Рынок ценных бумаг

   Под вторичным рынком ценных бумаг понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее выпущенных и размещенных на первичном рынке ценных бумаг.

   Основу  вторичного рынка ценных бумаг составляют операции, оформляющие перераспределение собственности, спекулятивные и страховые операции. Вторичный рынок ценных бумаг обеспечивает перелив капиталов в наиболее эффективные сферы деятельности, стабильность и ликвидность рынка. Наличие развитого вторичного рынка является условием функционирования первичного рынка ценных бумаг. В странах с рыночной и стабильной экономикой объем оборота ценных бумаг на вторичном рынке значительно превосходит объем их размещения на первичном рынке.

   При развитом рынке ценных бумаг важнейшее  место на вторичном рынке занимает организованный его сегмент —  фондовые биржи, которые обеспечивают регулярную торговлю ценными бумагами, их ликвидность, определение цен и т.д. Фондовые биржи представляют институционально организованный биржевой рынок ценных бумаг, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и действуют профессиональные участники рынка ценных бумаг.

   Внебиржевой рынок охватывает операции с ценными  бумагами, совершаемые вне бирж, и представляет собой компьютеризированные системы торговли ценными бумагами с упрощенными правилами допуска ценных бумаг, участников, технологий торговли. Наиболее известными внебиржевыми системами являются «Система автоматической котировки Национальной ассоциации инвестиционных дилеров» (NASDAQ) и «Ценные бумаги национального рынка» (NMS) в США, Канадская система внебиржевой автоматической торговли (СОАТС). [16, с. 220]

   Вместе  с тем следует отметить, что  биржевой и внебиржевой вторичный  рынок взаимосвязаны, имеют общий круг инвесторов, посредников, а также тесную взаимозависимость конъюнктуры.

   Важнейшее место на рынке ценных бумаг принадлежит фондовой бирже, являющейся одним из неотъемлемых элементов рыночной экономики. Биржа, как элемент рыночной системы, в процессе своей эволюции трансформировалась из структуры, обслуживающей товарный рынок, в финансовый институт. Фондовая биржа представляет собой организованный, постоянно функционирующий рынок, на котором ведется торговля ценными бумагами по установленным правилам. Это централизованный рынок с фиксированным местом торговли, процедурой допуска на него участников и ценных бумаг, наличием регламента и специальных технологий торговли, установлением биржевых котировок, индексации состояния рынка ценных бумаг, инвестиционной активности и экономики в целом. Фондовая биржа является посреднической организацией, цель которой состоит в создании условий для торговли ценными бумагами и их оборота, а также обеспечении гарантии выполнения участниками обязательств по биржевым сделкам. Все это приводит к детальной регламентации деятельности фондовых бирж и формированию их разветвленного аппарата, что фиксируется в законодательных актах государства и решениях руководящих органов биржевых учреждений.

   Формы организации фондовых бирж различны, но по критерию свойств их организационной  структуры можно выделить два  основных типа: публично-правовые учреждения и частные компании и ассоциации. Чаще всего биржи создаются в форме акционерных обществ и являются некоммерческими организациями. Требования к членам биржи устанавливаются как законодательством, так и самими биржами. При этом законы обычно определяют общие условия, которым  должны  удовлетворять  профессиональные  участники .   рынка ценных бумаг, а уставами и правилами бирж к ним предъявляется ряд дополнительных требований. В странах с развитой экономикой сложились биржевые системы, которые формировались столетиями по моно- или полицентрическому принципу. При моноцентрической  биржевой  системе,   имеющей  место,  например,  в США, Италии, Франции, Японии, в стране доминирует одна биржа. В полицентрических системах, сложившихся в Германии, Австрии, Канаде и ряде других стран/биржевой оборот ценных бумаг не сосредоточивается преимущественно на одной бирже, а распределяется по всем биржам страны. [16, с. 222]

   В основе деятельности фондовых бирж, как  организованного рынка ценных бумаг, лежат принципы информационности и гласности, проверка качества продаваемых ценных бумаг, установление на основе аукционной торговли и сопоставления спроса и предложения реальных цен на фондовые инструменты.

   Фондовым  биржам присущи следующие основные функции:

   — ценообразующая;

   — страховая;

   — стабилизирующая;

   — информационная;

   —  регулирующая.

