Мировая валютная система и её эволюция

Примеры мирового опыта свидетельствуют , о том , что выбор валютного режима для стран , интегрирующихся в экономические образования , может пасть на механизм валютного совета , что фактически  и произошло в Эстонии , Литве и Болгарии(номинанты для вступления в ЕС). Данную практику нельзя назвать абсолютно новаторской для применения в Республике Беларусь , так как ещё в  Концепции валютной и кредитно-денежной политики на 1999-2000 гг. одним из пяти возможных  вариантов предусматривался механизм валютного совета . И , хотя он и не был реализован в республике , идея его внедрения остаётся привлекательной для многих отечественных экономистов .

Экономическая сущность механизма валютного совета характеризуется следующими основными особенностями :

- жёсткая фиксация национальной валюты к иностранной ;

-автоматическая конвертируемость , то есть постоянно обеспеченная возможность в любой момент обменять местную валюту на резервную по фиксированному курсу;

-наличие достаточного объёма иностранной валюты , который, по меньшей мере , не уступал бы стоимосной оценке денежно-кредитных обязательств для выполнения предыдущего условия (обычно 105-110% покрытия национальной денежной массы на случай внезапных потрясений , связанных с падением цен активов , составляющих резервы );

- запрет на операции центрального банка на открытом рынке , а при жёсткой фиксации курса ограничиваются и его возможности оперировать косвенными инструментами (маневрировать процентными ставками ) и в целом выполнять свои регулирующие функции ;

- достижения разумного оздоровления финансовой системы , готовность допустить  банкротство слабых банков ;

-принятие долгосрочного  обязательства  проводить указанную политику , которое должно быть  оформлено в виде  закона или упомянуто в банковском кодексе , для того , чтобы  защитить рассматриваемый режим от угрозы политического вмешательства .

Для решения всех поставленных задач возникает первостепенная необходимость определения резервной валюты для РБ , выбор которой зависит от трёх факторов . Преимущественно предпочтение отдаётся валютам стран большой семёрки , как наиболее стабильным, с развитыми финансовыми рынками и широким разнообразием финансовых инструментов . Кроме этого , необходимо учитывать направление торговых потоков , валюту экспортно-импортных операций , а также валюту внешнего долга . Последним аспектом является степень долларизации экономики как аргумент в пользу выбора доллара США. По совокупности факторов перед РБ лежит выбор между тремя валютами : доллар США – по причине высокой долларизации экономики и в расчётах по внешним операциям , немецкая марка – Германия главный торговый партнёр из стран дальнего зарубежья (0,07% от объёма внешних сделок в 1999 г.), российский рубль – РФ основной торговый партнёр среди всех стран (62% в 2000г.)и партнёр по валютно – экономической интеграции . Приоритет концентрации торговли играл решающую роль при выборе резервной валюты во многих странах с валютным управлением . Так , внешнеэкономические отношения Эстонии с Германией составляли около 70% к другим странам в 1999г. Литва использует американский доллар однако идут переговоры на высшем уровне о переориентации на евро по причине роста объёма торговых связей со странами ЕС ( только с Германией удельный вес составил половину от всей суммы торгового баланса ). Таки образом , использование российского рубля в качестве резервной валюты, опираясь на этот индикатор видится оптимальным.С другой стороны , валютную политику России нельзя назвать идеальной , да и по поводу конвертируемости российского рубля возникают сомнения . К тому же номинальная привязка к курсу российского рубля реально может означать фиксацию к доллару США , который обеспечивает устойчивость валюты РФ на внутреннем национальном  рынке .

Использование же американского доллара представляется затруднительным по причине недостаточного количества валютных резервов Нацбанка  для покрытия рублёвой денежной  массы . Выходом из сложившейся ситуации может стать параллельная фиксация  как к доллару , так и к российскому рублю , что фактически и проводится монетарными властями Республики Беларусь. Альтернативой является номинальная декларация росрубля в качестве резервной валюты , в то время как реальный механизм фиксации будет проводится с учётом кросскурсов двух валют к доллару США и взаимной рыночной котировке на валютных рынках .

