Международная валютная система

на межбанковском  рынке напрямую с другими коммерческими  банками;

через брокеров с банками и клиентами;

с центральными банками стран.

Спот-рынок обслуживает  и частные запросы, и спекулятивные  операции банков и компаний. 
 

Основным инструментом спот-рынка является электронный перевод по каналам системы СВИФТ. Общество всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций (СВИФТ, SocietyforWorldwideInterbankFinancialTelecommunication- SWIFT) обеспечивает всем его участникам доступ к круглосуточной высокоскоростной сети передачи банковской информации в стандартной форме при высокой степени контроля и защиты от несанкционированного доступа. 

Торговля валютами на спот-рынке осуществляется на базе установления обменного курса валют. Дилеры получают информацию о текущих изменениях обменных курсов из специальных электронных информационных систем, а также из разговоров с дилерами других банков и брокерских домов. 

На валютном рынке широко используются и кросс-курсы, т.е. соотношения между двумя валютами, являющиеся производными от их курсов по отношению к третьей валюте (обычно доллару США). Например, кросс-курс японской иены по отношению к швейцарскому франку может быть рассчитан исходя из курсов швейцарского франка к доллару  США и японской иены к доллару  США. Так, если за 1 доллар США дают 1,6062 швейцарского франка или 120,70 японской иены, то 1 швейцарский франк будет  стоить 75,15 японской иены. 

На спот-рынке банки котируют курс продажи (askrate — AR) и курс покупки валюты (bidrate —BR). Так, если котировка доллара США к швейцарскому франку составляет 1,6062— 1,6543 швейцарского франка за 1 доллар США, то левая ставка (1,6062) является курсом покупки (BR), а правая ставка (1,6543) - курсом продажи (AR). Это означает, что участник рынка, который назначает такую цену, будет покупать доллары за 1,6062 швейцарского франка и продавать их по 1,6543 швейцарского франка. 

Обычно котировки  устанавливает крупный коммерческий банк, который осуществляет операции по купле-продаже валюты. Клиент, приходящий в банк купить/продать валюту, использует зеркальные предложенные банком котировки. Так, в нашем примере клиент покупает в банке доллары США в обмен  на швейцарские франки по курсу 1,6543 швейцарского франка за доллар США, а  продает доллар США банку в  обмен на швейцарские франки по курсу 1,6062 швейцарского франка за доллар США. 

Важное значение имеет спрэд-разница между курсами  покупки и продажи валюты, рассчитанная в базовых пунктах: Spread =AR-BR. 

Помимо абсолютной разницы между курсами продажи  и покупки валюты, рассчитывают и  относительную величину  

BAS' = [(AR-BR)/AR] 100%, 

где AR —курс  продажи валюты; BR —курс покупки  валюты; ВAS'— продажно-покупной спрэд.  

Спрэд должен покрывать  операционные издержки банка и обеспечивать ему нормальную прибыль при проведении операций с валютой. BAS является своеобразной платой за предоставляемые банком форексные услуги. При этом размер спрэда, назначаемый коммерческим банком по разным валютам, для разных клиентов и в зависимости от объема сделок может существенно колебаться. 

К срочным банковским контрактам относятся форвардные валютные контракты и свопы. 

Форвардные валютообменные контракты 
 
 

Форвардный валютообменный контракт – это обязательное для исполнения соглашение между банком и клиентом по покупке или продаже в определённый день в будущем определённой суммы иностранной валюты.  

В этом контракте  валюта, сумма, обменный курс и дата платежа фиксируются в момент заключения сделки. Валютный курс осуществляемой форвардной сделки называется форвардным курсом. Он является срочным. При этом сумма поставляемой валюты корректируется на разницу процентных ставок по соответствующим  валютам. 

Срок форвардных сделок колеблется от 3 дней до 5 лет, однако наиболее распространенными шляются сроки 1, 3, 6 и 9 месяцев со дня заключения сделки.

Форвардный контракт является банковским контрактом, поэтому  он нестандартизирован и может быть подобран под конкретного клиента.

