Торговля  на фондовой бирже ведётся сессиями, т.е. одновременно в биржевом зале не продаются все виды ценных бумаг. Существует порядок, согласно которому проводятся специальные сессии для продажи акций, облигаций и других видов ценных бумаг. Возможно, что параллельно происходит торговля разными ценными бумагами, но в таком случае каждый вид продаётся в отдельном помещении («яме» или «боксе»).

     К моменту начала торгов курсы ценных бумаг уже известны. Котировальные комиссии разных бирж действуют по-разному, но почти во всех случаях к началу торгов постовой клерк («чекер») объявляет первоначальный курс ценных бумаг. Затем начинается процесс торговли [13, с.270].

     Центром фондовой биржи является торговый зал, разделённый на секции. В каждой секции присутствуют брокеры, получившие от своих клиентов заказы на покупку или продажу определённых ценных бумаг. Они (заказы) даются в форме приказов. Биржевые приказы могут даваться в следующих формах:

• рыночный – приказ на покупку/продажу определённого рода ценных бумаг по наиболее выгодной текущей цене, т.е. приказ купить акции по самой низкой цене иди продать по самой высокой цене на момент получения этого приказа;
• лимитный – приказ на покупку или продажу по заранее оговоренной цене или на наиболее выгодных условиях, т.е. приказ, в котором оговаривается минимальная цена продажи или минимальная цена покупки;
• буферный – приказ осуществить куплю или продажу ценных бумаг в тот момент, когда цена на них достигнет оговоренного уровня. Это означает, что по достижении «буферной цены» приказ автоматически превращается в рыночный приказ, обычное предназначение которого – страхование от потенциальных потерь (хеджирование);
• буферный лимитный – буферный приказ, который автоматически превращается в лимитный по достижении буферной цены [6, с.32].

     Клиент  фондовой биржи, желающий осуществить  операции с биржевым товаром, должен обращаться к члену биржи, аккредитованному на этой бирже, или в тендерский департамент (отдел организации и проведения торгов). Он заключает с брокером договор на оказание брокерских услуг, в котором указывается заказ, его сроки, цена, комиссионные. В ходе процедуры, называемой «котировка голосом», осуществляется открытый аукционный торг [6, с.33].

     Фондовая  биржа – это не только торг, и  исследовательский и информационный центр. Правительства всех стран обязывают фондовые биржи заниматься исследованиями процессов, происходящих на рынках ценных бумаг, и информировать общественность об их динамике и содержании. Поэтому на всех крупных фондовых биржах имеются специальные научно-исследовательские отделы, занимающиеся подобными исследованиями и публикующие в различных изданиях их результаты [13, с. 279].

     К числу подобных публикаций относится, прежде всего, сводная таблица курсов ценных бумаг (официальный бюллетень фондовой биржи). Курсы, содержащиеся в бюллетенях, могут обозначаться в процентах к номинальной стоимости акций. Но не все выпускаемые акции имеют номинальную цену, поэтому существует другой способ выражения динамики курсов – в валюте за единицу бумаги. Последний способ широко распространён. Мерой динамики курса является 1 пункт [13, с.280].

2.3 Применение компьютерных технологий на фондовых рынках

     Прогресс  в области применения на рынках ценных бумаг и фондовых биржах компьютерных технологий обусловлен тем, что для нормального функционирования рынка имеет огромное значение информационное обслуживание.

     Можно назвать 2 фактора, оказывающие влияние  на ускорение процесса внедрения новейших технологий в данную сферу. Во-первых, с помощью автоматизированных систем может значительно увеличить объём торгов в результате роста количества предлагаемых видов ценных бумаг и количества участников торгов. Во-вторых, для рынка ценных бумаг информация играет решающую роль, следовательно, неизбежно должен развиваться способ оперативной доставки информации участникам рынка [17, с. 322].