Главным преимуществом реализации механизма валютного совета для РБ , что подтверждается примерами мирового опыта , станет достижение стабильности цен в средне- и долгосрочном  периоде. Ещё одним преимуществом реализации механизма валютного совета  а РБ станет отмена практики ”банкир – клиент ” между Нацбанком и правительством , тем самым прекратится кредитная эмиссия в некоторые отрасли экономики .[18]

                       Денежно-кредитная и валютная политика РБ (2000-2002гг.).

Осуществленные мероприятия в облас­ти денежно-кредитной и валютной полити­ки стали основой для активизации сотруд­ничества с международными финансовыми организациями, центральными банками дру­гих государств. Так, на состоявшемся в кон­це сентября 2000 г. Ежегодном собрании управляющих МВФ и Всемирного банка в Праге руководство Фонда в целом положи­тельно оценило достигнутые  результаты де­нежно-кредитной политики, проводимой в республике. В IV квартале был подготовлен Меморандум о денежно-кредитной полити­ке до конца 2000 г. и на I квартал 2001 г., реализация которого позволила начать рабо­ту, направленную на создание условий для достижения соглашения с МВФ. И здесь важно отметить, что это необходимо не толь­ко и даже не столько с точки зрения получе­ния финансовых ресурсов для решения ста­билизационных задач, сколько для того, что­бы обеспечить повышение инвестиционной привлекательности республики. В этом же направлении должны действовать и другие органы государственного управления.

Таким образом, к важнейшим положи­тельным результатам денежно-кредитной политики 2000 г. можно отнести следующие:

• переход к единому обменному курсу белорусского рубля и обеспечение стабиль­ности его рыночных котировок;

• ужесточение денежно-кредитной по­литики, выразившееся в том, что кредитова­ние народного хозяйства осуществлялось в основном на безэмиссионной основе, рубле­вые и процентные ставки достигли положи­тельного уровня в реальном выражении;

• поддержание параметров кредитной эмиссии, которая направлялась на финанси­рование дефицита государственного бюдже­та, в пределах запланированных значений.

Вместе с тем не удалось обеспечить ре­шение ряда задач. В частности, недостаточ­ными темпами шло наращивание финансо­вого потенциала банковской системы. Тем­пы роста денежных агрегатов значительно превышали первоначально планировавшие­ся. Не обеспечено доведение размеров чис­тых иностранных активов до размеров руб­левой денежной базы. В определенной мере данные обстоятельства связаны с невыпол­нением мероприятий общеэкономического характера, реализация которых должна была вестись параллельно с осуществлением на­меченной денежно-кредитной политики.

В соответствии с Основными направлениями денежно-кредитной политики на 2001 год

её наиболее важной оперативной целью является обеспечение высокой стабильности и предсказуемости обменного курса национальной валюты .  Во-первых , это является логичным продолжением монетарной политики 2000 года , так как после достижения единого курса белорусского рубля не менее важной задачей становится достижение его стабилизации и конвертируемости . Во-вторых , как показывает анализ зарубежного опыта , в первую очередь , опыта малых стран как с рыночной , так и с переходной экономикой , такая постановка задачи является наиболее рациональной  . Если денежно-кредитная политика в условиях малой экономики , сильно зависящей от внешнего мира , строится таким образом, чтобы обеспечить стабильность обменного курса национальной валюты , то это создаёт оптимальные условия для развития внешнеэкономических связей , достижение высоких темпов роста ВВП, нормализации инфляционной ситуации.

