Автор: k************@gmail.com, 27 Ноября 2011 в 17:10, курсовая работа
Актуальность изучения темы слияний-поглощений несомненна еще и потому, что эти процессы довольно сложны и неоднозначны с точки зрения их реализации - как с финансовой, так и правовой стороны. Последствия таких сделок распространяются не только на непосредственных их участников и отрасли, в которых они действовали, но и на более широкий круг, среди которых (при условии достаточного масштаба рассматриваемых бизнесов) и экономики целых стран и даже мировая экономическая система.
В данной работе будут рассмотрены некоторые теоретические аспекты явления M&A, а также современные тенденции на мировом рынке сделок слияния-поглощения.
Введение ............................................................................................................. 3
Глава 1. Теоретические основы совершения сделок слияния-поглощения .. 4
1.1. Сущность процессов слияния-поглощения ............................................. 4
1.2. Классификация процессов слияния-поглощения ................................... 7
1.3. Организация сделок слияния-поглощения ............................................ 17
Глава 2. Мировой рынок сделок слияния-поглощения: обзор современной ситуации и перспективы развития ...................................................................
26
2.1. Рынок M&A по состоянию на начало экономического кризиса …. 26
2.2. Тенденции развития мирового рынка M&A в 2009 году 35
Глава 3. Мотивационный аспект сделок слияния-поглощения, выводы об актуальности подобного рода сделок в новых экономических условиях ....
39
Заключение .......................................................................................................... 45
Список используемой литературы .........................
Плюсы @сделок @по @слияниям @и @поглощениям (для @поглощающих @компаний) @заключаются @в @расширении @рынка (за @счет @новых @территорий @при @горизонтальной @интеграции, @за @счет @новых @направлений @деятельности – @при @конгломеративных @слияниях) @и @увеличении @эффективности @каналов @товародвижения (при @вертикальной @интеграции). Однако @очевидно, @что @в @случае @стратегических, @или @горизонтальных @и @вертикальных @слияний @и @поглощений, @в @отличие @от @финансовых, @или @конгломератных, @можно @наблюдать @проявление @синергетического @эффекта @в @более @разнообразных @его @формах (в @первую @очередь, @в @виде @проявления @эффекта @операционной @синергии). Как @отмечает Н. Б. Рудык, «проблема @заключается @в @том, @что @синергетические @эффекты @достижимы @только @в @горизонтальных @слияниях. В @вертикальных @слияниях @получить @синергии @крайне @сложно», @не @говоря @уже @о @конгломератных @слияниях, @оправданием @которым @может @служить @только @мотив @диверсификации.
В 1997 @г. Хэйли, Пэлепу @и Рубэк @на @основании @выборки, @содержащей 50 @крупнейших @слияний @и @поглощений @промышленных @корпораций США, @проведенных @за @период @с 1979 @по 1984 @г., @попытались @найти @ответ @на @вопрос, @какие @поглощения @более @прибыльные – @стратегические @или @финансовые? Результаты @исследования @показали, @что @чем @меньше @были @связаны @между @собой @корпорация-покупатель @и @корпорация-цель, @тем @менее @прибыльной @оказывалась @сделка.
Таблица 1.2.2
Характеристики @сделки @и @их @влияние @на @доходность @корпорации-покупателя7
| Характеристика @сделки | Скорректированная @доходность
корпорации-покупателя (медиана, %) |
Премия, @полученная @акционерами @корпорации-цели (медиана, %) | |
| с @учетом @премии | без @учета @премии | ||
| Отношение @менеджмента @компании-цели @к @поглощению: | |||
| дружественное | 2,6 | 4,2 | 35 |
| враждебное | 0,0 | 2,0 | 45 |
| Связь @бизнеса @компании-покупателя @и @компании-цели: | |||
| тесная (компания-покупатель @и @компания-цель @принадлежат @к @одной @и @той @же @отрасли) | 2,7 | 4,2 | 29 |
| средняя (компания-покупатель @и @компания-цель @связаны @общей @производственной @или @сбытовой @цепочкой) | 1,5 | 3,3 | 43 |
| не @связаны (конгломераты) | - 0,6 | 2,0 | 42 |
| Метод @оплаты @сделки: | |||
| акции @и @облигации | 3,2 | 4,4 | 27 |
| денежные @средства @и @облигации | 1,0 | 3,4 | 45 |
| денежные @средства @и @акции | - 2,1 | 0,2 | 44 |
Меньшая @прибыльность @конгломеративных @поглощений @объясняется @значительно @более @высокой @средней @премией, @которая @в @них @уплачивалась (42% @против 29%). Кроме @того, @конгломеративное @поглощение, @как @правило, @оплачивается @на 100% @денежными @средствами, @что @также @можно @записать @ему @в @минус. Наконец, @сломить @сопротивление @текущего @топ-менеджмента @корпорации-цели @можно, @только @уплатив @более @высокую @премию @акционерам @компании-цели (после @того, @как @в @расчет @принималась @премия @поглощения, @значение @скорректированного @потока @прибыли, @который @генерировала @компания @после @заключения @сделки, @резко @падал). Кроме @того, @на @практике @большой @процент @конгломеративных @поглощений – @враждебные @сделки, @что @также @является @причиной @меньшей @доходности @конгломератов. Влияние @характеристики @сделки @на @доходность @корпорации-покупателя, @выявленное @по @результатам @исследования Хэйли, Пэлепу @и Рубэка, @представлена @в @таблице 1.2.2.
Ключевую @роль @для @благоприятного @исхода @сделки @играет @подробная @и @четкая @программа @слияния, @и, @в @первую @очередь, - @выработанные @критерии @отсева, @на @основании @которых @будут @отбираться @наиболее @подходящие @кандидаты @на @слияние @или @поглощение: @каким @образом @компания-покупатель @намерена @возмещать @премию @к @цене @поглощения @и @какие @подлинные @синергетические @преимущества @сулит @объединение, @какие @из @этих @преимуществ @являются @уникальными, @то @есть @такими, @которые @недоступны @другим @претендентам.
Информация о работе Слияния и поглощения компаний в промышленно развитых странах