     Сейчас  наиболее известной в мире системой электронных торгов является всеамериканская  система NASDAQ, разработанная Национальной ассоциацией США. Данная система имеет 3 уровня доступа к информации. На 1 уровне для всех пользователей системы доступна информация о котировках всех ценных бумаг, участвующих в торгах. Информация основывается на реально совершённых сделках. На 2 уровне, предназначенном для дилеров, информация по предложениям на покупку или продажу. На этом уровне дилеры могут вести в систему свои предложения на покупку-продажу ценных бумаг. Информация, предоставляемая на 3 уровне, доступна лишь членам биржи. В ней содержатся сведения о всех предложениях, стоящих в очереди, детали заключаемых сделок, данные о ценах текущего дня.

     В системе NASDAQ заявки на покупку/продажу ценных бумаг вводятся различными способами: с клавиатуры, с сенсорных экранов, при помощи синтезатора звука голоса, с бумажных носителей. Возможность многократно возвращать дилеру введённые заявки для корректировки вводимой информации.

     Выявление и систематизация встречных предложений  производится по принципу двойного аукциона, когда заявки упорядочиваются по ценам, а при равенстве цен – по времени поступления [17, с.323].

     Похожие системы созданы сейчас во многих странах. Если приводить в пример электронные системы стран СНГ, то следует отметить такие, как SPRINT-net,COBAM-телепорт, Pelkom-Reliable Communication и др.

     Подводя итоги всему вышесказанному, следует  отметить, что фондовая биржа –  научно, информационно и технически организованный рынок ценных бумаг, работающий на основе определённых принципов. Он обладает определённой структурой, механизмом работы. Этот рынок имеет более сложный товар, чем обычный товарный рынок, и более сложную организацию. Функция рынка заключается в обеспечении передвижения капитала и перераспределения отношений собственности, что имеет важное общественное значение. Поэтому развитие фондовой биржи - процесс, происходящий на основе использования многих достижений современной науки и техники.

3. Рейтинг ценных бумаг

3.1 Рейтинги и рейтинговые  организации

     Рейтинг – мнение, суждение эксперта об объективных  показателях рынка, относительной вероятности оплаты основной суммы долга и процента, о качестве той или иной фондовой ценности. Создание рейтинговых оценок – один из способов охарактеризовать рынок[12, с. 303].

     Рейтинг ценной бумаги – разряд, категория, регламентирующая качество и надёжность ценной бумаги [8, с.286].

     Рейтинг не означает конкретной рекомендации к покупке или продаже ценных бумаг, это лишь информация, которую  могут использовать инвесторы, в  качестве критериев, осуществляя операции с ценными бумагами. Рейтинг выступает как точка отсечения при оценке кредитного риска инвестором, позволяя обеспечивать беспристрастное сравнение ценных бумаг как объектов инвестирования [12, с.304].

     Рейтинг оказывается весьма полезным и для  эмитента, который помогает повысить ликвидность ценой бумаги. Действительно, на развитом рынке трудно продать какую-нибудь облигацию, если отсутствует её рейтинговая оценка.

     На  эффективном фондовом рынке только долговые обязательства, которые прошли процедуру рейтинга, могут обеспечить доступ к получению заёмных средств. При этом цена займа для эмитента определяется категорией, которую присваивает рейтинговое агентство.

     Рейтинг – американское изобретение и  имеет более чем 70-летнюю историю развития в этой стране. Практически все долговые фондовые инструменты, обращающиеся на фондовом рынке США, используют рейтинг. Наиболее известными рейтинговыми агентствами являются: «Standard & Poop’s» и «Moode’s Investors Service, Inc.»[12, с.305].

     Решение вопроса об организации рейтингового процесса тесно связано с заказчиками, т.е. теми, кто оплачивает анализ финансового и экономического состояния. Поэтому различают рейтинг спроса и рейтинг предложения. Считается, что эффективный, прозрачный рынок создаётся тогда, когда рейтинги осуществляются под давлением инвестора [12, с.306].

     Рассматривая  рейтинг как результат аналитической  работы, следует выделить три основных направления:

• независимый рейтинг;
• рейтинг финансовых структур;
• рейтинг промышленных компаний [12, с.307].

