Оценка рыночной стоимости прав на товарный знак Корпорации МЕГАМИР

         Если прибыль постоянна, то мультипликатор рассчитывается по формуле: M=1/r₀, =100/(ставка капитализации),

         где r₀ – ставка капитализации для стабильно работающих предприятий данной отрасли, выраженная в долях (она равна частному от деления ставки капитализации в процентах на 100). Если прибыль стабильно растет с темпом g, то M=1/(r₀-g).

         Для получения оценки актива, приносящего стабильную или  стабильно возрастающую прибыль, используются мультипликаторы и ставки капитализации, рассчитываемые по специальным методикам  на основе данных фондового рынка. Обычно ставка капитализации выбирается в  интервале от 10% до 50%, что соответствует  значениям мультипликатора M=10 и M=2, соответственно. Для НМА ставка капитализации  обычно выше, чем для других активов  и для бизнеса в целом. Если для оценки бизнеса наиболее часто используются мультипликаторы от 6 до 8, то при оценке НМА мультипликатор может быть равен 3-5.

         Достоинство доходного  подхода в том, что он универсален, теоретически обоснован и позволяет  определить именно ту стоимость актива (рыночную, инвестиционную и т.п.), которая  должна быть определена в соответствии с типом совершаемой трансакции и целями оценки. Основной недостаток доходного подхода – сложность  получения необходимой исходной информации для расчетов.

• Расчет стоимости роялти.

         Ставка роялти (величина периодических отчислений в пользу лицензиара (правообладателя) представляет собой отношение величины отчислений в пользу лицензиара (прибыли лицензиара) к величине общей стоимости, цене произведенной и реализованной  лицензиатом (пользователем) продукции (услуг) по договору.

         Экономический смысл  роялти заключается в распределении  полученной от использования лицензии прибыли правообладателя (лицензиата, франчайзера) между ним и лицензиаром  в согласованной пропорции, путем  установления определенного процента от цены произведенной и реализованной  продукции в пользу правообладателя.

          По определению ставка роялти (R) (величина % периодических отчислений в пользу правообладателя) представляет собой отношение величины отчислений в пользу правообладателя (прибыли лицензиара (Пр_л-ра)) к величине общей стоимости, цене (Ц) произведенной и реализованной пользователем продукции (услуг) по договору, что может быть выражено следующей формулой: R = Пр_л-ра/Ц

         На практике применяют  следующие методы определения роялти:

·  определение цены лицензии через роялти, установленные в ранее заключенных лицензионных сделках, независимо от конкретных предметов лицензии,

·  определение роялти на базе среднеотраслевых роялти, сложившихся в данной отрасли на аналогичную или взаимозаменяемую продукцию.

            Ставка роялти колеблется, как правило, в пределах 1-12%. Наиболее часто она устанавливается в пределах 2-6 %. Для некоторых отраслей существуют эмпирические шкалы среднестатистических рыночных роялти, часто называемых рыночной ценой лицензии.

     Однако  средняя цена роялти может сильно колебаться по странам мира. Так, для  фармацевтической промышленности США  диапазон роялти составляет 3-10%, в Германии: 2-10%, во Франции: 4-5%.

     Ставки  роялти могут изменяться по годам  действия лицензионного договора: либо увеличиваться, либо уменьшаться по мере увеличения срока действия лицензионного  договора. Возможно использование скользящей ставки роялти, зависящей от объемов  производства или продаж продукции  лицензиатом. При увеличении объема производства продукции роялти уменьшаются, а при сокращении объемов производства — увеличиваются. Скользящая ставка роялти стимулирует лицензиата к  производству и сбыту продукции, для лицензиара положение так  же не ухудшается, так как растет прибыль.

     В лицензионное соглашение может быть включена оговорка минимальной сумме  вознаграждения, которая в любом  случае должна быть выплачена лицензиатом.

• Метод освобождения от роялти.

     Этот  метод базируется на предположении, что рассматриваемая интеллектуальная собственность не принадлежит реальному  владельцу, а является собственностью другого предприятия. Последнее  предоставляет интеллектуальную собственность  на лицензионной основе при условии  уплаты роялти. Таким образом, вычисляется  псевдоэкономия расходов по оплате роялти, капитализированная величина которых  может рассматриваться в качестве эквивалента рыночной стоимости  интеллектуальной собственности.

         Затратный подход 

         На основе затратного подхода определяют стоимость воспроизводства. При использовании затратного подхода  нематериальные активы оцениваются  как сумма затрат на их создание, приобретение и введение в действие.

         Хотя при затратном  подходе оцененная стоимость  может значительно отличаться от рыночной стоимости, так как между  затратами и полезностью нет  прямой связи, тем не менее встречается  немало случаев, когда оправдан именно затратный подход.

