Обобщая материал данной главы, надо сказать, что  любая биржа характеризуется присутствием рейтингов – суждений экспертов об эффективных показателях рынка. Рейтинги составляются на основании оценки биржевых индексов.

4 Рынки ценных бумаг на современном этапе

4.1 Тенденции и перспективы современных рынков ценных бумаг

     В конце ХХ – начале XXI века долговременные тенденции на мировых рынках определяются процессами глобализации. Не стал исключением и рынок ценных бумаг. Среди главных направлений в развитии данного рынка можно выделить следующие:

     1. Усиление взаимодействия национальных  рынков капиталов.

В настоящее  время наблюдается практически синхронное повышение и падение курсов ценных бумаг на национальных рынках капиталов разных стран. Синхронность в движении курсов обеспечивается информационной прозрачностью, высокой скоростью передачи информации, значительным объёмом трансграничных операций с ценными бумагами (в 1997 г. оборот мировой торговли акциями оценивался в 40 трлн. долл., сумма продаж и покупок валют между странами составила 400 трлн. [5, с. 4]). Свою роль в синхронизации движения курсов играет научно-технический фактор (схожие математических моделей развития рынков, внедрение электронных технологий и др.) [2, с. 58-59].

     2. Усиление влияния рынков капиталов  на экономику.

Высокая конъюнктура на фондовых рынках развитых стран на протяжении второй половины 90-х годов сыграла определённую роль в поддержании высокой деловой активности в западных странах, в стимулировании научно-технического прогресса, модернизации производства, концентрации капитала [2, с. 60].

     3.Унификация  нормативной базы регулирования  операций на финансовых рынках.

Законодательные нормы регулирования операций на фондовом рынке, принимаемые практически одновременно в США, Западной Европе и Японии, имеют схожее содержание. В последнее время главное внимание уделяется требованиям финансовой отчётности корпораций и корпоративному управлению. Главная задача – унифицировать стандарты бухгалтерской отчётности во всех развитых странах и обеспечить их применение всеми промышленными и финансовыми корпорациями [3, с. 24].

     4. Развитие инфраструктуры трансграничных  операций с финансовыми инструментами.

 На  мировом фондовом рынке с 9 сентября 2002 г. вступила в действие  система непрерывных расчётов (Continuous Linked System – CLS). Она позволяет сократить с 2-3 дней до нескольких часов время от момента заключения сделки до окончательного расчёта [3, с. 24]. Водится система автоматизации обработки заявок на покупку и продажу инструментов финансового рынка (straight through processing). Она исключает участие человека в обработке вводимых данных. В Западной Европе идёт работа по созданию единой платформы по клирингу и расчётам по ценным бумагам, которая должна стать основой единого рынка капиталов. Совершенствование инфраструктуры трансграничных операций позволяет существенно сократить издержки операций и минимизировать риски благодаря ускорению расчётов [3, с.24].

     5. Изменение инфраструктуры фондовых  рынков.

Применение  компьютерных технологий создаёт новый  финансовый ландшафт, обостряет конкуренцию. Необходимость выдерживать натиск конкуренции заставляет биржи выходить за национальные рамки и предлагать свои услуги на внешнем рынке. Они открывают доступ на свои торговые площадки иностранным участникам торгов, проводят листинг и ведут торговлю иностранными ценными бумагами. Биржи также предлагают своим клиентам максимально широкий спектр услуг, совмещая собственно организацию торгов с клиринговой деятельностью и т.д. Сейчас биржи превращаются в систему так называемых «торговых точек», обслуживающих клиентов с помощью удалённых рабочих терминалов (в 1999 г. все крупнейшие биржи Западной Европы стали полностью электронными). Биржи превратились в бизнес-организации (открытыми акционерными обществами стали фондовые биржи Стокгольма, Хельсинки, Лондонская фондовая биржа, акционировалась американская торговая система NASDAQ). Создаются биржевые альянсы и союзы (объединение бирж Португалии, Парижа, Амстердама и Брюсселя под эгидой EURONEXT) [2, с.61].

     Всё вышеперечисленное говорит о  том, что глобализация на мировых  рынках продолжается. Не исключено, что  региональные объединения, подобные ЕС, могут быть созданы в странах Латинской Америки, Юго-Восточной Азии, Ближнего и Среднего Востока. Их целью является введение коллективных валют и объединение на этой основе национальных рынков в интересах развития национальной экономики. Пока же нестабильность курсов и серьёзные валютно-финансовые проблемы являются одним из главных препятствий на пути интеграции их национальных экономик [2, с.58].

4.2 Финансовые кризисы  в условиях глобализации

     Вместе  с положительными аспектами открытости экономик и свободного доступа к мировым рынкам, которые заключаются в возможности стран получить дополнительные ликвидные средства, существуют и отрицательные моменты финансовой глобализации – нестабильность на финансовых рынках и, как результат, кризисы [11, с.50].

     Благоприятным условиями для возникновения кризисов являются:

• режим фиксированного валютного курса.

Так, если центральный банк объявляет о  продаже и покупке иностранной  валюты по фиксированной цене, то для спекулянтов это является сигналом к действию. Они считают, что в момент истощения золотовалютных резервов центральный банк прекращает поддерживать обменный курс и девальвирует национальную валюту, поэтому стремятся продавать национальную валюту тогда, когда по их подсчётам золотовалютные резервы иссякают. Происходит массовый сброс национальной валюты. Решением проблемы является выбор оптимального валютного режима. В настоящее время всё чаще склоняются к крайним вариантам: свободному плаванию или жёсткой фиксации [10, с. 33].

• высокая мобильность капитала.