     Независимый рейтинг оценивает возможности страны по возврату долга в национальной или иностранной валютах. При этом следует учитывать, что рейтинг – это не формула, а качественная интерпретация количественных показателей. Выбирается некоторая совокупность факторов, которая подвергается анализу. Исследование начинается с оценки политического риска, т.е. рассматривается, насколько общественная среда, существующая в стране, обеспечивает возможность к уплате внешнего долга. В первую очередь оценивается политическая система: форма правительства, участие народа, степень консенсуса при проведении политических решений и т.д. Затем изучается социальная среда: уровень жизни, демографическая ситуация и т.д. Заключительный этап исследования – сфера международных отношений [12, с.307].

     Второй  крупный блок независимого рейтинга – оценка экономического риска. Сначала оценивается экономический потенциал страны, её ресурсы, капиталовложения, производство, сфера услуг, распределение созданного продукта на потребление и накопление. Затем характеризуются государственные финансы: налоговая система, бюджет, его издержки, размер государственного долга и др.

     Третий  блок оценки экономического риска –  анализ состояния денежной системы, уровня инфляции, независимости банковской системы от правительства. Экономические риски связаны и с состоянием платёжного баланса. И, наконец, даётся характеристика валютной позиции, обменного курса, качества задолженности тому, кто обслуживает долг в иностранной валюте и т.д. Присвоение рейтингов странам осуществляется, как правило, по просьбе её правительства [12, с.308].

     Рейтинг финансовых институтов представляет собой  рейтинг банков и начинается с  оценки бизнес-риска и финансового  риска .

     Корпоративный рейтинг, базой которого является анализ финансово-экономического положения эмитента, применяется на основе облигаций, векселей и других коммерческих обязательств, среднесрочных нот, при выдаче банковских кредитов, а также при установлении основного кредитного рейтинга при операциях лизинг, гарантийных операциях и др. Корпоративный рейтинг не существует вне экономической системы. Построение рейтинга основывается на анализе положения страны, экономической среды, отраслевой структуры [8, с.31]. При этом осуществляется качественный анализ компании, а затем уже переходят к проблемам количественных оценок (финансовая политика приток наличности, структура капитала и т.д.) [12, с.309].

3.2 Биржевые индексы

     Биржевые  индексы – показатели, описывающие  состояние данного сегмента рынка, т.е. уровни цен обращающихся на этой бирже акций и других активов и т.д. [8, с.33]. Индексы дают возможность проанализировать состояние фондового рынка в прошлые периоды, выявить тенденции, составить прогнозы на будущее. На основе биржевых индексов можно судить о состоянии экономики всей страны.

     Фондовые  индексы рассчитываются различными институтами финансового рынка: биржами, рейтинговыми агентствами, кредитными организациями, периодическими финансовыми изданиями и др. В настоящее время наибольшее распространение получили индексы, разработанные в США. Основными индексами, рассчитываемые в США, являются: индекс Доу-Джонса, индексы американской фондовой биржи, индексы «View Line Average» [8, с.33].

     Несомненно, самым известным индексом является индекс Доу-Джонса, который, вместе с тем, является и первым в мире (разработан в 1884 г.). В современном виде Промышленный индекс Доу-Джонса рассчитывается с 1928 г. Несмотря на название «промышленный» в его состав ныне входят 3 компании сферы услуг. Индекс рассчитывается как средняя арифметическая невзвешенная цен акций 30 крупнейших корпораций. В качестве делителя используется не число компаний 30, а некий коэффициент, учитывающий многократное дробление капитала (Сплит) эмитентами, непрерывно происходившее с 1928 г. Помимо промышленного индекса Доу-Джонса рассчитывается транспортный индекс Доу-Джонса, коммунальный индекс Доу-Джонса, общий индекс Доу-Джонса [9, с.33].

     Анализ  периодических изданий Беларуси говорит о том, что в нашей  стране предпринимаются попытки  создания собственных рейтингов. Они  похожи на рейтинги Российской Федерации (U-TRUST, АСП, AK&M), т.е. рейтинг коммерческих банков чаще всего рассчитывается по размеру капитала, на основе опроса предпринимателей. Публикуются сведения о рынке финансовых услуг, издаются таблицы индикаторов финансового рынка. Это говорит о том, что в стране уже существует инфраструктура рейтингового рынка, но она не идеальна и требует большого количества доработок.