Решение тематических задач представлено аналитическим  методом и с применением Microsoft Excel (см. приложение).

       2.1. Форвардная маржа

 

         По времени реализации валютных сделок различают курсы спот и курсы форвард.

       Курс  спот – это курс валюты, установленный на момент заключения сделки при условии обмена валютами банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки.

       Курс  форвард характеризует ожидаемую  стоимость валюты через определенный период времени и представляет собой цену, по которой данная валюта продается или покупается при условии ее поставки на определенную дату в будущем.

       Теоретически  курс форвард может быть равен  курсу спот, но на практике он всегда оказывается либо выше, либо ниже. Соответствующая разница называется форвардной маржой. На практике валютные дилеры, как правило, работают с форвардной маржой, причем ее значения даются для курса покупки и продажи.

       Так как обычно используется прямая котировка, то по значению форвардной маржи можно определить, как котируется валюта.

       Если  форвардная маржа для курса покупки  меньше форвардной маржи для курса продажи (1-е число меньше 2-го), то в этом случае форвардную маржу называют премией и для определения курса форвард эту премию прибавляют к курсу спот (говорят, что валюта котируется с премией).

       Бели  форвардная маржа для курса покупки  больше форвардной маржи для курса продажи (1-е число больше 2-го), то в этом случае форвардную маржу называют дисконтом и для определения курса форвард дисконт вычитают из курса спот (говорят, что валюта котируется с дисконтом).

       Задача  №1 

       Курс  А/В: спот 29,65 – 29,75; 1 месяц 5 – 3. Найдем курс форвард. Решить задачу при 1 месяц 22 – 37.

       Решение

       Так как 5 > 3, то валюта А котируется с  дисконтом по отношению к валюте Б. Для определения курса форвард дисконт вычитают из курса спот. Ожидаемый курс А/В через 1 месяц 29,60 – 29,72.

       Так как 22 < 37, то валюта А котируется с  премией по отношению к валюте В. Для определения курса форвард эту премию прибавляют к курсу спот. Ожидаемый курс А/В через 1 месяц 29,87 – 30,12.

       2.2. Курс форвард валют

 

       В качестве основы для вычисления курса  форвард валют можно рассматривать  их теоретический (безубыточный) курс форвард  .

       Используется  французская практика (1 год = 360 дней, 1 месяц равен фактическому количеству дней). Известны курс А/В спот , простые годовые процентные ставки по валютам А и В соответственно.

       Тогда через  дней

       Форвардная  маржа 

       Это точное значение теоретической форвардной маржи. Если , то валюта А котируется с премией (с дисконтом).

       Так как реально  много меньше 1, то используют приближенное значение для теоретической форвардной маржи

       Тогда теоретический (безубыточный) курс форвард

       Задача  №2

       Курс  А/В равен 29,75. Средние ставки межбанковских кредитов на дней равны – годовых, годовых. Определить точное и приближенное значения теоретического курса форвард и теоретической форвардной маржи.

       Решение

       Точное  значение теоретического курса форвард и теоретической форвардной маржи:

       

         Валюта А котируется с  премией.

       Приближенное значение теоретического курса форвард и теоретической форвардной маржи:

       

       

       2.3. Форвардная сделка по покупке валюты, котируемой с премией

 

       Форвардные (срочные) сделки по покупке или продаже  валюты позволяют зафиксировать будущий обменный курс и тем самым застраховаться от его непредвиденного неблагоприятного изменения.

       Эффективность форвардных сделок принято оценивать  в виде годовой процентной ставки .

       Для каждой конкретной форвардной сделки эта величина позволяет сравнивать результаты сделки с результатами других вариантов действий при покупке или продаже валюты на срок и выбирать наиболее выгодный вариант.

       Форвардная  сделка по покупке валюты, котируемой с премией, позволяет застраховаться от роста ее курса выше зафиксированного в контракте. Если рыночный курс на момент окончания срока сделки меньше зафиксированного в контракте, то разница характеризует дополнительные затраты при покупке валюты.

       Задача  №3

       Курс  А/В: спот 36,20 – 36,30; 30 дней 15 – 20. Определим результат форвардной сделки по покупке валюты А.

       Решение

       Валюта  А котируется с премией. Тогда курс А/В форвард 36,35 – 36,50. дней.

       Курс  покупки спот форвардная маржа . Тогда эффективность форвардной покупки в виде годовой процентной ставки

       2.4. Форвардная сделка по покупке валюты, котируемой с дисконтом

 

       Форвардная  сделка по покупке валюты, котируемой с дисконтом, позволяет застраховаться от недостаточного понижения ее курса по сравнению с курсом в контракте. Если рыночный курс на момент окончания срока сделки меньше зафиксированного в контракте, то разница характеризует дополнительные затраты при покупке валюты.

       Задача  №4

       Курс  А/В: спот 34,75 – 35,05; 91 день 50 – 35. Определим результат форвардной сделки по покупке валюты А.

       Решение

       Валюта  А котируется с дисконтом. Тогда курс А/В форвард 34,25 – 34,70. 1 – 91 день. Курс покупки спот , форвардная маржа . Тогда эффективность форвардной покупки в виде годовой процентной ставки

       2.5. Форвардная сделка по продаже валюты, котируемой с премией

 

       Форвардная  сделка по продаже валюты, котируемой с премией, позволяет застраховаться от недостаточного роста ее курса по сравнению с курсом, зафиксированным в контракте. Если рыночный курс на момент окончания срока сделки выше зафиксированного в контракте, то разница характеризует упущенную выгоду.

