Международный рынок ценных бумаг

    Так, например, успешно проведенные в последние годы публичные первичные размещения акций нефтяной государственной компании «Роснефть», Сбербанка России и ВТБ наглядно продемонстрировали значительный интерес мелкого частного инвестора в России к вложению личных сбережений в ценные бумаги быстро развивающихся секторов российской экономики. Созданная за последние годы в России инфраструктура фондового рынка позволила с успехом противостоять попыткам зарубежных андеррайтеров, занимающихся выпуском и первичным размещением корпоративных бумаг, перевести большую часть активности с первичным размещением акций российских компаний на зарубежные биржевые площадки. Несмотря на популярность российских IPO в Лондоне, в соревновании «локальных акций против депозитарных расписок» Россия в последние годы вернула себе лидерство — на ФБ ММВБ заключалось более 70% сделок от общего объема операций с российскими ценными бумагами (два года назад соотношение было 50 на 50)²¹.

      Сейчас уже смело можно утверждать, что иностранные инвесторы готовы вкладывать значительные денежные средства в размещение акций на российском фондовом рынке. Ведь именно капиталы нерезидентов сыграли немаловажную роль в процессе развития внутреннего фондового рынка РФ, постепенно уходя от торговли GDR/ADR в пользу российских акций. Российский биржевой рынок занял достаточно прочные позиции в мировом сегменте торговли российскими ценными бумагами, но одновременно стал и весьма привлекательным объектом для международного биржевого и инвестиционного бизнеса.

    Однако, анализ основных этапов развития российского  фондового рынка позволяет сделать  вывод о формировании в России типичного для экономически развивающихся стран рынка ценных бумаг, тесно интегрированного в мировую финансовую систему: цены на акции на таких рынках обычно растут при снижении политических и экономических рисков, а также под влиянием благоприятной международной конъюнктуры, и резко падают при неблагоприятном изменении вышеперечисленных факторов.

    Так, разразившийся мировой финансовый кризис, начавшийся в США на рынке ипотечного кредитования и в последующем перекинувшийся на все остальные сегменты мирового финансового рынка, в 2008 г. вызвал обвал фондовых рынков на всех основных биржевых площадках, в том числе и на российской.

    Дадим определение финансового кризиса – это глубокое расстройство финансовой системы страны, сопровождаемое инфляцией, неплатежами, неустойчивостью валютных курсов и курсов ценных бумаг.

    Теперь  уже можно говорить, что финансовый кризис в России очень сильно повлиял на фондовый рынок, который с  19 мая 2008 года за 5 месяцев упал на 70%.  В других странах падение составило в среднем 25-30%²².

    Главной объективной причиной обвала российского  фондового рынка стал массовый отток  из России спекулятивных иностранных капиталов. Это еще раз показало, что основной проблемой российского фондового рынка, несмотря на его высокую инвестиционную привлекательность в долгосрочном плане, является в первую очередь его высокая волатильность и зависимость нашего рынка от движения спекулятивных средств иностранных инвесторов. Вообще крупные портфельные инвесторы в мире рассматривают развивающиеся фондовые рынки как особо рисковые, и вкладывают туда деньги только в период их бурного роста, а в момент начала любого кризиса инвесторы стараются сразу, не дожидаясь развития событий, переводить деньги в менее рисковые активы.

    В заключение подчеркну, что российский рынок ценных бумаг ещё недостаточно развит, но уже интегрирован в мировую финансовую систему. Для уменьшения влияния кризисных явлений  в условиях глобализации необходимо превратить российский рынок в сильный финансовый центр. Методы данных преобразований будут подробнее рассмотрены в следующей главе курсовой работы. 

     Глава 3. Проблемы и перспективы современного развития мирового фондового рынка

    3.1. Проблемы современного  мирового рынка  ценных бумаг

    Общепризнано, что мировой кризис прежде всего  и больнее всего ударил по фондовому рынку и организациям кредитно-финансовой сферы. С другой стороны, как раз в финансовой области зародились проблемы, которые парализовали нормальное функционирование глобального хозяйственного организма. Непосредственным детонатором кризиса явились глубоко проникшие в мировую финансовую систему суррогатные деньги – деривативы. Речь идет об особом виде производных ценных бумаг. Американские власти в свое время упустили из-под контроля беспрецедентное тиражирование деривативов, лишь часть из которых оказалась связанной с ипотекой, а основная масса была направлена на увеличение заемных возможностей корпораций. Известный мировой инвестор Уоррен Баффет назвал такие бумаги «финансовым оружием массового поражения». Сегодня их выпущено столько, что никто в мире не в состоянии точно сказать, сколько денежных суррогатов бродит по планете²³.