Форвардный курс (FR) и курс спот (SR) тесно связаны между собой. Если FR>SR, то говорят, что валюта котируется с премией, если FR<SR — то валюта котируется с дисконтом. Размер дисконта или премии по валюте определяется следующим образом: 

FR-SR 360

FR (Pm/Dis) = 100%

SR t 

где FR(Pm/Dis) - форвардные премия или дисконт; FR — форвардный курс; SR — курс спот; t— срок форвардного контракта. 
 
 

Премии и дисконты по валюте выражаются в процентах  годовых, чтобы можно было сравнить доходность от вложения валюты в форвардную сделку с доходностью от вложения в векселя и другие инструменты  финансового рынка. 
 

Существуют два  основных метода котировки форвардного  курса: метод аутрайт и метод  своп-ставок.

При котировке  методом аутрайт банки указывают  как полный спот-курс, так и полный форвардный курс, а также срок и  сумму поставки валюты.

Однако в большинстве  случаев форвардный курс котируется с помощью своп-ставок. Своп-ставки выражаются в абсолютных долях соответствующей валюты по отношению к доллару США.

При котировке  курса форвардной сделки методом  своп-ставок определяются только премия или дисконт, которые при прямой котировке соответственно прибавляются к курсу спот или вычитаются из него. При обратной котировке валют  дисконт прибавляется, а премия вычитается из курса спот.

Размер ставки своп определяется исключительно различным  уровнем процентных ставок участвующих  стран и рассчитывается следующим  образом:

FR – SR0 rh - rf

Pm/Dis = =

SR0 1 + rf

где SR0 — спот-курс; rh — процентные ставки по национальной валюте; rf — процентные ставки по иностранной валюте. 

Валютный риск при осуществлении форвардных операций, особенно долгосрочных, значительно  возрастает, так как возрастают вероятность  непредсказуемого изменения курса  валюты на дату поставки и риск неплатежеспособности партнера.  

Основное назначение форвардных операций заключается в  хеджировании валютного риска. С  помощью форвардных контрактов основная доля промышленных клиентов стремится  закрыть открытую валютную позицию. Фиксируя для себя определенный уровень  обменного курса валюты на определенную дату, такой клиент перекладывает  на контрагента (банк) риск неблагоприятного изменения валютного курса сверх  фиксированной в контракте величины и рассматривает стоимость данного  контракта как своеобразную плату  за страховку. 

Своп-контракты 

Своп (swap)-операции относятся к группе операций, совершаемых на межбанковском рынке, и представляют собой комбинацию из. спот- и форвардных сделок. Часто валютные своп-операции определяются как валютный бартер. 

Своп-операция —  валютная операция сочетающая куплю-продажу  двух валют на условиях немедленной  поставки с одновременной контрсделкой (противоположной сделкой) на определенный срок с теми же валютами. 

По существу, своп-сделка — это подписание двух отдельных контрактов по валютному  обмену в одно и то же время. Контракты  при этом имеют противоположную  направленность и различные даты расчетов. 

По операциям  своп наличная сделка осуществляется по курсу спот, который в контрсделке корректируется с учетом премии или дисконта в зависимости от тенденций изменения валютного курса. 

В данном типе сделки клиент экономит на разнице между  курсами продавца и покупателя по наличной сделке. Для банков данные операции также имеют определенные преимущества. Основное из них заключается  в том, что своп-сделки не создают открытой валютной позиции и временно обеспечивают валютой без риска, связанного с изменением ее курса. 

Существует множество  путей применений свопов. Так, они  могут быть использованы как инструмент приобретения иностранной валюты на ограниченный период по фиксированному обменному курсу, для быстрого реагирования на изменения в ожидаемых входящих и исходящих валютных потоках: путем  укорачивания или удлинения сроков своп-контрактов, которые уже были заключены для других целей. Своп-сделка может представлять собой и одновременное предоставление кредитов в двух валютах, а также обмен долговыми обязательствами, выраженными, в одной валюте, на обязательства, выраженные в другой. 

