Шпаргалка по "Экономике"

  2) обеспечение  приемлемого объема, структуры и  рентабельности активов. 

  Разные уровни оборотного капитала по-раз–ному воздействуют на прибыль. Высокий уро–вень производственных запасов требует зна–чительных текущих расходов. Широкий ассортимент продукции в дальнейшем может способствовать росту объемов реализации. Поиск путей достижения компромисса между прибылью, риском потери ликвидности и состоянием оборотных средств и истоков их покрытия предполагает учет рисков. Чем выше уровень оборотного капитала, тем меньше риск, и на–оборот. 

  Риск потери ликвидности, обусловлен–ный изменениями в оборотных активах, принято называть левосторонним. Явле–ния, несущие в себе левосторонний риск, — 

  недостаточность денежных средств, недоста–точность собственных кредитных возможностей, недостаточность производственных запасов, излишний объем производственных запасов. 

  Риск потери ликвидности, обусловлен–ный изменениями в обязательствах пред–приятия, называют правосторонним. Яв–ления, несущие в себе правосторонний риск, – высокий уровень кредиторской задол–женности, неоптимальное сочетание между краткосрочными и долгосрочными источниками заемных средств, высокая доля заемного капи–тала. 

  В теории финансового  менеджмента разра–ботаны разнообразные варианты воздействия на риск. К ним относятся: 

  1) минимизация  текущей кредиторской задолженности.  Сокращает возможность потери  ликвидности; 

  2) минимизация  совокупных издержек фи–нансирования. Делается упор на преиму–щественное использование краткосрочной кредиторской задолженности; 

  3) максимизация  капитализированной стои–мости фирмы. Все решения в области управ–ления оборотным капиталом, увеличивающие стоимость предприятия, признаются эффек–тивными.

  72 РАСЧЕТ ФИНАНСОВОГО  ЦИКЛА  

  Каждое предприятие  приобретает сырье, пере–рабатывает его, производит готовую продукцию и продает ее в кредит, т.е. денежные средства проходят полный операционный цикл. Движение денежных средств в процессе операционного цикла проходит четыре основные стадии, по–следовательно меняя свои формы. 

  На первой стадии денежные средства используются для приобретения сырья и ма–териалов. На второй стадии запасы сырья и материалов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запас готовой продукции. На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются покупа–телям и до наступления их оплаты преобразуют–ся в дебиторскую задолженность. На четвертой стадии инкассированная (т.е. оплаченная) де–биторская задолженность вновь преобразуется в денежные средства, часть которых до их произ–водственного востребования может храниться в форме высоколиквидных краткосрочных финан–совых вложений. 

  Производственный  цикл начинается с мо–мента поступления сырья и материалов на склад предприятия и заканчивается в момент отгруз–ки готовой продукции покупателю. 

  Финансовый  цикл начинается с момента оплаты поставщиком купленных сырья  и мате–риалов (погашения кредиторской задолженно–сти) и заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (по–гашения дебиторской задолженности). 

  Операционный  цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресур–сы омертвлены в запасах и дебиторской за–долженности. Поскольку предприятие оплачива–ет счета поставщиков с временным лагом, вре–мя, в течение которого денежные средства отвле–чены из оборота, т.е. финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской за–долженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассмат–ривается как положительная тенденция. 

  Продолжительность производственно–го цикла коммерческой организации опреде–ляется по следующей формуле: 

  Ппц = Осм + Онзп + Огп, 

  где Ппц – продолжительность производственно-гопц цикла, дни; 

  Осм – продолжительность оборота средне-госм запаса сырья, материалов и полуфабри–катов, дни; 

  Онзп – продолжительность оборота средне–го объема незавершенного производства,дни; 

  Огп – продолжительность оборота среднего запаса готовой продукции, дни. 

  Продолжительность финансового цик–ла определяется следующим образом: 

  Пфц = Ппц – Окз = Отмз + Одз – Окз, 

  где Окз = Средние остатки кредиторской задол–женности / Затраты на производство; 

  Отмц = Средние остатки ТМЦ / Затраты на производство; 

  Одз = Средние остатки ДЗ / Выручка от реа–лизации. 

  Расчет финансового  цикла является основой для планирования и управления денежными средствами.

  73 УПРАВЛЕНИЕ  ЗАПАСАМИ  

  Управление  запасами – это одна из сфер финансового  менеджмента, цель его состоит в  том, чтобы довести общую сумму  затрат, свя–занных с запасами, до оптимального уровня при условии выполнения договоров. 

  Запасы как  элемент оборотных средств делятся  на следующие группы: производ–ственные запасы, незавершенное производ–ство, готовая продукция. 

  Уровень запасов  неодинаков для различ–ных отраслей. Он зависит от объема и харак–тера производства, объема продаж, состояния товарных рынков, взаимоотношений с постав–щиками и покупателями, сезонности производ–ства, наличия складских помещений, наличия финансовых ресурсов и выбранной политики в данной области. 

  Есть два  подхода в управлении запасами. 

  1. В условиях  инфляции и разрыва хозяй–ственных связей стало распространенным на–капливание производственных запасов. Такой подход оправдан, так как в условиях неплатежей и низкого уровня межотраслевых связей риск разрыва ликвидности предприятия очень велик. Поэтому необходимо держать определен–ный остаток товарно-материальных запа–сов, предназначенный для экстренных ситуаций (например, таких как резкий рост цен на сырье и материалы). Кроме того, накаплива–ние запасов часто является вынужденной мерой, продиктованной стремлением снизить риск не–поставки (недопоставки) сырья, материалов, не–обходимых в производственном процессе. 