    В конечном счете это привело к  возникновению синдрома недоверия  реального сектора к финансовому  и взаимному недоверию между  финансовыми институтами. Совершенно естественно, что в условиях тотального недоверия и неопределенности фондовый рынок прореагировал сбросом всего, что не является доказуемыми финансовыми средствами.

    Глубина и масштабы падения на ведущих  фондовых площадках мира носят беспрецедентный характер.

    Только  за октябрь 2008 года суммарные потери мирового фондового рынка составили 11 триллионов долларов. Общая капитализация мирового фондового рынка упала в 2011 году на $6,3 трлн (-12,1%) до $45,7 трлн, сообщает издание "Ведомости" со ссылкой на расчеты Bloomberg.

    2009 год стал одним из самых драматичных для мировой экономики: последствия 2008 года еще не преодолены, а новый кризис в зоне евро не заставил себя ждать.

    По  итогам торгов в 2011 года Лондонская биржа  потеряла 5,55% от своего главного индекса, Франкфуртская — 14,69%, Парижская — 16,95%, Миланская — 25,20%, Мадридская — 13,11%, Брюссельская — 11,87%, Амстердамская — 11,87%, Цюрихская — 7,77%. Крупные убытки зафиксировали и азиатские фондовые биржи. Так, главный индекс Токийской биржи упал за год на 17,3%, главные индексы фондовых бирж Гонконга и Шанхая соответственно потеряли 20% и 22% своей стоимости. На этом фоне абсолютным лидером смотрится Нью-Йоркская фондовая биржа, главный индекс которой — Dow Jones — прибавил за год 5,53%. Однако индекс Nasdaq потерял за год 1,8% стоимости.

    При этом наибольшие потери в уходящем году понесли инвесторы, имевшие  на своих руках акции и ценные бумаги банков. А самую большую  прибыль получили те, кто в основу своей стратегии на 2011 год положил энергетический сектор — акции нефтяных компаний стали по итогам года лидерами роста мирового фондового рынка. Это было обеспечено в первую очередь значительным ростом цен на нефть. Так, за последние 12 месяцев цены на нефть на Лондонской бирже увеличились на 13%, на Нью-Йоркской — на 9%.²⁴

    Экономика США как «катализатор кризиса» продолжает «проваливаться» в рецессию, причем темпами, опережающими самые пессимистические прогнозы. За последние двадцать шесть лет столь сильного падения ВВП американцы не припомнят.

    ВВП США в IV квартале 2008 года снизился на 6,3%. В III квартале 2008 года снижение американского ВВП составило 0,5%. Падение экономики на протяжении полугода было зафиксировано впервые с 1991 года. По итогам 2008 года, по окончательным данным, ВВП США вы рос на 1,1%, что в 2 раза ниже показателя 2007 года. Ценовой индекс ВВП, который дает представление об инфляционных тенденциях, имеющих место в США, показал рост 0,5% за год. В общем, это очень малый прирост, что дает ФРС еще больше уверенности в том, что проводимая ими монетарная политика пока что не приводит к росту инфляции, или даже гиперинфляции, как это иногда пытаются предсказать некоторые аналитики²⁵.

    Ухудшение экономической конъюнктуры в  США негативно отразилось на американской фондовой бирже. Свидетельствуют об этом динамика показателей фондовых индексов Доу и СНП-500, отражающих деловую активность на рынках США (рис.1).

    Рисунок 1. Динамика индексов Доу-Джонс и СНП-500²⁶

    Что касается зоны евро, то вначале 2009г. здесь также наблюдалась падение основных показателей, но меньшими темпами. По предварительным данным Eurostat, дефицит торгового баланса еврозоны в январе 2009 года составил 10,5 млрд евро, тогда как в январе 2008 года было зафиксировано отрицательное сальдо торгового баланса в размере 11,1 млрд евро. Объем экспорта из еврозоны сократился в январе до 94,7 млрд евро против 112,2 млрд евро месяцем ранее, в то время как объем импорта снизился на 7,6% и со ставил 105,2 млрд евро. В декабре 2008 года по окончательным данным, дефицит торгового баланса составил 1,7 млрд евро.

