Рынок ценных бумаг РБ и его проблемы

     В целом с 2008 года мы наблюдаем положительную  тенденцию развития рынка корпоративных  ценных бумаг  это можно увидеть  из диаграммы .

     В 2010 году зарегистрировано 394 выпуска  корпоративных облигаций 145 юридических  лиц. Сумма зарегистрированной эмиссии  составила 15 243,9 млрд. рублей (из них допущено к обращению без государственной регистрации на ОАО «Белорусская валютно–фондовая биржа» биржевых облигаций – 25 выпусков 7 эмитентов на сумму эмиссии 1 329,9 млрд. рублей) [19].

          При этом, объем эмиссии зарегистрированных выпусков возрос по сравнению с 2009 годом в 2,0 раза, в том числе в разрезе эмитентов: облигации небанковских организаций – рост в 6,4 раза, облигации банков – рост в 1,7 раза.

     Доля  облигаций небанковских организаций в общем объеме выросла с 5,77 % (447,33 млрд. рублей) до 18,7 % (2 851,2 млрд. рублей).

     По  состоянию на 01.01.2011 в обращении  находилось 502 выпуска корпоративных  облигаций 154 эмитентов на общую  сумму эмиссии 13 744,7 млрд. рублей.

     Из  них небанковских организаций – 134 эмитента, объем эмиссии облигаций  которых составил на конец 2010 года 3733,5 млрд. рублей, что превышает данный показатель по состоянию на 01.01.2010 в 6,1 раза. Доля облигаций организаций, не являющихся банками, в общем объеме выросла на 01.01.2011 по сравнению с 01.01.2010 с 7,44 % до 27,2 %.

     По  состоянию на 1 января 2011 года в обращении  находилось 19 выпусков биржевых облигаций 7 эмитентов на сумму эмиссии 1096,9 млрд. рублей (рисунок 7). 

Рисунок 7 – Динамика рынка биржевых облигаций в 2008 – 2010 годах 

     Из  них небанковских организаций – 134 эмитента, объем эмиссии облигаций  которых составил на конец 2010 года 3733,5 млрд. рублей, что превышает данный показатель по состоянию на 01.01.2010 в 6,1 раза. Доля облигаций организаций, не являющихся банками, в общем объеме выросла на 01.01.2011 по сравнению с 01.01.2010 с 7,44 % до 27,2 % [19].

     Емкость рынка корпоративных облигаций  в 2006 – 2010 годах отражена на графике( рисунок 8). 

     Рисунок 8–  Емкость рынка корпоративных облигаций в 2006 – 2010 годах 

     За 6 месяцев 2010 года количество акционерных  обществ увеличилось по сравнению  с 01.01.2010 на 103 и на 01.07.2010 составило 4394, из них 2002 – открытых акционерных  обществ, 2391 – закрытых акционерных  обществ.

     Общая сумма изменения эмиссии акций  акционерных обществ с 01.01.2010 по 01.07.2010 составила 6093,7 млрд. рублей.

     Объем эмиссии акций действующих эмитентов  по состоянию на 01.07.2010 увеличился по сравнению с 01.01.2010 на 14,8 % и составил 46589,7 млрд. рублей. В том числе, эмиссия  акций открытых акционерных обществ  – 35571,0 млрд. рублей, закрытых акционерных обществ – 11018,7 млрд. рублей [19].

     Динамика  объема эмиссии акций представлена на графике(рисунок 9)

     Рисунок 9 – Динамика объема эмиссии акций 

     Торговля  акциями и корпоративными облигациями  в 2010 г.велась активно. Данные сегменты продемонстрировали довольно высокие  темпы прироста – на уровне нескольких десятков процентов. В этих условиях, на первоначальном этапе развития рынка  корпоративных ценных бумаг, интересно  и важно иметь представление, какие ценные бумаги (акции и облигации) оказались наиболее привлекательны с точки зрения оборота. Биржа  составляет операционные рейтинги акций  и облигаций по количеству и сумме  сделок с ними. Рейтинги отражают процессы, происходящие на рынке ценных бумаг. Действительно, если посмотреть на рейтинг  акций за 2010 г.(таблица 5), то в первую десятку эмитентов вошли в основном банки и предприятия розничной торговли. При этом, не считая ОАО “Пивзавод Оливария ”, остальные предприятии вряд ли можно отнести к флагманам промышленности. Развитие рынка находится на первоначальном этапе, идут процессы перераспределения собственности на мелких и средних предприятиях, проводятся кампании по скупке акций у миноритариев, формируются группы средних и крупных собственников. И наиболее заметны они сегодня в банковском бизнесе, пищевой промышленности, транспортной и строительной отраслях  [22, c. 38, таблица 5]. 

Таблица 5 –  Лидеры среди эмитентов акций биржевого вторичного рынка акций (за 2010 г.) 

     Анализ  таблицы 5: как видно из таблицы 5  лидерами среди эмитентов акций биржевого вторичного рынка по количеству сделок является–ОАО «БПС–Банк»,а по  сумме сделок ОАО «Пивзавод Оливария».

     Облигации банков по объему эмиссии занимают 52% рынка. Они же, как видно из операционных рейтингов, являются и наиболее популярными  с точки зрения объемов сделок). В рейтинге по объему сделок с облигациями за 2010 г. в первой десятке – лишь одно предприятие небанковского сектора. Объем эмиссии облигаций предприятий растет, но очень медленно. Соответственно, невелика их доля и в операционной структуре облигационного оборота. Банки доминируют на рынке облигаций как номинально, так и с операционной точки зрения. Средние и крупные предприятия реального сектора экономики по–прежнему с крайней осторожностью относятся к эмиссии собственных облигаций как к альтернативе другим формам заимствований. При этом они довольно активно используют облигации банков в качестве альтернативы различным формам временного размещения свободных денежных средств. Объяснение этого феномена требует дополнительного и тщательного анализа мотивов принятия решений на предприятиях реального сектора, в части управления финансами [22, c. 38, таблица 6]. 

