Автор: Пользователь скрыл имя, 01 Апреля 2013 в 19:24, курсовая работа
Целью моей курсовой работы является раскрытие механизма функционирования рынка ценных бумаг, проблем, стоящих перед современным рынком ценных бумаг в России, и перспектив дальнейшего его развития.
Концентрация внутреннего биржевого оборота на акциях отдельных эмитентов, несмотря на устойчивую тенденцию снижения, остается чрезвычайно высокой: на долю десяти наиболее ликвидных эмитентов акций приходится 87% общего оборота, а всего на двух эмитентов (ОАО «Газпром» и ОАО «Сбербанк России») приходится более половины оборота. Соотношение торгов акциями российских компаний на внутреннем и зарубежных рынках сохраняется на традиционном уровне 70 на 30%.
Объем государственных
облигаций в обращении,
Возрос объем облигаций Банка России – несмотря на значительные колебания, за год он увеличился на 26% – до 0,6 трлн руб
Второй год подряд в среднем на 10% в год число профессиональных участников рынка ценных бумаг сокращается. По итогам 2010 г. в России насчитывается 1512 органи-заций, имеющих те или иные лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, из них около 35% являются кредитными организациями.
Среди всех профучастников 1406 компаний – брокеры, дилеры, доверительные управляющие, 67% из них расположены в Москве.За год были выданы лицензии брокера, дилера или доверительного управляющего 213 компаниям, аннулированы такие лицензии у 292 компаний. Две трети лицензий аннулировано по заявлению самих профучастников.
Особо заметно сокращение количества рыночных посредников в регионах страны.
Среди профессиональных посредников – участников торгов на фондо-вых биржах отмечается высокая концентрация по объемам сделок. На ФБ ММВБ десять участников торгов акциями обеспечивают 63% оборота. На всех рынках РТС десять участников торгов акциями обеспечивают 96% оборота.
1.1. Акции
Данные из базы данных СПАРК об эмитентах и выпусках акций представлены в табл. 1. В данной таблице приведены сводные данные о количестве эмитентов акций и количестве зарегистрированных выпусков акций на конец периода нарастающим итогом c начала регистрации акционерных обществ без учета текущего статуса эмитента (действующий/недействующий).
В табл. 2 приведены сводные данные по акциям, которые предлагаются на основных российских фондовых биржах. Таким образом, на фондовых биржах представлено менее 0,8% всех открытых акционерных обществ – эмитентов акций, и этот показатель остается практически неизменным в течение последних лет.
С 2008 г. количество эмитентов акций, присутствующих на фондовых биржах, остается без значительных изменений. Тем не менее в 2010 г. наметилась тенденция роста (ориентируясь на ФБ ММВБ – 6% годового прироста, в отличие от 1% годом ранее). Такая же ситуация сложилась и с количеством выпусков акций в котировальных списках: прирост в 2010 г. составил более 9% (по ФБ ММВБ) в отличие от 2% годом ранее. Большинство выпусков акций, представленных на внутреннем организованном рынке, относятся к ценным бумагам, допущенным к торгам без прохождения процедуры листинга (внесписочным ценным бумагам).
Вместе с тем доля внесписочных выпусков акций из года в год постепенно уменьшается: с 80% в 2005 г. до 60% в 2010 г.
Значительная часть эмитентов акций представлена на двух основных российских фондовых биржах – ФБ ММВБ и РТС. Депозитарные расписки на акции 70 российских эмитентов торгуются на зарубежных биржах.
В табл. 3 приведены данные
о распределении эмитентов
количества российских
эмитентов, акции которых
Более половины эмитентов акций представлены одновременно на обеих основных российских биржах, причем этот показатель демонстрирует тенденцию к уменьшению, то есть проявляется разделение эмитентов акций между фондовыми биржами. Таким образом, на внутреннем и внешнем организованных рынках акций представлено около 350 российских компаний – эмитентов акций, и это число растет незначительно.
Данные по капитализации рынка акций российских эмитентов по различным оценкам приведены в табл. 4.
Следует обратить внимание, что в конце года на рынок были впервые выведены российские депозитарные расписки на акции российского эмитента, обращающиеся на зарубежных рынках.
Практика учета РДР в капитализации внутреннего рынка акций пока не сложилась. Так РТС, судя по раскрываемой информации, относит их к общей капитализации рынка акций, а ММВБ – нет. С целью сравнения результатов в табл. 4. в данных по РТС капитализация РДР исключена.
В течение 2010 г. Капитализация рынка акций российских эмитентов была подвержена разным тенденциям. Ориентируясь на данные РТС, можно отметить, что по итогам первого квартала зафиксировано увеличение капитализации на 10%, во втором квартале, наоборот, наблюдался спад на 16%. Во втором полугодии капитализация постоянно росла, причем в четвертом квартале значительно – на 23%. Такой рост в конце года был обусловлен не только позитивной динамикой рынка акций, но и допуском к биржевым торгам нового крупного эмитента – «ТНК-BP Холдинг». В результате по итогам года капитализация внутреннего рынка акций российских эмитентов в зависимости от валюты расчетов выросла на 25–26% и по порядкам величин сравнялась с итогами 2006–2007 гг.
