Рынок ценных бумаг и его инфраструктура

• Предоставление кредитов на приобретение ценных бумаг и под залог ценных бумаг;
• Предоставление банковских гарантий по выпуску облигаций и иных ценных бумаг (например, жилищных сертификатов);
• Выполнение функций платежных агентов эмитентов, ведение счетов 
  участников рыка ценных бумаг и осуществление денежных расчетов по итогам операций на рынке ценных бумаг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2.Инвестиционная политика банка.

Формирование портфеля ценных 
бумаг

    Инвестиционные операции банка - это вложения денежных и иных резервов 
банка в ценные бумаги, недвижимость, уставные фонды предприятий от своего имени и по своей инициативе с целью получения прямых и косвенных доходов.

 

Прямые доходы от вложений в ценные бумаги банк получает в форме дивидендов, процентов или прибыли от перепродажи.

Косвенные доходы образуются за счет расширения доли рынка, контролируемого банком, через дочерние и зависимые общества и усиления их влияния на клиентов путем участия в корпоративном управлении на основе владения пакетом их акций.

 

    Процесс принятия инвестиционных решений коммерческим банком 
на рынке ценных бумаг - это формирование портфеля ценных бумаг (планирование, 
анализ и регулирование состава портфеля ценных бумаг, управление портфелем с 
целью достижения поставленных перед портфелем целей при сохранении необходимого уровня его ликвидности, риска и минимизации расходов).

Портфельное инвестирование состоит из следующих этапов:

1. выбор и формулирование 
   собственной стратегии;
2. определение инвестиционной политики;
3. комплексный 
   анализ рынка;
4. формирование стартового портфеля;
5. реструктуризация 
   портфеля.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Важнейшим этапом инвестирования является выбор стратегии.

Выделяют следующие инвестиционные стратегии:

 

стратегия постоянной стоимости. В этом случае при управлении портфелем его общая стоимость должна поддерживаться на одном уровне, что достигается либо изъятием полученной прибыли, либо внесением дополнительных средств в случае убытков;

стратегия постоянных пропорций. При этой стратегии владелец портфеля поддерживает в течение определенного периода времени одинаковые соотношения между отдельными оставляющими портфеля.

 

Структура портфеля, по которой устанавливаются пропорции, может быть определена по большому числу признаков, например: уровень рискованности ценных бумаг, виды 
ценных бумаг, отраслевая или региональная (в том числе страновая) принадлежность 
эмитентов ценных бумаг и т.д. Когда в результате движения рыночных цен на ценные 
бумаги, входящие в портфель, установленное соотношение нарушается, банк 
производит продажу ценных бумаг, доля которых возросла, а на врученные денежные 
средства покупает ценные бумаги, доля которых упала;

стратегия плавающих пропорций. Более сложная стратегия ценных бумаг, заключающаяся в установлении разнообразных (но не постоянных) желаемых пропорций портфеля. Например, если при выборе такой стратегии инвестор, склонный к риску, исходит из предположения, что рынок инертен и аналогичные изменения пропорций портфеля будут происходить и дальше. Иными словами, если доля акций в портфеле возросла за счет их более быстрого роста по сравнению с облигациями, то инвестор приобретает акции, рассчитывая на продолжение их ускоренного роста.

Исходя из степени приемлемого  риска можно выделить следующие инвестиционные стратегии коммерческих банков:

агрессивная стратегия. В этом случае допускается высокая доходность 
вложений и высокий риск, объектом вложений обычно выступают акции, 
высокодоходные облигации ненадежных эмитентов и другие рискованные активы;

сбалансированная (опытная) стратегия. В этом случае поддерживается 
равномерное распределение высокорискованных и низкорискованных активов, т.е. в 
случае возникновения непредвиденных сложностей их реализация на вторичном рынке осуществляется с минимальными потерями;

консервативная  стратегия предполагает минимальную степень риска с уделением особого внимания надежности ценных бумаг.

