Рынок ценных бумаг и особенности его функционирования

-установление обязательных требований к деятельности эмитентов и профессиональных участников рынка ценных бумаг¹⁵;

-регистрации выпусков ценных бумаг и контроля за соблюдением условий эмиссии;

-лицензированием деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг¹⁶;

-создания системы защиты прав владельцев ценных бумаг.

Основными органами государственного регулирования  рынка ценных бумаг Республики Беларусь являются Национальный банк Республики Беларусь (НБ РБ), Комитет по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь (КЦБ РБ) и Министерство финансов Республики Беларусь.

Также не менее важным в вопросах регулирования  государством рынка ценных бумаг  является создание определенных программ:

Программа социально-экономического развития Республики Беларусь на 2006-2010г, которая рассматривают основные проблемы рынка ценных бумаг и пути их решения: активизация рынка корпоративных бумаг, расширение спектра инструментов рынка ценных бумаг и так далее¹⁷, Программа развития рынка корпоративных ценных бумаг на 2008-2010г. Мероприятия по активизации рынка ценных бумаг, предусмотренные Программой, представляют собой комплекс мер, позволяющий решить весь спектр проблем, препятствующих должному развитию корпоративного сегмента рынка ценных бумаг, и предусматривают¹⁸:

–повышение эффективности управления государственной собственностью;

– дальнейшее совершенствование инфраструктуры фондового рынка;

–создание условий для выпуска новых инструментов наряду с продолжением работы по активизации уже действующих сегментов рынка ценных бумаг;

– выход  предприятий республики на зарубежные рынки ценных бумаг.

Программа развития банковского сектора экономики  Республики Беларусь  на 2006 – 2010 г  предусматривает: сохранение роли государственных ценных бумаг как основного и наиболее надежного инструмента финансового рынка; продолжение  поэтапной трансформации кредитной задолженности и многое другое.¹⁹

Функции регулирования рынка ценных бумаг  на уровне саморегулирования выполняют  структурообразующие инфраструктурные организации²⁰:

- ОАО  «Белорусская валютно-фондовая биржа» и ГП «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг».

 В процессе развития рынка ценных бумаг на нем появляются и действуют также саморегулируемые организации, которые выполняют контрольные, организационные и регулирующие функции на основе добровольного объединения, как правило, профессиональных участников рынка ценных бумаг. Собственно институт саморегулируемых организаций (СРО) рынка ценных бумаг Республики Беларусь пока еще не получил должного развития, а существующие в настоящее время ассоциации коммерческих банков и участников рынка ценных бумаг статуса саморегулируемых организаций не имеют и выступают скорее в качестве общественных объединений, лоббирующих интересы своих немногочисленных членов.

Из вышеизложенного следует, что существует множество способов регулирования рынка ценных бумаг, различными субъектами, организациями, в том числе и государством, и при их совместном взаимодействии осуществляется наиболее эффективное функционирование фондового рынка. 

           2.2 Анализ состояния и структуры рынка ценных бумаг

Как и  любой другой рыночный механизм, рынок  ценных бумаг имеет свою определенную структуру. Структуру рынка ценных бумаг составляют: ценные бумаги различного вида как рыночный товар; субъекты (участники) рынка; информационно-правовая инфраструктура; организационно-экономический механизм функционирования рынка. Первые два элемента структуры рынка ценных бумаг были рассмотрены в 1 главе, под пунктами 1.2, 1.3 .Однако для того чтобы наиболее полно узнать механизм функционировании рынка ценных бумаг, необходимо рассмотреть и другие компоненты данной структуры.

Вся деятельность на рынке ценных бумаг осуществляется и регулируется при помощи информационно-правовой инфраструктуры. В ее формировании важнейшая роль отводится государству. Это обусловлено масштабностью и рискованностью рынка ценных бумаг, непосредственно влияющего на устойчивость всей финансовой системы государства.

Организационно  рынок ценных бумаг представляет собой структуру, состоящую из первичного и вторичного рынка. Первичный рынок ценных бумаг объединяет конструирование нового выпуска ценных бумаг и их первичное размещение среди инвесторов, то есть приобретение ценных бумаг их первыми владельцами. Первичный рынок охватывает отношения, складывающиеся при выпуске ценных бумаг или при заключении гражданско-правовых сделок, оформляемых ценными бумагами, между эмитентами и первичными инвесторами, а также профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Размещение ценных бумаг на первичном рынке предполагает разработку эмитентами условий выпуска ценных бумаг, обеспечивающих их ликвидность и спрос, а также регистрацию ценных бумаг в соответствующем государственном органе.