Тем не менее в сравнении с ВВП капитализация осталась на уровне 66% и значительно отстает от результатов 2007–2008 гг., когда капитализация практически сравнялась с ВВП.
Российский рынок акций традиционно отличается достаточно высокой концентрацией капитализации как по эмитентам, так и по отраслям, к которым эмитенты относятся.
В табл. 5 представлен список десяти наиболее капитализированных компаний, а в табл. 6 – динамика изменения доли десяти наиболее капитализированных компаний в 2005–2010 гг.
Список наиболее капитализированных эмитентов меняется незначительно, а первые четыре позиции в нем традиционно занимают одни и те же компании во главе с ОАО «Газпром». Вместе с тем в 2010 г. появился новый эмитент – ОАО «ТНК-ВР Холдинг» (шестое место по капитализации). При этом ОАО «Газпром нефть» (седьмая позиция по итогам 2009 г.) вышло из состава первых десяти наиболее капитализированных эмитентов. Концентрация капитализации эмитентов акций в течение последних лет медленно, но неуклонно снижается: за пять лет (2006–2010 гг.) доля десяти наиболее капитализированных компаний уменьшилась практически на18 п.п.: с 78,5 до 60,4%, а доля самого капитализированного эмитента – ОАО «Газпром» – сократилась в два раза – с 30,7 до 15,8%. По итогам 2010 г. снижение концентрации капитализации к предыдущему году составило 4,9 и 3,6 п.п. соответственно.
Уменьшение концентрации
капитализации происходит в первую
очередь за счет крупных первичных
и вторичных публичных
В табл. 7 приведены данные по отраслевой структуре капитализации российского рынка акций.
Доминирующей тенденцией последних лет является снижение в общей капитализации доли компаний, специализирующихся в области добычи и переработки нефти и газа: за пять лет она упала на 18 п.п. и по итогам первого квартала 2010 г. впервые опустилась ниже 50%. В четвертом квартале на биржевом рынке начали обращаться акции нового высоко капитализированного эмитента нефтегазовой отрасли – ОАО «ТНК-ВРХолдинг». Это стало одной из причин незначительного роста этой отрасли в общей капитализации.
В пятилетней ретроспективе можно отметить рост капитализации металлургических компаний (7,2 п.п.), финансовых компаний (3,9 п.п.) и пред приятий химической промышленности (2,2 п.п.). В остальном в отраслевой структуре капитализации за последние годы значительных изменений не про-исходило.
В табл. 8 и на рис. 1 приведены данные, характеризующие объемы торгов акциями российских компаний на ведущих российских фондовых биржах.
В 2010 г. продолжился рост оборотов, начавшийся в середине 2009 г.; наибольшие объемы сделок были зафиксированы во втором и четвертом кварталах.
В итоге объем сделок с акциями российских компаний на внутреннем рынке в 2010 г. (без учета сделок РЕПО) составил 16 761 млрд руб., что на 5% больше, чем годом ранее, когда объем сделок достигал своего исторического максимума. Соотношение объема торгов акциями и ВВП осталось по итогам года без изменений – немногим более 74%.
На рис. 2 приведены графики показателей доходности на акцию (PE) и дивидендной доходности (DE). С весны 2009 г. и до конца 2010 г. показатель PE монотонно растет. Тем не менее в сравнении с 2005–2006 гг. акции российских компаний выглядят недооцененными.
Необходимо обратить внимание на динамику изменения доли сделок РЕПО с акциями (см. табл. 8 и рис. 3).
В течение всего 2010 г., в отличие от предыдущего года, наблюдалось увеличение объемов сделок РЕПО от квартала к кварталу, и во втором полугодии уже более половины общего объема торгов пришлось на такие сделки. В результате по итогам года доля сделок РЕПО в общем объеме сделок с акциями составила 49%, что мало отличается от результата предыдущего года. В кризисном 2008 г. этот показатель достигал своего исторического максимума – 62%. Таким образом, внутренний биржевой рынок акций по-прежнему в значительной степени используется в качестве денежного рынка под обеспечение ценными бумагами.
Торговля акциями
Концентрация сделок с акциями остается чрезвычайно высокой, хотя имеет тенденцию к снижению: по итогам 2010 г. доля десяти наиболее ликвидных эмитентов составила 86,6%, что на 5,1 п.п. меньше, чем в начале года. Список наиболее ликвидных эмитентов акций изменяется мало: в сравнении с предыдущим годом он отличается всего в двух позициях.
В 2010 г. первое место по ликвидности разделили ОАО «Сбербанк России» (с учетом оборота по обыкновенным и привилегированным акциям) и ОАО «Газпром». До 2009 г. среди наиболее ликвидных эмитентов акций с большим отрывом лидировало ОАО «Газпром». Существенным вопросом для российского рынка ценных бумаг является соотношение роли внутренних и зарубежных торговых площадок в общей структуре оборота российских акций(см. рис. 4)
В 2010 г., как и в предыдущие четыре года, за исключением кризисного периода осени 2008 г., соотношение объемов торгов на отечественных и зарубежных биржах сохранялось в среднем как 70 на 30%.