, но и ее финансовый рынок.

Последние  два с половиной  года  для российского финансового  рынка  были периодом восстановления и роста, проходившего в условиях усиливающейся конкуренции и  усложнения борьбы за клиента.

Позитивными последние годы были для  банковского сектора. Данные совместного  исследования банковского рынка, проведенного "РБК. Рейтинг" и проектом Banks-Rate.ru показывают, что и размер чистых активов, и размеры прибыли российских банков выросли. Причем темпы прироста прибыли существенно превосходили темпы прироста банковских активов, что говорит о том, что эффективность и доходность российской банковской системы увеличилась.

Для повышения эффективности российские банки усиливали сектор кредитования малого и среднего бизнеса, развивали  розничный сегмент, реорганизовывали филиальную структуру, что позволило  им улучшить рентабельность и укрепить свои позиции в ожидании очередного кризиса.

Радовал и внутренний валютный рынок  России. Центральный банк  смог расширить  интервал допустимых значений стоимости бивалютной корзины с целью повышения гибкости курса рубля и ограничения своего присутствия на валютном рынке.

Достаточно позитивным для российской валюты было и начало 2011 года. Но последние  события привели к тому, что  и валютный рынок РФ поддался всеобщей панике. Поскольку серьезные проблемы в зоне евро вынуждают инвесторов уходить из рискованных вложений в безопасные активы. Это значит, что растет спрос на валюты – убежища: доллар США, японскую иену и швейцарский франк. А вот рубль в это когорту не входит. В результате, чтобы ослабление национальной валюты было управляемым, ЦБ РФ вынужден продавать иностранную (только за сентябрь в рамках валютных интервенций было продано 8 млрд. долларов). Это значит, что валютный рынок России 2011 уже не так независим и стабилен, как в 2010 году [8].

Реакция на российском  рынке  акций  в связи с напряженной  ситуацией  в Европе и в США  также оставляет желать лучшего. К примеру, по итогам торгов 6 декабря 2011 года на  Московской  межбанковской валютной бирже (ММВБ) подешевели акции таких российских компаний, как: ВТБ (-5,9%), "Газпрома" (-4,8%), "Газпром нефти" (-1%), "ЛУКОЙЛа" (-3%), "НОВАТЭКа" (-5,1%), "Норникеля" (-3,6%), "Полюс Золото" (-3,4%), "Роснефти" (-4,2%), "Ростелекома" (-4,6%), Сбербанка России (-4,5%), "Сургутнефтегаза" (-3,7%), "Татнефти" (-3,2%), "Транснефти" (-3,7%) [12].

Повсеместное замедление темпов роста  ВВП, финансовые проблемы США и ЕС  также не несут ничего хорошего и  экономике России, основой которой  является экспорт сырья. В условиях спада производства происходит естественное снижение спроса на него, следствием которого является падение цен. В частности, нефть уже дешевеет.

К примеру, по состоянию на 9 декабря 2011 года цена на североморскую нефтяную смесь марки Brent Crude Oil на лондонской бирже IСE по итогам торгов упала на 1,42 доллара - до 108,11 доллара за баррель. А цена на американскую легкую нефть марки Light Sweet Crude Oil на нью-йоркской бирже NYMEХ  понизилась на 2,15 доллара - до 98,34 доллара за баррель.

Это значит, что российская экономика  также может столкнуться со второй волной кризиса. Ведь падение цен  на «черное золото» не только ставит под угрозу прогнозируемый рост национальной экономики в 2011 году, но и может  спровоцировать серьезные проблемы с наполнением бюджета в 2012. Без  поддержки со стороны нефти рубль  будет еще более уязвимым. Естественно, что в свете подобных событий, финансовый рынок России 2011 будет  нуждаться в мощной поддержке со стороны Центрального банка [8].

2. Понятие,  сущность и структура финансового  рынка

2.1. Понятие  и сущность финансового рынка

Финансовый рынок – это механизм перераспределения капитала между  кредиторами и заемщиками при  помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. Фактически он представляет собой совокупность институтов, направляющих поток денежных средств от кредиторов к заемщикам  и обратно.

Финансовый рынок в экономической теории – система отношений, возникающая в процессе обмена экономических благ с использованием денег в качестве актива-посредника.

На финансовом рынке происходит мобилизация капитала, предоставление кредита, осуществление обменных денежных операций и размещение финансовых средств в производстве. А совокупность спроса и предложения на капитал кредиторов и заёмщиков разных стран образует мировой финансовый рынок.

