Рынок ссудного капитала

б) часть оборотного капитала, высвобождаемая в денежной форме из-за несовпадения времени продажи изготовленных товаров и покупки нового сырья, топлива и материалов, необходимых для дальнейшего производства;

в) временно свободные денежные средства, которые накапливаются для начисления заработной платы;

г) прибыль, предназначенная для капитализации. [9 с. 289 ]

К участникам рынка ссудного капитала целесообразно относить:

а) фирмы берут деньги в долг для финансирования своих инвестиций. Конечно, и предприятия дают деньги взаймы, но обычно производственный сектор в целом берет взаймы больше, чем дает;

б) домашние хозяйства, обычно не все свои доходы используют на покупку потребительских товаров. Часть средств они сберегают, помещают в банк (на непредвиденные случаи или для будущей крупной покупки). Разумеется, домашние хозяйства тоже берут деньги взаймы (ссуды, покупки в кредит), но в стабильной экономической ситуации сберегают больше, чем берут в долг;

в) государство, берет деньги в случае дефицита бюджета и предоставляет взаймы избыточные средства;

г) иностранный сектор, также участвует на рынке ссудного капитала. Например, если государство продает товаров за границу на сумму, меньшую чем покупает, то по подведению итогов года оно остается должником своих стран-партнеров, то есть формируется иностранный долг. Если же страна продает на сумму большую, чем покупает, то по подведению итогов года стране должны за предоставленные товары иностранные государства, таким образом, данная страна предоставила товарный кредит за рубеж.

Ссуда может направляться непосредственно от кредитора к  заемщику, но обычно кредитные сделки осуществляется через посредников  ― кредитные институты ― учреждения, которые, с одной стороны, берут  деньги взаймы, аккумулируют их, а, с  другой, ссужают деньги.

Стоимость ссудного капитала ― это способность к обмену между кредитором и заемщиком, а  потребительская стоимость ―  способность производить прибыль, часть которой заемщик отдает кредитору в виде ссудного процента.

Ссудный процент ― это  своеобразная цена ссуженной стоимости, передаваемой кредитором заемщику во временное пользование с целью  ее производительного потребления. В отличие от обычного товара, цена которого выражает его стоимость  в денежной форме, ссудный процент  представляет собой иррациональную форму цены, а не действительную цену, поскольку она является условием использования ссудного капитала для  получения прибыли. Эта прибыль, добытая заемщиком, подразделяется на две части: одна присваивается  заемщиком, получившим ссуду, в виде предпринимательского дохода, вторая передается в виде ссудного процента.

Цена кредита определяется спросом и предложением на рынке  ссудных капиталов и зависит  от следующих факторов:

а) цикличности развития производства (при спаде ссудный процент, как правило, растет, а при подъеме снижается);

б) инфляционного процесса;

в) эффективности государственного кредитного регулирования, осуществляемого через центральный банк при кредитовании коммерческих банков;

г) динамики денежных накоплений физическими и юридическими лицами;

д) сезонного производства (в России, к примеру, ставка ссудного процента традиционно повышается ближе к осени при необходимости кредитования сельского хозяйства и завоза товаров Крайнему Северу);

е) размеров государственного долга.

На рынке ссудных капиталов  через механизм конкуренции определяется норма ссудного процента, которая  представляет собой отношение суммы  годового дохода, полученного на ссудный  капитал, к общей сумме ссудного капитала:

 

Н с.п. = Д с. к. / СК                                                                                        (1.1)

 

где Н с.п. ― норма ссудного процента;

Д с. к ― годовой капитал;

СК ― общая сумма  ссудного капитала.

 

Норма процента зависит от спроса и предложения на рынке  ссудного капитала в каждый данный момент, a также государственного регулирования [10, с. 365-366].

Номинальная ставка процента ― это текущая рыночная ставка процента, которая не учитывает уровень  инфляции. Реальная ставка процента учитывает  темп инфляции. Различия между номинальной  и реальной ставками процента ощутимы  при кредитовании в экономике  с нестабильным общим уровнем  цен (в условиях инфляции ― повышения  общего уровня цен или дефляции ―  снижения общего уровня цен). Реальная ставка процента есть разница между номинальной ставкой процента и темпом инфляции:

 

r = i – π                                                                                                             (1.2)

 

где r ― реальная ставка процента,

i ― номинальная ставка  процента,

π ― ожидаемый темп инфляции.