   Важнейшая ценообразующая функция биржи состоит  в том, что биржа, концентрируя спрос и предложения на ценные бумаги, выявляет реальную их цену, типичную для биржевого рынка, отражаемую в биржевых котировках. Котировочная цена является ценой, по которой вероятнее всего возможно купить или продать финансовый инструмент на рынке в определенный момент времени. Котировочная цена ценной бумаги представляет собой ее средневзвешенную цену, определяемую в ходе торговой сессии. Расчет котировочных цен производится котировочным комитетом или отделом биржи. Сведения об этих ценах содержатся в биржевых таблицах. По каждой ценной бумаге указывается максимальная, минимальная и последняя цена торгового дня, максимальная цена за весь период котировки, доходность ценной бумаги и другие сведения.

   Для прогнозирования биржевых цен используются два метода анализа: фундаментальный (традиционный) и технический (прикладной). Фундаментальный метод основан на выявлении и изучении разнообразных факторов, влияющих на динамику цен, и построении экономической модели, описывающей взаимодействие этих факторов при определении равновесной цены. Технический метод предполагает изучение поведения цен на фондовые инструменты в будущем, используя экстраполирование, информацию о ценах на рынке в прошлом, и позволяет определить общие тенденции изменения цен и выработать рекомендации для инвесторов.

   Котировочные  цены лежат в основе расчета биржевых индексов — важнейших показателей рынка, отражающих динамику рыночных цен (курсов) ценных бумаг. Индексы позволяют проанализировать состояние рынка ценных бумаг, выявить тенденции и сделать прогнозы его развития. Расчеты индексов и их публикации регулярно осуществляются самими биржами или специализированными фирмами. Наиболее известными биржевыми индексами являются индекс Доу-Джонса (Нью-йоркская фондовая биржа), Никкей (Токийская фондовая биржа), «Standart and Poors» (индекс одноименной информационной компании США), «Financial Times» и др. Индекс Доу-Джонса включает промышленный, транспортный, коммунальный и интегральные показатели (индексы). В основе каждого из этих индексов лежит средний показатель движения курсов акций компаний (30 промышленных, 20 транспортных и 15 коммунальных), состав которых периодически меняется, но чьи акции котируются на Нью-Йоркской фондовой бирже. Биржевые индексы дают информацию инвесторам о динамике курсов ценных бумаг, что позволяет принимать правильные инвестиционные решения. [16, с. 224]

   Страховая функция фондовой биржи заключается в том, что посредством биржевых сделок и финансовых деривативов (опционов, фьючерсов) страхуются риски неблагоприятных изменений цен, а процедурой допуска ценных бумаг на биржу — инвестиционные риски.

   Процедура допуска ценных бумаг к официальной и свободной торговле на бирже называется листингом. Исключение ценных бумаг из торговли называется делистингом.

   К торговле на фондовой бирже допускаются  ценные бумаги, имеющие статус таковых, прошедшие государственную регистрацию в соответствии с законодательством. При допуске ценных бумаг к официальной торговле проводится исследование предоставляемых документов, характеризующих производственно-хозяйственную и финансовую деятельность эмитента, определение курсов ценных бумаг, включение их в котировальный лист биржи.

   Введение  процедуры листинга ценных бумаг  в официальной биржевой торговле направлено на создание благоприятных условий для формирования организованного рынка ценных бумаг, повышение информированности инвесторов о его состоянии, защиту инвесторов от имущественных потерь и возможного передела собственности и т.д.

   В свободной торговле на бирже могут  обращаться ценные бумаги, допуск которых  носит менее жесткий характер, чем в официальной торговле. Это  ценные бумаги, которые не удовлетворяют критериям допуска в официальную торговлю, акции и облигации недавно созданных акционерных обществ, которые не успели завоевать позиции на рынке, а также иностранные ценные бумаги.

   Решение о допуске ценных бумаг эмитента к официальной торговле на бирже принимается комитетом (комиссией) по листингу по результатам экспертной оценки ценных бумаг (финансовой и хозяйственной деятельности их эмитентов). Решение о допуске ценных бумаг к свободной торговле на бирже принимается по анализу проспекта эмиссии или по отчету эмитента, позволяющему потенциальным инвесторам получить необходимые данные для принятия решения о целесообразности вложения средств в данные ценные бумаги.