Основной функцией этого рынка  является трансформация бездействующих активов в ссудный и инвестиционный капитал. Процесс аккумулирования  и размещения финансовых ресурсов, осуществляемый финансовой системой, непосредственно связан с функционированием  финансовых рынков и деятельностью  финансовых институтов. Если задачей  финансовых институтов является обеспечение  наиболее эффективного перемещения  средств от собственников к заемщикам, то задача финансовых рынков состоит  в организации торговли финансовыми  активами и обязательствами между  покупателями и продавцами финансовых ресурсов. Понятие финансового рынка  настолько многогранно, что без  разделения его на сегменты понять принципы его функционирования просто невозможно.

Финансовый рынок подразделяется на:

• рынок капитала (рынок акционерного капитала (рынок акций) и рынок долгового капитала (рынок облигаций);
• денежный рынок;
• рынок производных инструментов (деривативов);
• валютный рынок (форекс).

Ориентация на альтернативные издержки в ходе обоснования финансовых решений превращает предприятие  в открытую финансовую систему. Эффективность  его деятельности определяется не только состоянием производственного потенциала или квалификацией рабочих, но и  такими внешними факторами как уровень  процентной ставки, темпы инфляции, общее состояние экономики страны, а также состояние мировой  экономики. В своей повседневной деятельности предприятию постоянно  приходится ощущать присутствие  еще одного экономического субъекта помимо своих покупателей, поставщиков, органов госрегулирования и т.п. Этим субъектом является рынок, оказывающий решающее воздействие на все аспекты работы предприятия: снабжение, производство, сбыт, в том числе и на его финансы. Спрос на продукцию предприятия находит отражение в ценах, по которым она может быть продана. Рыночная цена является ориентиром при формировании производственной программы предприятия – продавать продукцию по цене ниже рыночной означает увеличение его альтернативных издержек, пытаться продать ее дороже бесполезно. Аналогичным образом обстоит ситуация со всеми факторами производства: материальными ресурсами, оборудованием, рабочей силой. Для каждого из них существует соответствующий рынок, на котором концентрируется информация о спросе и предложении на данный ресурс и формируется его цена.

Финансовые ресурсы или  капитал является таким же производственным фактором как сырье или основные фонды. Для достижения своей основной цели – увеличения богатства владельцев – предприятию постоянно приходится изыскивать новые возможности доходного вложения своих активов. Очень часто принимаемые предприятием инвестиционные проекты требуют привлечения дополнительного капитала. В случае недостаточности внутренних ресурсов (чистой прибыли и амортизации) предприятие может приобрести недостающий ему капитал на финансовом рынке. Ценой привлекаемого капитала будет являться доход, выплачиваемый предприятием инвестору (банковский процент, купонная ставка по облигациям, дивиденды по акциям и т.п.). Предприятие может выступать на финансовом рынке не только как покупатель, но и как продавец. В случае, если у него имеется избыточный собственный оборотный капитал и отсутствуют инвестиционные возможности, способные принести ему приемлемую ставку дохода, предприятие может осуществить финансовые вложения – приобрести ценные бумаги или разместить свободные средства на банковском депозите. Тем самым оно попытается хотя бы частично возместить альтернативные издержки владения денежными средствами. Покупая ценные бумаги других эмитентов, предприятие продает им свой временно свободный капитал. Его ценой в этом случае опять-таки выступает ставка дохода, выплачиваемая по приобретаемым финансовым вложениям [1].

Финансовые рынки осуществляют практически все те же функции, что  и их товарно-сырьевые аналоги –  они обеспечивают участников всей необходимой  информацией о спросе и предложении  на ресурсы и формируют рыночные цены этих ресурсов. Реализация этих функций  позволяет финансовым рынкам создавать  возможности выбора для потребителей, способствовать управлению рисками, воздействовать на управление компаниями.

Вследствие большого разнообразия видов и форм различных финансовых инструментов, а также способов торговли ими, существуют различные финансовые рынки. Их можно классифицировать по нескольким признакам. В зависимости  от длительности предоставляемых ресурсов различают рынки долгосрочного и краткосрочного капиталов. В последнем случае обычно говорят о денежных рынках, на них заключаются сделки сроком до 1 года.

Денежные рынки подразделяются на кредитные и валютные рынки. На кредитных рынках предприятия и банки могут получить краткосрочные ссуды. Предприятия обычно кредитуются в коммерческих банках. Сами банки привлекают краткосрочный капитал на рынке межбанковского кредита. Общепризнанным в мире ориентиром цены на такого рода кредиты служит ставка предложения на Лондонском межбанковском рынке (LIBOR). Аналогичная ставка (MIBOR) устанавливается на московском межбанковском кредитном рынке. Ставка рефинансирования ЦБ РФ служит отправной точкой при определении цены кредита, получаемого предприятием в коммерческом банке.