1.3.4 Биржевые  операции с валютой 

К биржевым валютным операциям относятся фьючерсные валютообменные контракты и опционы.  

Фьючерсные валютообменные контракты 

Фьючерсные операции по сути схожи с форвардными сделками. Фьючерсные операции также сопряжены с поставкой валюты на срок более 3 дней со дня заключения сделки, при этом цена исполнения контракта в будущем определяется в день заключения сделки. 

Однако при  наличии сходных моментов имеются  и существенные отличия фьючерсных операций от форвардных. 

Во-первых, фьючерсные операции осуществляются на биржевом рынке, а форвардные — на межбанковском. Это приводит к тому, что сроки исполнения фьючерсных контрактов привязаны к определенным датам (например, 3-я среда каждого месяца) и стандартизированы по срокам, объемам, условиям поставки. В случае же форвардных контрактов срок и объем сделки определяются по взаимной договоренности сторон. 

Во-вторых, фьючерсные операции совершаются с ограниченным кругом валют, таких, как доллар США, евро, японская ,иена и некоторые другие). При формировании форвардного контракта круг валют существенно шире. 

В-третьих, фьючерсный рынок доступен как для крупных  инвесторов, так и для индивидуальных и мелких институциональных инвесторов. Доступ на форвардные рынки для небольших  фирм ограничен, так как в основном форвардные операции осуществляются на крупные суммы. 

В-четвертых, фьючерсные операции на 95% заканчиваются заключением  офсетной (обратной) сделки, при этом реальная поставка валюты не осуществляется, а участники дав ной операции получают лишь разницу между первоначальной ценой заключения контракта и ценой, существующей в день совершения обратной сделки. При форвардах до 95% всех сделок заканчивается поставкой валюты по контракту.  

В-пятых, стандартизация контрактов означает, что фьючерсные сделки могут совершаться более  дешево, чем индивидуально заключаемые  между клиентом и банком форвардные сделки. Поэтому форвардные сделки обычно дороже, т. е. они сопровождаются большим спрэдом (разницей в курсах) на покупку/продажу. Это может привести к большим затратам для клиента  при закрытии позиций. 

При фьючерской сделке партнером клиента выступает  расчетная (клиринговая) палата соответствующей  фьючерсной биржи. Сами фьючерсные биржи  различаются по размерам обращающихся на них контрактов и правилам совершения сделок. Главные биржи, на которых  обращаются валютные фьючерсные контракты, — Чикагская товарная биржа (СМЕ), Филадельфийская торговая палата (PBOT), Сингапурская международная валютная биржа (SIMEX). 

Таким образом, валютообменные фьючерсы представляют собой стандартизированные обращающиеся на биржах контракты. Банки и брокеры не являются сторонами сделок, они играют лишь роль посредников между клиентами и расчетной палатой фьючерсной биржи. 
 

1.4 Международные  валютно-финансовые организации. 

К основным международным  организациям, занимающимся регулированием мировой валютно-финансовой системы, можно отнести Международный  валютный фонд и Мировой банк. 

Международный валютный фонд (МВФ) был создан по решению  Конференции ООН по валютно-финансовым вопросам, проходвшей в Бреттон-Вудсе (Ныо-Хэмпшир, США) с 1 по 22 июня 1544 г. Официально он начал существовать с 27 декабря 1945 г., когда представители 29 государств поставили свои подписи под статьями соглашения, являющегося Уставом Фонда. Свои операции Фонд начал 1 марта 1947 г. Членами Фонда на 17 августа 2001 г. являются 183 страны, 

МВФ был создан для того, чтобы содействовать  международному валютному сотрудничеству стран, облегчать развитие и способствовать сбалансированному росту международной  торговли. Кроме того, в его задачи входило поддержание стабильности валютных курсов, и оказание помощи в создании многосторонней платежной  системы. Для выполнения этих функций  Фонду было дано право при условии  надлежащего контроля предоставлять свои ресурсы в распоряжение государств-членов с тем, чтобы сгладить временные неравновесия в международных платежных балансах.