Таблица 6 – Лидеры среди эмитентов облигаций биржевого вторичного рынка облигаций(кроме ОМЗ) (за 2010 г.) 

     Анализ  таблицы 6: как видно из таблицы 6  лидером среди эмитентов облигаций биржевого вторичного рынка облигаций (кроме ОМЗ) и по количеству сделок и по  сумме сделок является ОАО «АСБ Беларусбанк».

     Вывод: рынок корпоративных ценных бумаг в последние годы динамично развивается но всё ещё не имеет достаточно крупных объёмов, но положительную тенденцию нельзя не отметить, по прежнему остаётся проблема ликвидности корпоративных ценных бумаг. Если рассматривать эмитентов ценных бумаг то большей частью это банки.

          2.3 Рынок ипотечных ценных бумаг 

     Рынок ипотечных ценных бумаг – достаточно новый сегмент белорусского фондового  рынка. В то же время он учитывает  сохранившиеся темпы развития жилищного  кредитования в стране и весьма перспективен. Особую актуальность процесс определения  направлений развития и реформирования национального рынка ипотечных  ценных бумаг получил в связи  с возникновением в США кризисной  ситуацией в ипотечной сфере. Проблемы американской ипотечной модели, являвшейся эталонной до момента  разразившегося финансового кризиса , заставляют задуматься о целесообразности развития ипотечной системы  Республики Беларусь на основе принципов, выработанных в североамериканской практике. Немецкая модель, состоявшаяся и стабильная, обладает также рядом недостатков, но ввиду их стабильности многие страны начали стремиться именно к этой модели. Таким образом, формирование белорусского рынка ипотечных ценных бумаг  должно базироваться на достижениях  мировой практики ,что требует  широкого анализа опыта развитых и развивающихся стран, где рынок  ипотечных ценных бумаг уже стал полноценной частью фондовой системы [16, c. 99].

     Первичный рынок ипотеки в Республике Беларусь можно назвать сформировавшимся.Прежде всего об этом говорит статистика по объёму выданных кредитов отечественным  банкам на строительство, реконструкцию  или приобретение жилья. Так на 01.01.2009 объём выданных жилищных кредитов составил более 5 млрд. руб.. Выдачу жилищных кредитов осуществляет большинство белорусских  банков, предлагая широкую линейку  продуктов. К  факторам ,способствующим развитию ипотеки в Республике Беларусь, можно отнести рост реальных доходов  населения, доли сбережений населения  в структуре расходов и то же время  рост остатков вкладов на депозитных счетах. Так, к появлению первых признаков  финансового кризиса граждане Республики Беларусь в полной мере ощутил преимущества системы ипотечного кредитования, которая  уже сделала шаги в сторону  дальнейшего развития в направлении  рефинансирования активов.

     Для ослабления нагрузки на банковскую систему , сбалансированности активов и пассивов и в целях кредитования жилищного  строительства на нельготных условиях без привлечения средств государства  было принято решение предоставить банкам возможность выпускать ипотечные  облигации. В целях реализации данной возможности разработан и принят Указ Президента Республики Беларусь от 28 августа 2006 г. № 537 « О выпуске  банками облигаций». В соответствии с ним белорусские банки, принимающие  вклады от физических лиц, могут выпускать  облигации, обеспеченные обязательствами  по возврату основной суммы долга  и уплате процентов по предоставленным  ими кредитам на строительство, реконструкцию  или приобретение жилья под залог  недвижимости. Белорусские облигации с ипотечным покрытием могут иметь процентную или дисконтную форму дохода, номинируются в белорусских рублях и размещаются среди юридических лиц. [16, c. 99–100].

     По  состоянию на 01.01.2011 объем эмиссии  размещенных выпусков ипотечных  облигаций банков с момента вступления в силу Указа № 537 составил 2 953,4 млрд. рублей.

     В 2010 году произведена государственная  регистрация 5 выпусков ипотечных облигаций  на сумму эмиссии 1339,0 млрд. рублей (рост по сравнению с 2009 годом в 1,3 раза). Эмитентами, осуществившими выпуск ипотечных облигаций в 2010 году, являлись ОАО «АСБ «Беларусбанк» – 665,0 млрд. рублей, ОАО «Белагропромбанк» – 650,0 млрд. рублей, ОАО «Белинвестбанк» – 24,0 млрд. рублей.

     Объем эмиссии ипотечных облигаций, находящихся  в обращении, по состоянию на 01.01.2011 составил 2 499,9 млрд.

     В 2010 году сумма эмиссии жилищных облигаций, удостоверяющих внесение их владельцами  денежных средств на строительство  определенного размера общей  площади жилого помещения, составила  297,6 млрд. рублей (95 выпусков, 15 эмитентов), что в 3,1 раза больше объема зарегистрированных выпусков в 2009 году.

     Объем эмиссии жилищных облигаций, находящихся  в обращении, по состоянию на 01.01.2011 составил 427,3 млрд. рублей (увеличился в 1,8 раза по сравнению с предыдущим периодом) [19].

         Динамика рынка жилищных облигаций в 2006 – 2010 годах отражена на графике (рисунок 10)  

     Рисунок 10 –         Динамика рынка жилищных облигаций в 2006 – 2010 годах 

     На  данном этапе порядок обеспечения  белорусских ипотечных облигаций, не в полной мере соответствующий  мировым стандартам , не стал препятствием развития данных инструментов на фондовом рынке.