Мировой рынок сделок слияния-поглощения: обзор современной ситуации и перспективы развития

Что касается российского  рынка, по данным аналитической группы M&A-Intelligence журнала «Слияния и Поглощения» по сравнению с рекордным показателем 2007 года, достигшего $122,16 млрд., емкость рынка M&A в России в 2008 году упала на 36,5% – до $77,55 млрд. Абсолютным лидером 2008 года был финансовый сектор. В нем произошло 54 сделки на общую сумму $22,21 млрд.  Понятно, что причиной этой тенденции стал мировой финансовый кризис. Учитывая «настрой» властных и регулирующих органов, а также объективные экономические причины, в 2009 году следует ожидать видимое сокращение числа российских банков – до 700-800.  Электроэнергетика была второй по количеству сделок M&A – 41 транзакция дала в сумме $9,53 млрд. Третий лидер - пищевая промышленность – в ней было завершено 35 транзакций в суммарном объеме $7,50 млрд. Средняя стоимость сделки в этих отраслях составила соответственно $411,32 млн., $232,53 млн. и $214,46.

В «середнячках» –  в отраслях, где количество сделок M&A варьировалось от 20 до 33 - оказались  ритейл (21), нефтегазовая отрасль (22), телекоммуникации (29), строительство и недвижимость (33).

В диапазоне от 15 до 20 транзакций - были транспорт (15), химия (16),  СМИ, машиностроение и информационные технологии (по 17), металлургия и  горнорудная отрасль (по 18).

Меньше всего было сделок в 2008 году было завершено в  сегменте гостиничного бизнеса, досуга и туризма – 8. [15].

Лидерами в вопросе  детальной нормативной проработки сделок M&A являются США и Великобритания. Этому способствует колоссальное развитие фондового рынка, распыленность акционерного капитала, культурные традиции. Интересен опыт Великобритании, которая характеризуется саморегулированием рынка слияний и поглощений. Положения Кодекса Сити по слияниям и поглощениям не могут похвастаться всеобщей сферой действия, отличаясь локальностью применения. При этом контроль над сделками осуществляется Комитетом по слияниям и поглощениям. Данная саморегулируемая структура состоит из представителей Центрального банка Англии, Лондонской валютной биржи, а также лиц, делегированных ведущими финансовыми организациями страны. В отличие от Великобритании, страны континентальной Европы отошли от принципов саморегулирования (self-regulations), предпочитая законодательное оформление принципов и правил, относящихся к рынку слияний и поглощений. Ярким примером для этого является Швейцария, где добровольный кодекс поглощений бирж 1989 года был трансформирован в положения Закона о биржах и фондовой торговле 1995 года. Для ряда европейских государств, в частности Германии и Нидерландов, характерны усиленный государственный надзор за приобретением предприятий, четкие процедуры согласования поглощений с работниками предприятия. Смешанным регулированием вопросов M&A отличаются Франция, Бельгия и Испания. Регулирование сделок слияний и поглощений в Европе осуществляется не только на национальном уровне. Весомый вклад в процесс регулирования таких сделок вносят Директивы Совета ЕС.

2.2 Развитие мирового рынка M&A в 2010 - 2011 году

В 2010 году рост объема сделок на мировом рынке составил 3%, а  их стоимости - 26%. Укрепление процессов  восстановления на рынке прямых инвестиций: рост объема сделок на мировом рынке - 10%, а их стоимости - свыше 90%. Две скорости восстановления: объем сделок слияний и поглощений на рынках развивающихся стран вырос на 6%, а стоимость сделок - более чем на 46%

По данным "Эрнст  энд Янг", несмотря на продолжающуюся неопределенность экономической ситуации и крайне медленные темпы восстановления активности, на мировом рынке слияний и поглощений в текущем году наблюдается некоторое оживление. В 2010 году объем сделок вырос на 3%, что в денежном выражении составляет 1,9 трлн. долларов США. Это на 26% больше, чем в 2009 году, однако существенно ниже рекордного показателя 2007 года, когда стоимость сделок достигла 4,7 трлн. долларов США.

В начале 2010 года деловое  сообщество было настроено более оптимистично с учетом наличия значительных объемов свободных денежных средств у участников корпоративного сектора и фондов прямых инвестиций, а также продолжающегося роста доступности заемного финансирования. В то же время компании по-прежнему проявляли осторожность при выходе на рынок в связи с общей неопределенностью состояния и перспектив дальнейшего развития мировой экономики. Это было вызвано, в частности, мерами по ужесточению финансовой политики, увеличением налогов, конкурентной девальвацией национальных валют, а также обеспокоенностью участников рынка по поводу вопросов нормативно-правового характера.