   Стабилизирующая функция биржи основывается на публичном  установлении цен, гласности заключения сделок, ограничении в определенных пределах колебания цен, предоставлении информации участникам биржевой торговли. На фондовой бирже также действует механизм гарантии исполнения сделок в виде гарантийных депозитов, лимитирования открытых позиций, создания гарантийных фондов и т.д. Поскольку биржа привлекает спекулятивные капиталы, целью которых является извлечение прибыли из движения или соотношения цен на фондовые инструменты, то регулирование биржевой торговли предполагает установление диапазона изменения цен на биржевой товар. Эта мера также способствует стабилизации рынка ценных бумаг.

   Фондовая  биржа, концентрируя информацию об эмитентах  ценных бумаг, их финансовом положении, рейтинге ценных бумаг и т.д., выполняет информационную функцию. [16, с. 228]

   Регулирующая  функция фондовой биржи состоит  в содействии переливу капиталов из одних отраслей (предприятий) в другие, смене их собственников и тем самым — в обеспечении эффективных сфер приложения капитала.

   Кроме организованного (биржевого) рынка  ценных бумаг существует и внебиржевой рынок. На внебиржевом рынке осуществляется большинство первичных размещений, ведется торговля ценными бумагами более низкого качества, чем на фондовой бирже. Операции на внебиржевом рынке производятся как с участием посредников, так и через организованные компьютерные системы торговли, которые в настоящее время являются наиболее быстро растущим сегментом внебиржевого рынка. Так например, через «Систему автоматической котировки Национальной ассоциации инвестиционных дилеров» (NASDAQ) в США продается и покупается более половины всех акций, а по обороту эта система может быть приравнена к крупнейшим биржам мира. К преимуществам электронных систем торговли следует отнести экономию средств на комиссионных, низкую вероятность дестабилизации рынка, оперативность передачи и получения информации, открытую конкуренцию участников, более простой доступ, чем на фондовую биржу.

   Вместе  с тем существуют переходные формы  между биржевыми и внебиржевыми рынками, называемые «прибиржевыми», «параллельными» и т.д. Такие рынки, как правило, создаются и регулируются фондовыми биржами в целях расширения сфер влияния, регулярной торговли ценными бумагами небольших компаний. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    3 СТАНОВЛЕНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ

    Рынок ценных бумаг в Республике Беларусь находится на начальном этапе развития. Наблюдаются новые тенденции и перспективы будущего расширения и усовершенствования проведения операций с ценными бумагами на фондовом рынке Беларуси.

    Инфраструктура  фондового рынка в Беларуси включает в себя открытое акционерное общество «Белорусская валютно-фондовая биржа», унитарное государственное предприятие «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг», 116 профессиональных участников рынка ценных бумаг (юридические лица), включая 25 банков и фонд госимущества. [5, 8]

    Белорусская фондовая биржа образована в 1991г. как открытое акционерное общество, которое в 1998г. было реорганизовано в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» (далее БВФБ). За первые два года существование биржи, была создана основная торгово-клиринговая, расчетная, депозитарная и техническая инфраструктура для обслуживания организационного валютного и фондового рынков Республики Беларусь. В настоящее время рынок ценных бумаг находится на стадии развития. Производится робота по созданию условий для его активизации путем совершенствования инфраструктур, унификации нормативно - правовой базы и условий ее функционирования  в соответствии с мировыми стандартами и с учетом интересов Республики Беларусь в целях объективного формирования рыночных цен на ценные бумаги и привлечение инвестиций в отечественную экономику.

    Государственное регулирование рынка ценных бумаг  осуществляет Комитет по ценным бумагам при совете Министров Республики Беларусь. Органом, определяющим стратегическое направление развития фондового рынка Республики Беларусь – является Совет по ценным бумагам и лотерейной деятельности при Совете Министров Республики Беларусь. 

    Комитет по ценным бумагам осуществляет свою деятельность по следующим основным направлениям:

    -разработка  и совершенствование законодательной  и нормативной базы по регулированию  рынка ценных бумаг;