Рынок ценных бмаг

,                                                                                                         (19)

где       Д – доход (дивиденд) покупателя (продавца), руб.;             

PN  – номинальная стоимость акций, руб.;

iД – годовая ставка дивиденда, коэффициент;

– период владения акцией, дней;

К – количество дней в году (365-366).

Рассмотрим ситуацию, когда акция  была продана в середине финансового года, а именно, за 180 дней до его окончания (год не високосный). Тогда доход покупателя составит:

Д = 5000* 0,196*180/365 = 482 руб.

Доход продавца равен:

Д = 5000* 0,196*(365 - 180)/365 = 495 руб.

Среднегодовую доходность можно вычислить по формуле (20).

                                                                                           (20)

Рассчитаем среднегодовую доходность за последние 3 года, в течение которых акционер владеет акцией, приобретенной им по номинальной стоимости.

%

Текущая доходность по акции в соответствии с формулой (21) равна:

                                                                                                         (21)

%

Совокупная доходность вычисляется по формуле (22) следующим образом:

                                                                                              (22)

%

Дополнительная доходность, полученная по акции, в соответствии с формулой (23) равна:

                                                                                                         (23)                                                                                                

%

Абсолютный размер годового дохода:

                     руб.

2.2 Стоимостная оценка и доходность облигаций

На вторичном рынке ценных бумаг облигации продаются и покупаются по рыночной, или курсовой, цене. Величина курса облигации зависит от условий займа и ситуации, сложившейся в данный момент времени на рынке облигаций:

РК = РN * [iK * an,I + (1+i)-n],   

где      РК – курсовая стоимость, руб.;

РN – номинальная стоимость, руб.;

iK – купонная ставка;

n – время обращения ценной бумаги, лет;

i – безопасный уровень прибыльности;

an,i – коэффициент приведения рентных платежей.

an,i

Рассмотрим более подробно облигации 1 типа (с фиксированной купонной ставкой 15 % и 5-летним сроком погашения, номинальная стоимость каждой равна 6000 руб.) на 23 октября 2006г.

а2,13 = (1- (1 + 0,11)-2)/ 0,11 = 1,7125

Pk = 6000*[0,15*1,7125 + (1 + 0,11)-2] = 6411 руб.

Индекс курса облигации в соответствии с формулой (24) равен:

                                                                                                                   (24)                    

%

Доходность облигации определяется двумя факторами:

- вознаграждением за предоставленный эмитенту заем (купонными выплатами);

- приростом курсовой стоимости, который появляется в момент продажи бумаги на вторичном рынке как разница между ценой погашения и приобретения или продажи и покупки бумаги.

Купонные выплаты производятся ежегодно (иногда раз в квартал или раз в полгода) и могут быть найдены по формуле (6):

K=6000 * 0,15 * 3 = 2700 руб.

В общем виде доходность является относительным показателем и представляет собой доход, приходящийся на единицу затрат.

Текущая доходность характеризует эффективность выплачиваемого годового процента на вложенный капитал, т.е. инвестиций и рассчитывается по формуле (25).

,                                                                                                  (25)

где      iтек – текущая доходность, %;

PN – номинальная стоимость, руб.;

ik – ставка годового купона, коэффициент;

Po – первоначальный капитал (цена приобретения), руб.

%

Полная совокупная доходность измеряется соотношением всех источников дохода за период займа к вложенному капиталу по формуле (26).

   ,                                                                                       (26)                   

где      iсов – совокупная доходность, %;

              - абсолютный размер купонного дохода за период n, руб.;

n – период начисления, год;

- прирост по капиталу, разница между ценой приобретения и продажи или гашения, руб.;

Ро – цена приобретения (инвестируемый капитал), руб.

Если облигация была куплена в 2003г. при размещении по эмиссионной цене, то совокупную доходность за этот период можно определить:

iсов = ( 2700 + (6411 - 4947))/ 4947 * 100 = 84,17 %

Ставка помещения (или среднегодовая доходность) определяется как сумма источников дохода за год к цене вложения по формуле (27).

,                                                                                    (27)

где      iпом – ставка помещения (или среднегодовая доходность), %;

Кг – абсолютный размер годового купона, руб.;

Р0 – цена приобретения, руб.;

Рп – цена последующей продажи, руб.;

n – количество лет от момента покупки до продажи или погашения.