На основе выбора инвестиционной стратегии формируется собственная инвестиционная политика.

Инвестиционная политика - совокупность мероприятий, направленных на реализацию стратегии по выбору и управлению портфелем инвестиций, достижение оптимального сочетания инструментов инвестиций в целях увеличения прибыльности операций, поддержания допустимого уровня их 
рискованности и ликвидности. Таким образом, выбор банком инвестиционной 
политики должен основываться на следующем:

 

• определение набора эффективных 
  портфелей инвестиций, имеющих наивысший ожидаемый доход для любой степени риска и наименьший уровень риска для любого ожидаемого дохода;

 

• выбор наилучшего для данного конкретного банка инвестиционного портфеля;

 

• быстрое реагирование на появление на рынке инвестиций новых инструментов, активное участие как на биржевом, так и на внебиржевом рынке;

соответствие инвестиционной политики банка экономической ситуации в стране.

 

Способами снижения инвестиционного риска являются диверсификация и хеджирование. При формировании портфеля инвестору следует учитывать большое количество факторов риска, однако принципиальным является разбиение их на две группы: рыночные (сюда входят все основные риски, которые могут изменить общую ситуацию на рынке) и портфельные (присущие только финансовым инструментам, включенным в портфель инвестора) риски. На практике снизить рыночные риски инвестор не может, он может лишь выбирать момент выхода на рынок, когда такие риски минимальны, или хеджировать часть рисков через производные финансовые инструменты (хеджирование - страхование рисков от неблагоприятных изменений цен, путем встречных покупок (продаж) фьючерсных контрактов).

 

Специфические портфельные  риски поддаются регулированию. Так, если инвестор стремится их снизить, то наиболее простой способ достичь такого результата - максимально возможная диверсификация вложений, т.е. включение в 
портфель наибольшего количества ценных бумаг. Чем больше различных инструментов будет включено в портфель инвестора, тем больше динамика портфеля будет похожа на динамику рынка в целом.

 

 

 

   Таким образом, диверсификация - простейший и 
надежнейший способ снижения специфических рисков, присущих отдельным инвестиционным портфелям. Комплексный анализ финансового рынка состоит в 
подборе финансовых инструментов, удовлетворяющих требованиям инвестиционной 
политики. Подбор инструментов очень важен. Определяется круг инструментов, 
которые потенциально могут быть включены в портфель, и сочетание инструментов, 
не нарушающих ограничения, наложенные инвестиционной политикой. Например, 
очевидно, что при построении консервативного портфеля вряд ли имеет смысл 
вкладывать средства в высокорискованные акции без хеджирования рисков; 
следовательно, в этом случае сам актив и инструмент хеджирования выступают на 
практике как единый инструмент портфельного инвестирования. Определившись со 
стратегией, степенью допустимого риска, следует очертить круг активов, которые 
могут быть включены в инвестиционный портфель. В принципе возможны портфели, 
состоящие из ценных бумаг любого вида, и любые смешанные портфели.

 

Операции доверительного управления

  Гражданский кодекс РФ содержит понятие "доверительное управление", оно "не влечет перехода права собственности к доверительному управляющему" (п.4 ст. 209).

Управляющий, не становясь собственником этого имущества, тем не менее получает возможность в определенных договором рамках не только владеть и пользоваться, но и распоряжаться ценными бумагами, возможно, включая даже их отчуждение и покупку других ценных бумаг. Важно, что доход от их надлежащего пользования получает собственник (либо указанное им лицо), а управляющий выступает при этом в 
имущественном обороте, т.е. во взаимоотношениях с другими лицами, от своего 
имени, но не в своих интересах, поскольку собственник доверил ему распоряжаться 
своим (для управляющего - чужим) имуществом.

Обязательное право предполагает, что между заинтересованными лицами существует договор, заключенный по обоюдному согласию, в соответствии с которым у каждого из них появляются определенные права и обязанности.