Развитие  первичного рынка ценных бумаг тесно связано с процессами приватизации и разгосударствления, финансирования государственного долга через выпуск ценных бумаг, а также доступностью информации для инвесторов и внебиржевым оборотом ценных бумаг.

Для того чтобы охарактеризовать рынок ценных бумаг на современном этапе, необходимо проанализировать данные по Республике Беларусь на текущий 2010 год.

На первичном  рынке в январе-августе 2010 г. операции по размещению государственных ценных бумаг (государственных краткосрочных и долгосрочных облигаций) не проводились. На погашение в январе-августе 2010 г. из ранее эмитированных государственных долгосрочных облигаций направлено 350,5 млрд. рублей по номиналу. В результате на 1 сентября 2010 г. по отношению к 1 января 2010 г. объем всех государственных долгосрочных облигаций в обращении уменьшился на аналогичную сумму и составил 1,76 трлн. рублей по номиналу.²¹

На практике основными способами размещения ценных бумаг на первичном рынке являются: подписка, аукционы, торги, конкурсы. При этом наиболее распространенными методами продажи, как на развитых, так и на развивающихся рынках, являются аукцион и подписка. Так, в Республике Беларусь Национальный банк Республики Беларусь продолжил практику использования депозитных аукционов и краткосрочных облигаций НБРБ в качестве инструментов регулирования ликвидности, и были проведены аукционы со следующими характеристиками:

-депозитные аукционы :

срок размещения ресурсов 7 дней, ставка 10,5%, объем BYR 200,0 млрд. при спросе BYR 315 млрд.;

      срок размещения ресурсов 6 дней, ставка 10,5%, объем BYR 150,0 млрд. при спросе BYR 601 млрд.;

-аукционы по размещению краткосрочных облигаций :

KO 801 выпуска,  срок обращения 28 дней, сумма размещения BYR 134,1 млрд. по факту с доходностью 9,2%. ²²

Не менее  важным является и вторичный рынок  ценных бумаг. Под вторичным рынком ценных бумаг понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее выпущенных и размещенных на первичном рынке ценных бумаг. Основу вторичного рынка ценных бумаг составляют операции, оформляющие перераспределение собственности, спекулятивные и страховые операции. Вторичный рынок ценных бумаг обеспечивает перелив капиталов в наиболее эффективные сферы деятельности, стабильность и ликвидность рынка. В странах с рыночной и стабильной экономикой объем оборота ценных бумаг на вторичном рынке значительно превосходит объем их размещения на первичном рынке. Следовательно, можно охарактеризовать и вторичный рынок, показав его преобладание над первичным, на примере государственных ценных бумаг. В августе 2010 г. к участию во вторичных торгах по государственным ценным бумагам были допущены 27 банков и 14 небанковских профучастников рынка ценных бумаг. К обращению на бирже допущено: 47 выпусков государственных долгосрочных облигаций с процентным доходом; 1 выпуск государственных долгосрочных облигаций с дисконтным доходом(номинал 100000 руб. за облигацию).²³ Суммарный объем торгов государственными ценными бумагами на 01.09.2010г  составил 1 190,02 млрд. рублей или 10 190 293 облигации. Количество сделок, заключенных в биржевой торговой системе, составило на август 2010г -572 сделки.²⁴

Таким образом, вторичный рынок, в отличие  от первичного, не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране. Он обеспечивает лишь постоянное перераспределение уже аккумулированных через первичный рынок денежных средств между различными субъектами хозяйственной жизни. Вторичный рынок обеспечивает ликвидность ценных бумаг,  и тем самым создает благоприятные условия для их первичного размещения.

При развитом рынке ценных бумаг важнейшее место на вторичном рынке занимает организованный его сегмент – фондовые биржи, которые обеспечивают регулярную торговлю ценными бумагами, их ликвидность, определение цен и т.д. Фондовые биржи представляют институционально организованный биржевой рынок ценных бумаг, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и действуют профессиональные участники рынка ценных бумаг.