%

Оценивая облигацию, инвестор может определить ее будущую стоимость по формуле простых  и сложных процентов без учета инфляции.

Наращенная стоимость облигации, проценты по которой начисляются и выплачиваются, рассчитывается по формуле (28).

,                                                                                                      (28)

где      S – наращенная стоимость облигации за период n, руб.;

ik – годовая купонная ставка, коэффициент;

n – период начисления процентов, количество лет.

S = 6000 * (1 + 0,15 * 5) = 10500 руб.

При инвестировании денежных средств в облигации важным моментом является размер выплат по облигациям. При его решении нужно руководствоваться основным правилом: вложение денег в облигации должно обеспечивать тот же доход, что и помещение капитала в банк.

Таблица 5 - Доходность облигации ОАО «Фитилек» за 2003-2006гг.

На примере 2006 г. выше были рассмотрены примеры расчетов показателей, занесенных в таблицу 5.

3 ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ

При краткосрочном прогнозировании широко используются специфические биржевые или технические приемы анализа рыночной конъюнктуры ценных бумаг. Объектом наблюдения в этом случае выступают цены, а инструментом моделирования - различные графики. Основными техническими методами анализа являются следующие графики:

- столбиковые чарты,

- скользящие средние,

- график колебания цен,

- график типа «точка – крестик».

3.1 Столбиковые чарты

Столбиковые чарты – старейший, доступный и общеизвестный метод графического прогнозирования. Представляют собой диаграмму, отражающую колебания рыночных цен на те или иные виды ценных бумаг.

По оси абсцисс графика откладываются временные периоды (месяцы, недели, дни), по оси ординат – цена бумаги. Цена изображается столбиком, при этом нижнее основание столбика соответствует минимальной цене периода, верхнее – максимальной цене. Столбик перечёркивается горизонтальной линией, отражающей последнюю цену периода.

На графике проводится прямая линия: при росте цен - через нижние основания столбиков,  при понижении цен - через верхние основания. Эта линия называется трендом. Тренды возникают, когда последующие максимальные (минимальные) цены периода выше (ниже) предыдущих. Если параллельно линии тренда можно провести ещё одну прямую, соединяющую противоположные концы столбиков, то говорят о существовании “ценового канала”. “Ценовой канал” показывает уровень колебания цены, то есть на сколько было постоянное превышение максимальной цены от минимальной.

По данным таблицы 6 построен график, по которому можно проанализировать котировку акций ОАО «Фитилек» на фондовой бирже.

Таблица 6 - Котировка акции А ОАО «Фитилек» на фондовой бирже в 2006 г.

Курсовая цена на январь 2006 г. равна:

руб.

  Рисунок 3 – Котировка акций А ОАО «Фитилек» на фондовой бирже в 2006 г

Цены устойчиво растут, т.к. линия тренда идет вверх. Ценовой              канал отражает колебания цен внутри месяца около 16 рублей.

3.2 Скользящее среднее

Наиболее распространенным методом слежения за тенденцией биржевых цен являются скользящие средние, или графики изменения усредненных цен за определенный период (5, 10 или 20 дней). Число усредняемых цен остается неизменным, но каждый день отбрасывается самая старая цена и добавляется новая. Расчет средней цены производится по формуле (29) простой арифметической:

                                                                                                            (29)

где       X – скользящая средняя,

Xi – цена бумаги на i – ый день,

i – день, на который рассматривается цена,

n – число дней, за которые берутся текущие цены.

Так как для расчета средней рассматриваются ценны за 5 дней, то средняя называется пятичленной.

Скользящие средние исчисляются как для цен закрытия, так и для максимальных и минимальных цен дня.

По средним ценам строится график, при этом дни фиксируются по горизонтальной оси, а скользящие средние откладывают по вертикальной. В этих же осях отражается график текущих цен. Рынок считается повышательным, если линия текущих цен выше линии средних цен. Если текущие цены два дня подряд ниже средней, то имеет место понижательный рынок. При пересечении линии текущих цен с линией средних цен последует изменение тенденции рынка: при повышательном рынке делается вывод о последующем снижении цен, а при понижательном – о росте цен.

Курсовая цена акции ОАО «Фитилек» в апреле 2006г. – 8887 руб. Мы рассчитали ее выше.

Таблица 7 - Цена закрытия  акции А ОАО «Фитилек» на фондовой бирже по дням работы в апреле 2006 г.