Под доверительными операциями коммерческих банков следует понимать такие операции, при совершении которых банки выступают в качестве доверенного лица своих клиентов (частных лиц и корпораций), другими словами - действует по доверенности.

Рынок ценных бумаг изменчив, курсы акций и облигаций растут и падают по своим законам, которые трудно понять каждому индивидуальному держателю ценных бумаг. Поэтому все чаще стали прибегать к услугам специалистов в этой области - сотрудников финансовых институтов и банков, поручая им управление своим имуществом на доверительных началах. 

   Доверительные операции по управлению имуществом осуществляются в банке специальным отделом. В настоящее время такие отделы имеются в каждом крупном коммерческом банке.

На основании права управления имуществом (Гражданский кодекс РФ, глава 53) коммерческий банк может управлять ценными бумагами и денежными средствами клиентов посредством заключенных договоров. Заключаемые с банком договоры можно условно подразделить на персональные (так как управление имуществом осуществляется для одного клиента) и договоры об управлении ценными бумагами и денежными средствами, которые аккумулированы в общих фондах управления банка.

   По договору одна сторона (учредитель правления) передает другой стороне, т.е. коммерческому банку (доверительному управляющему), на определенный срок имущество в доверительное управление.

Коммерческий банк как  доверительный управляющий обязуется  за 
вознаграждение управлять этим имуществом в интересах учредителя управления или 
указанного им лица (выгодоприобретателя), часто первый и последний 
совпадают.

Передача имущества в  доверительное управление не влечет перехода 
права собственности на него к доверительному управляющему. Имущество (в том 
числе денежные средства и ценные бумаги) передается во владение управляющему, 
использующему его в интересах выгодоприобретателя и в пределах, установленных 
законом и договором.

 Выгоды от использования имущества передаются выгодоприобретателю в порядке и в сроки, установленные договором. При прекращении отношений по управлению имуществом, в том числе и по истечении срока договора, имущество подлежит возврату собственнику.

Все операции по управлению имуществом банк начинает с момента составления и подписания договора об учреждении этого управления.

В договоре об учреждении управления имуществом предусматриваются:

• цели управления; 
• перечень имущества, передаваемого в  управление выгодоприобретателю по договору;
• порядок и сроки передачи управляющему прав и обязанностей по договору, приобретенных для него управляющим;
• срок договора;
• полномочия доверительного управляющего и их 
  ограничения;
• порядок и сроки представления управляющим отчета.

 

При отсутствии любого из названных условий договор считается незаключенным.

Договор об учреждении управления имуществом заключается в письменном виде на срок, не превышающий пять лет. Он может быть возобновлен на новый срок.

    Действие договора  прекращается по следующим причинам:

• по истечении срока договора;
• при гибели имущества, переданного в управление;
• в связи со смертью или ликвидацией выгодоприобретателя;
• в результате ликвидации или банкротства уполномоченного (управляющего);
• в случае судебного расторжения договора из-за невыполнения управляющим предусмотренных договором обязанностей;
• из-за одностороннего отказа выгодоприобретателя или учредителя договора при выплате управляющему обусловленного вознаграждения.

Смена собственника имущества не является причиной прекращения договора об управлении имуществом.

    Коммерческие банки, отмеченные в договоре, обязаны управлять имуществом, проявляя максимальную заботу об интересах выгодоприобретателя. В качестве объекта управления, согласно законодательству, могут выступать как материальные объекты (недвижимые - земля, здания, сооружения и т.д. и движимые - оборудование и другие материальные ресурсы), так и денежные средства и ценные бумаги.

В качестве управляющего имуществом банк вправе совершать все юридические и фактические действия, необходимые для эффективного управления, кроме тех, чье совершение запрещено договором.

    Сделки с переданным в доверительное управление имуществом банк 
совершает от своего имени, указывая при этом, что он действует в качестве 
управляющего. В письменных документах после наименования доверительного 
управляющего ставится пометка "ДУ".