Падение активности на рынке  слияний и поглощений, наблюдавшееся  в первой половине 2010 года, сменилось  незначительным ростом в третьем  квартале, на который приходится четыре из 10 крупнейших сделок за прошедший год. Однако в четвертом квартале темпы снизились: растущее дестабилизирующее влияние кризиса государственного долга в Европе вызвало рекордное за последние пять лет сокращение европейского рынка слияний и поглощений , что, в свою очередь, не могло не отразиться на общемировом рынке. В целом же наблюдалась незначительная положительная динамика благодаря сделкам с участием фондов прямых инвестиций, а также активности на развивающихся рынках.

Пип МакКрости, заместитель председателя совета директоров Ernst & Young Global, руководитель международной практики консультационных услуг по сделкам, отметила: "В прошедшем году мы наблюдали две скорости восстановления мировой экономики: развивающиеся рынки начали набирать обороты, в то время как в развитых странах активность оставалась незначительной".

В 2010 году активность на рынке слияний и поглощений в  развивающихся странах существенно  возросла. Стоимость сделок купли-продажи  в регионе BRIC (Бразилия, Россия, Индия и Китай) составила около 372 млрд. долларов США, что более чем на 46% превышает показатель за аналогичный период 2009 года.

Возвращение частного капитала

В нынешнем году возвращение  частного капитала на рынок происходит весьма активно, что подтверждается увеличением числа сделок по приобретению в сравнении с минимумом 2009 года. По состоянию на текущий момент фондами прямых инвестиций объявлено 1778 сделок совокупной стоимостью более 196 млрд. долларов США. Увеличение числа сделок обусловлено ростом доступности заемного финансирования, о чем свидетельствует наблюдавшийся в течение 2010 года рост объема сделок по выкупу компаний.

Вместе с тем, объем  сделок с участием представителей российского  сектора прямых инвестиций составляет несущественную величину: всего 0,02% ВВП. Для сравнения, этот показатель в США составляет 0,3%, в Великобритании - 0,34%, а в Китае - 0,13%".

На протяжении 2008-2009 годов  возможности фондов прямых инвестиций в части реализации ранее приобретенных  активов были серьезно ограничены. Именно по этой причине сегодня основное внимание фондов сконцентрировано на продаже портфельных активов в виде долей участия в компаниях. Помимо прямых продаж, в качестве альтернативной стратегии выхода зачастую рассматривается проведение первичного публичного размещения акций (IPO), однако события последних месяцев наглядно демонстрируют не только высокую степень сложности данного процесса, но и непредсказуемость его конечного результата.

Сегодня целый ряд  крупнейших активов, выкупленных в 2006-2007 годах с привлечением частного капитала, "выставлены на продажу". Это позволяет специалистам "Эрнст энд Янг" предполагать, что в 2011 году ряд сделок IPO будут проведены за счет прямых инвестиций. На протяжении года выход из инвестиций зачастую осуществлялся путем заключения вторичных сделок. Есть основания полагать, что данная тенденция сохранится, поскольку инвестиционные компании стремятся реализовать активы, срок владения которыми превышает средние показатели по рынку, в то время как прочие фонды прямых инвестиций ищут возможности для заключения новых сделок.

От кризиса  к восстановлению

"Преодолев последствия  финансового кризиса, компании, столкнувшиеся  с необходимостью существенного  сокращения затрат, снова переносят  акцент на обеспечение дальнейшего  роста и развития бизнеса, − заявила Пип МакКрости. − Первый шаг - это поиск путей органичного роста, следующий - осуществление приобретений. Все условия для этого уже созданы, необходимо лишь восстановить уверенность участников рынка".

Сегодня наблюдается  рост числа инициативных предложений. В 2010 году доля подобных сделок на мировом рынке слияний и поглощений составила 8% (рекордно высокий показатель за более чем 10 лет). Возможно, это свидетельствует о начале восстановительных процессов на рынке слияний и поглощений, что создает значительные возможности для обеспечения дальнейшего роста и расширения бизнеса.

Уверенность

Более половины компаний (58%), принявших участие в октябрьском  исследовании "Эрнст энд Янг", отметили, что ситуация на рынке  капитала/заемного финансирования стала лучше, чем шесть месяцев назад. При этом лишь 41% респондентов сообщили о планах относительно реализации сделок по приобретению в течение ближайших 6-12 месяцев (в апреле 2010 года этот показатель был равен 57%). С точки зрения более долгосрочной перспективы большинство компаний (54%) рассматривают вопрос об участии в сделках слияний и поглощений в течение ближайшего года или двух лет.