Главным источником нестабильности служат «горячие деньги» (денежные средства, капиталы, которые срочно перемещаются из одной отрасли или из одной страны в другую с целью получить наиболее высокую прибыль, в результате чего происходит миграция капиталов [8, с.62]), которые готовы покинуть страны, мгновенно распродав свои активы, тем самым снизив их цену в короткое время [10, с.33].

• недостаток объективной информации.

Финансовые  рынки – это рынки информации. Спекулянты-резиденты обычно владеют  более достоверной информацией, нежели их зарубежные конкуренты, которые пытаются в короткий срок получить максимальную прибыль. Таким образом, когда у резидентов появляются сомнения в надёжности валютных учреждений, нерезиденты сразу же начинают избавляться от этих активов, хотя и не имеют на этот счёт самостоятельной оценки [10, с.34].

• неразвитость финансовых институтов.

Увеличивающееся количество банкротств финансовых институтов во многом является причиной усиливающейся  конкуренции. Банки не аккуратно относятся к вопросам обеспечения, в результате чего резкие колебания на рынках недвижимости приводят к скачкам реальной цены кредитов, и у заёмщиков просто появляется искушение не отдавать заём [10, с.34].

     Последними  примерами стран, которые пострадали от глобализации, с уверенностью можно назвать Мексику (1994 г., 1997 г.), Аргентину (1995 г., 2001 г.), страны Юго-Восточной Азии (1997), Россию (1998), Бразилию (1999).

     Опираясь  на перечисленные факторы, можно  сделать логический прогноз государств, в которых в будущем произойдёт финансовый кризис. Это Китай и Индия. Как только власти этих стран, поддавшись давлению со стороны мирового общества и соблазну получить дополнительные потоки финансовых ресурсов, отменят капитальные ограничения, через некоторое время произойдёт кризис. Республика Беларусь находится в аналогичной ситуации. Главное отличие лишь в том, что «традиционный» финансовый кризис на данном этапе нереален. Даже если барьеры для капиталов будут сняты, «горячие деньги» всё равно не придут и не повергнут страну в финансовый кризис (причины: неразвитость финансовых инструментов, с помощью которых проводятся спекулятивные атаки, неблагоприятный инвестиционный климат) [10, с. 35].

     Есть  вероятность, что глобализация сама изживёт свои пороки. Существует два пути для решения этой задачи. Во-первых, усиливающиеся слияния рынков товаров и услуг приводят к неизбежному росту специализации, которая делает кризис менее симметричным, чем ранее. Во-вторых, глобализация может снизить риск кризисов с помощью прямых инвестиций. Страна, наполненная филиалами финансово-промышленных групп, имеет меньше шансов на нестабильность, нежели государство с преобладанием местных фирм [10, с. 36].

     Таким образом, консолидация национальных фондовых рынков, формирование инфраструктуры трансграничных операций дают основание считать, что глобализация рынков капитала (как, впрочем, и финансовых рынков в целом) продолжается. Но вместе с большим количеством преимуществ глобализация несёт в себе зачатки финансового кризиса. Однако есть вероятность того, что глобализация сама изживёт свои пороки.

5 Рынок ценных бумаг  Республики Беларусь.

     Реформы начала 90-х годов привели к  существенным изменениям республиканской экономики. Одним из таких изменений стало формирование финансового рынка, приведшее к трансформации традиционных форм организации торговли и послужившее объективной основой формирования рынка ценных бумаг, биржевой торговли и бирж [4, с.7].

     Отправной датой создания белорусского рынка ценных бумаг можно считать принятие в 1992 г. Закона РБ «О ценных бумагах и фондовых биржах» и образование 22 мая 1992 г. Государственной инспекции Республики Беларусь по ценным бумагам (сегодня этот орган носит название Комитет по ценным бумагам при Совете Министров РБ) [19, с.2].

     Комитетом по ценным бумагам выполняются работы по следующим направлениям:

1. Разработка и совершенствование законодательной и нормативно-правовой базы по регулированию рынка ценных бумаг.
2. Государственная регистрация эмиссии ценных бумаг.
3. Регистрация вывоза из РБ ценных бумаг белорусских эмитентов и ввоза в РБ ценных бумаг иностранных эмитентов.
4. Лицензирование профессиональной деятельности и аттестация специалистов рынка ценных бумаг.
5. Надзор и контроль за рынком ценных бумаг [19, с.2].

     Развитие  финансового рынка страны, совершенствование законодательной базы позволяет использовать более широкий спектр возможностей привлечения инвестиционных вложений как белорусскими предприятиями, так и самим государством.

     Альтернативой привычному привлечению денежных средств  в виде банковских кредитов является размещение на внутреннем и внешних , рынках облигационных займов. Данный финансовый инструмент широко используется практически всеми нашими соседями (Россией, Украиной, Польшей, странами Балтии).

     На  данный момент в Республике Беларусь наиболее развитым является рынок государственных облигаций. Положительная динамика развития экономики страны способствует увеличению долгосрочных заимствований на внутреннем рынке и созданию выгодных условий долгосрочного размещения и приращения капитала как для резидентов, так и для нерезидентов (рисунок 1).

     Государственные ценные бумаги Республики Беларусь являются основным низкоинфляционным источником покрытия бюджетного дефицита. Поэтому важно для развития данного сегмента фондового рынка не ограничиваться только внутренним рынком. Привлечение инвестиций нерезидентов страны в виде облигационного займа как альтернативного источника внешнего финансирования позволит за короткое время аккумулировать большой объем финансовых ресурсов на длительный срок. Размещение государственных ценных бумаг на внешнем рынке не только дает возможность привлечь средства по более низкой ставке процента, чем банковский кредит, но и влечет за собой диверсификацию рисков, возникающих в результате зависимости привлечения средств на внутреннем рынке от финансового состояния и ликвидности отечественных банков, являющихся основными владельцами государственных облигаций.