Однако , несмотря на то, что необходимость ликвидации множественности обменных курсов была очевидной практически для всех , осуществлению данного шага должна была предшествовать существенная подготовительная работа , а сама тактика перехода требовала соответствующего углубленного анализа всего комплекса возможных последствий . Ведь до 14 сентября 2000 года , когда в Беларуси был достигнут единый обменный курс   белорусского рубля , отклонения рыночных котировок от официального курса достигали двух- и трёхкратной величины . И такая ситуация курсообразования , по существу , представляла собой своеобразную форму скрытого субсидирования “’ критического импорта”  (в основном энергоносителей , а также зерна , некоторых других товарных групп) и сопровождалась проведением весьма мягкой денежно-кредитной политики . Размеры процентных ставок по рублевым операциям часто не покрывали уровень инфляции , а масштабы кредитной эмиссии Национального банка были весьма внушительны  .Экономика и банковская система во многом “привыкли” к такой политике . Поэтому следовало учитывать , что резкое изменение денежно-кредитной политики в плане её существенного разового ужесточения  и проведения скачкообразной девальвации официального курса , по которому осуществлялся бухгалтерский учёт , могли иметь как минимум две группы отрицательных последствий . Во-первых это не могло подорвать ликвидность банковской системы ,. И не только в краткосрочной перспективе . Возврат предоставленных под относительно высокие номинальные процентные ставки банками долго- и среднесрочных кредитов оказался бы в существенной степени затруднен . С другой стороны , на банки легло бы бремя процентных платежей по срочным депозитам. Это могло привести к наличию долгосрочных проблем с ликвидностью и рентабельностью у банков . Во-вторых , резкая девальвация официального валютного курса в условиях малой открытости экономики ведёт к существенным изменениям в структурах балансов предприятий нефинансового сектора , большинство из которых так или иначе являются субъектами внешнеэкономических отношений .Размер кредитов в иностранной валюте , полученных ими от банков , превышает сумму валютных депозитов и текущих счетов примерно в два раза . И отрицательные последствия от такой переоценки  активов и пассивов , вызванной резкой девальвацией , могли привести к неплатёжеспособности многих предприятий ( включая экспортёров) , что весьма вероятно перевело бы возможный положительный эффект от увеличения рентабельности экспорта и его конкурентоспособности из категории среднесрочного в разряд заоблачного.

В 2000 г. началось постепенное ужесточение денежно-кредитной политики, в результате чего в феврале процентные ставки по рублёвым операциям вышли на положительный уровень в реальном выражении, а их номинальные значения затем начали плавно снижаться. Размеры кредитной эмиссии Национального банка были значительно ограниченны, при этом она направлялась исключительно на кредитование  дефицита государственного бюджета. Всё это позволило, начиная с апреля 2000 г., существенно снизить темпы девальвации рыночных котировок рубля (с 2-5 % в среднем за месяц  до 0,5-1,5 %), а в мае была начата ускоренная  корректировка его официального курса .В текущем году Национальный банк продолжил ужесточение денежно-кредитной политики, сокращая реальные размеры кредитной эмиссии и обеспечивая уровень рублёвых процентных  ставок выше инфляции, хотя в номинальном выражении  они  постепенно снижаются. Прирост потребительских цен сокращался ежемесячно  и  в целом снизился 4,8 % в январе до 0,8 в августе. Что касается темпов девальвации, то ожидается, что они в среднемесячном исчислении составят не более 2,5 % к доллару США и 2 % к российскому рублю.

Не менее важно и то, что, с одной стороны , позволило значительно повысить степень доступности валютных ресурсов для предприятий  и граждан,  с другой – нивелировало основные факторы развития теневых операций в валютной сфере. Было снято множество ограничений, действовавших по операция как на наличном , так и на безналичном сегментах (в том числе и в отношении нерезидентов) . И сегодня практически достигнута конвертируемость белорусского рубля по текущим операциям. Национальный банк осуществляет вместе с правительством работу с МВФ по поводу присоединения к статье 8 Устава Фонда, в которой сформулированы критерии конвертируемости национальной денежной единицы по текущим операциям.