По состоянию  на 01.07.2010 в обращении находилось 350 выпусков корпоративных облигаций 89 эмитентов (из них 71 небанковская организация) на общую сумму эмиссии 9 665,16 млрд. рублей. Из них 11 выпусков биржевых облигаций 5 эмитентов на сумму эмиссии 789,68 млрд. рублей. Из общей суммы эмиссии облигаций, находящихся в обращении, облигации банков составляют 87,9 % (8 500,03 млрд. рублей), небанковских организаций – 12,1 % (1 165,13 млрд. рублей).²⁵

В качестве основных характеристик, которые также  оценивают текущее состояние  рынка ценных бумаг, можно привести эмиссию ценных бумаг на первое полугодие 2010г(корпоративные ценные бумаги - эмиссия акций), (табл. 2.2.1). 

 

Таблица 2.2.1 Динамика объема эмиссии акций юридических лиц Республики Беларусь. (млрд,руб)²⁶

                                  

     *Источник: Журнал «Финансы.Учет.Аудит.» Дмитрий ЕРМАК «Рынок ценных бумаг: итоги полугодия»№9,2010г, с18 

Проанализировав данную таблицу, можно утверждать, что  темп роста с 01.01.2010 по 01.08.2010 по итоговой эмиссии акций составляет 15%, и  ведет к положительному увеличению эмиссии акций. Доля открытых акционерных обществ значительно преобладает над закрытыми акционерными обществами. И в целом, происходит значительное увеличение эмиссии акций как по ОАО, так и по ЗАО.

Если  рассмотреть другие аспекты состояния  рынка ценных бумаг, то можно охарактеризовать следующие операции на данном рынке, а именно: количество и объем сделок купли-продажи акций и облигаций на внебиржевом рынке. Таким образом, на внебиржевом рынке ценных бумаг в I полугодии 2010 года было совершено 6989 сделок на общую сумму 3535,8 млрд. рублей или более 36,2 млн. ценных бумаг (акции и облигации).²⁷ Объем сделок купли-продажи акций, зарегистрированных на внебиржевом рынке, составил 40,2 млрд. рублей или 7,1 млн. акций, что в 1,7 раза превышает показатель аналогичного периода предыдущего года (23,5 млрд. рублей или 1,01 млн. акций в I полугодии 2009 года). (рис. 2.2.1) 
 
 

Рис. 2.2.1  Количество и объем сделок купли-продажи акций в Республике Беларусь.²⁸                                                                                                         

*Источник: Журнал «Фондовый рынок» №9 2010г Отчет о работе Департамента по ценным бумагам Министерства Финансов Республики Беларусь в первом полугодии 2010г. с 38

Рис. 2.2.2 Количество и объем сделок купли-продажи облигаций юридических лиц в Республике Беларусь.

Объем сделок купли-продажи облигаций, зарегистрированных на внебиржевом рынке, составил свыше 3329,6  млрд. рублей или 4,5 млн. облигаций, что в 5,1 раза превышает показатель аналогичного периода предыдущего года (649,3 млрд. рублей или 2,3 млн. облигаций в I полугодии 2009 года).(рис. 2.2.2)

Таким образом, проанализировав данные по рынку ценных бумаг за текущий  период 2010 года, можно утверждать, что в случае как с государственными ценными бумагами, так и с корпоративными, наблюдается положительное увеличение многих показателей, по которым судят о развитии рынка ценных бумаг, что говорит о совершенствовании фондового рынка.

 

3. Особенности и проблемы развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь (индивидуальное задание)

3.1 Особенности функционирования фондового рынка Республики Беларусь

В экономической системе государства фондовый рынок является одним из базовых рыночных институтов, где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Помимо этого, фондовый рынок находится в тесной взаимосвязи с денежно-кредитной и финансовой политикой государства, а также является одним из ключевых механизмов привлечения денежных ресурсов для инвестирования, модернизации экономики, стимулирования роста производства. В конечном итоге от состояния фондового рынка зависит привлекательность инвестиционного климата любого государства. Основное предназначение, которое должен на сегодня выполнять фондовый рынок Беларуси – размещение фондовых инструментов, стоимость которых обеспечивается залоговой стоимостью произведенных товаров, имеющихся основных средств, стоимости бизнеса.

В настоящее  время в Республике Беларусь наиболее развитым и ликвидным является рынок  государственных краткосрочных  и долгосрочных облигаций с купонным доходом. Он обеспечивает полную прозрачность проведения операций с облигациями и высокую защиту прав инвесторов. На долю государственных ценных бумаг приходится 95,3% всего объема сделок.²⁹