  2. Этот подход  основан на оптимизации уров–ня запасов. Состоит в использовании реко– 

  мендаций зарубежного опыта, в частности, ме–тода определения оптимального уровня запа–сов, основанного на такой их величине, которая, с одной стороны, минимизирует затраты по их поддержанию, а с другой – была бы достаточ–ной для успешной работы предприятий. 

  Одной из проблем  снабжения является опре–деление оптимального объема поставок. Для ее решения используют модели оптимизации. Наи–большую известность получила модель опти–мального размера (EOQ). Цель модели со–стоит в выборе того размера заказа (Q), который обеспечивает минимальные совокупные годо–вые затраты по поддержанию товарно-мате–риальных запасов. Для расчета такого размера заказа используется формула: 
 

  где S – годовой  объем продаж (потребность в единицах изделия); 

  P—стоимость  приобретения единицы изделия; 

  C – годовые  затраты по хранению запасов  в процентах от цены изделия; 

  F – постоянные  расходы по размещению за–каза; 

  Q – заказываемое  количество материалов. 

  Общие расходы  на содержание товарно-ма–териальных запасов на год (ОР) будут склады–ваться из затрат на хранение и расходов на под–О S готовку заказа: 
 

  Управление  запасами необходимо проводить как  в предметно-вещественном, так и  в финан–совом смысле.

  74 УПРАВЛЕНИЕ  ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ (КРЕДИТНАЯ  ПОЛИТИКА)  

  Управление  дебиторской задолженно–стью предполагает прежде всего контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. Управ–ление дебиторской задолженностью реализует–ся в ходе формирования кредитной политики предприятия. Рассмотрим этапы формирова–ния кредитной политики по отношению к дебиторам. 

  1. Определение  принципов кредитной политики  по отношению к дебиторам. В  процессе определения принципов  кредитной политики по отношению  к дебиторам решается основной  вопрос: какой тип кредитной политики следует избрать предприятию: 

  1) безрисковый тип кредитной политики предприятия направлен на минимизацию кредитного риска: существенное сокращение круга покупателей продукции в кредит за счет групп повышенного риска; минимизацию сро–ков предоставления кредита и его размера; ужесточение условий предоставления креди–та и повышение его стоимости; 

  2) умеренный  тип кредитной политики предприятия  ориентируется на средний уро–вень кредитного риска при продаже продукции с отсрочкой платежа; 

  3) рисковый  тип кредитной политики пред–приятия приоритетной целью кредитной дея–тельности ставит максимизацию дополни–тельной прибыли за счет расширения объема реализации продукции в кредит. Механизма–ми реализации политики такого типа являют–ся распространение кредита на более риско–ванные группы покупателей продукции; уве–личение периода предоставления кредита и его размера. 

  2. Формирование  системы кредитных условий. В  состав этих условий входят  следую–щие элементы: срок предоставления кредита; размер предоставляемого кредита; стоимость предоставления кредита; система штрафных санкций за просрочку исполнения обязательств покупателями. 

  3. Формирование  стандартов оценки по–купателей и дифференциация условий предоставления кредита. В основе установ–ления таких стандартов оценки покупателей ле–жит их кредитоспособность. 

  4. Формирование  процедуры инкассации дебиторской  задолженности. В этой процеду–ре должны быть предусмотрены сроки и формы предварительного и последующего напоминаний покупателям о дате платежей; возможности и усло–вия продления сроков возврата долга по пре–доставленному кредиту; условия возбуждения дела о банкротстве несостоятельных дебиторов. 

  5. Обеспечение  использования на пред–приятии современных форм рефинанси–рования дебиторской задолженности. 

  Развитие рыночных отношений и инфраструкту–ры финансового рынка позволяет использовать в практике финансового менеджмента новые формы управления дебиторской задолженно–стью – ее рефинансирование, например уско–ренный перевод в другие формы оборотных ак–тивов предприятия, такие как денежные средства и высоколиквидные краткосрочные ценные бу–маги.

  75 УПРАВЛЕНИЕ  ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ И ИХ  ЭКВИВАЛЕНТАМИ  

  Управление  денежными средствами включает в  себя анализ и прогнозирование де–нежного потока, расчет времени обращения де–нежных средств (финансовый цикл), определе–ние оптимального уровня денежных средств, составление бюджета денежных средств. 

  Основной целью  управления денежны–ми средствами является предотвращение по–явления их дефицита при одновременной мини–мизации их среднего остатка. 

  Наиболее распространенные модели управления денежными средствами. 

  Модель Баумоля. Предположим, что орга–низация имеет некоторую сумму денежных средств, которую постоянно расходует на оплату счетов поставщиков и т.п. 

  Чтобы вовремя  оплачивать счета, коммерче–ская организация должна обладать определен–ным уровнем ликвидности. В качестве цены за поддержание необходимого уровня ликвидно–сти принимают возможный доход от инвестиро–вания среднего остатка денежных средств в го–сударственные ценные бумаги. Основанием для такого решения является допущение, что госу–дарственные ценные бумаги являются безриско–выми (точнее, такими, степенью риска которых можно пренебречь). Цена ликвидности увели–чивается по мере того, как возрастает запас де–нежных средств (на счетах и в кассе). Денежные средства, поступающие от реализации продук–ции (товаров, работ, услуг), коммерческая 

  организация вкладывает в государственные цен–ные бумаги. В тот момент, когда денежные сред–ства заканчиваются, происходит пополнение запаса денежных средств до первоначальной ве–личины путем продажи государственных ценных бумаг. Динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой пилообразный график. 

  Данная модель проста и в достаточной степени  приемлема для предприятий, де–нежные расходы которых стабильны и прог–нозируемы. В действительности такое случает–ся редко; остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возмож–ны значительные колебания.