    Специалисты Всемирного банка прогнозируют: что  падение мирового ВВП в 2009г. увеличится на 1,7%.; прогнозирует среднегодовую  цену на нефть в 2009г. на уровне 47,8 долл./барр.; индекс деловых настроений в зоне евро в марте 2009г. снизился еще на 0,7 пункта - до 64,6 пункта.

    На  сегодняшний день дно мирового кризиса  все еще не достигнуто, поэтому на ведущих мировых фондовых рынках наблюдается отрицательная динамика. В начале года на мировом фондовом рынке наблюдался умеренный рост цен на оптимизме инвесторов относительно новой программы по поддержке американской экономики, подготовленной командой президента США Барака Обамы. Новая программа предполагала создание 3 млн рабочих мест и включала в себя сокращение налогов и инвестиции в инфраструктурные проекты в США. Стоимость этой программы, по предварительной оценке, может составить порядка $775 млрд. Не исключением в данном случае является и российский рынок ценных бумаг, хотя на отечественном рынке ситуация разнонаправленная.

    В дальнейшем конъюнктура мирового и  российского рынка акций стала ухудшаться под влиянием нового блока негативных статданных по Европе и США.

    Надежда на то, что развивающиеся рынки  смогут избежать участи, постигшей развитые рынки, так и не оправдалась. Проблемы крупнейших экономик мира только провоцировали бегство капиталов и неминуемо вели к снижению основных фондовых индексов развивающихся рынков, многие из которых потеряли почти 50% своей капитализации. Индекс MSCI Emerging Markets, в расчет которого входят котировки акций компаний из стран с развивающейся экономикой, с начала прошлого года упал более чем на 50%, в то время как в 2007 году его рост составил порядка 35%. Согласно среднему прогнозу аналитиков, опрошенных Bloomberg, индекс MSCI Emerging Markets поднимется в 2011 году до 1463 пунктов, что на 28% выше уровня 30 декабря 2010 года.²⁷

    В середине 2009 года ситуация на мировых  финансовых рынках постепенно начала стабилизироваться, однако мировой финансовый кризис все еще продолжает оказывать негативное влияние на рынки развивающихся стран. Развивающиеся страны только сейчас начинают в полной мере ощущать воздействие мирового экономического и финансового кризиса, который может вскоре разгореться с новой силой там, где он начался - в индустриально развитых странах²⁸.

    Аналогичного  мнения придерживаются многие эксперты. Инвесторы уже начали делать ставки на скорый выход из кризиса, однако они не учли одного – высокой вероятности корпоративных дефолтов в развивающихся странах. Вполне естественно, что в зону риска попадут и российские компании, обремененные довольно внушительными долговыми обязательствами.

    За  прошедшие с начала года девять месяцев 30 основных фондовых рынка мира продемонстрировали исключительное единение в стремлении вниз. Результат более чем неутешительный - снижение фондовых индексов 30 стран, входящих в рейтинг, составило от максимальных 44% до минимальных 4%. В авангарде падения Греция, Украина и Австрия. Россия в этом рейтинге, представленная индексом ММВБ, разместилась точно посередине, заняв 15 строчку.

    Головная  боль Европы – Греция, переживает сейчас точно не самые лучшие времена. Достигнув еще 18 февраля 2011 года своего годового максимума (1715.13 пунктов), греческий индекс Greece General Share (ASE) уже 21 февраля, после выходных, опустился до отметки 1668.25 пунктов, упав, таким образом, за одну торговую сессию сразу на 3%. Впрочем, на этом нисходящее движение ASE не закончилось. В последующие дни индекс, с переменным успехом и небольшими коррекциями, продолжал снижаться, опустившись к концу сентября до уровня 798.42 пункта, что стало его минимальным значением за последнее десятилетие. Потеряв с января по сентябрь 2011 года почти 44%, индекс Greece General Share возглавил рейтинг самых «падающих» рынков мира. Причина негативной динамики индекса ASE очевидна, если учитывать масштаб проблем, царящих в греческой экономике, о чем уже неоднократно отмечалось во многих СМИ.

    На  втором месте по темпу падения  за рассматриваемый период расположился украинский рынок, представленный в  рейтинге индексом PFTS stock index (PFTS). С января по сентябрь индекс PFTS снизился на 42% до 562.32 пунктов, что также является минимальным значением этого года. И, наконец, замыкает тройку лидеров австрийский индекс Austria ATX, снизившийся за первые 9 месяцев текущего года на 33%. (Приложение 1)