 

Однако к этой формуле  нужно сделать оговорку, что она  является достаточно приблизительной  и дает удовлетворительные результаты только при низких значениях темпа  инфляции. Более точной формулой для  определения реальной ставки процента является следующая:

 

r = (i - π):(1+ π)                                                                                                (1.3)

 

Перегруппировав первоначально  приведенное уравнение реальной ставки процента, мы увидим, что номинальная  ставка процента есть сумма реальной ставки процента и темпа инфляции:

 

i = r + π                                                                                                            (1.4)

 

Уравнение, записанное в  таком виде, получило название уравнения  Фишера в честь американского  экономиста-математика И. Фишера (1867-1947). Таким образом, номинальная ставка процента изменяется под воздействием двух факторов: изменения реальной ставки процента и изменения темпа  инфляции. Соотношение между темпом инфляции и номинальной ставкой  процента получило название эффекта  Фишера.

Различают два вида реальной ставки процента: ех аntе и ех роst. Когда заемщик и кредитор договариваются о номинальной ставке процента, они еще не знают, какой будет темп инфляции по истечении срока ссуды. Поэтому реальная ставка процента ех аntе ― это ожидаемая реальная ставка процента, а реальная ставка процента ех роst ― это фактическая реальная ставка процента. Очевидно, что номинальная ставка процента не может корректироваться с учетом фактического будущего темпа инфляции, ведь последний еще не известен на момент ее установления. Поэтому более точно эффект Фишера можно записать в следующем виде:

 

i = r +                                                                                                           (1.5)

 

где i ― номинальная ставка процента,

r ― реальная ставка  процента,

 ― ожидаемый темп  инфляции.

 

Уровень процента зависит  не только от темпов предполагаемой инфляции, но и от других факторов, например, от формы кредита, сроков кредитования, размера ссуд, уровня риска при  предоставлении кредита и др. Например, в силу ограниченности коммерческого  кредита процент по нему значительно  ниже, чем по банковскому кредиту. Процентная ставка по краткосрочным  кредитам (несколько месяцев) устанавливается  на более высоком уровне, чем по долгосрочным, в том случае, если банк заинтересован в поддержании  стабильных продолжительных отношений  со своими контрагентами. По крупным  ссудам ставка обычно ниже, чем по мелким, что связано с издержками по обслуживанию клиентов. Чем выше риск, т.е. вероятность  невозврата суммы кредита и процентов  по нему, при предоставлении ссуды, тем выше и ставка процента. Так, на рынке ценных бумаг надежность и доходность ценных бумаг всегда находятся в обратно пропорциональной зависимости. Поэтому ставки процента по рисковым и безрисковым активам  будут различаться [20 с. 400-402].

Существует несколько  теоретических подходов, объясняющих  причины образования процента. К  основным из них относятся следующие:

а) марксистский подход к категории процента на базе теории прибавочной стоимости;

б) трактовка процента в рамках теории чистой производительности капитала;

в) психологический подход к понятию процента как части теории предельной полезности.

Кратко рассмотрим каждую.

Согласно радикально антикапиталистической  точки зрения, марксистскому пониманию  капитала, возрастание его стоимости  происходит исключительно благодаря  эксплуатации человеком человека. Именно этот прирост стоимости капитала или прибавочная стоимость, представляющая собой неоплаченный труд наемных  работников, и составляет источник образования процента.

Однако в виде процента выплачивается не вся прибавочная  стоимость, а лишь ее часть. Обычно предприниматель  берет капитал в ссуду для  осуществления производственной деятельности. Полученная им в ходе производства прибыль делится на две части. Одна часть в форме предпринимательского дохода достается предпринимателю. Другая часть в виде процента должна быть отдана кредитору как плата  за пользование предоставленным  капиталом. При этом ставка процента определяется соотношением спроса на заемный капитал и его предложения. Легко заметить, что в этой части  марксистская трактовка во многом соответствует  узкому пониманию процента.