Данные изменения в денежно-кредитной и валютной политике показали существенное положительное влияние на состояние внешнеэкономических связей нашей страны . В 2001 году  практически впервые после 1991 года , т. е. за всё время существования Беларуси как независимого государства, достигнуто положительное сальдо баланса текущих операций. За 6 месяцев текущего года оно составило плюс 239,8 млн.долл. США (за аналогичный период прошлого – минус 257,6 млн. долл.). Экспорт товаров в долларовом выражении увеличился на 14,6 %. Причём его рост был характерен для всех основных его товарных групп: экспорт машин и оборудования – на 13,8 %, транспортных средств – на 11,4 %, недрагоценных металлов -15,4 %. Ещё более значительным был рост поступлений валютной выручки на счета предприятий республики, сумма которой увеличилась более чем в 1,5 раза. Это связано со снижением доли бартерных расчётов . Что касается импорта, то он возрос всего лишь на 1,4 %, хотя следует отметить , что такая умеренная его динамика в значительной степени связана со снижением цен на нефть . Всё это значительно укрепило позиции белорусского рубля  и позволило увеличить размер золотовалютных резервов . Сумма чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования за 8 месяцев 2001 года возросла на 65 % (с  150,6 до 277,.4 млн. долл.), хотя первоначально планировалось лишь их умеренное увеличение .Однако правительство и Национальный банк , что положительный эффект от перехода к единому обменному курсу белорусского рубля  и либерализации валютного рынка не вечен . Поэтому задача повышения конкурентоспособности национальной экономики и привлечения иностранных инвестиций является одной из приоритетных для всей социально- экономической политики . В частности , Национальный банк положительно относится к увеличению присутствия иностранного капитала в банковской системе республики . И  можно отметить , что из 24 действующих в республике банков 17 -  это банки с участием иностранного капитала . И с целью увеличения притока иностранных инвестиций в банковскую систему в 2000 году был установлен льготный режим создания и регулирования деятельности совместных и иностранных банков в Свободных экономических зонах ( в республике их всего пять , прорабатываются вопросы , связанные с созданием шестой – в Могилёвской области ). Этот порядок предусматривает упрощённую процедуру регистрации и отчётности, освобождение от некоторых нормативов и ограничений, обязательных для других банков действующих на остальной территории РБ . В настоящее время в Минской СЭЗ зарегистрирован и начал работать Атом–банк , капитал которого состоит из взносов учредителей из РБ , США и Прибалтики .

Заканчивается разработка Основных направлений денежно-кредитной политики на 2002 год, а также Концепции развития банковской системы до 2010 года , которые во многом будут определять средне – и долгосрочную политику  Национального банка . Работа над этими документами ещё не завершена .Тем не менее практически с полной уверенностью можно ожидать дальнейшее ужесточение денежной политики. При этом важнейшей её оперативной целью вероятнее всего останется обеспечение стабильного и предсказуемого валютного курса. Намечается довести темпы девальвации белорусского рубля(по доллару США и российскому рублю ) до показателя порядка 15 % в 2002 году и около 5 % в 2005 году.

В заключение следует отметить, что стратегическими целями денежно-кредитной политики является создание благоприятных условий для активного вхождения Беларуси в систему  международных экономических связей путём углубления финансово-экономической стабилизации в республике, достижения международных  банковских стандартов  по всем основным аспектам функционирования банковской системы. Другой альтернативы нет, так  как Беларусь имеет небольшую экономику, характеризующееся высокими показателями интенсивности внешнеэкономических потоков. Отношение суммы экспорта и импорта товаров и услуг к ВВП превышает 100 %. Это один из наиболее высоких показателей для стран бывшего СССР, которых примерно соответствует уровню, достигнутому небольшими странами Центральной и Западной Европы. И фактически возможности наращивания экономического потенциала республики находятся в прямой зависимости от динамики внешнеэкономических отношений со всеми партнёрами.[19]  

Основные направления денежно-кредит­ной политики на 2001 г. предполагают ее дальнейшее ужесточение с тем, чтобы добить­ся закрепления положительных тенденций в экономике и денежной сфере, достигну­тых в 2000 г. При этом в качестве основной, оперативной, цели Национального банка принимается обеспечение стабильности ва­лютного курса. Данная цель в условиях Республики Беларусь более точ­но отражает приоритеты денежно-кредитной политики, направленной на создание усло­вий для достижения финансово-экономичес­кой стабилизации, и положительной эконо­мической динамики.

С целью создания необходимых усло­вий для достижения финансово-экономичес­кой стабильности кредитование дефицита бюджета в 2001 г. предполагается осуществ­лять в иностранной валюте (долларах США). Поэтому стабильность валютного курса -важное условие недопущения чрезмерной нагрузки на бюджет. Кроме того, эффектив­ное проведение монетарной политики, осно­ванной на приоритетности такой оператив­ной цели, как достижение определенных тем­пов инфляции (например, «инфляционное таргетирование»), возможно в том случае, если уровень либерализации ценообразова­ния достаточно высок (по крайней мере, выше достигнутого в республике). Наконец, стабильность единого обменного курса бе­лорусского рубля - важнейшее условие ус­пешного развития сотрудничества с Банком России и международными финансовыми организациями.