"Ограниченность темпов  роста рынка слияний и поглощений  на протяжении всего прошедшего  года в первую очередь обусловлена отсутствием уверенности инвесторов, которые сталкиваются с неопределенностью экономической ситуации. Причинами, в частности, являются изменение законодательных и нормативных требований, принятие государством мер по ужесточению финансовой политики, высокий уровень безработицы, опасения по поводу высокой инфляции, фискальные неурядицы в Европе. Дело именно в отсутствии доверия и ясности относительно дальнейшего развития мировой экономики. Сегодня сложилась достаточно неоднозначная ситуация, когда "деньги жгут карманы", однако в инвестиционных кругах по-прежнему нет полной уверенности и ясности по данным вопросам. При этом уровень активности на рынке слияний и поглощений сдерживается неопределенностью динамики дальнейшего развития глобальной экономики".

В 2011 году акцент на рынке M&A сместится от продажи в связи  с острой необходимостью малоэффективных  или непрофильных активов в направлении  стратегически ориентированных  сделок. Повышение оценочных мультипликаторов в течение года приведет к сокращению количества сделок по "бросовым ценам". На фоне роста финансовой устойчивости компании начинают акцентировать внимание на более тщательном планировании при реализации сделок стратегического характера.

Пип МакКрости подчеркивает: "Корпоративный сектор демонстрирует качественно новый уровень готовности − выжидать столько, сколько потребуется, тщательно отслеживать динамику развития рынка, правильно определять источники выгод и возможностей, имея при этом достаточный объем свободных денежных средств и доступ к заемному финансированию. Сегодня на рынке сформировался колоссальный отложенный спрос. Компании готовы в любой момент стремительно набрать обороты или затормозить, чтобы воспользоваться любой открывающейся возможностью, благоприятной с точки зрения дальнейшего стратегического развития".

Заключение

По мере приближения  конца года на рынке слияний и  поглощений появляются первые признаки формирования условий, способствующих активному возвращению крупнейших игроков уже в 2011 году. Речь идет о компаниях, способных идентифицировать и эффективно использовать каждую возможность для реализации стратегически важных сделок и содействующих тем самым качественному преобразованию рынка в целом. В новых условиях лидирующие позиции будут принадлежать тем компаниям, в основе роста и развития которых будет лежать стремление к инновациям, расширению деятельности с учетом влияния глобализации мировой экономики и развитию предпринимательского образа мышления.

"Сегодня все большее  число компаний активно проявляют  заинтересованность в выходе на рынок слияний и поглощений, − отмечает Пип МакКрости. − Весьма существенный объем свободных денежных средств на фоне медленного восстановления уверенности участников рынка, очевидно, приведет к росту числа сделок слияний и поглощений в 2011 году. Однако этот рост будет носить достаточно умеренный и целенаправленный характер".

Объем сделок на мировом  рынке слияний и поглощений (M&A) в 2011 году вырас в сравнении с  аналогичным показателем предыдущего  года почти на 11% — до 92 млрд долларов, сказал на конференции IBA «Слияния и поглощения в России и СНГ» директор управления инвестиционно-банковской деятельности «Тройки Диалог» Михаил Нусинов.

«Рынок постепенно восстанавился  от катастрофических объемов 2009 года, при этом количество сделок немного снижается. Так что очевидно укрупнение сделок», — сказал он, отметив, что количество и объем сделок свыше 500 млн евро растет.

По словам Нусинова, последний  квартал вряд ли существенно изменит  эту картину. Тем не менее он заявил, что «мы находимся в начале того, что можно назвать среднесрочным дном рынка M&A».

По количеству и по объему сделок США «были и остаются недостижимым чемпионом рынка». В  то же время Европа уступает пальму первенства Азии, в первую очередь  Китаю.

«Россия — это 5% рынка  слияний и поглощений. Это рынок, который не могут игнорировать глобальные игроки», — сказал Нусинов. Он отметил, что в России «есть ряд процессов, которые в меньшей степени зависят от глобальных рынков».

Среди основных источников роста этого рынка в нашей  стране — изменения конъюнктуры в связи с ослаблением финансового состояния ряда предприятий. «Сейчас возникают и будут возникать ситуации в связи с ослаблением финансового положения компании и, по сути, продажи активов в дистрессе», — отметил эксперт.