         Главный признак  затратного подхода — это поэлементная оценка, то есть оцениваемые нематериальные активы расчленяются на составные части, делается оценка каждой части, а затем  стоимость всех нематериальных активов  получают суммированием стоимостей его частей. При этом исходят из того, что у инвестора в принципе есть возможность не только купить данные нематериальные активы, но и  создать их из отдельно покупаемых элементов.

         В затратном подходе  к оценке стоимости объектов  НМА выделяют следующие методы: метод индексации затрат и метод расчета затрат.

         Метод индексации затрат заключается в индексации фактически понесенных правообладателем в прошлом затрат на создание оцениваемого объекта интеллектуальной собственности к дате оценки. При проведении индексации следует руководствоваться индексами изменения цен по элементам затрат.

         При отсутствии доступной  достоверной информации об индексах изменения цен по элементам затрат возможно использование индексов изменения  цен по соответствующим отраслям промышленности или других соответствующих  индексов.

         Метод расчета затрат заключается в калькулировании в ценах и тарифах, действующих на дату оценки, всех ресурсов (элементов затрат), необходимых для создания аналогичного объекта интеллектуальной собственности.

         В зависимости от характера оцениваемых нематериальных активов применяют различные  методы затратного подхода. Поэтому  здесь речь идет об общей последовательности расчетов по данному подходу, выполняемых  в несколько этапов.

         Этап 1. Анализ структуры  нематериальных активов и выделение  их составных частей (компонентов), оценка стоимости которых будет  производиться дифференцированно  различными методами.

         Этап 2. Выбор наиболее походящего метода оценки стоимости  для каждого компонента нематериальных активов и выполнение расчетов.

         Этап 3. Оценка реальной степени износа компонентов нематериальных активов. Термин «износ» в теории оценки понимается как утрата полезности объекта, а следовательно и его  стоимости по различным причинам, то есть не только вследствие фактора  времени.

         В практике оценки различают  два вида износа: физический износ  и моральный износ.

         Этап 4. Расчет остаточной стоимости компонентов нематериальных активов и суммарная оценка остаточной стоимости всех нематериальных активов. Остаточная стоимость на дату оценки получается вычитанием из стоимости  размера накопленного износа.

         Затратный подход имеет  один, но очень существенный недостаток. Получаемая этим методом оценка, как  правило, не имеет отношения к  реальной ценности оцениваемого актива (разумеется, речь идет только о НМА), т.к. результат творческой (интеллектуальной) деятельности в слишком большой  степени именно результат творчества, а не затрат. 
 

         Сравнительный подход.

         Сравнительный подход используется при оценке рыночной стоимости  нематериальных активов исходя из данных о недавно совершенных сделках  с аналогичными нематериальными  активами.

         Сравнительный подход может применяться для тех  видов нематериальных активов, сделки по которым часто совершаются  на рынке. Исходной информацией для  расчета стоимости объекта служат цены продажи аналогичных объектов.

         Метод базируется на принципе замещения, согласно которому рациональный инвестор не заплатит за данный объект больше, чем стоимость  доступного к покупке аналогичного объекта, обладающего такой же полезностью, что и данный объект. Поэтому цены продажи аналогичных объектов служат исходной информацией для расчета  стоимости данного объекта.

         Расчеты методам, использующим сравнительный подход осуществляются по следующим этапам.

         Определение рыночной стоимости объектов НМА с использованием сравнительного подхода осуществляется путем корректировки цен аналогов, сглаживающей их отличие от оцениваемой  интеллектуальной собственности.

         Определение рыночной стоимости с использованием сравнительного подхода включает следующие основные процедуры:

•         определение элементов, по которым осуществляется сравнение объекта оценки с аналогами (далее – элементов сравнения);

•         определение по каждому из элементов сравнения характера и степени отличий каждого аналога от оцениваемой интеллектуальной собственности;

•         определение по каждому из элементов сравнения корректировок цен аналогов, соответствующих характеру и степени отличий каждого аналога от оцениваемой интеллектуальной собственности;

•         корректировка по каждому из элементов сравнения цен каждо го аналога, сглаживающая их отличия от оцениваемой интеллектуальной собственности;

•         расчет рыночной стоимости интеллектуальной собственности путем обоснованного обобщения скорректированных цен аналогов.

         Основным преимуществом  сравнительного подхода является то, что оценщик ориентируется на фактические цены купли/продажи аналогичных объектов. В данном случае цена определяется рынком, так как оценщик ограничивается только корректировками, обеспечивающими сопоставимость аналога с оцениваемым объектом. При использовании других подходов оценщик определяет стоимость на основе расчетов.

         В целом удобство применения того или иного подхода  зависит от того, какой именно нематериальный актив оценивается. Например, в известной  монографии Г.Смита и Р.Парра приведена  таблица, отражающая применимость, с  точки зрения этих авторов, подходов к оценке для оценки различных  типов НМА:  

 

          

         Таблица 1. Рекомендуемая  предпочтительность применения подходов к оценке НМА и объектов интеллектуальной собственности.