Переход к широкому пониманию  процента в марксистской интерпретации  начинается с наблюдения за капиталистами, лично не принимающими участия в  управлении предприятием ― за так  называемыми рантье, живущими на доход  от ценных бумаг или банковских вкладов. В этой связи вводится разделение двух понятий: капитала-собственности  и капитала-функции. Процент ―  это доход капитала-собственности, плата капиталисту за то, что он является его владельцем. А предпринимательский  доход ― вознаграждение капитала-функции, присваиваемое капиталистом в связи с его организационной деятельностью по ведению бизнеса. С этой (широкой) точки зрения процент получает не только кредитор (ссудный капиталист), но и предприниматель, использующий в производстве свой собственный капитал, так как он в одном лице объединяет капиталиста-собственника и функционирующего капиталиста. Процент, таким образом, выступает как универсальная форма дохода капитала-собственности.

В представлении американского  экономиста И. Фишера, заложившего основы теории чистой производительности капитала, процент возникает в результате обмена суммы текущих благ на большую  сумму будущих благ. В результате производительного использования  капитала повышается эффективность  производства, что приводит к расширению выпуска конечного продукта. Этот прирост выпуска и является процентом.

Действительно в отличие  от труда и земли, капитал не является первичным фактором производства. Он создается трудом человека из вещества природы, т.е. возникает как плод труда и земли, и уже потом  сам начинает участвовать в процессе производства.

Почему бы, однако, сразу  не использовать труд и землю для  производства необходимых благ, минуя  стадию капитала? Очевидно, что выбор  окольного пути (в экономической  теории его принято называть косвенным  производством) может быть оправдан только в том случае, если он эффективнее  прямого. Другими словами, затраты  ресурсов на создание капитала компенсируются значительно большей по величине экономией ресурсов в ходе производства, осуществляемого с его использованием. Эту разницу и называют чистой производительностью капитала и  количественно измеряют уровнем  процента.

Согласно мнению сторонников  теории предельной полезности (восходящему  к трудам австрийского экономиста Е. Бем-Баверка), процент возникает  в результате психологического предпочтения времени. Человек так устроен, что  для него ценность сегодняшних благ всегда гораздо выше, чем ценность аналогичных благ в будущем. Это  связано с возможностью удовлетворения сиюминутной потребности или  желания человека, а также с  получением дополнительного дохода в результате разумного распоряжения имеющимися ресурсами. Именно эта возможность побуждает людей брать деньги в долг и платить за нее определенную цену в виде процента. Таким образом, процент ― есть компенсация за отказ от текущего потребления. Отношение суммы денег, которая будет возвращена к денежной сумме, полученной в заем, образует ставку процента.

Прямым следствием описанной  трактовки процента является метод  дисконтирования ― один из наиболее продуктивных подходов к исследованию капитала.

Движение ссудного капитала осуществляется посредством рынка  ссудных капиталов. Современная  структура рынка ссудных капиталов  характеризуется двумя основными  признаками: временным (приложение 2 рисунок 1) и институциональным (приложение2 рисунок 2).

По временному признаку различают:

а) денежный рынок, на котором предоставляются кредиты на период от нескольких недель до одного года, и где покупаются и продаются коммерческие и казначейские векселя;

б) рынок капиталов, где денежные средства выдаются на более длительные сроки: от года до пяти лет (рынок среднесрочных кредитов) и от пяти и более лет (рынок долгосрочных кредитов).

По функционально-институциональному признаку современный рынок ссудных  капиталов, в соответствии с рисунком 2, подразумевает наличие двух основных звеньев: кредитной системы (совокупности различных кредитно-финансовых институтов) и рынка ценных бумаг. Последний  в свою очередь разделяется на первичный рынок, где продаются  и покупаются новые эмиссии ценных бумаг, биржевой (вторичный), где покупаются и продаются ранее выпущенные ценные бумаги, и внебиржевой рынок, где совершается реализация ценных бумаг, которые не могут быть проданы  на бирже. Внебиржевой рынок еще  называется уличным.