       Задача  №5

       Курс  А/В: спот 36,20 – 36,30; 30 дней 15 – 20. Определим результат форвардной сделки по продаже валюты А.

       Решение

       Валюта  А котируется с премией. Тогда курс А/В форвард 36,35 – 36,50. дней.

         Курс продажи спот форвардная маржа . Тогда эффективность форвардной покупки в виде годовой процентной ставки

       2.6. Форвардная сделка по продаже валюты, котируемой с дисконтом

 

       Форвардная  сделка по продаже валюты, котируемой с дисконтом, позволяет застраховаться от непредвиденного понижения ее курса по сравнению с курсом в контракте. Если рыночный курс на момент окончания срока сделки выше зафиксированного в контракте, то разница характеризует упущенную выгоду.

       Задача  №6

       Курс  А/В: спот 34,75 – 35,05; 91 день 50 – 35. Определим результат форвардной сделки по продаже валюты А.

       Решение

       Валюта  А котируется с дисконтом. Тогда курс А/В форвард 34,25 – 34,70. 1 – 91 день. Курс продажи спот , форвардная маржа . Тогда эффективность форвардной покупки в виде годовой процентной ставки

       2.7. Определение форвардного потенциала

 

       Задача  №7

       Курс  спот 1 долл. = 104,15 японской иены. Процентные ставки в долларах составляют 3,25% годовых, в иенах – 0,55 % годовых. Определить форвардный курс доллара на три месяца. Один месяц условно равен 30 дням.

       Решение

       Для решения задачи необходимо использовать формулу форвардного потенциала:

       Курс  форвард = курс спот + D = 104,15 + (-0,697) ≈ 103,45, следовательно, курс форвард 1 долл. ≈ 103,45 японской иены.

       2.8. Форвардная сделка с целью получения спекулятивной прибыли

 

       Задача  №8

       По  состоянию на 1 марта 2009 г. курс спот составлял 0,816 евро за 1 доллар. Курс форвард на 12 месяцев составлял 0,810 евро за 1 доллар, т.е. евро котировалось с дисконтом. Какие действия предпринял спекулянт в целях получения спекулятивной прибыли, если он ожидал, что к 1 марта 2010 г. курс спот возрастет до 0,850 евро за 1 доллар? Какова полученная им прибыль?

       Решение

       В целях получения спекулятивной  прибыли 1 марта 2009 г. спекулянт заключил срочную сделку на покупку доллар за евро через 12 месяцев по цене 0,810 евро за 1 доллар. Через год, 1 марта 2010 г., получив доллары по этой цене, он тут же продает их по цене 0,850 евро за 1 доллар.

       Его прибыль составит 0,04 евро на каждый доллар.

       Таким образом, если сделка будет совершать при сумме долларов, то прибыль составит евро.

       2.9. Форвардная сделка с целью хеджирования

 

       Задача  №9

       По  условиям контракта 1 июня 2007 г. датский импортер шведских товаров за поставленные товары должен был выплатить 1 млн. шведских крон. По состоянию на 1 марта 2007г. курс спот составлял 0,816 датской кроны за 1 шведскую крону. Курс форвард на 3 месяца составлял 0,818 датской кроны за 1 шведскую крону, т. е. датская крона котировалась с премией. Свободных денежных средств, чтобы купить шведские кроны 1 марта 2007 г. у датской компании не было. Каким образом мог застраховаться датский импортер шведских товаров, если он ожидал, что к 1 марта 2008 г. курс спот возрастет до 0,820 датской кроны за 1 шведскую крону?

       Решение

       В целях страхования от колебаний  валютного курса 1 марта 2007 г. датский импортер шведских товаров заключил срочную сделку на покупку 1 млн. шведских крон за датские кроны через 3 месяца по цене 0,818 датской кроны за 1 шведскую крону.

       Получив 1 июня 2008 г. 1 млн. шведских крон за 818 тыс. датских крон , он сразу расплачивается ими за поставленные товары.

       Если  бы датский импортер шведских товаров не заключал форвардную сделку, то 1 марта 2008 г. он должен был бы заплатить за 1 млн. шведских крон 820 тыс. датских крон по текущему курсу спот . Таким образом, импортер не только застраховался от убытков, связанных с колебаниями валютного курса, но и сэкономил 2 тыс. датских крон.

3. РЕШЕНИЕ ЗАДАЧИ В MS EXCEL

 

       Рассмотрим  типовую универсальную задачу по хеджированию валютных рисков с помощью форвардной сделки по продаже/покупке валюты, котируемой с премией/дисконтом. Таким образом, объединим задачи 2.3, 2.4, 2.5, 2.6 в одну, причем предоставим расчет Excel по указателю.

       Условие задач

       Курс  А/В: спот 36,20 – 36,30; 30 дней 15 – 20. Определим результат форвардной сделки по продаже/покупке валюты А.

       Решение

• В ячейку А4 напишем «Курс А/Б».
• В ячейку В4 напишем «Спот».
• В ячейку B5 напишем «Месяцев».
• В ячейку B6 напишем «Курс».
• В ячейки С4 и Е4 занесем спот покупки и продажи.
• В ячейку С5 занесем количество месяцев.
• В ячейки С6 и Е6 занесем курсы покупки и продажи.
• Так как мы делаем решение задач универсальным, то в ячейку С7 будем заносить 1, если валюта покупается, или 0, если продается.